股指期货原理及策略详解.ppt

1、股指期货原理及策略详解,一份股指期货合约要素,定义: 在一个确定的期限结束时，对期货合约双方的浮动损益进行结算，合约双方互为债权和债务人 标的指数 合约乘数 最小价格变动 合约月份 最后交易日,标的指数编制方法,基期拉氏指数： 报告期派许指数：,股指期货的特点,现金结算 保证金交易 提供卖空功能： 可以无限制创造虚拟现货头寸 最小报价单位,股指期货与现货的关系,股指期货可以借助持有成本模型进行定价，该模型忽略了股票现货和期货的交易成本和冲击成本。,期货价格=现货价值的将来值-股息 =未来的现货价格,股指期货的功能,风险转移：引入一个分散化的投资组合，降低系统风险。 价格发现：期货市场综合现货市

2、场价格和成交量等信息，结合宏观经济信息产生新的价格，领先于现货价格的变动。 资产配置,股指期货的资产配置功能,看空后市 卖掉股票现货，并做多债券，或者股指期货空头+股票现货多头 看多后市 卖掉债券，并做多股票现货，或者股指期货多头+债券多头,多方资源配置效率,公司可以买入1亿份的50ETF，并持有到期，1年后结算损益： 公司可以买入市值为1亿份的50ETF指数期货，并持有到期，1年后结算损益：,假如公司投资买入1亿份50ETF,期限一年， 50ETF期货保证金为合约价值的10%，P0,P1分别为50ETF现价和一年后价格，假如期货价格F=P1，初始可投资资金P0亿元,空方资源配置效率,假如公司

3、投资准备卖出1亿份50ETF,期限一年， 50ETF期货保证金为合约价值的10%，P0,P1分别为50ETF现价和一年后价格，假如期货价格F=P1，初始可投资资金P0亿元 公司可以卖出1亿份的50ETF，并在到期时补进，1年后结算损益： 公司可以做空规模为1亿份的50ETF指数期货，并在到期时平仓（假定一年后期货价格为p1），1年后结算损益：,期货套利种类,跨市场套利 不同的交易所，如上海与伦敦的铝合约价格差异高于运输和保险成本。 跨品种套利 相关联的两种期货，同受同一供求关系制约，两者具有替代性。 指数套利 现货市场和期货市场之间的套利，现货可以采用指数基金,指数套利,现货多头 & 期货空头

4、,现货空头 & 期货多头,无套利期货价格区间理论无套利区间受到持有成本、交易成本和市场冲击成本等因素的制约。,股指期货套利开仓条件,现货多头 & 期货空头 现货空头 & 期货多头,套利平仓条件,现货多头 & 期货空头 现货空头 & 期货多头,套利空间的估计,开仓决定的损益是持有到期的理论损益 2. 持有期间股指期货价格出现逆转，实际损益超过超过开仓确定的理论损益 3. 持有期间强制提前平仓，实际损益可能低于开仓确定的理论损益，甚至为负,DA股指期货组件动态把握套利头寸的损益状态 为您把握新的套利机会出谋划策!,套利平仓与展期的套利交易,近期合约套利目标利润实现，现货和期货同时反向操作 2. 近

5、期合约到期平仓了结，现货头寸不变，展期期货头寸，建立新套利头寸 3. 近期套利组合目标利润提前实现，现货头寸不变，平仓近期合约，期货新开仓，替代原来套利组合,近期套利组合平仓,套利展期策略,指数期货跨期套利,现货现金红利对套利组合呈中性 现货融券做空问题完全规避 套利组合保证金杠杆交易，资金使用效率提高,近期合约多头 & 远期合约空头,近期合约空头 & 远期合约多头,指数期货套利的困难之处,现金股息在发放时间和数量上的不确定性 2. 现货股指演变路径上对保证金的额外需求 3. 现货指数样本股众多，冲击成本难以控制,如何化解？ 借助博弘投资专业的金融工程技术、数理统计力量和IT研发实力逐一为您化解！,股指期货套利的现实局限性股票卖空,禁止股票卖空 2. 个人投资者卖空股票需要交纳一定的交易保证金，资金的收益和融资成本不匹配 3. 机构投资者虽可以利用卖空股票，但仍需要支付融券成本,交易所拟推出ETF买断式回购，融券卖空成为可能，DA股指期货组件为您提供资产配置和风险管理的强大武器！,股指期货套利的现实局限性资本利得税,利息与股息按短期资本利得税或者所得税（35%，长期资本利得20%） 对股票买卖价差缴纳资本利得税：FIFO（先进先出法）,FILO（先进后出法）以及平均成本和实际成本法可得到不同的应税利得。 对股指期货买卖价差缴纳资本利得税（35%