财务分析案例一-解读蓝田报表(ppt ).ppt

1、财务分析案例。解读蓝田声明，刘姝威与蓝田股份。2003年初，刘姝威被中央电视台评为“2002年度人物”和“2002年度人物”。中央电视台的获奖感言说：她是童话里说皇帝赤身裸体的孩子，一个事实差点害死她。她对社会的关怀和坚持真理的风格反映了知识分子的责任、独立、良知和韧性。她以极大的智慧和勇气挑战一个虚伪的神话，面对一个强大的团体，一个不可预测的张深网络和死亡的威胁，她以自己的个人力量坚持这场力量悬殊的战争，坚定地对抗正义和良知的壁垒。正是中国知识分子的这种道德品质，完美地证明了中国仍然有一双不可入沙的眼睛，这促进了中国股市早日走上正轨，促进了中国经济的发展。作为陈岱孙和李一宁的学生，刘姝威自1

2、986年毕业于北京大学以来一直从事银行信贷研究。2001年，刘姝威撰写了上市公司虚假会计报表识别技术一书。她选择了十几家上市公司作为案例，其中蓝田并不存在。后来，编辑建议选择几个新上市公司的案例。就在这个时候，蓝田及时宣布，该公司正在接受中国证监会的调查。刘不由得望向蓝田。刘姝威所依赖的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，都是公开信息。但经过分析，她惊呆了：“我从来没有去过蓝田，我能看到这么多明显的问题。”这个骗局可以用最基本和最简单的分析方法来识破，为什么没有人早点尖叫呢？”刘姝威发现：从蓝田的资产结构来看，其资产自1997年以来急剧上升，相应地，其流动资产也逐年下降。这说明其整

3、体资产规模是由固定资产驱动的，公司存货中的产品和固定资产在资产中所占的比例异常高于同行业的平均水平。刘说，这不是一件好事，银行借给蓝田20亿元贷款。她推断，蓝田股票的偿付能力越来越差；扣除各种成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份无法创造足够的现金流来维持正常的经营活动，也无法保证按时偿还贷款本息。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得他应该提醒银行。因此，她写了一篇600字的文章，应该立即停止向蓝田股份发放贷款。作为金融内部参考的联系作者，刘姝威于10月26日将分析结果传真至金融内部参考编辑部。金融内部参考是英国金融时报的内部刊物，提交范围仅限于中央金融工作委员会、中国人民银行总行及相关部

4、门领导。2001年10月26日，刘姝威的600字短文发表在金融内部参考上。此后不久，相关国有银行相继停止向蓝田股份发放新贷款。任何知道湖北和蓝田股份的人都觉得蓝田太强大了，不能被激怒，也不能动。但刘姝威意外闯入蓝田禁地，戳破了神秘的蓝田股市泡沫，尝到了太岁头上破土而出的苦果。2001年11月20日，中国蓝田(集团)总公司总裁瞿亲自来到中央财经大学研究院会议室，大喊道：“因为你们在金融方面的文章，全国银行都停止了我们的贷款。我们的资本链已经断裂，我们正在走向死亡。”屈要求公开道歉，消除影响，否则，后果自负。2001年12月13日，湖北省洪湖市人民法院获悉，湖北蓝天有限公司诉侵犯名誉权案将于200

5、2年1月23日开庭审理，被告为刘。同时，财务内部人士也不得不声明：刘文纯属个人意见，并不代表本刊编辑部。在金融界，面对刘的帮助，一些与他很亲近的朋友变得躲躲闪闪。刘姝威的家人也开始接到一些莫名其妙的电话。尤其是2002年1月10日，四个匿名威胁“我是一名学术研究人员，但现在我已成为一个庞大权力集团的对立面。我别无选择，只能与死神搏斗。”刘姝威坚信他的推理和结论是正确的。“集体失语症是国家的悲哀”面对股市的种种违规行为，很少有人站出来说半个“不”。因此，刘姝威精神更值得赞赏，因为这不是“蓝田”或“湖北”的问题，而是国家经济能否健康发展，中国股市能否健康运行的问题。从这个意义上说，刘姝威的正义行为

