如何阅读财务报表.ppt

1、如何阅读财务报表How to Read Financial Reports,主讲人：魏嶷 教授,-为非财务人员所设,第一单元你真的不懂会计吗？,日常生活中的会计,你不理财，财不理你 理财的基础是记账 你在生活中是怎么记帐的呢？ 我们一起来记10月份的账,日期 摘要 收入 支出 余额 10.1 结转9月份 800 800 10.4 超市采购 600 200 10.6 太太生日（钻戒） 20000 -18000 10.8 出售股票（10000股 100000 82000 买入6元，卖出10元） 10.10 付住房贷款 5000 77000 10.18 买债券 70000 7000 讨论： 1. 这

2、7000元是你到10月18日的所剩的钱吗？是你的财产吗？ 2. 这么记账，有问题吗？问题出在哪里呢？,现金是财产 资产更是财产,日期 摘要 增加 减少 余额 10.6 太太生日（钻戒） 20000 （3. 10.6 太太生日（钻戒） 20000 -18000) 2. 10.10 住房 4000 （5. 10.10 付住房贷款 5000 77000）,固定资产,金融资产,日期 摘要 增加 减少 余额 10.8 出售股票（10000股 60000 买入6元，卖出10元） （4. 10.8 出售股票（10000股 100000 买入6元，卖出10元） ） 2. 10.18 买债券 70000 （6.

3、 10.18 买债券 70000 ) 讨论：这样的记账有什么特点?,当然，我们可以把资产再细分为不同的科目，那么，就更清晰了。 例如： 固定资产可以分为：首饰；房产 金融资产可以分为：股票；债券,企业财务管理的框架,财务会计,规范地记录企业已发生的经济活动 重点在规范性 不规范的后果,管理会计,管理会计的主要内容是成本核算、成本分析和成本控制，还包括预算和绩效评估。,公司理财,公司理财的主要内容是公司如何投资和如何筹资，以及投资和筹资决策所涉及的各个方面：如股利政策，资本结构等,财务战略,财务战略主要研究公司不同的发展阶段，不同的发展状况，不同的现金状况之下，公司财务的重点方向问题。,第二单元

4、,企业的财务报表 公司的经济活动有哪些？ 公司财务报表有哪些？ 经济活动和财务报表的关系 公司的财务报表用来做什么？,公司的经济活动,投 资,筹 资,经 营,资产负债表,损益表,现 金 流 量 表,会计报表,资产负债表,利润表,现金流量表,资产负债表是反映企业筹资和投资结果的报表 资产负债表是一张存量表,资产负债表,损益表是反映企业经营结果的报表 损益表是一张流量表,损益表,现金流量表是反映企业现金流进流出状况的报表 现金流量表是一张：流量表？存量表？,现金流量表,财务报表的用途,给投资者：公司是否盈利？公司是否安全？ 给债权人：公司的还款能力如何？ 给政府：监督企业合法经营，依法纳税。 给证

5、券管理机构：监督企业公平、公正、公开地投融资。 给管理者：分析企业的资金运动，分析企业的成本状况。 给经济研究者：提供产业、行业、企业信息。,财务报表的不足,面向过去 和所采用的会计方法相关 评价企业绩效时，财务指标易被操纵 企业的信息不仅仅由财务信息组成（例如：平衡记分卡）,第三单元 资产负债表的阅读,资产 = 负债 + 所有者权益,资产负债表,资产负债表,负 债,什么是负债？负债就是欠别人的钱 公司会欠谁的钱？ 公司欠供应商的钱-应付账款 -应付票据（汇票） 公司欠客户的钱-预收账款 公司欠国家的钱-应付税金 公司欠员工的钱-应付工资、福利 公司欠股东的钱-应付股利 公司欠股东的钱（对投资

6、者的负债）-其他应付款 公司欠银行的钱-长期借款 -短期借款,3. 公司为什么要欠别人的钱？ 筹资动因 资本结构动因 技术动因,所有者权益,什么是所有者权益: 股东投资在企业里的钱 两类不同的所有者权益： - 外来的所有者权益： 在资本形成过程中产生的权益资本：股本（资本 金），资本公积金 - 内生的所有者权益： 在税后利润分配过程中产生的权益资本：盈余公积 金，盈余公益金，未分配利润,所有者权益包含那几项,资本金 资本公积金 盈余公积金 盈余公益金 未分配利润,什么是资本金,资本金 注册资本 法定注册资本 实收资本 股本 总投资,什么是资本公积金,股本溢价 资本溢价 资本汇兑损益 法定资产评

