财务分析第四章-2011.ppt

1、Chapter 4,资产负债表分析,主要内容,资产负债表分析的目的与内容 资产负债表水平分析 资产负债表垂直分析 资产负债表项目分析,第一节 资产负债表分析的目的与内容,一、资产负债表分析的目的 揭示资产负债表及相关项目的内涵 了解企业财务状况的变动情况及变动原因 评价企业会计对企业经营状况的反映程度 评价企业的会计政策 修正资产负债表数据 二、资产负债表分析的内容 资产负债表水平分析 资产负债表垂直分析 资产负债表项目分析,第二节 资产负债表水平分析,编制水平分析表,XX公司资产负债表水平分析,第二节 资产负债表水平分析,二、资产负债表变动情况的分析评价 1、投资或资产角度的分析评价 分析总

2、资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动情况。 发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目。 分析资产变动的合理性和效率性。 考察资产规模变动与所有者权益总额变动的适应程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性。 分析会计政策变动的影响。,第二节 资产负债表水平分析,2、从筹资或权益角度进行分析评价 分析权益总额的变动情况以及各类、各项的变动情况。 发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目。 注意分析评价表外业务的影响。,第二节 资产负债表水平分析,三、资产变动合理性与（资产利用）效率性的分析评价 如果变动后资产利用效率提高了，说明资产变动合理，形成资金节

3、约。 资产利用效率，是指利用资产取得产值、收入、利润和经营现金流量的能力。例如，利用1元资产可以得0.3元的息税前利润，即总资产报酬率等于30%。 资产变动合理，是指变动之后的资产利用效率高于变动之前的资产利用效率。 资金绝对节约，是指资产利用效率提高而导致的产值、收入、利润和经营活动现金流量不变条件下形成的资金节约。 资金相对节约，是指资产利用效率提高而导致的资金节约。,第二节 资产负债表水平分析,例如：上期：资产利润率=净利润/总资产 =10/100=10% 本期变化可能有如下情况： （1）收入不变，资产减少。 资金绝对节约 。10/80=12.5%。 由于本年资产利润率提高，同样可以获得

4、10万元的净利润，本年实际少用了20万资产，因此，本年用于资产的资金绝对节约了20万。,第二节 资产负债表水平分析,（2）收入增加，资产减少。既有绝对节约又有相对节约 12/80=15%。 假设收入不变，本年资产利润率提高，本年实际少用了20万资产，同样可以获得10万元的净利润，因此，本年资金绝对节约了20万元。资产利润率=10/80=12.5%。 同时，在上面资金绝对节约的基础上，同样使用80万元资产，本期获得了12万元的净利润，而不是10万。假如，本年资产利润没有提高，要想得到12万的净利润，须使用资产12/12.5%=96万，而实际使用资产80万。因此，本年资金相对节约了16万。,资产变

5、动合理性和效率性有以下几种情况：,第二节 资产负债表水平分析,第二节 资产负债表水平分析,四、资产负债表变动原因的分析评价 （一）负债变动型 （二）追加投资型 （三）经营变动型 （四）股利分配变动型,第三节 资产负债表垂直分析,资产负债表垂直分析表编制 一、资产负债表垂直分析评价内容 （1）分析评价企业资产结构的变动情况及变动的合理性； （2）分析评价企业资本结构的变动情况及变动的合理性； （3）分析评价企业资产结构与资本结构的适应程度。,XX公司资产负债表垂直分析,第三节 资产负债表垂直分析,二、资产负债表结构变动情况的分析评价 （一）资产结构的分析评价 从静态角度观察资产的配置，与同行业平

6、均水平比较，判断资产的流动性和风险，进而对资产结构的合理性作出评价。 从动态分析资产及结构的变动，评价资产结构的稳定性及结构调整的合理性。 （二）资本结构的分析评价 从静态角度观察资本的构成，衡量企业财务实力，评价财务风险，同时结合盈利能力和经营风险，评价资本结构的合理性。 从动态分析资本结构的变动，对资本结构的调整及对股东收益可能产生的影响作出评价。,第三节 资产负债表垂直分析,三、资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 1、资产结构的具体分析评价 经营资产与非经营资产的比例关系。经营资产占总资产的比例高或增加，表明企业经营能力强或提高。 固定资产与流动资产的比例关系，成为固流结构。

