价值评估基础.ppt

1、第二，价值评估的基础，时间价值和现金流，时间价值是在不承担任何风险的情况下扣除通货膨胀补偿后，随着时间的推移而增加的价值。现金流量现金流量用于反映每个时间点的现金流量方向(流入或流出)和数量，现金流量可以用现金流量图表表示。在单利和复利、单利利息期间，只有初始本金作为利息的基础，每个期间的利息都不是利息。例如：投资1000韩元，年收益率10年后1000(110)1100韩元2年后1000(11010)1200韩元，我们银行多年的定期存款就是这样。在单利、复利、复利利息期间，不仅是本金，而且各期间的利息收入也转换为本金，转换为以后各期间的利息。例如：投资1000韩元，年收益率10年后收益1000

2、韩元(110%)1100韩元两年后收益1000韩元(1 10%)(1 10%)比1210韩元单利多10韩元。这是第一年获得的100元投资收益根据第二年10的收益率获得收益的结果。基本符号，fvt: t期间结束时的最终值PV:现值r:期间内收益率t:期间数CF:现金流、福利的最终值和福利的最终值的常规计算公式示例：PV1000、r10、n10 fv1000 (10)。有效年度收益(EPR)定义为将多次实现的收益转换为一年仅实现一次的实际收益。12收益示例，复利的现值，复利的现值计算公式，如FV3000，r8，n5，多期间复利最终值，多期间复利最终值计算公式示例：FV100 (1 10%) 2 2

3、00 (1 10多期间复利的当前值下面的讨论除了特别指出外，都是指后燃金。退休金(继续)，年度年终收入100元，利率为5，5年后的最终值FV100FIVFA5%，51005.536553.6年度年终收入100元，利率5，总计5年，追求现值PV100PVIFA5%，5100 pvifa 5%永久年金的现值：具有稳定增长率G的永久年金的现值：通货膨胀率和收益率，名义收益率(R):以投资者的货币价值衡量的回报率。实际收益率(R):投资者用实际购买力衡量的回报率。通货膨胀率(I):通货膨胀率。(1 R)=(1 r)(1 i) R=10%，i=5%，r=4.76%，债券的价值，债券价值计算公式I每期利息

4、收入n利息期间R市场利率b债券面值，债券的价值(继续)YTM是使债券未来现金流的现值与市场价格相等的折扣率。YTM，到期收益率(继续)，例如债券设定期限为3年，面值1000韩元，面值8，每年1次利息支付。牙齿债券的市场价格为932.22元YTM: YTM10.76%，股票的价值，股票的价值是持有股票期间获得的全部现金收入(现金收入，包括股票转让)的现值之和。确定股票价值(继续)、确定股票价值的现金股息公式DIVtt期间现金股息n持有股票时获得现金股息的期间r股东要求的投资报酬率Pn股票销售时的价钱、股票价值(继续)、永久持有时股票价值公式固定现金股息支付的股票价值、股票价值(继续)、固定现金股

5、息增长率的股票价值(继续)使用r(DIV1/P0)g、股票的价值(继续)和EPS查找G。Gordon模型提供了使用会计数据估计现金股利增长率G来估计股票价值的方法。EPS是公司可用于现金股息和重新投资的总现金流。现金股息支付率(Payout Ratio)DIV1/EPS1重新投资率(Plowback Ratio)=1Payout Ratio、股票价值(继续)、权益回报率ROEEPS1/每股帐面净值如果企业未融资，则为示例，股票的价值(继续)，Gordon Growth Model的公司元素A)当前公司资产的ROE为8，预计将永远持续。b)每股净资产为50元。c)折扣率为10 1，再投资率为0。

6、现在EPS0.0850韩元4韩元。因为所有利润都用于分配。G0公司股价：P0DIV/r4/0.140韩元2，再投资率60 DIV/每股净资产Payout RatioROEg0.600.084.8%第一年现金股息为DIV10.032501.6，股价为p0div1/(rg原因是公司的再投资只能生产8的回报率(ROE)，市场要求10的回报率。公司不能利用公司股东的利益(再投资所用的资金，原股东可以获得的现金股利)进行投资，向股东提供要求的回报率，因此投资者当然要降低公司股票的价格。投资法：如果企业的投资收益低于公司股东在同等风险条件下通过其他投资渠道获得的收益，则企业将渡边杏利用留存收益进行投资。股票价值(继续)，3，ROE r市(如果公司的ROE增加到12)plow back ratio=0，则Plowback ratio=60 DIV10.6042.4元g0.600.127.2%例如，EPS1/P04/400.10r0.10牙齿。如果公司的增长机会为负，股价收益率的倒数将大于公司股东要求的基本收益率。根据前例，EPS1/P04/30.770.13 r0.10表示，当公司的增长率为负值时，公司未来收益将逐渐减少，因此股东们需要