财务管理学第2章财务管理的价值观念

1、2020/7/25，财务管理，第2章：财务管理的价值，财务管理的价值，学习目标掌握货币时间价值的概念和相关的计算方法。掌握风险和收益的概念、计算和基本资产定价模型。了解证券投资的类型和特点，掌握不同证券的估值方法。2020年7月25日，财务管理价值，2.1货币时间价值2.2风险和收益2.3证券估价，2020年7月25日，2.1货币时间价值，2.1时间价值概念2.1.2现金流时间表2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的一些特殊问题，2020年7月25日，2.1.1时间价值概念借入50万元(20年)的买家需要在20年内偿还85 . 5万元以上，向银行偿还35

2、万元以上，这意味着资金的时间价值在其中起了作用。 2020/7/25，2.1.1时间价值的概念，2020/7/25，货币的时间价值原理正确地揭示了不同时间点的资金之间的转换关系，这是财务决策的基本依据。即使没有风险和通货膨胀，今天1元钱的价值也比一年后1元钱的价值高。当股东投资1元钱时，他们就失去了当时使用或消费1元钱的机会或权利。按时间计算的成本或投资收益称为时间价值。如果基金的所有者把钱藏在地下，他能获利吗？2.1.1时间价值的概念，2020/7/25，时间价值是扣除风险收益率和通货膨胀率后的实际收益率，时间价值的实际来源：投资后时间价值的两种形式：相对形式时间价值率绝对形式时间价值一般假

3、设没有风险和通货膨胀，利率代表时间价值，2.1.1时间价值的概念，需要注意的问题：时间价值来自生产和流通领域，但不来自消费领域。时间价值来自资本运动。时间价值的大小取决于资本周转的速度。思考：1 .把钱放进口袋会产生时间价值吗？2.停滞的基金有时间价值吗？3.加速资本周转会增加时间价值吗？2020/7/25，2.1货币的时间价值，2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流时间表2.1.3复利的最终价值和现值2.1.4年金的最终价值和现值2.1.5时间价值计算中的一些特殊问题，2020/7/25，示例：2020/7/25，1000，600，600，t=0，t=1，t=2，2.1时间2.1.1时间价

4、值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和复利终值和复利现值2.1.3复利单息的计算是指只根据一定期间的本金计算利息，当期产生的利息不作为下一期间的本金，利息不重复计算。 复利不仅计算本金，还计算利息，这通常被称为“滚动利润”。复利的概念充分体现了资本时间价值的含义。当讨论资金的时间价值时，它通常被计算为复利。2020/7/25，2.1.3复利最终值和复利现值。复利最终价值是指一个流动基金在几个时期后的价值。2020/7/25，2.1.3复利终值和复利现值，2020/7/25，复利终值计算公式：上述公式中的复利终值系数可写成(未来值利息系数)，复利终值计算

5、公式可写成：2.1.3复利终值和复利，2020/7/25，2.1.3复利终值和复利现值从终值计算，即2020年7月25日，上述公式中的复利现值系数或贴现系数可写成：2.1货币时间价值，2.1.1时间价值概念，2.1.2现金流时间线，2.1.3复利终值和复利现值，2.1.4年金终值和现值，2.1年金终值和现值，2.1.4递延年金终值和现值的计算，永久年金现值的计算，2020年7月25日，年金指，2.1.4年金的最终值和现值，后付年金的最终值，2020年7月25日，后付年金，每个期末等额支付。后付年金终值的计算公式：2.1.4年金的终值和现值，2020/7/25，后付年金的终值，A代表年金金额；我

6、代表利率；n代表计息期的数量；2020年7月25日，当一个人在银行存款1000元，存期为5年，年利率为8%，计息为复利，第5年年末的年金终值为：例如，2.1.4年金终值和现值，2.1.4给付后年金终值和现值，给付后年金现值，2020/。2020年7月25日，递延年金现值，2020年7月25日，2.1.4，递延年金现值，2020年7月25日，在接下来的五年里，每年年底都会有人从银行取1000元。如果年利率是10%，现在应该存多少钱？例如，2.1.4年金的最终值和现值、2020年7月25日的后付年金的现值、每个期间开始时同等支付的预付年金。2.1.4年金终值和现值，预付年金的终值，预付年金终值的计

7、算公式：2020/7/25，另一个算法：2.1.4年金终值和现值，2020/7/25，当每年年初有人在银行存款1000元时，银行的年存款利率为8%，那么第十，例，2.1.4年金终值和现值，2.1.4年金终值和现值， 提前年金的现值，2020/7/25，提前年金现值的计算公式：2020/7/25，另一个算法，2.1.4年金终止如果年利率为8%，这些租金的现值为：例如，标题，2.1.4年金的最终值和现值，提前年金的现值，2020年7月25日，当在延期年金的初始期没有付款时，在随后的各期具有相同系列付款的年金。2.1.4年金终值和现值、递延年金现值和递延年金现值的计算公式：2020年7月25日，企业

8、向银行借款，银行贷款年利率为8%。银行规定前10年不需要偿还本金和利息，但如果从第11年到第20年每年年底都偿还本金和利息，那么资金的现值应该是：递延年金现值，2020年7月25日，无限期年金，2.1.4年金终值和现值的计算公式，永久年金现值，永久年金现值：2020年7月25日，每年年末的收入为800元人民币的永久年金投资，利率为8%，现值为2.1倍货币价值。 2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流时间表2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的一些特殊问题，2020年7月25日，2020年7月25日，不等现金流现值的计算当年金和不等现金流混合时不等现金流