7、 流动资产内部结构,第三节 资产负债表垂直分析,【引例 】 A公司把生产硬盘的零部件大部分都包出去有外面厂商生产，自己只生产少部分零部件，然后组装。B公司把生产硬盘的零部件大部分都自己生产，外协生产少部分零部件，然后组装。 A公司的固定资产显然少于B公司的固定资产。如果两个公司的经营规模相同，B公司的产品成本要比A公司低一些（因为B公司交易成本比A公司高）。但是，如果市场销售不好（两个公司的销售量都减少）时，B公司比A公司的利润变化要大（利润下降快），也就是经营风险大。 你喜欢A公司模式（固定资产比重小），还是B公司模式（固定资产比重大）？ 经营风险：是指企业因经营上的原因（如：销售量变动）而

8、导致利润变动的风险。, 企业可以选择三种固流结构政策： 适中的固流结构政策，将固定资产存量与流动资产存量的比例保持在行业平均水平。采用这种固流结构，利润水平一般，经营风险一般。 保守的固流结构政策，流动资产的比例与行业平均水平对比较高。采用这种固流结构，利润水平低，经营风险低。 激进的固流结构政策，固定资产的比例与行业平均水平对比较高。采用这种固流结构，利润水平高，经营风险高。 评价企业固流结构比例是否合理应该考虑的因素： 盈利水平与风险：低固定资产，低风险，低盈利。高固定资产，高风险，高盈利。 行业特点：商业企业比制造业的固定资产比例要低一些。 企业经营规模：规模大，固定资产比例高些。,第三

9、节 资产负债表垂直分析,2、负债结构的具体分析评价 负债结构：是各种负债的比例构成。 分配性负债(15%) 营业性负债(30%) 短期借款(30%) 长期借款(5%) 债券(10%) （1）负债结构分析应考虑的因素 负债结构与负债规模。负债规模不变不等于负债结构不变，负债结构不变不等于负债规模不变。 负债结构与负债成本。 负债成本=（各负债项目的资本成本该负债项目占负债总额的比重） 分配性负债成本营业性负债成本短期借款成本长期借款成本债券成本,负债结构与债务偿还期限。企业负债结构合理的一个重要标志是使债务的偿还期限与现金流入时间相适应，债务的偿还金额与现金流入量相适应。 负债结构与财务风险。

10、财务风险：是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务风险是债务资本而导致的每股收益的不确定性。财务风险的大小和财务杠杆效应的高低，用财务杠杆系数DFL来衡量。 分配性负债风险营业性负债风险短期借款风险长期借款风险债券风险,负债结构与负债成本、财务风险之间的关系 【问题】 为什么企业时常拖欠工资？总是拖欠货款？ 负债结构与经济环境。 负债结构与筹资政策。,第三节 资产负债表垂直分析,（2）典型负债结构分析评价 负债期限结构分析评价。流动负债非流动负债 负债方式结构分析评价。银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款项、其他流动负债、未付股利、其他负债等 负债成本结构分析评价。无成本负债、低成

11、本负债、高成本负债,第三节 资产负债表垂直分析,3、股东权益结构的具体分析评价 所有者权益结构，是指各项所有者权益的比例构成。 股本(35.31%）资本公积（48.75%）盈余公积（7.35%）未分配利润（8.59%） 投入资本（84.06%） 留存收益（15.94%）,（1）股东权益结构分析应考虑的因素 股东权益结构与股东权益总量。总量变动，结构变动。总量不变，结构变动。总量变动，结构不变。 股东权益结构与企业利润分配政策。采用高股利政策，则投入资本比例上升，留用利润比例下降，权益资本成本增大。 股东权益结构与企业控制权。公司接受其他投资者的投资，就会改变股权结构，分散股权，分散控制权。 股

