人大国际金融课件chapter14汇率制度选择.ppt

1、第14章汇率制度选择,Alternative Exchange Rate Regimes,教学要点,比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排 了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区,固定汇率和浮动汇率,两种汇率制度比较的要点 经济效率 经济稳定 货币政策自主性,汇率制度利弊比较,居中安排的汇率制度,管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 关键在于什么是“过度波动”？ 也称dirty floating,居中安排的汇率制度,爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预,居中安

2、排的汇率制度,钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制,爬行幅度汇率制,居中安排的汇率制度,货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度,汇率制度的现实选择,Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics.,欧洲货币一体化,欧洲经济共同体的货币一体化理想 魏尔纳计划 联合浮动汇率机制 欧洲货币合作基金,隧道中的蛇,欧洲货币一体化,

3、欧洲货币体系 欧洲货币单位ECU “超蛇形联合浮动”汇率机制 欧洲货币基金,欧洲货币一体化,德洛尔计划 建立货币同盟的前提条件 货币的完全自由兑换 资本的完全自由流动 完全的固定汇率平价 加入欧洲货币联盟的马约,通货膨胀率不超过前三强平均水平的1.5个百分点 当年财政赤字不超过GDP的3%，累计公债不超过GDP的60% 政府长期债券利率不超过三个最低国家平均水平的2个百分点 加入前两年汇率稳定，中心汇率不得重组,欧洲货币一体化,欧元启动 1999.1.1取代ECU，作为储备、投资、计价和结算货币投入使用 2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通 2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成

4、为欧元区市场流通中惟一法定货币,欧元启动的影响,挑战美元在国际经济和金融领域的主导地位 改变国际金融组织中的力量对比，对未来国际金融体系改革有直接影响 对传统的国家主权提出挑战 对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响,美元化(dollarization),放弃本币发行权，直接使用其他货币执行价值尺度、交易媒介、价值贮藏职能 并不局限于美元一种货币 货币当局不仅放弃了货币政策独立性，同时不再为国内金融机构开立存款准备金账户并承担最后救助责任 巨额货币发行收益转让给其发行主体，同时自然输入发行国的经济状况和货币政策,汇率目标区,指将汇率波动限制在中心汇率附近一定区域内的汇率制度 与钉住汇率的区别是，目标区可随时调整，而且货币当局对目标区并不严格承诺 硬目标区，指汇率变动幅度小、调整少，目标区对外公开，政府维护责任大 软目标区，指汇率变动幅度较大、经常调整，目标区严格保密，政府维护责任小,汇率目标区,S型均衡汇率曲线,蜜月效应,离婚效应,修正因素 目标区可信度 央行干预活动,复习要点,比较固定汇率和浮动汇率的利弊。列举一国选择汇