专题二 融资理论.ppt

1、融资学主题2融资基本理论、International Business Faculty、1、融资概念、1 .融资即资金融通，以多种方式融通资金活动。 广义：资金在资金持有者之间双向交流，是佚补缺乏的经济行为，不仅包括资金融合，也包括资金融合。 狭义：资金融合，通常称为通融资金。 2 .融资包括直接融资和间接融资。 直接融资：债券、股票。 间接融资：以银行为中介进行的信用活动。 以单位存款和个人存款为主要来源。 二、融资的产生和发展；(一)融资的产生是社会分工和科技发展的必然结果；(二)融资的发展呈现多样化和国际化的趋势；(二)手段的多样化；(二)区域空间空前扩大；(与离岸金融中心的发展有关)；

2、三)融资主体的多样化；三、融资理论-政府融资理论(1)政府的货币融资理论，布莱西尼特罗尼(Bresciani-Turroni，1937 )和卡根(Cagan，1956 )的观点：政府可以从引起货币而获得的利益中进行融资，即可以铸造金钱税的经济迅速增长经济未定时，真正金钱税收入等于货币库存增长率与实际货币汇率的乘积。 通货膨胀-税收拉夫领曲线图示如下： (2)政府公债理论，1 .早期公债观托马斯-阿圭那：反对国家发行公债，发行公债会使国家弱化，降低国家威望。 吉斯-博丹：国家应该避免借入公债。 公债是国家财政崩溃、阻碍国民经济发展的主要原因，国家应该平时设置“折旧修订额”，以备不时之需。 大卫休

3、谟的观点：公债是有价证券，造成纸币流通问题，导致粮食和劳动力价格上涨，为了支付公债利息，征收慈善捐赠税，劳动者的负担需要增加的公债大部分掌握在饮食生活的富人手中，鼓励什么都不做的寄生现象生活的公债为外国持有国家不能消灭公债，公债就必然消灭国家。 詹姆斯斯图亚特：公债是无害的。 2、古典学派的公债观古典学派代表亚当斯米尔认为，公债不利于国民经济的发展。 国家借钱是因为当权者不知道奢侈节俭。 公债是非生产性的。 税收可能阻碍新资本的形成，但不破坏显性资本的公债减少现存资本，阻碍再生产的正常进行。 法国经济学家犀利：反对政府借款和财政赤字的政府公债侵蚀资本，政府支出导致价值毁灭和财富损失，限制政府支

4、出可以增加工商业资本的积累。 “公债只有右手欠左手，不伤害身体”的说法是错误的。 公债利息，公债本金。 大卫的李嘉图承认犀牛的“公债侵蚀资本”的观点，指出“公债的重要负担不是利息的转移，而是原资本被抽出为公债本金后产生的损害。” 3、凯恩斯学派的公债观(受1929-1933世界经济危机影响)通过扩大政府财政支出、消极反对平衡财政收支观点的赤字概预算扩大财政支出，促进经济繁荣， 公债被认为能够阶段性地实现概预算观平衡。公债无害而有益的公债不是债务，不需要偿还的公债能够随着经济发展而成长。公债能够相互抵消下一代人负担不起的国家的资产和债务。 (3)李嘉图-巴罗等价定理，1 .等价定理政府为筹措战争

5、和其他经费，是采用征税还是发行公债的影响是等价的。假设人口不随时间变化，政府以每人发放100元政府债券的形式弥补每人现行税收100元导致的财政收入减少(再假定期间为一年，年利率为5 )，从而使政府的支出规模不发生变化。 减税后的第二年，为了支付政府债券的利息，政府每个人要增加105元的税收。 李嘉图等价定理的核心思想是，公债不是纯财产，政府无论是税收形式还是公债形式都能获得公共收入，对人们的经济选择的影响是相同的。 财政支出通过现行征税，发行公债筹集资金没有任何区别，公债不过是延迟的税收，在完全合理的消费者眼中债务和税收是等价的。 根据这个定理，政府发行公债利率没有上升，对民间投资推出的效果和通货膨胀的压力也没有上升，这些个还没有得到实际的经济运营论证。 这个定理是以封闭经济和政府活