12、东权益结构与权益资金成本。投入资本所占比重增大，则权益资本成本增加。留用利润所占比重增大，则权益资本成本减少。 股东权益结构与经济环境。 （2）股东权益结构分析评价。静态和动态分析,第三节 资产负债表垂直分析,四、资产结构与资本结构适应情况评价 保守型结构 稳健性结构 平衡型结构 风险型结构,保守型结构,风险极低、资本成本高、筹资结构弹性弱,稳健性结构,风险较小、资本成本较低且可调、资本和资产结构弹性较大,平衡型结构,风险均衡、负债政策要依据资产结构调整、存在潜在风险,风险型结构,财务风险较大、资本成本最低、黑字破产危险,一、主要资产项目分析 （一）货币资金 1、分析货币资金发生变化的原因 （

13、1）销售规模变动。与货币资金变动有一定的正相关性。 （2）信用政策变动。奉行较严格的收款政策，收账力度大，货币资金存量规模就会大些。 （3）为大笔现金支出做准备。准备派发现金股利、偿还银行贷款、集中购货等。 （4）资金调度。 （5）所筹集的资金尚未使用。,第四节 资产负债项目分析,2、分析货币资金变动是否合理 企业货币资金的目标持有量。目标持有量是指既能满足企业的正常需要，又避免资金闲置的合理存量 资产规模与业务量。企业资产规模越大，业务量越大，货币资金可能越多。 企业融资能力。融资能力强，货币资金存量和比重可以低一些。 企业运用货币资金的能力。运用能力强，货币资金存量和比重可以低一些。 行业

14、特点。不同行业的企业，货币资金存量和比重可能有差异。,第四节 资产负债项目分析,（二）应收款项 1应收帐款 （1）关注应收帐款的规模及其变动情况。 销售规模：销售量增加，应收账款应该增加。 信用政策：放松信用，则应收账款增加。 收账政策及执行：收账政策及执行不力，则应收账款可能增加。 应收账款质量：应收账款质量不高，难收回，则应收账款增加。 会计政策变更：坏帐准备计提比例增加，则应收账款可能降低。,第四节 资产负债项目分析,（2）分析会计政策会计估计变更的影响。 会计政策变更：是指企业对相同的交易或事项由原来的会计政策改为另一会计政策的行为。 如果应收帐款的会计政策变更，应收帐款余额会发生变化

15、。 例:在应收帐款入账金额的确认上，由总价法改为净值法，应收帐款金额会因此而降低。 在坏帐损失的核算上，由直接转销法改为备抵法，应收帐款余额可能因此而下降。,第四节 资产负债项目分析,会计估计变更：是指由于资产和负债的当前状况及预期经济利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的帐面价值或资产的定期消耗金额进行调整。会计估计是指企业对结果不确定的交易或者事项以最近可利用的信息为基础做出判断。 会计估计变更的原因： 第一、赖以进行估计的基础发生变化； 第二、取得了新的信息、积累了更多的经验。 第三、会计估计的随意性。 应收帐款的会计估计变更，最终都会使应收帐款发生变动。例如，企业原按应收帐款余额的5

16、%提取坏帐准备，如企业不能收回应收帐款的比例已经达到15%，则企业该按应收帐款余额的15%提取坏帐准备。计提比例提高会使应收帐款余额下降。,第四节 资产负债项目分析,（3）分析企业是否利用应收帐款进行利润调节。 重点关注应收帐款不正常增长，关联方应收帐款的金额与比例。 （4）特别关注企业是否有应收帐款巨额冲销行为。 巨额冲销是把有可能以后发生的损失提前确认，美其名曰“长痛不如短痛”，意在减少以后的盈利压力。此法常见于上市公司已连续两年亏损，为免遭第三年亏损被“摘牌”时所采用。 潜亏挂帐，一般认为3年以上的应收帐款、待摊费用、开办费、长期待摊费用及待处理财产损失属低效、不良资产，系利润的抵减项。

