第六章 套期保值理论.ppt

1、第六章套期保值理论，2020/7/28，1，1，第一节套期保值概要，套期保值(hedge )所谓的套期保值相当于现货市场的数量，但希望购买(出售)交易方向相反的期货合约，在将来的某个时刻通过出售，2020/7/28，2， 2、2、2、套期保值业务程序流程图、2020/7/28、3、1、套期保值购买：(也称为多头套期保值)是在期货市场购买期货、在期货市场多头保持现货市场的空头【例】:某小麦加工厂计划在3月份后购买100吨小麦，当时的现货价格为每吨1530 该厂担心价格上涨，买了100吨小麦期货。 到了5月，实物价格上涨到每吨1560元，期货价格达到每吨1630元。 因此该厂购进实物，向每吨亏损3

2、0元的云同步出售期货，每吨利润30元。 两个市场的损益相抵，有效地摇滾乐了成本。2020/7/28、4、2、销售套期保值：(也称为空头套期保值)在期货市场销售期货，在期货市场空头保证现货市场多头，避免价格下跌的风险。 5月的糖生产厂和饮料厂签订了8月份出售100吨糖的销售合同，价格按市价推算，8月的期货价格为每吨4820元。 糖厂担心价格下跌，每吨售出4600元糖期货100吨。 8月份，实物价格下降到每吨4000元。 该公司销售实物，每吨损失820元，以每吨3780元的价格购买100吨期货，每吨利润820元。 两个市场的损益相抵，有效地防止了糖价下跌的风险。2020/7/28、5、3、套期保值

3、操作原则商品种类相同商品种类同月相同或接近交易方向相反、2020/7/28、6、应注意的问题1、坚持均等相对的原则。 均等是指进行远期交易的商品在种类上必须与现货市场中交易的商品相同或在相关数量上一致。 与此相对，通过在两个市场采取相反的买卖行为，例如在现货市场购买，则选择在期货市场出售或相反出售，2020/7/28，7，7，2，有一定风险的现货交易进行套期保值。 如果市场价格稳定，则无需进行套期保值，进行套期保值交易需要一定的费用3 .比较网络风险额和保值费用，最终确定是否进行套期保值4 .根据价格的短期趋势预测，将基准差(即现货价格和期货价格的差)的预计变动额设定为、2020/7/28，8

4、，8，第二节基差理论，理想情况下，套期保值可以实现当前期货市场的盈亏平衡。 在实际生活中，期货市场和现货市场的物价变动幅度经常不同，在两个市场进行的套期保值不能完全抵消损益，在现实中有可能产生利益或损失的套期保值风险，2020/7/28，9，9，1，基本差，基本差在某个时间点，同一品种的现货价格因为期货价格和现货价格都在变动，所以在期货合约的有效期中基本差也在变动。 基差的不真实自我称为基差风险。 利用期货合约套期保值的目标是将基本差值变动归零。2020/7/28、10、基准差的修正公式基准差=现货价格-期货价格、2020/7/28、11、正向市场3360期货价格高于现货价格(或前几天的月合同

5、价格高于最近的月合同价格)、逆向大市集3360期货价格为之所以走向市场，是因为为了维持期货而加入了岗位费。 持仓费包括仓库费、保险费、利息等费用的修订。 2020/7/28，12，基本差值的改变直接影响套期保值的效果。由于基本差异的波动比期货价格和现货价格各自的波动相对稳定，这为套期保值交易提供了有利条件，而且基本差异的变化主要受持有成本的影响，远比直接观察期货价格和现货价格的变化方便。2020/7/28、13、二、基差的影响因素、影响基差的因素，总结主要有三个方面：一、质量。 在期货合约规定买卖的是标准品质级的货物，但由于实物的实际交易品质与交易厅规定的期货合约品质级经常不一致，因此，基本差

6、额就包含了这样的品质差额。 二、地辖区。 远期交易期货合约规定的交货地点是交易厅指定的标准交货地点，但实际现货交易的交货地点经常与交易厅指定的交货地点不一致，因此，两个交货地点之间的运输费差额造成了一定的基本差异。 2020/7/28，14，三，时间。 现货交易的交货时间和远期交易月份经常不一致，所以期货价格和现货价格之间有时间上的差额。 基于时间影响的差异主要表现在仓库费用中，具体的费用包括库存费用、保险费、利息。 在现货市场的不同场所，基本差的大小多固定为一定幅度的交易者可以预测基本差，根据期货价格判断长期现货价格。2020/7/28、15、基差对市场的影响情况基差可分为负、正、零三种市场

7、情况： 1基差为负正常情况：正常商品供求情况下，参与价格有成本和风险的原因，基差一般为负， 即期货价格大于该商品的实物价格的2基差为正的倒置市状况：发生市场商品供给不足、无法供给的现象时，实物价格高于期货价格。 3基本差为零的市场状况：期货合约越接近交割期，基本差越接近零。2020/7/28、16、3、基差对套期保值的影响、有利于套期保值采购师的基差变化： 1期货价格上涨，现货价格不变，基差减弱，结束套期保值交易后可在套期保值和云同步获得额外收益。 2期货价格保持不变，现货价格下跌，基差减弱，完成套期保值交易后，套期保值和云同步可获得额外收益。 3期货价格上涨，现货价格下跌，基本差距极弱，完成

8、套期保值交易后，套期保值和云同步在两个市场都可以获得额外的利益。2020/7/28、17、4期货价格和现货价格均有上涨，但期货价格上涨幅度大于现货价格，基本差距减弱，结束套期保值交易后，套期保值和云同步可获得额外利润。 5期货价格和现货价格均下跌，但现货价格下跌幅度大于期货价格，基本差距减弱，结束套期保值交易后，套期保值和云同步可获得额外利益。 6现货价格自期货价格上涨下跌，基本差距减弱，完成套期保值交易后，套期保值和云同步可获得额外利润。2020/7/28、18、有利于销售套期保值的基差变化： 1期货价格下跌，现货价格不变，基差增强，套期保值结束后可获得云同步额外收益。 2期货价格不变，现货价格上涨，基本差距加大，套期保值结束后，套期保值和云同步将获得额外利益。 3期货价格下跌，现货价格上涨，基本差距极大，套期保值结束后，套期保值和云同步可以在两个市场获得额外的利益。 2020/7/28，19，4期货价格和现货价格虽然上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基本差距变强，结束套期保值交易后，套期保值和云同步可获得额