7、估增值 接受捐赠 （股票申购存款利息） （资产非公允价格出售收益）,什么是盈余公积金,公司在交纳所得税后，净利润按以下顺序分配： 1.弥补以前年度的亏损 2.提取法定盈余公积金 3.提取公益金 4.提取任意盈余公积金 5.支付股利 6.未分配完的净利润（未分配利润）,提取盈余公积金的目的 企业要生存，要发展，要不断扩大生产规模，履行社会责任，承担社会义务，就有必要将一部分的税后利润留在企业里，参加资金的周转，这部分留存于企业的利润，就称之为盈余公积金。 从上表中可以看出：盈余公积金有两种：一种是由国家规定必须提取的，称之为法定盈余公积金，另一种是企业自愿提取的，由董事会决定要留存在企业里的利润

8、，称之为任意盈余公积金。 法定盈余公积金提取的比例： 不提取法定盈余公积金的条件：,什么是盈余公益金,与现行的工资制度和福利制度相适应，企业还必须依法留取一定的税后利润，用于职工集体福利，为此提取的税后利润，称之为公益金。 （企业年金）,什么是未分配利润,税后利润在提取盈余公积金、盈余公益金，发放股利后，剩下的部分就称之为未分配利润。 可以用于弥补亏损，分派红利，转为盈余公积金。 讨论： 一个公司有1000万元的未分配利润，是不是意味着这家公司有1000万元的现金放在那里，随时可以动用？,资 产,流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 递延资产,1、什么是流动资产,流动资产是指现金以及预期能在

9、一年或者超过一 年的一个经营周期内变现或者运用的资源。 流动资产主要包括： 货币资金 短期投资 应收款项 存货 短期待摊费用,货币资金,货币资金主要包括：现金，银行存款。也称广义现金。 现金是最容易发生问题的，对于现金的收入和支出，必须有规范的控制制度,现金收入的内部控制程序,业务部门,出纳部门,银 行,1. 收入现金时填制 收款凭证,2. 将收款凭证副联递交给会计部门,3.根据收款凭证点收现金，每天将应存银行的现金送存银行,6.将银行收款单递交会计部门,4. 接收现金,5. 出具收款回单,7. 将银行对账单寄给企业会计部门,会计部门,登记现金日记账 核对收款凭证，银行汇单和会计记录 核对银行

10、对账单和会计记录,现金,现金,回单,对账单,回单,副联,业务部门,出纳部门,银 行,1.填制付款凭证递交会计部门审核,3.根据付款凭证支付现金或支票,2.将审核后的付款凭证递交出纳部门,6.将银行对账单寄给企业会计部门,会计部门,1. 审核付款凭证转交出纳部门 2. 凭已付款的凭证登记现金日记账 3. 核对银行对账单和会计记录,现金,对账单,付款凭证,现金支出的内部控制程序,付款凭证,4. 付款完成后凭证交还会计部门,付款凭证,收款人,支票,支票,现金,5.凭支票支付现金,短期投资,短期投资是指准备在一年或一个经营周期内变现，而且能够随时变现的有价证券或其他投资。有价证券可以按成本法记账，也可

11、以按成本与市价孰低法入账。,应收款项,应收款项包括：应收票据、应收账款、其他应收款、余付账款等，应收账款一般应以扣除坏账准备后的净额表示；应收票据如果已贴现，则应以适当的形式变现为或有负债。 应收账款的控制： 客户信用分析 信用期政策 现金回扣政策 保理业务 信用保险,1.应收账款发生的原因 商业竞争: 赊销可扩大销售,所形成的应收账款是一种商业信用。 技术原因: 销售和收款时间上的差异 2.信用政策的确定 信用政策: 信用期间，信用标准,和现金折扣政策 信用期: 允许顾客从提货到付款之间的时间，作为对其的一种优惠。 例: 原用30天信用期，现拟延长到60天，企业资金投资利润率15% 30天

12、60天 销售量 (件) 10万 12万 销售额(5元/件) 50 60 变动成本(4元/件) 40 48 固定成本 5 5 毛利 5 7 可能发生的收帐费用 0.3 0.4 可能发生的坏帐损失 0.5 0.9,投资财务-流动资产投资,分析: 毛利增加2万, 占用资金成本: 30天: 45/360 30 15% = 5625 60天: 53/360 60 15% =13250 占用资金成本增加 7625元 收账费用和坏帐损失增加 5000元 改变信用期损益: 20000 - 7625 -5000 = 7375 收益增加大于成本增加,应当延长 信用标准 5 C 标准: 信誉(character),

