第二章 财务报表分析幻灯片.ppt

1、第二章 财务报表分析,从CPA考试来说，财务分析这一章也是一个比较重要的章节，考试中所占比重较大，从题型来看，单选、多选、判断、计算、综合都有可能出题，因此要求考生应全面理解、掌握，主观题的考点主要是财务指标分析方法的运用。,第一节 财务分析概述,一、财务分析的含义 财务分析的最基本功能：将大量的报表数据转换成对特定对象决策有用的信息。,二、财务报表分析的方法 1.比较分析法 (1)按比较对象分类(和谁比) 1)与本企业历史比-趋势分析 2)与同类企业比-横向比较 3)与计划预算比-差异分析 (2)按比较内容分类(比什么) 1)比较会计要素的总量 2)比较结构百分比 3)比较财务比率,2因素分

2、析法 分析综合指标的影响因素，及其对综合指标的影响指标分解和连环替代。,连环替代法应用的基本步骤： (1)确定对比的基数(过去、计划、标准)：Fo=Ao*Bo*Co (2)替代A因素：A1*B0*C0 (2)-(1)：A因素变动对F的影响 (3)替代B因素：A1*B1*C0 (3)-(2)：B因素变动对F的影响 (4)替代C因素：A1*B1*C1 (4)-(3)：C因素变动对F的影响,三因素的共同影响：F1-FO 简化分析法： (差量分析法) A因素的影响： (A1-AO)*BO*C0 B因素的影响：A1*(B1-BO)*C0 C因素的影响：A1*Bl*(C1-CO),第二节 财务比率分析,1

3、短期偿债能力比率 偿债能力比率 2长期偿债能力比率比率 3营运能力比率 4盈利能力比率 5. 市价比率 6. 杜邦分析体系,学习方法： 1牢记各比率的计算公式。 2掌握财务报表基本结构，熟悉报表项目之间的因果、勾稽关系。 3对不同大类的财务比率，一方面知道它们的共性，另一方面要知道它们的差异，这样才能理解他们在财务分析中的特定作用。 4要掌握解题技巧，抓“核心指标”，找“问题指标”。,一、短期偿债能力比率 针对流动负债偿还 XX资产流动负债 （一）存量比较 1.营运资金 营运资金=流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产,2.存量比率 （1）流动比率 流动比率=流动资产流动负债 流动比率分析：

4、 分析时需注意的问题：见教材 计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 注意区别： 营运资金=流动资产-流动负债,（2）速动比率 流动资产进一步区分，分为速动资产和非速动资产，一般来说，如果不特指的情况，通常把存货作为非速动资产，流动资产扣除存货那部分都作为速动资产。 速动比率=(流动资产-存货)流动负债 剔除存货的原因： (1)在流动资产中存货的变现速度最慢； (2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理； (3)部分存货已抵押给某债权

5、人； (4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。,速动比率分析： 因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。,（3）现金比率 现金比率=(货币资金+交易性金融资产) 流动负债,（二）经营活动现金流量净额与短期债务的比较 现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债,（三）其他影响短期偿债能力的因素 表外因素： (1)增强变现能力的因素 1)可动用的银行贷款指标 2)准备很快变现的长期资产 3)偿债能力的声誉 (2)减弱变现能力的因素 1）与担保有关的或有负债 2）经营合同中的承诺付款 3）分期付款,二、长期偿债能力分

6、析负债比率 针对全部负债的偿还 还本能力=负债总额XXX 付息能力=息税前利润利息,（一）总债务存量比率 (1)资产负债比率=负债总额资产总额 注：负债总额=短期负债+长期负债 分析： 从债权人的立场看，他们最关心的是贷款安全，也就是能否按时收回本金和利息。 从股东的立场看，借债是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。,(2)产权比率和权益乘数 产权比率=负债总额股东权益 分析： 反映财务结构或资本结构 反映债权人资本受股东权益保障的程度 权益乘数=总资产股东权益 (3) 长期资本债务率=非流动负债(非流动负债+股东权益) 分析：,（二）总债务流量比率 (1)利息保障倍数=息税