9、现值的折现率的计算； 4.时间价值的一些特殊问题，为什么生活中总是有那么多非传统的东西；2.1.5时间价值计算中的一些特殊问题，2020年7月25日，不相等现金流量现值的计算，几种复合现值之和，2020年7月25日，计算不相等现金流量的现值。每年年底，都会有人把省下的工资存入银行，存款金额如下表所示。贴现率为5%，因此计算出这种不平等存款的现值。，示例标题，2020/7/25，不相等现金流的现值计算，年金和不相等现金流混合条件下现值的折现率计算，利息期小于一年的时间价值计算，4。时间价值的一些特殊问题，为什么生活中总是有那么多非常规的事情，2.1.5时间价值计算的一些特殊问题，2020年7月2

10、5日，年金的现值和不相等的现金流，一个公司已经投资了一个新项目，并且新项目投产后的年现金流入量如下表所示，折现率为9%，从而求出这一系列现金流入量的现值。例如，(回答10016元)，2020/7/25，计算不相等现金流量的现值，计算年金和不相等现金流量混合情况下的现值贴现率，计算利息期短于一年的时间价值，4。时间价值的一些特殊问题，为什么生活中总是有那么多非常规的事情，2.1.5时间价值计算的一些特殊问题，2005要计算贴现率，第一步是计算相关的转换系数，第二步是根据计算出的转换系数和相关系数表(内插法)计算贴现率。2020年7月25日，100元存入银行，10年后本息为259.4元。银行存款的

11、利率是多少？查阅复利现值系数表。在10年对应的贴现率中，10%的系数是0.386，所以利率应该是10%。怎么样？当计算的现值系数不能完全等于系数表中的某个值时，我该怎么办？2020/7/25，计算贴现率，现在在银行存款5000元，当利率为时，我们可以保证在未来10年内每年得到750元。查阅年金现值系数表。当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。因此，利率应该在8%到9%之间。如果要求的利率超过8%，可以用插值法计算。插值方法，2020/7/25，计算不相等现金流的现值，计算年金和不相等现金流下的现值折现率，计算利息期小于一年的时间价值，4。时间价值的几个特殊问题，为

12、什么生活中总是有这么多非常规的事情，2.1.5时间价值计算的几个特殊问题，2020/7/25，计息期小于一年的时间价值，当计息期小于一年且所用利率为年利率时，计息期的数目和利率应分别调整。2020/7/25，利息期短于一年的时间价值，有人将在第五年年底获得1000元收入，年利率为10%。试着计算：(1)利息一年计算一次，现在应该存多少钱？(2)每六个月应计一次利息。我现在应该存多少钱？财务管理的价值，2.1货币的时间价值2.2风险和收益2.3证券估值，2020/7/25，2.2风险和收益，2.2.1风险和收益的概念2.2.2单个资产的风险和收益2.2.3证券组合的风险和收益2.2.4主要资产的

13、定价模型收益的大小可以用收益率来衡量。收入是决定的。短期国库券的收益是不确定的。新成立的高科技公司的财务决策几乎总是带有风险和不确定性。没有风险，就不可能正确评估公司的薪酬。2020/7/25，风险客观存在。根据风险程度，公司的财务决策可以分为三种类型：1。决定性的决定。风险决策。不确定性决策，2020/7/25，2.2.1风险与收益的概念，2.2风险与收益，2.2.1风险与收益的概念，2.2.2单个资产的风险与收益，2.2.3证券组合的风险与收益，2.2.4主要资产的定价模型，2020/7/25，2.2.2单个资产的风险与收益，对于投资活动来说，风险与投资收益的可能性有关，因此风险的度量应从

14、1.确定概率分布2。计算预期回报率。计算标准偏差4。用历史数据衡量风险。计算变异系数。风险规避和必要收入，2020/7/25，1。确定概率分布从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时，两家公司的股东都将获得较高的回报率。正常市场需求的概率为40%，此时股票回报率适中。然而，低市场需求的概率是30%。此时，两家公司的股东都将获得低收入，西京公司的股东甚至将遭受损失。2020/7/25，2.2.2单一资产的风险和收益，2。计算预期回报率，2020/7/25，2.2.2单一资产的风险和收益，两家公司的预期回报率是多少？3。计算标准偏差(1)计算预期收益率(3)计算方差(2)计算偏差(4)计算

15、标准偏差，2020/7/25，2.2.2两家公司的标准偏差是多少？4。用历史数据来衡量风险，我们知道过去一段时期的收入数据，即历史数据。此时，收益率的标准差可以用下面的公式来估计：2020/7/25，2.2.2单个资产的风险和收益率是指T期的实现收益率和过去N年的年均收益率。计算变异系数如果有两种投资：一种预期回报率较高，另一种标准差较低，投资者应该如何选择？2020/7/25，2.2.2，变异系数衡量单位收益的风险，为项目选择提供了更有意义的比较依据。西京公司的变异系数为65.84/15=4.39，东方公司的变异系数为3.87/15=0.26。可以看出，按照这个标准，西京公司的风险大约是东方公司的17倍。6.风险规避和必要收入假设你通过努力已经积累了10万元，有两个项目可以投资。第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年年底你就可以获得5000元的一定收入；第二个项目是收购A公司的股份，如果A公司的R&D计划顺利，投资10万元将增加到21万元。然而，如果R&D失败了，股票价值将下降到0，你将失去你所有的钱。如果预测甲公司在R&D的成败概