第5章 短期流动性及偿债能力分析.ppt

1、1.第五章：短期流动性和偿付能力分析；短期资产流动性分析；短期偿付能力分析；其他流动性指标；2.短期资产流动性分析；流动资产是指价值周转期不超过一年或一个商业周期的资产，主要包括：1 .现金2、证券3、应收账款4、存货和预付款；3.1.现金必须是不受限制的手持现金和存款，也就是说，限于偿还特定短期债务的现金往往反映为流动资产，但它通常同时揭示了有限的用途。在确定企业短期偿债能力时，此类现金必须与相关短期债务金额一起排除。4、现金(续1)、短期贷款的补偿性存款一般列为流动资产，但它实际上减少了企业(即借款人)可用于偿还债务的现金金额，因此在分析中可以考虑将其剔除。5，2，证券，证券必须是1目前在

2、市场上可以买卖的证券2经理准备在一年或一个商业周期内出售或收回现金的投资行为。当分析师年复一年地发现相同的证券被归类为证券而不是长期投资时，他们可以被归类为长期投资以供仔细考虑。证券通常以成本和市场价格中的较低者估价。应收账款，应收账款通常按扣除“坏账准备”后的净值反映。当公司的应收账款实际超过一年或一个业务周期，但根据行业惯例仍列为流动资产时，分析师应特别关注此类应收账款。如果有竞争力的企业没有这样的应收账款，他们将面临无与伦比的，所以他们应该被淘汰。7、应收账款(续1)，在分析应收账款时，我们也要注意客户集中度。应收账款的流动性通常根据以下指标来衡量。应收账款(续2)，(1)会计期末应收账

3、款与日销售额之比：应收账款总额(包括应收票据)，年销售额/365天。应收票据之所以包括在内，是因为它们与销售相关。应收账款使用“总额”而不是“净额”的原因是总额与分母中的销售额直接相关。9、应收账款(续3)，在公司内部分析中，通过将该指标与公司的信用期进行比较，我们可以判断公司应收账款的管理效率。如果会计期间是一个自然的业务年度，指标值会被低估，所以应收账款的流动性会被高估。10，应收账款(续4)，当然，当不采用自然业务年度时，该比率可能偏高，原因如下：大量销售集中在年末(因此应收账款也集中在年末)；不可收回的应收账款尚未冲抵；大多数应收账款实际上是分期付款等应收账款。相反，这一比率可能较低，

4、原因如下：(1)年末销售额大幅下降；大额现金销售；大量应收账款等的减让。11，应收账款(续5)，(2)应收账款周转率(倍):净销售额/年平均应收账款总额当应收账款余额在一年的不同季度或月份波动较大时，“年平均应收账款总额”不能简单地取年初和年末的数字的平均值，而应根据4个季度或12个月的年末余额计算；然而，这些数据在外部分析中通常是不可用的。12，应收账款(续6)，如果上述问题不能解决，就可能导致公司之间的严重问题，如公司之间采用自然业务年度和公司之间采用日历年度。(采用自然经营年度的公司会高估周转次数)3应收账款周转天数：年平均应收账款销售总额/365天或365天/周转次数。13、应收账款(

5、续7)，在应收账款的流动性分析中，应特别注意分析目标公司的赊销与现销的比率。该比率的变化(同一公司不同年份之间)或差异(不同公司之间)将导致上述比率的严重不可比性。A存货在财务报表中，为了稳定起见，存货按成本和市场价格中的较低者计价。通常，在高通货膨胀率时期，更多的公司采用后进先出法；当通货膨胀率较低时，更多的公司将采用先进先出。相比之下，以后进先出法衡量的期末存货价值会更偏离重置成本。因为存货的售价通常高于成本，所以根据实际成本计算的短期偿债能力被低估了。15，库存(续1)，但是，有两个因素将抵消这种低估：(1)销售价格高于成本的部分，即毛利将被销售费用和管理费用部分抵消。(2)存货的重置成