7、前利润/利息费用 衡量企业用收益偿付借款利息的能力 分子息税前利润，通常要用利润总额+财务费用的利息，或税后利润所得税财务费用的利息由于财务报表的外部分析人得不到财务费用里有多少是利息，多少是其他的，一般在做题时，要计算指标就简化处理了。 分母的利息包含资本化利息、包含财务费用的利息,利息保障倍数分析： 第一、只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。 第二、需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。,（2）现金流量利息保障倍数 现

8、金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额利息费用 （3）现金流量债务比 现金流量债务比=经营活动现金流量净额债务总额,(三)其他影响长期偿债能力的因素 表外因素： 第一、长期租赁 当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。 第二、担保责任 在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。 第三、或有项目,例题：下列属于影响企业长期偿债能力但不在资产负债报表内反映的因素有( )。 A.为他人提供的经济担保 B.未决诉讼案件 C.售出产品可能发生的质量事故赔偿 D.准备近期内变现的固定资产 E.经营租入长期使用的固定资产 F.已获利息倍

9、数 答案：ABCEF 解析：D是影响短期偿债能力的报表外因素。,三、营运能力比率针对资产的运营效率 周转次数与周转天数 1.计算特点： （1）XX资产周转次数=销售收入XX资产 对于周转率指标，分子数据取自损益表，是时期数。分母的数据取自资产负债表，是时点数，为了使分子分母相配比，分母需取平均数。 财务管理以年度为单位，平均数是用二分之一的年初加年末。也可以直接用时点数。 （2）XX资产周转天数=365XX资产周转次数 （3）XX资产与收入比= XX资产销售收入,2.具体指标 (1)应收账款周转率 应收账款周转次数=销售收入应收账款 反映年度内应收账款转化为现金的次数 计算分析时需要注意的问题

10、： 应收账款周转天数=365应收账款周转次数 应收账款与收入比=应收账款销售收入,(2)存货周转率 存货周转次数=销售收入存货 存货周转天数=365存货周转次数 存货与收入比=存货销售收入 注意事项：见教材,(3)流动资产周转率 (4)营运资本周转率 (5)非流动资产周转率 (6)总资产周转率 1）公式 2）驱动因素,四、盈利能力分析 属于XX率指标通常前面提示的是分母，后面提示的是分子。 1销售净利率 销售净利率=净利润销售收入 反映销售收入提供税后利润的能力 驱动因素分析 利润表各项目分析-销售毛利率 销售毛利率=(销售收入-销售成本)销售收入 反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的

11、能力,2总资产净利率 1）公式 总资产净利率=净利润资产总额 2）驱动因素 总资产净利率=净利润销售收入*销售收 入总资产 =销售净利率*总资产周转次数 3净资产（权益）收益率 净资产收益率=净利润净资产（股东权益）,例题：某公司今年与上年相比，销售收入增长10，净利润增长8%，资产总额增加12，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了( )。 答案： 说明：今年权益净利率=上年净利润(1+8)/上年资产(1+12)-上年负债(1+9)，可见分母比分子增加的幅度大，因此该公司权益净利率比上年下降。,本节小节,1考察指标的含义、分析及影响因素 2考察业务发生对指标的影响 例题：A

12、BC公司是一个有较多未分配利润的制造企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债请回答下列问题(即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号),(1)长期债券投资提前变卖为现金，将会( )。 A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响 B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响 C.影响速动比率但不影响流动比率 D.影响流动比率但不影响速动比率 答案：B 解析：长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率当分子增加相同金额现金时，速动比

13、率变化幅度要大，应当选择B。,(2)将积压的存货若干转为损失，将会( )。 A.降低速动比率 B.增加营运资本 C.降低流动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率 答案：C 解析：将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除存货减少，流动资产则减少，流动负债不变，因此营运资本会降低，则应排除B,C为正确选择。,(3)收回当期应收账款若干，将会( )。 A.增加流动比率 B.降低流动比率 C.不改变流动比率 D.降低速动比率 答案C 解析：收回应收账款使现金增加，应收账款减少，两者的变化金额相同，因此速动资产和流动资产的总额都不变，流动比率和速动比率也都不

