金融中介4章.ppt

1、第四章 金融中介机构及其演进,第一节 早期的金融中介机构 第二节 专业细分与多元金融中介机构的形成 第三节 金融中介机构体系及其分类 第四节 金融中介机构的演进和发展,第一节 早期的金融中介机构,早期金融中介机构的出现是与商品经济和对外贸易的发展联系在一起的。 一、银行业的发展历程 问题：最早的金融中介机构是？ 货币经营业(对外贸易的发展)商人银行家商业银行(信贷出现) 股份制商业银行 （工业融资） 意大利城市国家 1272 巴尔迪银行 英国(工业革命) 中世纪开始的文艺复兴 1310 佩鲁齐银行 货币经营业：是指从事与货币（早期的铸币）流通有关的各种技术性业务，如货币的兑换和收付、往来账目的

2、登记、货币的保管等。 货币形态的演变： 实物货币（贝、帛、牛、羊） 金属铸币 汇票 纸币 信用货币,二、中国近代商业银行的出现 明、清：货币经营业：票号、钱庄。但没有发展为商业银行，原因复杂。 丽如银行：中国第一家商业银行，1845年由英国开设； 中国通商银行：中国自办第一家银行，1897年成立，标志着中国现代银行业的开始。1904年，户部银行（1908年改为大清银行，1912年改为中国银行）；1907年，交通银行。,第二节 专业细分与多元金融中介机构的形成,一、合作银行的产生 合作银行：是指由私人和团体所组织的互助性金融机构，它最初是作为一种为较为落后的农业和传统手工业提供融资服务的互助组织

3、而出现的。其他名称：银行、信用合作社、合作金库等。 合作银行的产生：远晚于商业银行。 指导思想：合作经济。 产生时间：1849年，德国创建一个地方慈善公司，附设储金合作社，1864年，储金合作社改组为农业信用合作社，标志着合作银行雏形的出现。 英国:1864年，消费合作社批发协会，附设合作银行；法国:1885年，合作银行；同期，奥地利、荷兰、意大利先后成立合作金融机构。,合作银行的特殊性：表现在， 组织形式上： 合作银行具有自由参与、民主平等的合作性，公共积累、利润返还、股金分红的分配原则，一人一票制。 股份制商业银行：一股一票。 经济属性上： 两重性。既是具有法人地位的金融企业（与一般金融中

4、介机构相同），又是一种服务性社团组织。 其他：与商业银行相同的是，二者的产生都是作为高利贷的对立物而出现的；不同的是，合作银行的出现是与农业和手工业领域的商品经济相适应的，而商业银行的出现则是与对外贸易和工业相联系的。,二、储蓄银行的出现 储蓄银行：一种专门经办居民储蓄，以储蓄存款为主要资金来源的专业性金融中介机构。 产生时间： 最早，18世纪，意大利； 英国，1810年，苏格兰建立储蓄银行； 美国，分互助储蓄银行（1816年的费城储蓄基金会）和储蓄贷款协会（1931年的牛津节俭建筑协会）两种。 产生原因： 最初，为低收入者提供储蓄服务；后来，为个人和居民购买住房提供贷款。 服务对象：低收入者

5、和普通劳动者； 组织形式：互助合作。,三、保险公司的建立和养老基金的形成 保险发展的历史线索： 近代保险制度最先以海上保险形式产生，海上借贷是海上保险的前身。海上保险先于陆上保险，财产保险先于人身保险。其中，海上借贷最初源于中世纪的意大利和地中海沿岸城市。 第一家火灾保险公司：1667年，英国，巴奔医生。 人身保险：15世纪。现代人寿保险的形成，与死亡率的精确计算有密切关系。1693年英国天文学家爱德华.哈雷编制第一份死亡表。根据死亡表编制的保险费率表，是人寿保险制度的基础。1762年，英国，世界第一家人寿保险公司-伦敦公平保险公司。 社会保险制度：始于19世纪80年代的德国，第一个正式的雇主

6、养老金计划于1875年在美国建立。,四、投资银行的出现 名称各异： 美国：投资银行； 英国、爱尔兰、新加坡：商人银行； 日本、中国：证券公司； 法国：实业银行。 起源： 投资银行作为商人银行，与商业银行一样，最早源于意大利、英国从事国际贸易的商人，并由从事国际贸易的商人蜕变而成。 真正的从事股票承销和经纪业务的投资银行出现在18世纪，主要为工业革命后成立的股份公司进行股票发行承销和经纪服务。 现代意义上的、独立的投资银行业的形成，始于美国1933年格拉斯斯蒂格尔法通过后投资银行与商业银行的分离。后来，投资银行或者是当时从商业银行中分离出来（摩根斯坦利公司），或者是按分离原则重新组建的（第一波士