13、能力(capacity),资本(capital), 抵押(collateral),条件(condition) 现金折扣 商业折扣: 销售价打折,目的是促销 现金折扣: 早付款有折扣,目的是加快货币回笼.(总价法,净价法) 如: 5/10, 3/20, N/30,存货,存货在商业企业表现为购入后计划出售的产品，在工业企业表现为原材料、在产品和产成品。他们以取得时的实际成本计价。 确定存货成本的方法有个别认定法，先进先出法，后进先出法，加权平均法，移动平均法等。企业采用何种成本法，应当在报表附注中说明。,待摊费用,待摊费用是指各种已经支付，而将在一年或一个经营周期中摊销的各种费用，例如预付保险费、

14、预付租金、预付水电费等。这些项目尽管不能变现，但是如果这些项目不预先支付的话，则在本年度或经营周期中会耗用现金或者其他流动资产，所以也作为流动资产处理。,2、长期投资,企业可能出于各种动机进行长于一年或一个经营周期的投资，例如： （1）权益性投资：股票投资 （2）债券性投资：长期国债投资 （3）经营性投资：参股 （4）基金投资：偿债基金，退休基金,3、固定资产,固定资产是经营所需的经济寿命在一年以上的，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原来实物形态的资产，如房屋建筑，机器设备，运输设备，工具器具等。 固定资产按取得时的实际成本入账。在固定资产尚未交付使用前，或已交付使用但未办理竣工决算

15、的所发生的安装费用、借款利息、汇兑损益都应计入固定资产价值。 固定资产以折旧来回收。折旧的方法主要由直线折旧，年数总成法，双倍余额法。,4、无形资产,无形资产是不具有实物形态，能在较长时间内给企业带来经济效益的资源。无形资产主要有3类： 知识产权：专利权、非专利技术、商标权、著作权等 土地使用权 商誉 无形资产以成本定价（如专利权）或以交易价格定价（商誉）,5、递延资产,递延资产是指不能记入当期损益，而须在后续几年中摊销的各种费用（长期待摊费用），如开办费、待摊固定资产修理费用、租入固定资产改良费用等。,资产负债表和企业绩效之间的关系,企业绩效用财务指标来衡量的话，尤其是用利润率指标来衡量的话

16、，资产负债表中的内容通常处于分母的位置。 例如：资产利润率 2. 资产是企业的“家底”。,小组讨论：,从资产负债表来看，什么是资不抵债？资不抵债的根本原因是什么？ 从资产负债表来看，一个企业资不抵债了，但是还想继续经营，可以怎么做？ 有些公司不愿买计算机，而愿意租计算机，为什么？ 股份公司有时会送股，送股的资金来源有的是用税后利润，有的是用资本公积金，后者也叫做资本公积金转增股本，请举例说明，并分析这对股民有什么。,第四单元损益表的阅读,利润=收入-成本,损 益 表,产品销售收入,产品销售收入是企业一定时期内销售产品、提供劳务所取得的收入。 1. 权责发生制下销售收入的确定： 销售法：商品的所

17、有权发生转移，企业的大部分应尽责任已经完成，销售即可确认，不管是否收到钱。 收款法：交付商品或提供劳务后，收到货款时才确认收入。 生产法：在生产过程中确认收入或生产完工时确认收入。 例如：大工程：成本加成合同，按进度和发生成本确认收入； 造船：按进度确认收入； 采金：生产完工确认收入,产品销售成本,产品销售成本在制造企业中是指已销售产成品的制造成本，包括材料成本、人工成本和制造费用。 产品销售成本在商业企业中是指销货成本。 （销货成本是不是就等于进货成本呢？存货成本）,期间费用的核算,1. 销售费用 销售费用是资企业在销售产品、自制半成品和提供工业性劳务等过程中所发生的各项费用，具体包括的项目

18、内容是：包装费、运输费、装卸费、保险费、展览费、广告费。以及为销售本企业产品而专设的销售机构的费用，具体包括职工工资、福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗和其他经费。销售费属于期间费用，在发生的当期就计入当期的损益。 2. 管理费用 管理费用是指企业的行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用。包括工资和福利费、折旧费、工会费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、无形资产摊销、职工教育费、劳动保险费、待业保险费、研究开发费、怀账损失、公司经费、董事会费等。管理费用属于期间费用，在发生的当期就计入当期损益。,3.财务费用 财务费用是指企业为筹集生

19、产经营所需要的资金而发生的费用.具体包括的项目如下: 利息支出（减利息收入后的支出）、汇兑损失（减汇兑收益后的损失）、金融机构手续费、以及筹集生产经营资金发生的其他费用。财务费用属于期间费用，在发生的当期就计入损益。,案例: 没有税收情况下，企业损益的计算,某公司2003年8月份开始生产电容器，8月份的总支出为1000万元，其中生产费用为700万元，期间费用为300万元， ,企业的税收,流转税：增值税和营业税 所得税：企业所得税和个人所得税,增值税,增值税是对我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人，就其取得的货物的销售额计算税款，并实行税款抵扣制的一种流转税。 税率

