第三章不确定性分析.ppt

1、不确定性分析,魏想明,第三章 不确定性分析,项目进行不确定性分析的原因： 项目评价所依据的投资估算、成本估算、市场预测等数据全是根据现状水平估算。 一方面由于设计深度未达到足以准确计算经营投资及经营成本，另一方面也由于项目实施中及在寿命期内，项目外部环境发生难以想到的变化，包括：政治、经济形式变化；生产工艺和技术装备的发展变化；建设资金不足或工期延长；资源条件的变化或需求量变化；生产能力达不到设计要求；通货膨胀和物价变动；预测方法和工作条件的限制,项目进行不确定性分析的原因（续）,因此项目评价中计算出来的评价指标也就有了较大的不确定性，评价结论就不可避免的带有风险性。国家计委与建设部发布方法与

2、参数规定，在完成基本方案的评价后，要做不确定性分析，包括： 敏感性分析 盈亏平衡分析 概率分析。 其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。,第一节 盈亏平衡分析,各种不确定因素的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。 盈亏平衡分析的基本假设（线性盈亏平衡分析基本假设） （1）生产量等于销售量，称产销量。销量变化，单价不变。 （2）单位产品的销售价格、可变成本和固定成本在项目寿命期内保持不变。 （3）产品品种结

3、构稳定。项目只生产一种产品，生产多种产品时，产品结构不变，都可换算为单一产品计算。,一、固定成本与变动成本1,总成本费用可分为固定成本和变动成本 固定成本：指在一定的生产规模限度内不随产量的变动而变动的费用 。用Cf表示。 变动成本：指在一定的生产规模限度内随产量的变动而变动的费用。变动有两种： 线性变动，及正比例变动。 非线性变动 我们只研究线性变动。总变动成本=CvQ，其中Cv为单位变动成本。,固定成本与变动成本2,半变动成本：如：与生产批量有关的某些消耗性材料费用，工夹模具费及运输费用等。这部分变动成本随产量变动的规律一般呈阶梯型曲线，称这部分变动成本为半变动成本。在经济分析中，一般可以

4、近似地认为它也随产量成正比例变动。 所以总成本费用为：,二、销售收入,假定单位产品的销售价格。则销售收入为：,三、盈亏平衡点及其确定,假定生产量等于销售量，则盈利为： 平衡点的产量，即不亏不盈的产量：,几何解释,B，C,盈利区,0,四、平衡点生产能力利用率,若项目设计生产能力为Qc，则盈亏平衡生产能力利用率为：,五、盈亏平衡销售价格,按设计生产能力进行生产和销售，则盈亏平衡销售价格为：,六、盈亏平衡单位产品变动成本,若按设计生产能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本为：,例,某工业项目年设计生产能力为生产某种产品3万种，单位产品销售价格3000元，总成本费用为7800万

5、元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产品产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率、销售价格、单位产品变动成本表示的盈亏平衡点。,解：计算并分析经济涵义,首先计算单位产品变动成本： 盈亏平衡点产量： 盈亏平衡生产能力利用率 盈亏平衡销售价格 盈亏平衡单位产品变动成本：,七、经营安全率,盈亏平衡生产能力利用率是反映投资项目抗风险能力和企业经营状况的重要指标它与经营安全率互补。经营安全率越大，盈亏平衡生产能力利用率越小，说明亏损的危险越小 经营安全率，盈亏平衡生产能力利用率及抗风险能力分析,八、平衡点原理在多方案中应用,例：有一挖土工程，有两个挖土方案，人工挖土和机械挖土。若用人工挖土，每立

6、方米5元；若用机械挖土，除租赁设备需10000元外，每立方米还需3元。问应如何选择挖土方案？,解,挖土任务量为Q，则： 人工挖土成本为：C人=5Q 机械挖土成本为：C机=10000+3Q 令C人= C机，则Q=5000M3 若挖土任务量大于5000M3，应采用机械挖土；若挖土任务量小于5000M3，应采用人工挖土。,图解,Q,C,C人,C机,5000M3,第二节 敏感性分析,敏感性分析的定义及任务 单因素敏感性分析 多因素敏感性分析,一、敏感性分析的定义及任务,1、定义：敏感性分析的任务是研究建设项目的主要因素，包括价格、产量、成本、投资、建设期、汇率等发生变化时，项目经济效益评价指标IRR、

7、NPV等的预期值发生变化的程度。,2、敏感性分析的任务,研究不确定性因素变动对工程项目经济评价指标的影响程度 寻找影响项目经济效果的敏感因素，并进一步分析与预测或估算有关的数据可能的变化范围，测算项目风险大小。 通过对项目不同方案中某些关键因素的敏感性程度对比，可区别项目不同方案对某关键因素的敏感性大小，选敏感性小的方案，减少风险。 可以估算能够保持项目评选原有结论时，相关因素容许的变化范围。,二、单因素敏感性分析,进行敏感性分析一般要考虑几个可变参数，为简化起见，通常假设各参数之间是相互独立的，每次只研究一个可变参数，其它参数则保持不变。,单因素敏感性分析的步骤,选择需要分析的不确定性因素，

8、并设定这些因素的变动范围。 确定分析指标 计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果。 确定敏感因素。所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。判断敏感因素的方法有两种：相对测定法和绝对测定法。,例：,某投资方案预计总投资为1000万元，年产量为10万台，产品价格为30元/台，经营成本为100万元，方案经济寿命期为12年，届时设备残值为85万元，基准折现率为10%。试对总投资额，产品价格及基准折现率进行敏感性分析。,解,本题以净现值作为经济评价指标，设总投资额、产品价格、基准折现率三个不确定性因素分别为K、P、 。 求基值，即因素都不发生

9、变化的净现值,续,对K、P、 逐一按在基值基础上变化10%， 20%， 30%取值，所对应的净现值结果如下表：,再续,NPV,变化率,0,10%,20%,30%,-30%,-20%,-10%,P,K,389.2,分析,在同样的变动率下，产品价格的变动对方案的净现值的影响最大，其次是投资额的变动，折现率变动的影响最小。计算结果表明，当实际投资额超出预计投资额的38.9%，或者当产品价格下降率比预计价格低19.5%，或者折现率上升率比预计折现率高52.5%时，NPV0，方案变得不可接受。,三、多因素敏感性分析,单因素敏感性分析是假定某一因素变动而其他因素不变时对投资项目经济效益的影响，但实际上各不

10、确定性因素变化对项目经济效益的影响是交叉地、综合地发生的，若要考虑这种情况，则必须进行多方案敏感性分析。 1、双因素敏感性分析 每次同时变动两个不确定性因素的敏感性分析，叫做双因素敏感性分析。,例,沿用上例数据，假定总投资额和价格是关键因素，对这两个因素进行双因素敏感性分析。,解,设x表示总投资K变化的百分比，y表示产品P变动百分比，则： 当NPV0时，方案可行，故有y 0.49x-0.19，将该不等式绘成一空间平面，就可以得到双因素敏感性分析图，y=0.49x-0.19为投资方案盈亏平衡线，它把xy平面分成两个区，盈利区和亏损区。从图中可以看出，该投资方案对产品价格最敏感。,图示,y,x,0,30%,20%,-10%,-20%,-30%,10%,20%,30%,-10%,-20%,-30%,NPV0 盈利区,NPV0 亏损区,2、三因素敏感性分析,每次同时变动