7、顿公司），或者是放弃商业银行业务后的结果（李曼兄弟公司）。,五、基金管理公司的兴起 证券投资基金，是将个人的资金集中起来，在证券市场上进行分散投资和组合投资的一种金融中介机构。 美国，称做共同基金，按公司制进行管理和运营； 英国，称单位信托、投资信托，按信托方式组建。 第一个共同基金，1924年，美国波士顿。此后，股票基金、债券基金、货币市场共同基金等纷纷出现。 目前，按资产规模衡量，共同基金已成为美国仅次于商业银行的第二大金融中介。,第三节 金融中介机构体系及其分类,对金融中介机构分类的原因： 1业务相同，名称不同： 美国，储蓄贷款协会；而英国，建房贷款协会。 美国的投资银行=日本的证券公司

8、=英国的商人银行。 2名称相同，业务不同： 德国，全能银行制度，商业银行可从事商业银行存贷款业务和证券承销、证券经纪和交易等业务；美国，分业经营制度，商业银行不能经营证券业务。 英国，商人银行，从事为国际贸易融资业务（汇票承兑和贴现）；美国，商人银行，则是对投资银行业务进行短期融资业务。,各国对金融中介机构的划分各异： 美国，格利和肖：分成货币系统和非货币系统；戈德史密斯：分成负债为货币的金融机构和负债不是货币的金融机构。 中国，分为银行和非银行金融机构。 本书， 划分依据：金融中介机构所从事的主要业务的性质和在金融活动中所起的具体作用。 分四类： 融资类金融中介机构； 投资类金融中介机构；

9、保障类金融中介机构； 信息咨询类金融中介机构。,一、融资类金融中介 定义：又称存款类金融中介，是指以为资金供需双方提供融资服务为主的金融机构。 主要业务：对个人和机构接受存款并发放贷款。 作用：决定货币供应量（创造存款）。 包括：商业银行、储蓄银行、信用合作组织等。 美国：还包括，储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社。 中国： 存款货币银行: 国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、信用社、财务公司、农发行； 特定存款机构: 金融信托投资公司、金融租赁公司、国发行、进出口银行,二、投资类金融中介 定义：是为企业在一级证券市场的融资和投资者在二级证券市场上的投资提供中介服务的金融机构。 包括：

10、投资银行、证券公司、基金管理公司、证券交易所、期货交易所等。 投资银行与证券公司的细分： 投资银行：主要在证券一级市场上从事证券承销业务； 证券公司：主要是在证券二级市场上提供证券交易服务。又可分为：证券经纪人（代表客户执行证券买入或卖出指令的证券机构）和做市商（是在二级市场上提供证券报价从而维护市场稳定的证券机构）。,基金管理公司： 是为投资者提供专门投资服务的机构投资者，它向投资者提供的金融产品是将各类投资产品组合在一起的集合投资计划。最重要的集合投资计划是证券投资基金和养老基金。 证券投资基金：向个人出售股份以获得资金，并将其用于投资多样化的股票和债券。在美国，称共同基金。开放式和封闭式

11、。 货币市场基金。美国1972年，新型基金。 养老基金：由雇员和雇主定期缴纳的费用构成，其投资与证券投资基金类似，但对资产的安全性要求更高。,美国特殊的两种金融机构：金融公司和风险投资公司 1金融公司 定义:通过发行商业票据、股票或从银行借款来获得资金，主要用于对个人和企业发放小额贷款。 特殊性（与存款机构即银行相比）： 大额借款，小额贷款（小额借款、大额贷款）；违约风险高，贷款利率高，更重视信息的收集和分析。 2风险投资公司 定义：是投资者和风险企业之间的中介，它从富裕的家庭或个人、养老基金、保险公司等个人和机构处筹集资金，通过识别和发现风险投资机会，筛选风险投资项目，并将筹集的资金投资于筛