20、：基本税率17%，低税率13%。 一般纳税人： 小规模纳税人:商业 4%，其他 6%， 简化征收,营业税,营业税是对提供应税劳务的全部收入征收的一种税收。应税劳务主要是指属于交通运输（3%）、建筑业（3%）、 金融保险业（8%）、 邮电通信业（3%）、 文化教育业（3%）、 娱乐业（5-20%）、服务业（5%）、税目征收范围内的劳务。,企业所得税,企业所得税是指国家对境内企业生产、经营所得和其他所得依法征收的一种税，是国家参与企业利润分配的重要手段。（33%-25%）,个人所得税,个人所得税是对个人（自然人）取得的各项应税所得征收的一种税,个人所得税,个人所得税税率表 级数 全月应纳税所得额

21、税率% 1 不超过500元的 5 2 500 - 2000 10 3 2000 - 5000 15 4 5000 - 20000 20 5 20000 - 40000 25 6 40000 - 60000 30 7 60000 - 80000 35 8 80000 - 100000 40 9 超过100000部分 45,损益表和企业的绩效,损益表中的利润是衡量企业绩效的主要指标。 损益表中的收入，成本，费用和利润比较容易受操纵，要注意其真实性。（案例：折旧）,资产负债表和损益表的钩稽关系（无负债、税收）,固定资产,货币资金,无形资产,股东权益,费用,材料、人工,产品,在产品,材料,折旧,摊销,

22、存货,销售收入,损益表,资产负债表,小组讨论：,1. 请结合资产负债表和损益表，设计一个指标群来衡量公司的绩效。,第五单元,如何阅读财务报表现金流量表,现金流量表,什么是经营活动所产生的现金流量（直接法）,从销售产品或提供劳务所流入的现金流量中减去为此而发生的现金流出。,什么是投资活动所产生的现金流量,当企业对外投资时，现金就流出；当企业取得投资收益或出售资产，现金就流入。,什么是筹资活动所产生的现金流量,当企业发生股权性或债权性的筹资时，现金就流入；当企业支付资金成本（股利，利息）或偿还资金时，现金就流出。,什么是净现金流量,经营活动产生的现金流量+投资活动产生的现金流量+筹资活动产生的现金

23、流量 = 净现金流量,现金流量表补充部分,经营活动所产生的现金流量（间接法） 经税后利润调整而得的经营现金流量,货币资金和净现金流量的关系,期初货币资金 + 期间净现金流量 = 期末货币资金,资产负债表、损益表和现金流量表的钩稽关系,经营现金流量间接法中的调整 把收入分为两类：现金收入CR 把费用分为两类：现金费用 CE 非现金收入NCR 非现金费用NCE 利润=（CR+NCR) (CE+NCE) CR- CE = 利润 + NCE NCR 即 经营现金流量 = 利润 + 非现金费用- 非现金收入,为什么需要现金流量表,现金流量比较不易操纵（案例：房地产企业），对损益表和资产负债表是很好的补充

24、 反映企业创造现金的能力，这一点并购中尤其突出。,自由现金流量,除维系企业正常经营的资金投入（如存货，厂房，设备，长期投资等）外，企业产生的额外现金流量（可分配给股东或留存于企业）。 自由现金流量= 税前利润+折旧- 资本性支出 具有较高的自由现金流量的企业可能会产生更多的现金流量。,现金流量表和企业绩效的关系,正常企业的现金流量状况 出于财务危机下的企业的现金流量状况,第六单元财务报表是如何编制出来的单元,复式记账 会计的两个等式 记账的五步法 科目汇总到分类 分类汇总到总账 财务报表实际编制-案例练习,1、复式记账,什么是复式记账：一笔经济活动反映在两个（或以上）科目中，有借必有贷，借贷恒

25、相等。通常情况下是一借一贷。 对借贷的理解： 借是左；贷是右； 借是现金减少，贷是现金增加,2、会计的两个等式,资产,负债,所有者权益,成本,收入,利润,=,=,+,+,+,+,+,+,+,3、记账的五步法,有一项经济活动 这项经济活动涉及到那两个科目 这两个科目分别属于哪类 那个科目增加（减少） 结合上两条，增加（减少）的记在哪一方,4、资产负债的核算,例：购买材料10000.00元，用银行存款支付10000.00元,资产负债的核算,资产帐户,借 （银行存款） 贷,支付货款 10000.00,资产帐户,借 （原材料） 贷,材料增加 10000.00,例：向银行借款100万元，存在银行里，银行