14、会变化，所以应排除A、B、D。,(4)已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，则赊购原材料若干，将会( ). A.增大流动比率 B.降低流动比率 C.降低营运资本 D.增大营运资本 答案；B 解析：赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，则应排除C、D.已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1，因此，流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值会降低，所以应排除A，选择B.,(5)已知业务发生前流动比率和速动比率都大于1，则偿还应付账款若干，将会( )。 A.增大流动比率，不影响速动比率 B.增大速动比率，不影响流动比率 C.增大流动比率，也增大

15、速动比率 D.降低流动比率，也降低速动比率 答案：C 解析：偿还应付账款使流动资产(速动资产)和流动负债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、B,由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1，且已知分子与分母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率的比值都会增大，则应排除D，选择C。,3考察指标间的勾稽关系 例题：某公司XX年度简化的资产负债表如下： 资产负债表 XX公司 XX年12月31日 单位：万元,要求： 利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。 (2000年) 其他有关财务指标如下： (1)长期负债与所有者权益之比： 0.5 (2)

16、销售毛利率：10 (3)存货周转率(存货按年末数计算)：9次 (4)平均收现期(应收账款按年末数计算，一年按360天计算)：18天 (5)总资产周转率(总资产按年末数计算)：2.5次,答案： 所有者权益：100+100=200 长期负债=200*0.5=100 负债及所有者权益合计=200+100+100=400 资产合计=负债及所有者权益合计=400 销售收入=总资产周转率*年末总资产=2.5*400=1000 应收账款周转率=36018=20 应收账款=销售收入应收账款周转率=100020=50 销售毛利率=(销售收入销售成本)销售收入=(1000-销售成本)1000=10 则销售成本=9

17、00 存货=销售成本存货周转率=9009=100 固定资产=400-50-50-100=200,六、杜邦财务分析体系 1杜邦体系的分解 杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净 资产收益率，其分解公式如下： 权益净利率=净利润所有者权益 =(净利资产)*(资产所有者权益) =资产净利率*权益乘数 =(净利润销售收入)*(销售收入总资产)*权益乘数 =销售净利率*资产周转率*权益乘数,例题：某企业去年的销售净利率为5.73，资产周转率为2.17；今年的销售净利率为4.88，资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为( )。 A.下降 B.不变 C.上升 D

18、.难以确定,答案：C 解析：权益净利率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 去年的权益净利率=5.73*2.17*A =12.43A 今年的权益净利率=4.88*2.88*A =14.05*A 因此，权益净利率今年比去年呈上升趋势。,2权益乘数的含义和计算 权益乘数=资产所有者权益 =资产(资产-负债) =1(1-资产负债率) =(所有者权益+负债)所有者权益 =1+产权比率 权益乘数与负债比重成同方向变动，从而与财务杠杆效应成同方向变动。,例题：在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是( )。 A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则权益净利率大 C.权益乘数等于资产权益率的

19、倒数 D.权益乘数大则资产净利率大,答案：D 权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系。权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益。资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。,3.传统财务分析体系的基本框架 基本框架 见教材图2-1,4杜邦财务分析体系的应用 分析方法： 1比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比 2因素分析法： (1)指标分解法的应用 例如：分析企业运用资产获利的能力,(2)连环替代法的应用 权益净利率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 设F=a*b*c 基数

20、(过去、计划、标准)Fo=Ao*Bo*Co 实际数:F1=al*bl*cl 实际与基数的差异:F1-Fo,连环替代法应用的基本步骤： (1)确定对比的基数(过去、计划、标准)：Fo=Ao*Bo*Co (2)替代A因素：A1*B0*C0 (2)-(1)：A因素变动对F的影响 (3)替代B因素：A1*B1*C0 (3)-(2)：B因素变动对F的影响 (4)替代C因素：A1*B1*C1 (4)-(3)：C因素变动对F的影响,三因素的共同影响：F1-FO 简化分析法： (差量分析法) A因素的影响： (A1-AO)*BO*C0 B因素的影响：A1*(B1-BO)*C0 C因素的影响：A1*Bl*(C1

