第十一章 利润分配.ppt

1、第十一章 利润分配,2,财务管理课程结构,财务管理总论 第1章,财务管理的价值观念 第2章,财务（报表）分析 第3章,财务管理基本内容,筹资 第5、6章,投资 第7、8章,营运资金管理 第9章,利润及其分配 第11章,财务管理基本职能 第4章,教学要点,利润分配程序 影响股利政策的因素 股利政策的类型,一、股份制企业利润分配的特点与程序 (一)特点： 1. 坚持公开、公平和公正的原则 2. 尽可能保持稳定的股利政策 3. 考虑企业未来对资金的需求以及筹资成本 4. 考虑对股票价格的影响 (二)程序： 1.弥补亏损 2.计提法定盈余公积金 3.计提公益金 4.发放优先股股利 5.计提任意盈余公积

2、金 6.发放普通股股利 7.未分配利润,4,利润分配,二、影响股利政策的因素 (一) 法律因素 (二) 债务契约因素 (三) 公司自身因素 (四) 股东因素,5,利润分配,(一) 法律因素 1.资本保全的约束。 2.企业积累的约束。 3.企业利润的约束。 4.偿债能力的约束。,6,利润分配,(二)债务契约因素 1.规定每股股利的最高限额。 2.规定未来股息支付来源。 3.规定企业支付现金股息的制约条件。,7,利润分配,(三) 公司自身因素 1.现金流量。 2.举债能力。 3.投资机会。 4.资本成本。,8,利润分配,(四) 股东因素 1.追求稳定的收入，规避风险。 2.担心控制权的稀释。 3.

3、规避所得税。,9,利润分配,三、股利政策的类型 (一) 剩余股利政策 (二）固定股利或稳定增长股利政策 (三）固定股利支付率股利政策 (四）低正常股利加额外股利政策,10,利润分配,1. 确定目标资本结构 2. 确定股权投资数额 3. 税后净利满足股权投资 4. 剩余利润分配股利,11,利润分配,（一）剩余股利政策,例： 某公司本年税后净利6000万元,采用剩余股利政策分配股利。根据预算,下一年度某投资项目为7000万元,公司确定的最优资本结构为债权资本40%, 求该公司本年的股利支付额为多少? 解： 股利支付额 =6000-700060%=1800（万元）,12,利润分配,13,利润分配,优

4、点: 可适当降低资本成本(前提:企业必须有良好的投资机会) 缺点: 股利支付额受盈利水平和投资机会的制约 各期股利不稳定, 希望有稳定股利收入的投资者不欢迎,股利额相对固定或呈稳定增长趋势。 优点: 传递积极信息表明企业经营状况稳定 满足希望获得固定收入投资者的要求 缺点: 给公司造成较大的财务压力,14,利润分配,（二）固定股利 或稳定增长股利政策,（三）固定股利支付率股利政策,15,利润分配,从净利润中按固定股利支付率发放股利 优点: 股利与经营业绩成正比,不会给公司造成较大财务负担。 缺点: 传递消极信息，使股价产生较大波动。,（四）低正常股利加额外股利政策 每期支付较低的正常股利，当盈

5、利较多时据实情增发股利。 特点: 股利政策的灵活性与稳定性相结合。,16,利润分配,（五）不同股利政策的适用情况,四、股利的种类与发放程序,(一)股利的种类 1.现金股利。股份公司以现金的形式发放给股东的股利。 2.股票股利。企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。 3.财产股利。 4.负债股利。,(二)股利的发放程序 1.宣布日。股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 2.股权登记日。有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 3.除息日。除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。 4.股利支付日。,19,利润分配,自测题,1.企业提取的公积金可以用于弥补企业的亏损，也可以用

6、于集体福利支出。（ ） 2.股份公司分派股利的形式一般有（ ）。 A.现金股利 B.股票股利 C.财产股利 D.负债股利 E.资产股利,微型案例分析,1、 某公司2008年的税后净利润为1200万元，分配的现金股利为420万元。2009年的税后净利润为900万元。预计2010年该公司的投资计划需要资金500万元。该公司的目标资本结构为股权资本占60%，债权资本占40 % 。 要求： 1、如果采用剩余股利政策，计算该公司2009年应分配的现金股利额。 2、如果采用固定股利政策，计算该公司2009年应分配的现金股利额。,2、光华股份有限公司有关资料如下： （1）公司本年年初未分配利润贷方余额为18

7、1.92万元，本年息税前利润为800万元，使用的所得税率为25。（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10，假定公司筹资费用忽略不计。,（3）公司股东大会决定本年度按10的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%（4）据投资者分析，该公司股票的系数为1.5，无风险收益率为8，市场上所有股票的平均收益率为14。要求： （1）计算光华公司本年度净利润。 （2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。 （3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。 （4）计算光华公司每股支付的现金股利。 （5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 （6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投 资收益率 （7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买,（1）本年净利润=（800-200*10%）*（1-25%）=585 （2）本年计提法定公积金=585*10%=58.5 计提法定公益金=585*10%=58.5 （3）可分配利润=181.92+585-58.5-58.5=649.92 （4）每股现金股利=649.92*16%/60=1