6、是投资者和整个中国经济的一大幸事。瞿，中国蓝田公司董事长，1948年生于洪湖市曲家湾。他于1968年参军。他曾任沈阳电信局宣传部长和沈阳行政学院副院长。他于1992年创立蓝田公司，1999年因伪造蓝田股票发行资料被中国证监会罚款10万元。自1996年上市以来，蓝田在过去五年中实现了360%的股本扩张，创造了中国股市的神话。1989年，瞿赵宇在北京创办了中国蓝天公司。1992年，沈阳蓝天有限公司由沈阳新北副食品商场、沈阳新北制药厂和沈阳联华酒店共同创办。公司的创始人仍然是瞿。1994年8月，沈阳批准蓝田股份为农业部归口管理的农业企业。1996年6月18日，蓝田在上海证券交易所上市，这是农业部推荐

7、上市的第一家企业。1999年10月15日，中国证监会宣布，已核实蓝田股份伪造股票发行申请材料。1999年12月，蓝田股份更名，公司由“沈阳蓝田”更名为“湖北蓝田”。随着沈阳蓝田迁至洪湖市，其主要业务变成了农副水产品的养殖、加工和销售。2002年1月23日，蓝田股票收于人民币589元。2004年11月，因提供虚假财务报告和虚假注册资本被判处有期徒刑两年。参与的银行至少包括工商银行、农业银行、中国建设银行、民生银行、中国银行、浦东发展银行等。而融资的方式，只有用。1万股法人股反复抵押，蓝田实际得到了1亿元的银行贷款。蓝田：“一只鸭子一年的利润相当于生产两台彩电。”最经典的谎言在于中国资本市场的相关

8、环节，蓝田证券公司欺诈案已经成为中国证券史上不可磨灭的黑点。蓝田公司总裁曲被判刑后，蓝田股票案远未结束。2005年5月30日，原中共中央组织部研究室主任、政策法规局局长王法雄因收受瞿贿赂被检察院提起公诉，巨额财产来源不明。检察机关指控王法雄在1994年至1996年担任研究室副主任期间，利用职务之便，接受蓝田集团董事长的“请求”，使不具备上市资格的蓝田股份有限公司以3000万股的额度上市，蓝田股份有限公司被视为中国第一只农业股票。1998年，王法雄以购买内部职工股的名义，花了30万元购买了28万股内部职工股，当日收盘价为170万元，平均每股107元。1999年，王法雄以1200万元的价格卖出28

9、万股，利润很高。检察机关认定这一事实为受贿行为。另外，调查发现，王法雄拥有三套豪宅，100多万元的资金来源不明，法律来源不明。他被检察院指控犯有巨额财产来源不明罪。另据了解，中央组织部已经发布了开除王法雄党籍和公职的决定。2005年9月19日，原农业部财政司司长、总经济师孙因违纪被开除党籍。具体的惩戒行为是：“利用职务上的便利，在帮助一家股份公司上市后，违规获得巨额非法所得1996年，孙被中央国家机关党工委评为“1995-1996年度国家机关优秀党员领导干部”，1998年被农业部评为“三优一满意”优秀公务员。“58年的腐败”再次上演在孙身上。孙也是中国农业会计的主编，因其在财务会计和企业管理方

10、面的贡献，享受国务院政府特殊津贴。刘姝威，蓝田之谜，我用国际通用的分析方法分析了蓝田股份招股说明书到2001年中期报告的所有财务报告和其他公开信息。根据对蓝田会计报表的研究和推理，我写了一篇600多字的研究和推理文章，应该立即停止发放贷款给蓝田的财务内部参考。现在，我公开发表蓝田会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢你对我的研究推理的评论。研究推理“应立即停止向蓝田股份放贷”的依据，在向借款企业放贷前后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果表明企业的风险程度超过银行的风险承受能力，银行可以立即停止向企业发放贷款。1.蓝田股份偿付能力分析2000年蓝田股份的流动比率为0.77。这表明蓝

11、田股份可在短期内转换为现金的流动资产不足以偿还到期的流动负债，其偿还短期债务的能力较弱。2000年蓝田股份的速动比率为0.35。这说明扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还到期流动负债的35%。2000年，蓝田的净营运资本为-1.3亿元。这表明蓝田股份将无法按时偿还到期的1.3亿元流动负债。从1997年到2000年，固定资产周转率和蓝田股份流动比率逐年下降，2000年均小于1。这表明蓝田偿还短期债务的能力越来越弱。2000年，蓝田的主要产品是农副水产品和饮料。2000年，蓝田股份的“货币资金”、“现金及现金等价物净增加”以及流动比率、速动比率、净营运资本和现金流动负债比率均处于A07渔业上市公