26、存款增加100万元,资产负债的核算,负债帐户,借 短期借款 贷,银行借款 100万元,资产帐户,借 （银行存款） 贷,存款增加 100万元,例：收到新投资者A的现金投资100万元，银行存款增加100万元,资产负债的核算,权益帐户,借 （短期借款） 贷,收A投资 100万元,资产帐户,借 （银行存款） 贷,存款增加 100万元,例：从银行借款100万元，偿还企业发行的债券到期本息100万元,资产负债的核算,负债帐户,借 短期借款 贷,银行借款 100万元,负债帐户,借 （ 应付债券） 贷,付债券本息 100万元,例：从银行借款100万元，偿还某投资者的投资100万元,资产负债的核算,负债帐户,借

27、 短期借款 贷,银行借款 100万元,权益帐户,借 实收资本 贷,偿还投资 100万元,例：从资本公积金中转出100万元，作为实收资本,资产负债的核算,权益帐户,借 实收资本 贷,增加 100万元,权益帐户,借 资本公积金 贷,减少 100万元,会计的基本核算方法和计帐方法,资产负债的核算,一项资产增加，一项资产减少,一项资产增加（减少），一项负债增加（减少）,一项负债增加，一项负债减少,一项资产增加（减少），一项权益增加（减少）,一项负债增加（减少），一项权益减少（增加）,一项权益增加，一项权益减少,5、损益的核算,例：销售收入20000元，增加资产,损益的核算,收入帐户,借 产品销售收入

28、贷,A产品 2万元,资产帐户,借 银行存款 贷,A产品 2万元,例：A产品耗用产成品10000元，计入生产成本,损益的核算,资产帐户,借 产成品 贷,减少 1万元,成本帐户,借 生产成本 贷,增加 1万元,例：利润是销售收入20000元和产品成本10000元的差额,损益的核算,成本帐户,借 生产成本 贷,增加 1万元,转出 1万元,利润帐户,借 本年利润 贷,转入 1万元,转入 2万元,收入帐户,借 产品销售收入 贷,转出 2万元,A产品 2万元,损益的核算,收入是资产的增加或负债的减少,成本是资产的耗费或资产的流出,利润是收入与成本相抵后的差额,动手做,Simpel公司是一家新开的公司,第一

29、年中发生以下经济活动,请编制会计分录,并完成资产负债表,损益表和现金流量表 1. 收到股东支付的资本金3,000,000元 2. 购买设备2,000,000元,用银行存款支付,5年直线折旧,进成本。 3. 购买原材料800,000元,用银行存款支付。 4. 从银行贷款1,000,000元。 5. 生产A产品耗用原材料400,000元,计入生产成本。 6. 银行提款发工资400,000元,计入生产成本。 7. 支付本年度厂房租金300,000元,用银行存款支付,计入成本。 8. A产品销售收入2,000,000,存入银行。 9. 无所得税。,银行存款 生产成本(折旧),生产成本(材料),资本金

30、生产成本(租金) 固定资产(净值) 生产成本(工资) 原材料 销售收入,短期借款 本年利润,资产负债表 资产 负债和所有者权益 货币资金 短期借款 存货 资本金 固定资产净值 未分配利润 合计 合计,损益表 销售收入 销售成本 利润,现金流量表 经营活动产生的现金流入 经营活动产生的现金流出 经营活动产生的净现金流量 投资活动产生的现金流入 投资活动产生的现金流出 投资活动产生的金现金流量 筹资活动产生的现金流入 筹资活动产生的现金流出 筹资活动产生的金现金流量 本年度现金和现金等价物的净增加额,通过这个案例：,企业应当先做损益表还是资产负债表？ 损益表里的那些数据和资产负债表有关？ 资产负债

31、表里的那些数据和现金流量表有关？ 损益表里的那些数据和现金流量表有关？,第七单元,创造价值的财务管理 财务报表分析,财务报表分析的信息组成,必备信息,通用对外财务报告,公司内部财务报告,所有信息,财务分析的工具,比率分析（Ratio Analysis） 计算公式：比率A/B 两类通用的比率形式： XXYY率 = YY/XX XX周转率= 销售收入（成本）/ （平均）XX 评价标准： 1. 绝对标准（理论标准） 理论上讲是各行业、各地区、各时期普遍适用的标准。在使用上有相当的困难。 2.纵向标准 本企业的历史标准来自于本企业历史上的实际业绩，有较好的 可比性，反映问题明确。 3.横向标准 行业标