6、本通常高于报告成本，因此需要更多的资金来重置存货，这将降低企业未来的偿债能力。16，存货(续2)，存货流动性的衡量指标主要包括：(1)会计期末存货与日销售额的比率(2)存货周转率(3)存货周转天数，17，存货(续3)，(1)会计期末存货与日销售额的比率，即会计期末商品销售的年成本/365天，这表明了销售所有存货所需的时间长度。如果公司采用自然经营年度作为会计期间，指数值将被低估(因为年末存货较少)。18，存货(续4)，相反，如果把企业经营的高峰期作为会计期末，则该指标值会被高估。如果年销售额基本稳定，指数值越低，公司的库存控制越好。如果在特殊情况下你不能得到正确的商品销售成本数据，你可以用销售

7、来代替，但这将使比率被低估，从而使企业的流动性被高估。19，存货(续5)，(2)存货周转率，即公司在自然经营年度的年销货成本/年平均存货余额，这一点经常被夸大(如果分母取年初和年末的平均值)。长期以来，采用后进先出法的企业库存成本较低，而采用先进先出法的企业库存成本较高，这将导致两类企业之间库存周转率的显著差异。20，存货(续6)，(3)存货周转天数，即年平均存货年销货成本/365天，21，商业周期，商业周期，即应收账款周转天数存货周转天数。(表示从购买库存到销售和实现库存所需的时间)。这个指标比应收账款和存货的周转率更具有可比性。短期偿债能力分析，(1)流动资本，(2)流动比率，(3)速动比

8、率，(4)现金比率，23，(1)流动资本，流动资本：流动资产，流动负债往往低估流动资产，特别是存货，根据账面数字，所以流动资本往往被低估。营运资本通常与前几年的指数进行比较，以确定其是否合理。不同企业之间以及同一企业不同年份之间可能存在显著的规模差异。此时，比较这个指数通常是没有意义的。24，(2)流动比率：流动资产/流动负债的经验值为2: 1，但在20世纪90年代后，平均值已降至1.5: 1左右；一般来说，流动比率与商业周期密切相关：商业周期越短，流动比率越低；相反，越高。在分析当前比率时，有必要与行业平均水平进行比较。25，电流比(续1)，电流比的横向或纵向比较只能反映高低之差，但不能说明

9、原因。要了解原因，就要详细分析应收账款、存货和流动负债的相对水平。如果有大量应收账款或存货，但其流动性(即质量)有问题，则应要求更高的流动比率。速动比率：流动资产存货流动负债以此为补充的原因是流动比率计算中包含的存货经常存在流动性问题。你也可以考虑扣除预付款和预付费用，形成一个更保守的速动比率，即：(现金和现金等价物证券的应收净额)/流动负债。27，速动比率(续1)，经验值是1: 1，但它已经是在一些行业，信用销售很少，所以应收账款也很少。因此，如果速动比率低于平均水平，并不意味着缺乏流动性。这一比率的实际意义将受到应收账款质量的影响。因此，在计算和分析这一指标之前，首先要分析应收账款的周转率

10、。现金比率现金和现金等价物证券的流动负债这是最保守的流动性比率。当企业已经将应收账款和存货作为抵押品时，或者当分析师怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，用该指标来评价企业的短期偿债能力是最合适的选择。29，现金比率(续1)，这是一个适当的比率，只有当企业已经陷入财务困境。正常情况下，这个比例过高，可能意味着企业没有充分利用现金资源，也可能是因为已经有了现金使用计划(如工厂扩建等)。)。30，3其他流动性指标，财务报表中未反映的其他流动性指标，31，1。营运资本周转率，营运资本周转率：年销售额/年平均营运资本如果分母不能很好地代表年平均营运资本水平，这个指标可能会有问题。在这种情况下，应尽可能多地获得每月营运资金。32，营运资金周转率(续1)，这一指标有两个方面：指标值过低，这可能意味着营运资金使用效率过低，即销售不足；如果指数值过高，可能意味着企业的营运资本不足(过度交易)。一旦经济环境发生重大变化，可能会导致企业面临严重的、措手不及的流动性问题。对于财务报表中未反映的其他流动性指标，当存在下列情况之一时，企业的实际流动性优于财务报表中显示的流动性：(1)未使用的银