12、司同业最低水平，其中流动比率和速动比率分别比A07渔业上市公司同业平均水平低5倍和11倍左右。这表明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流最短，短期偿债能力最低。2000年，蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0餐饮”上市公司同业最低水平，分别比同业平均水平低2倍、5倍和3倍。这表明，在“C0餐饮”行业的上市公司中，蓝田股份的现金流最短，偿还短期债务的能力最低。蓝田股份农副产品销售收入分析2000年，蓝田股份农副产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，合计占主营业务收入的98%。2001年8月29日，蓝田有限公司宣布，由于公司基地位于洪湖市曲

13、家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地销售，前来提货的客户个人比例较大，因此“清货”成为惯例，应收账款占主营业务收入的比例较低。2000年，蓝田水产收入在A07渔业上市公司中处于最高水平，比同行业平均值高出3倍。2000年，蓝田股份的应收回收期在“A07渔业”上市公司中处于最低水平，比同行业平均水平低31倍左右。这说明在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的赊销期最短，销售条件最严格。作为海洋渔业生产企业，华龙集团仅销售价值相当于蓝田水产品收入5%的水产品，销售方式为7天应收账款回收蓝田有限公司的农副水产品生产基地位于湖北省洪湖市，蓝田有限公司的生产区是一个几十万亩的天然水产养殖场。武昌鱼业

14、有限公司位于湖北省鄂州市，距洪湖约200公里。其主营业务为淡水鱼及其他水产品养殖，应收账款回收期限为577天，是蓝田股份的95倍。但其水产品收入仅占蓝田水产品收入的8%。洞庭水产位于湖南省常德市，距洪湖约200公里。它的主要产品是淡水鱼和特种水产品。其生产和销售处于湖南省前列，应收账款回收期限为178天，是蓝田股份的30倍。这相当于给客户178天的信贷；但其水产品收入仅占蓝田股份的4%。在距方圆200公里的范围内，武昌鱼和洞庭水产养殖之间存在巨大差距，蓝田分享淡水产品的收入。武昌鱼与洞庭水之和蓝田共享，生产的淡水产品差别不大。人们不仅会喜欢洪湖的鱼，也不会喜欢武昌鱼或洞庭湖。蓝田股份采用“清仓

15、货”的销售方式，客户在家中提货，与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式相同。蓝田公司的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同行的说法。除非蓝田股份大幅降低产品价格，否则巨大的差价将对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水产位于同一区域，有着相同的自然地理和文化条件，因此生产成本不会有巨大的差异。如果蓝田股份大幅降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析，我研究并推理：蓝田有限公司不能靠“清货”和顾客上门提货的方式，每年销售12.7亿元的水产品。蓝田股票现金流分析2000年，蓝田股票的“销售商品和提供服务的现金”超过了其“主营业务收入”，但其短期偿债能力处于同业最低水平。这一矛盾源于

16、这样一个事实，即“购买和建造固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”占“经营活动产生的净现金流量”的92%。2000年，蓝田股份增加投资7.1亿元，其中75%为“生态基地”、“鱼塘升级改造”、“大湖开发工程”，自有资金是增加投资的来源。这意味着在2000年，蓝田经营活动产生的大部分净现金流量被转化为在建工程增加的投资。根据蓝天股份有限公司2001年8月29日发布的公告，蓝天股份有限公司2000年的农副水产品收入应为现金收入。我从事商业银行的研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份公司的水产品基地曲家湾每年有12.7亿元的水产品销售收入，银行将争相在曲家湾设立分行，争夺“12.7亿元水产品销

17、售收入”的业务。本行将专门设计银行业务和工具，方便个体户在曲家湾购买水产品，促进个体户与蓝田股份之间的水产品交易。银行将采取各种措施，绝不让“出售水产品获得的12.7亿元现金”流出银行系统。与发达国家的银行相比，中国的商业银行确实存在差距。然而，中国的商业银行并没有慢到“屈家湾每年销售水产品有12.7亿元现金”的地步，并无动于衷。根据以上分析，我推断2000年蓝田农副水产品收入数据为12.7亿元，这是错误的。5.我的研究推理，根据以上分析，我的研究推理：蓝田股份的偿付能力越来越差；扣除各种成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份无法创造足够的现金流来维持正常的业务活动，也无法保证偿还l银行的本金和利息我研究并论证了“蓝天已成为中国蓝天公司的提款机”。1.蓝田的关联方关系根据蓝田2000年会计报表附注(八)“关联方关系及