第四节 期权概述.ppt

1、第四节期权概述,期权是一种衍生工具，其标的资产包括股票、股票指数、外汇、债券工具、各种商品和期货合约。,一、期权概念,是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种资产的权利。,理解,期权（option） 中文字面含义：有期限的权利、远期的权利。 英文字面含义：选择权。,返回,返回,返回,二、期权交易基本术语,（一）看涨期权和看跌期权（买权与卖权） 1.买权：又称为看涨期权，期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的价格从卖方卖

2、出特定数量的资产。,（二）期权的买方与卖方,（三）欧式期权与美式期权,（四）协议价格与期权费,1.协议价格（Contract Price)，又称为履约价格（Exercise Price)是契约中规定交易双方未来行使期权时买卖资产的交割价格。 2.期权费（Premium），是期权的买方获得选择权而支付给卖方的代价，它作为期权的价格，由买方在确立期权交易时付给卖方。,三、外汇期权,（一）概念：又称货币期权（Foreign Currency Option），就是这样一种选择权契约，它给予期权买方在契约届期或期满之前以事先确定好的汇率，向期权卖方购买或出售一定数量某种外汇资产的权利。 USD PUT

3、YEN CALL 美元卖权日元买权,（二）外汇期权报价,1.点数报价 0.0220/24 左边是报价行愿意买入该期权的价格（买1美元需支付的马克期权费） 右边是报价行愿意卖出该期权的价格 例：USD CALL DEM PUT 交易金额为1000万美元， USD/DEM SPOT RATE 1.60 求：买入/卖出该期权的期权费各是多少？,2.百分比报价 1.375%1.4% 期权费为美元金额的百分比，表示金额为1美元的期权所需支付的美元期权费。 上例中买入/卖出该期权的期权费各是多少？,四、外汇期权案例,一般来说，进出口商、金融机构从事期权交易有四种基本方法：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看

4、跌期权和卖出看跌期权。,（一）买入看涨期权(Buying a Call Option),例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费是EUR1=USD0.01。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是否执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？（盈亏平衡点） 5.画出损益图。,解：1.总期权费=125万*0.01=1.25万美元 2.汇率变动到2时， 执行期权买入欧元需美元：125*1.7=212.5万美元 在现汇市场上卖出欧元

5、，可得125*2=250万美元 执行期权，可获利：250-212.5-1.25=36.25万美元 3.汇率变动到1.5时， 执行期权买入欧元需美元：125*1.7=212.5万美元 在现汇市场上卖出欧元，可得125*1.5=187.5万美元 如果执行期权将亏损187.5-212.5.1.25=-26.25万美元，因此不执行期权，仅损失期权费1.25万英镑。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， 125*X-212.5-1.25=0， X=1.71,买入看涨期权总结： 1.购买看涨期权的最大风险：期权费 2.盈亏平衡点：协议价格+期权费 3.购买看涨期权的收益：无限大 看涨期权的买方是否执行合约的理

6、性分析： 1.市场汇率协定汇率+期权费，执行合约将获利。,（二）卖出买入期权(Selling Call Option),卖出买方期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。 当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下跌时，出售者获得的收益就越大；不过其最大收益就是收取的期权费；但当市场汇率看涨时，出售期权者的收益将递减，而且随着汇率的继续上升，亏损将越来越大，而且不封顶。 画出上例中卖方的损益图。,（三）买入看跌期权(Buying Put Option),例：某投机商美元况日元会下跌，买入美元看跌期权100万美元，协

7、定价是110，期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。,解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时， 执行期权卖出美元得：100*110万日元 在现汇市场上买进美元得：100*100万日元 执行期权，可获利：100*（110-100-2）=800万日元 3.汇率变动到115时， 如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700万日元， 因此不执行期权，仅损失期权费200

8、万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， （110-X-2）*100=0， X=108,买入看跌期权总结： 1.购买看跌期权的最大风险：期权费 2.盈亏平衡点：协议价格-期权费 3.购买看跌期权的收益：无限大 看涨期权的买方是否执行合约的理性分析： 1.市场汇率协定汇率，执行损失大于期权费，不执行,（四）卖出卖方期权(Selling Put Option),卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。 当汇价下跌时，期权的出售者有无限的风险；当市场汇价上升时，期权的出售者则可获得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期权费 。 画出上例中卖方的损益图。,1交易员认为近期内美元兑日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为10