12、选出来的风险企业。 特殊性（与一般金融中介机构相比）： 组织形式，合伙制（公司制）。有限合伙人（承担有限责任），提供99%的资金，获得75%-85%的利润；普通合伙人（承担无限责任），出1%资金，获得15%-25%的利润。,三、保障类金融中介 包括：保险公司（以收取保险费为条件向投保人或投保人指定的受益人提供某类风险保障）、社会保障基金（退休、失业、医疗） 投资方向: 保险公司: 寿险 企业债券 抵押贷款 投资股票有限制 我国10% 财险 政府债券 少量企业债券和股票 社会保障基金: 企业债券 股票,四、信息咨询服务类金融中介 定义：主要是指资信评估公司及其他以金融信息咨询服务业务为主的金融中

13、介机构。 既为企业和社会服务，也为前三类金融中介机构提供服务。 包括： 资信评估公司（标准普尔公司、穆迪、惠誉国际公司）、会计师事务所 、律师事务所。,五、中国目前的金融中介机构体系 见教材P94表4-2,第四节 金融中介机构的演进和发展,金融中介机构体系总是处于动态的发展变化中。表现在：一方面，不断有新的金融中介机构产生；另一方面，既有的金融中介机构的业务范围也在不断变化。 对金融中介机构的发展具有重大影响的因素有三个：金融创新、信息技术革命、金融管制政策的变革。,一、金融创新与金融中介机构的演进和发展 金融创新可以分为两类： 一类是根据新的金融理论而生产出来的新的金融产品，如金融期权、金融

14、期货等； 另一类金融创新活动可以分解为两个步骤：首先，将某一金融工具或金融产品按功能或特性分解成不同的构件，称之为“解捆”；然后根据客户或市场的需求，将这些构件按不同的功能或特性重新组合成新的金融工具或产品，称为“再打包”。 比如，传统的银行信贷业务可以按功能分解为发起、风险承担、出资和服务四种功能构件，且每一功能构件均可由金融机构内部生产或从市场购买。,金融创新对金融机构的影响表现在以下三方面。 1使金融中介机构的一些传统业务转向金融市场，导致部分金融机构业务萎缩，部分金融机构业务扩张。 如货币市场共同基金，使商业银行等融资类金融机构的负债业务转向金融市场；期货、期权，影响保险类金融机构的业

15、务；资产证券化，使投资类金融机构扩张了业务。,2使金融机构扩大了业务范围 金融期货、期权、互换等。 3降低交易成本、开发新的产品。 见教材P97，图4-1,二、信息技术的变革与金融中介机构的演进和发展 金融中介机构的一个重要功能是信息生产，包括事前的信息收集和事后的监控，从而缓解借贷双方的信息不对称。20世纪后半叶以来，信息技术的革新使得信息传递和信息处理的成本大大降低，信息生产成本的降低，使得借贷双方或交易双方之间的信息不对称状况更容易得到缓解，从而对作为信息生产者的金融中介机构的发展产生深远的影响。,（一）信息密度不同的两类金融中介 按金融中介机构在信息生产中的作用，即信息密度不同，可分为

16、两类：经纪类中介、资产转换类中介。 经纪类中介：只从事信息生产而不承担资产转换功能，不承担金融交易中的风险。包括：证券经纪人、证券投资基金、货币市场基金等。 资产转换类中介：既从事信息生产，同时承担资产转换功能和金融交易中的风险。包括：商业银行、保险公司、证券承销商等。 显然，经纪类中介在信息生产方面的作用，或者说信息密度比资产转换类中介更大。,经纪类中介与资产转换类中介的投入（成本）与产出的比较。见教材P98 （二）信息密度不同的金融中介机构与对应的客户 按透明度或信息可得性程度的不同，可将金融中介机构潜在的客户分为： 透明性客户：信息最易获得，如著名大型公司。 不透明客户：没有过去的经营业绩和信用记录，如新公司。 半透明客户：介于二者之间。 结论：在信息生产技术不发生突变的情况下，由于金融中介机构的规模收益递减，客户信息透明度的不同，得到的金融中介机构的服务不同。 分析：见书P99,（三）信息技术变革对信息密度不同的金融中介机构的影响 两方面影响: 一方面，信息革命扩大了资产转换类中介的客户群体； 另一方面，经纪类中介的客户群体比原来扩大。 总体上，信息技术的变革扩大了金融中介机构的客户群体，从而扩大了金融中介机构的活动范围，但对不同信息密度的金融中介机构而言，其所受影响是不同的。 对资产转换类中介而言，影响是双重的：一方面，以前透明度较低的客户被纳入其服务范围，另一