32、准是运用比率进行分析诊断的最广泛的方法。特别是按国家、按地区基础上所得出的行业标准，世界上很多国家采用，并且定期公布，以供比较。,比率的计算及其简单，但是比率的解释相当复杂。它的意义往往被误解，它的重要性往往被夸大. 比率是否有用，取决于我们作出解释的能力。,分析 考虑汽油消耗与行驶里程的比率，即每公升公里数。A的汽车每公升汽油可以行驶12公里，B的汽车每公升可以行驶9公里，A的汽车更好吗? (1)是否同一排量？ (2)同样的载重量？ (3)同样的道路？ (4)同样的速度？ (5)同号的汽油？ 汽油消耗量的评价影响因数很多，但比财务比率简单的多。,2. 对比分析 增长比 定基比 结构比 财务报

33、表数据的直接对比 财务比率的间接对比,增长百分比 项目 1990 1991 1992 1990 1991 1992 流动资产 货币资金 100 120 142 20% 18.33% 短期投资 40 20 80 -50% 300% 应收账款 200 280 340 40% 21.43% 存货 300 260 280 -13.33% 7.69% 其他 28 46 52 64.28% 13.04% 合计 668 726 894 8.68% 23.14%,定基百分比 项目 1990 1991 1992 1990 1991 1992 流动资产 货币资金 100 120 142 100 120 142 短

34、期投资 40 20 80 100 50 200 应收账款 200 280 340 100 140 170 存货 300 260 280 100 86.67 93.33 其他 28 46 52 100 164.28 185.71 合计 668 726 894 100 108.68 133.83,结构百分比（资金来源，投资构成，横向对比尤其有用） 项目 1990 1991 1992 1990 1991 1992 流动资产 货币资金 100 120 142 14.97% 16.53% 15.88% 短期投资 40 20 80 5.99% 2.75% 8.94% 应收账款 200 280 340 29

35、.94% 38.57% 38.03% 存货 300 260 280 44.91% 35.81% 31.33% 其他 28 46 52 4.19% 6.34% 5.82% 合计 668 726 894 100% 100% 100%,3. 综合分析,杜邦分析法 沃尔评分法,杜邦分析(Du-Pont Analysis),美国杜邦公司财务经理创造。认为净资产报酬率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。通过进一步分解，可以找出影响该指标变化的具体原因，并作出针对性的决策。它通过杜邦延伸等式和杜邦修正图来进行。 杜邦延伸等式 净资产报酬率=总资产报酬率*权益乘数 =销售利润率*总资产周转率*权益

36、乘数,杜邦修正图,沃尔综合评分法,财务状况综合评价的先驱者之一是亚利山大沃尔。他在本世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以次评价企业的信用水平。后人在他的理论基础上，总结出一套较为完善的综合评价方法新沃尔评分法。,新沃尔评分法, 认为企业财务评价的主要内容是盈利能力、偿债能力和成长能力，它们大致可按5:3:2来分配比重。 标准比率应分行业计算，以各行业的平均数为基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常造成的不和理影响。上限可定为标准评分的1.5倍，下限可定为标准评分的0.5倍。每分比率

37、的差=（行业最高比率标准比率）/（最高评分标准评分） 新沃尔评分法运用的关键技术是“标准评分值”和“标准比率”的建立，只有长期不断的实践和修正，才能取得较好的效果 存在的缺陷： 设计主要是从债权人和经营者的角度出发。 同一财务指标在一定的区间内并无优劣之分 除了行业特点外，不同规模企业的财务比率也会有所不同。 综合评分的标准,综合评分标准表,指标 评分 标准 行业最高 最高 最低 单位分值对应的 值 比率（） 比率（） 评分 评分 比率（ / 分） 盈利能力 资产报酬率 20 10 20 30 10 1 销售利润率 20 4 20 30 10 1.6 净资产报酬率 10 16 20 15 5

38、0.8 偿债能力 权益比 860100 12 4 15 流动比率8150450 12 4 75 应收帐款周转率86001200 12 4 150 存货周转率 88001200 12 4 100 成长能力 销售增长率 61530 9 3 5 利润增长率61020 9 3 3.3 人均利润增长率61020 9 3 3.3 合计100 150 50,例: 若某公司的资产报酬率为8%,应得几分? (行业最高比率-标准比率) / (最高评分-标准评分) =(20%-10%) / (30分-20分) = 1% / 分 (1) 从标准值出发: 和标准值的差: 8% - 10% = -2% 差值分= -2%

39、/ (1%/分) = -2 分 应得分: 标准评分 + 差值分 = 20 + (-2) = 18分 (2) 从最高值出发: 8% - 20% = -12% 差值分 = -12% / (1%/分) = -12分 应得分: 最高评分 + 差值分 = 30 + (-12) = 18分 问题: 当资产报酬率为多高时, 得分为零? 这合理吗?,加权平均法的风险 案例：,权重 张 王 李 指标1 指标2 指标3,财务报表分析短期流动性分析,短期流动性是指企业履行清偿短期债务的能力。 流动性的影响： - 无法利用有利可图的机会 - 企业的管理措施受到限制 - 持续经营能力受到影响 - 清算破产（生存能力）