21、-CO),5.传统的财务分析体系的局限性: 计算总资产利润率的总资产与净利润不匹配 没有区分经营活动损益和金融活动损益 没有区分有息负债与无息负债,五、上市公司的财务比率分析 (一)注意掌握十个上市公司财务比率 1与年末普通股数的对比比率 每股收益=(净利润-优先股息)年度末普通股数 每股净资产(每股账面价值)=年度末股东权益年度末普通股数 每股股利=股利年度末普通股数,2与每股市价相关的比率 市盈率=每股市价每股收益 市净率=每股市价每股净资产 股票获利率=每股股利每股市价 市销率=每股市价每股销售收入,3关联比率 股利支付率=每股股利每股收益 留存盈利比率=(净利-全部股利)净利 股利保障

22、倍数=每股收益每股股利,(二)指标分析： 1每股收益 计算应注意的问题： (1)合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。,(2)优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即 每股盈余=(净利润-优先股股利)年度末普通股数 (3)年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算年末股份数(当月发行，当月不计，从下月开始计算)。,举例：企业2003年末发行在外的股数有1000万股，2004年的年初发生在外股数是1000万股，2004年5月8日增发了500万股，2004年全年净利润1000万元。计算每股收益。 100010

23、00+500*(712) (4)复杂股权结构问题：我国暂不考虑复杂股权结构问题。,分析需注意的问题： (1)每股收益不反映股票所包含的风险； (2)股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。,需要注意的是，因为每股收益=净利润普通股股数，所以对于相同的资本规模和利润规模，但普通股不同，所以每股收益也不同，这时并不能说每股收益低的收益能力低。事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。 (3)每股收益多不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。,例题1：每股收益越

24、高，意味着股东可以从公司分得越高的股利( )。 答案：。股东分得股利的高低不但与每股收益有关，更主要的是决定于股利支付率。 例题2：每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标( )。 A.它能够展示内部资金的供应能力 B.它反映股票所含的风险 C.它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资报酬 答案：C,解析：收益多不一定多分红，同样也就不一定多留存，还取决于公司的股利政策，所以选项A不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一定多分红，收益多也不一定表明公司股价就高，所以它不能显示投资者获得的投资报酬。 企业筹集资金有两种渠道：一种从外部筹集，就是发行股票来筹集资金，还

25、有发行债券、取得借款。另外，还可以从内部留存.,2市盈率 市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为： 市盈率=普通股每股市价普通股每股收益 该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬率的风险。 在操作中，过高或过低的市盈率都不能说明实际问题，需进一步具体分析。,市盈率的倒数=每股收益每股市价 掌握市盈率的计算，该指标将在确定企业价值的相对价值法中市价净利比率模型中进一步应用。 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。 在市价确定的情况下，每股收益越高，市

26、盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。,举例：有甲、乙两家公司，目前的每股收益都是0.1元，甲公司每股市价是10元，乙公司每股市价是50元。 需要注意的是： (1)市盈率不能用于不同行业公司间的比价； (2)在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率不能说明什么问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。,(3)市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制. (4)市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。 (5)正常的市盈率是5-20

27、，市盈率太高和太低，风险都会加大。,例题：市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象( )。 答案： 解析:市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。,3每股股利 股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。 每股股利=股利总额年末普通股份总数,4股票获利率 股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为： 股票获利率=普通股每股股利普通股每股市价*100 股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。,5股利支付率 股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。 其计算公式为： 股利支付率=每股股利每股净收益*100 6股利保障倍数 股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。,7留存盈利比率 留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为： 留存盈利比率=(净利润-全部股利)净利润*100 留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。 要掌握股