股票大宗交易方案简介

1、CONFIDENTIAL,股票大宗交易 方案简介,2018年12月,大宗交易(block trading),又称为大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易，目前国内证券市场的大宗交易类型仍以A股为主。 大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价，且不纳入即时行情和指数计算，大宗交易的成交量在收盘后计入该证券的成交总量，因此对于当天的指数无影响，且对二级市场股票价格冲击较小。 与此同时，大宗交易能更大限度地增加证券的市场流通性，有利于金融市场的融通和金融工具的创新。除此之外，大宗交易更能有效实现投资者的目标：,一、基本概念,大小减持,

2、快速套现,股票回购,合理避税,快速配置,并购控制,简单快捷,降低费用,交易规则：,一、基本概念,上交所不接受当日15:00仍处于停牌状态股票的大宗交易申报 深交所不接受临时停牌期间或停牌至收盘、全天候停牌股票的大宗交易协议交易申报；且不接受申当天全天停牌或停牌至收市股票的盘后定价交易申报,2017年5月27日“减持新规”颁布后，股票大宗交易成交额及成交量在经历短暂的下降后快速企稳。截至2018年9月，大宗交易月均成交量维持在35亿股，月均成交额维持在420亿元左右，交易依旧活跃。 新规对于通过大宗交易减持、变相减持等有所打压，但大宗交易减持仍然是当下最为有效快捷的减持方式。,二、行业现状,数据

3、来源：Choice,2017年1月至2018年9月，大宗交易折价成交较为普遍，占总成交笔数的约75%，平均名义折价率约为-6%，实际折价率较名义折价率更低。 新规对于通过大宗交易减持、变相减持等有所打压，但大宗交易减持仍然是当下最为有效快捷的减持方式。,二、行业现状,数据来源：Choice,“买断式”交易模式 针对基本面良好，有较好市场表现的优质股票采用“买断式”交易模式，即与减持方商定固定折扣比例，设计成立结构化私募股权投资基金或信托计划一次性承接减持方股票。,三、交易模式-买断式,优先级资金,劣后级资金,结构化私募股权 基金/信托计划,股东减持股票,认购,劣后级 收益,承接,认购,优先级

4、收益,股票处置收入,市场,限售期后卖出,其中，优先劣后资金比例（杠杆比例）不超过1:1，股票价格折扣比例为10%-20%。 运用此交易模式可以最大限度的争取股票价格折扣，但将承担限售期后股票的市场价格波动风险，因此需要对上市公司、行业走势及宏观经济形势有较为准确的研判。,“兜底式”交易模式 如果上市公司业绩较差，则其股票投资价值相对较低，可与减持方签订“兜底”协议，减持方承诺固定保底收益，股票限售期后如有超额收益由双方协议共享。,三、交易模式-兜底式,合格投资人,私募股权基金/信托计划,股东减持股票,认购,收益,承接,股票处置收入,市场,限售期后卖出,在此类交易模式中，减持方给予管理人的兜底收

5、益通常为年化8%-10%，后端股票处置产生的超额收益管理人分配比例为10%-20%。 在此类交易模式中，管理人对上市公司业绩表现要求较低，且无需减持方给予价格折扣。,减持股东,兜底协议,“类质押式”交易模式 管理人设立私募股权产品或信托计划通过大宗交易一次性买入股东减持股票，其中60%-70%资金直接支付给减持股东，其余30%-40%资金留存于交易券商作为保证金，待股票限售期后卖出结算，减持方进行多退少补。,三、交易模式-类质押式,合格投资人,私募股权基金/信托计划,股东减持股票,认购,收益,承接,股票处置收入,市场,限售期后卖出,在此交易模式中，减持方预留的保证金为私募股权基金或信托计划提供

6、了30%-40%的安全垫，极大降低了限售期后的股票价格波动风险。 此外，券商作为更加专业的市场参与者，限售期后代售减持股票时对于市场产生的冲击较小，有利于进一步降低后端风险。,交易券商,保管资金 30%-40%,代售股票,操作流程,四、操作流程,融资方提交融资申请材料,管理人尽职调查并确定交易要素,签署交易框架协议或融资顾问协议,根据要以要素设计私募产品,退出结束,进行交易,私募产品成立,合格投资人认购私募产品份额,选票标准 股票上市满两年，三大主要是指数（50、300、500）的权重股优先，行业龙头优先，分红率超3%的股票优先； 未来6个月股票解禁市值占现有流通市值比例不超过30%； 股票所属上市公司最近两年盈利； 最近一个季度的每股市盈率不超过行业平均市盈率的2倍，市盈率低于30优先； 控股股东及其一致行动人或关联方质押股票占所持全部股票的质押率不超过80%； 剔除被列为风险警示股票或退市整理的股票； 剔除本年度发布全年亏损预告的股票； 剔除近半年被证监会调查，或者面临行政、刑事处罚的股票； 大股东或差额补足方征信报告有未结清的不良记录或