40、营运资本分析 比率分析 结构分析 净营运资本分析,1. 营运资本分析,营运资本 = 流动资产流动负债 流动资产： - 现金：能动用的现金 - 应收： 短于一年的 - 存货：自愿的存货,分析： 美国的会计准则认为：如果公司有一份合同，合同中买方承诺将在一年内按某一价格购买某一资产，那么这些准备出售的资产资产就可以列为流动资产。 企业的管理当局往往企图扩大流动资产的范围。,流动负债 - 短期借款 - 应付账款 - 长期负债的到期部分,分析： 管理当局有掩盖流动负债的倾向。例如不把一年内到期的长期负债转为流动负债。 有些短期负债未反映在财务报表中，例如一些或有事项，又如建造和购买固定资产往往要求阶段

41、性付款，这是一种承诺，但是在计算营运资本时应当考虑。,用营运资本和销售额或者总资产联系起来时，它的意义才比较明确，如果仅仅直接比较和简单评价营运资本的充足性，其价值是有限的。,分析： A公司 B公司 流动资产 300000 1200000 流动负债 100000 1000000 营运资本 200000 200000 这两家公司的营运资本相同，但能够说明什么呢？,2. 比率分析,流动比率= 流动资产流动负债 可以用来衡量： （1）流动负债的偿还能力：流动比率越高，流动负债被偿还的保险程 度越高 （2）亏损缓冲能力：缓冲能力强，风险就低。清算中非现金的流动 资产价值会出现缩水，流动比率反映了抵御这

42、种缩水的安全程度。 （3）流动资金的储备能力：可以计量企业应付现金流量不确定性的能 力 局限性 （1）对于企业来说，负债很大程度上取决于预期现金流量，而较少取 决于现金及现金等价物的水平。 （2）营运资本是一种静态的计量（存量），和将来的现金流量没有直 接的联系。,流动比率和营运资本的关系 流动比率的操纵,流动资产翻了一番，流动负债翻了四番，结论呢？ 第一年 第二年 流动资产 300000 600000 流动负债 100000 400000 营运资本 200000 200000 流动比率 3 1.5,临近期末时，公司用推迟购货，降低正常存货水平，节约的资金偿还流动负债。 第二年 第二年 流动资

43、产 600000 500000 流动负债 400000 300000 营运资本 200000 200000 流动比率 1.5 1.67,以速动资产为基础的流动比率 速动比率= (流动资产 - 存货 ) / 流动负债 或 = (现金+现金等价物+短期证券+投资应收账款)/流动负债 以现金为基础的流动比率 现金比率=（现金+现金等价物+短期证券投资）/ 流动资产 现金流动比率=（现金+现金等价物+短期证券投资）/ 流动负债 这一比率不考虑流动资产和流动负债的再生性,3. 结构分析,对流动资产和流动负债的结构进行的分析，也能说明公司的流动性,分析：流动性是提高了还是降低了？ 第一年 第二年 流动资产

44、 现金 30000 30% 20000 20% 应收账款 40000 40% 30000 30% 存货 30000 30% 50000 50% 流动资产总额 100000 100% 100000 100%,流动性指数,假设公司的存货周转期为50天，应收账款周转期为40天，则可计算 公司的流动性指数 第一年 第二年 流动资产 金额 变现期 金额 变现期 现金 30000 0 20000 0 应收账款 40000 40天 30000 40天 存货 30000 90天 50000 90天 流动资产总额 100000 4300000 100000 5700000 流动性指数 43 57,净营运资本需求

45、分析 管理资产负债表(managerial balance sheet) 管理资产负债表 标准资产负债表 投入资本或净资产 运用资本 资产 负债 现金 短期借款 流动资产 短期借款 营运资本需求 长期资本 固定资产 流动负债 固定资产净值 长期负债 长期负债 所有者权益 所有者权益,净营运资本需求分析,销售,现金,采购,生产,原材料 半成品 产成品,应收帐款产成品,应付帐款 原材料,营业外支出,表现为现金循环的营业循环,定购原材料,原材料到货,销售,收回账款,延迟收款期,存货,延迟付款期,现金循环周期,付款,收到发票,营运资本需求(working capital requirement) =