17、上市公司为提升当期经营业绩，推迟处理这些帐户的余额，使其长时间挂在帐上，利润变成“注水肉”。,第四节 资产负债项目分析,第四节 资产负债项目分析,2、其它应收款 其它应收款的发生通常是由企业间或企业内部往来事项引起的。实务中，一些上市公司为了某种目的，常常把其它应收款作为企业调整成本费用和利润的手段，分析时应关注以下几个方面： （1）其它应收款的规模及变动情况。 （2）关联方其它应收帐款余额及账龄。大股东占款。 （3）是否存在违规拆借资金。 （4）分析会计政策变更对其它应收款的影响。,（5）其它应收款包括的内容。一些企业常把其它应收帐款当成蓄水池，任意调整成本费用，进而达到调节利润的目的。,第

18、四节 资产负债项目分析,第四节 资产负债项目分析,3、坏账准备 坏账准备是应收帐款的备抵科目，也常用来进行费用调整。 分析坏账准备的提取方法、提取比例的合理性。 比较企业前后会计期间坏账准备的提取方法、提取比例是否改变。 区别坏账准备提取数变动的原因。两种原因，一是应收帐款变化引起，二是会计政策会计估计变更引起。,资产负债表水平分析表 金额单位：万元,从资产负债表的水平分析表中可看出，2009年企业总资产比2008年增加了8 266万元，增长率为56.2%；资产的增加从占用形态看，主要是无形资产增加，应引起重视；资产增加从来源看，主要是由于负债的增加，特别是长期负债的增加引起的，负债比上年增长

19、了86.3%；所有者权益比上年也有增加，增长率为12.8%。进一步分析资产、负债及所有者权益内部，还可得出许多关于资产、负债及所有者权益变动原因的结论。,资产负债垂直分析表 金额单位：万元,从上表可看出，2009年企业的资产构成情况是：有形资产占了70%多，无形资产及递延资产约占30%；在有形资产中，长期资产与流动资产的比重基本相同。从权益角度看，负债占70%多，而所有者权益近30%。一般而言，该企业的负债比重较大，但好在是长期负债比重较大，流动负债比重不算过高。如果与上年度的结构情况进行对比，则可看出，第一，有形资产比重下降较大，无形资产比重大幅度提高；第二，负债比重上升，所有者权益比重下降

20、，负债上升的主要原因是长期借款增加较快。至于企业资产、负债及所有者权益结构变动的合理性，还应结合企业生产经营特点及具体情况而定。,作业题,对上市公司的资产负债表主表进行水平分析和垂直分析 对应收账款、存货及固定资产进行项目分析 指出影响资产价值的会计变更,（1）本期总资产增加了38716万元，增长幅度为47.16%。说明公司经营规模在高速增长，处于扩张阶段。其中： 固定资产原值增加27983万元，增长幅度为69.61%，超过了经营规模的增长幅度，表明公司经营规模的增长主要表现在生产能力的增长方面，这对于公司今后的经营是十分有利的。 流动资产增长了22320万元，其中存货增加了2955万元，增长

21、了22.64%，在生产能力大幅度增长的同时，存货相应增长，才能使生产能力真正发挥作用，由于存货增长幅度低于固定资产原值增长幅度，有利于提高资产的利用效率，但要注意避免固定资产的闲置或生产能力的利用不足。,货币资金增加了12315万元，增长率为141.89%，尽管货币资金增加有助于提高公司的偿债能力，但过多的货币资金存量会影响资金的利用效率。 其他应收款增长速度过快，应引起注意。 本期无形资产尽管本身增长幅度超过100%，但由于其金额较小，在总资产中所占比重较低，所以对总资产的影响仅为0.85%，不必作为重点分析。,（2）从负债与股东权益方面分析，可以看出： 负债增加了31015万元，增长率为152.1%，主要是由于短期借款大幅度增加引起的，公司大量使用短期借款，对于降低资金成本，提高经济效益是有