46、(应收账款+存货+预付费用) - (应付账款+预提费用) 营运资本需求为正: 营运循环消耗现金 营运资本需求为负: 营运循环产生现金 家乐福公司资产负债表和损益表的部分数据 年份 应收账款 存货 应付账款 营运资本需求 现金 销售额 1994 68 1939 5296 -3289 3123 27260 1995 84 2172 5484 -3228 3281 28922 注: 现金中包括拆借出去的资金,美国部分行业营运资本与销售额的基准比率(%) 行业 1996年 最高值(1992-96) 最低值(1992-96) 电子元件 24 25 22 测量仪器 21 22 21 钢铁 20 20 18

47、 汽车 20 20 19 机械 19 21 18 纺织 17 20 17 化工 17 17 14 建筑 16 16 14 服装 15 17 15 百货 15 19 13 塑料 14 15 14 计算机 14 17 14 零售(不含食品) 12 15 12 造纸 11 12 10,行业 1996年 最高值(1992-96) 最低值(1992-96) 制药 10 13 10 耐用品批发 10 10 7 肥皂和香水 8 8 7 食品 7 7 5 非耐用品批发 5 6 5 电话 3 3 -2 石油天然气 2 3 2 出版业 2 2 1 饮料业 1 1 0 供电 0 2 0 食品杂货业 0 1 0 天然

48、气运输 -1 2 -1 服务(广告,咨询等) -1 -1 -5 航运业 -13 -11 -13 资料来源:Compustat数据,财务报表分析资产效率性分析,存货周转率(inventory turnover) 存货周转率销售成本平均存货 应收账款周转率(turnover of accounts receivable) 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 平均收帐期（ average collection period ACP） 平均收帐期（ACP）应收帐款日均销售收入 360/(销售收入/平均应收) 资产周转率( turnover of assets) 资产周转率销售收入平均总资产,财务报

49、表分析资本结构与偿债能力,负债比(debt ratio) 负债比负债总资产2795744/8093645=33.43% 从债权人立场看，该比率低好。企业偿债有保障，贷款风险小。 从股东立场看，若资产利润率高于借款利率，负债比高好，财务杠杆运用充分。 从经营者立场看，企业应审时度势，全面考虑报酬和风险的均衡。 权益比(equity ratio) 权益比负债比66.57% 已获利息倍数比率(times-interest-earned ratio, Interest Cover) 已获利息倍数比率息税前收益(EBIT)利息费用(340300+41500)/41500=9.2倍 负债周转率(turno

50、ver of debts) 负债周转率销售收入平均负债1250000/2978572=0.42次,财务报表分析获利能力分析,假设该股份公司所有者权益中500万为普通股股本（每股面值元），没有优先股，且1992,1993年的股本结构没有发生变化。股票市场交易价格为元。 销售利润率 销售利润率税后利润销售收入237901/1250000=19.03% 总资产报酬率(ROA或ROI) 总资产报酬率税后利润总资产237901/8093645=2.94% 净资产报酬率(ROE) 净资产报酬率税后利润净资产(所有者权益) 237901/ 5387901=4.42% 每股利润(EPS) 每股利润普通股净利润

51、普通股股本 237901/ 5000000=0.0476元 原则上，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，应当排除： 证券买卖等非正常项目 已经或将要停止的项目 重大事故或法律更改等特别项目 会计准则和财务制度变更带来的累积影响等,财务报表分析市场价值分析,是前四套比率的综合反映，据以了解投资者心目中对公司的评价 市盈率(Price-Earnings Ratio, P/E) 市盈率每股市价每股盈利9/0.0476=189倍 每股净资产(net assets per share=净资产/股数=5387901/5000000=1.078 净资产倍率 净资产倍率每股市价每股净资产9/1.078=8.3

52、5倍 股利支付率 Payout ratios 股利支付率每股股利每股盈利0.04/0.0476=84% （假设1993年公司拿出20万作为普通股股利发放,则每股股利为0.04元),报表分析中的注意点,合并报表分析法 合并报表分析法，是指将合并会计报表中的母公司数和合并数进行比较分析，来判断上市公司公布的财务数据真实性的一种方法。有的上市公司采取的粉饰报表手法比较高明，为了逃避注册会计师和有关部门的审查，往往通过子公司或者 “孙公司”来实现利润虚构。因此，仔细分析合并报表有时也能发现其中的疑点。 在此，以桂林集琦为例来说明合并报表分析法的运用。桂林集琦2000年中报显示，其主营业务收入同比增长118%，净利润同比增长187%，扣除非经常性损益后的每股收益同比增长247.7%，同时注册会计师为其出示了无保留意见的审计报告。这些数据似乎告诉我们桂林集琦的报表值得信赖，但是在其合并利润表中，我们发现了一个疑点，其合并利润表的有关科目如表4.2所示：,表2. 桂林集琦1999年合并利润表（部分） 单位