第8章 股票估价.ppt

1、第8章股票估值，第8章股票估值，第8.1章普通股估值，第8.2章普通股和优先股的一些特征，第8.3章股票市场，第8.4章总结和概括，第8.1.1章现金流量，股息D和股票价格P0，第8.1章普通股估值，第8.1.2章一些特殊情况，(1)零增长P0=D/R (2)稳定增长P0=D1/(Rg)现值=C1/(R-g)=C0(1 g)/(R-g) (3)不稳定增长，零增长，假设所有股息保持相同水平假设股息一直以固定速率增长，由于未来现金流一直以固定速率增长，固定增长股票的价值就是可持续增长年金的现值：不稳定增长，假设股息在可预见的未来将以不同的速率增长，然后以固定速率增长。不同增长的股票估值需要33，3

2、60英镑来估计可预见的未来股息。当一只股票成为稳定增长的股票时，估计股票价格，并以适当的贴现率计算估计的未来股息和未来股票价格的总现值。例如，一只股息为2美元的普通股预计在三年内以8%的速度增长，然后一直以4%的速度增长。必要的回报率是12%。寻求股票的价值？$28.89、0 1 2 3 4、0 1 2 3、将从第四年开始以固定速率增长，第三年年底的值将由永久年金计算。8.1.3收益率的必要要素，贴现率r在上述例子中给出。贴现率来自哪里？公司的价值取决于增长率g和贴现率R.G来自哪里？r来自哪里？8.1.3要素的必要收益率，必要收益率分为两部分：股利收益率R(预期现金股利除以当前股票价格D1/

3、P0)资本收益率(股利增长率也是股票价格增长的速度，所以也称资本收益率或投资价值增长率)R=股利收益率资本收益率R=D1/P0 g，8.2普通股和优先股的一些特征， 8.2.1累积投票直选法委托投票股对其他权利、累积投票制和多数投票制进行分类，累积投票制的功能是允许少数股东参与。 在累积投票制下，我们必须首先确定每个股东可以投的总票数。每个股东可以投票支持他选择的一个或多个候选人。多数投票制类似于美国的政治选举。股东和他们拥有的股票拥有相同的投票权，他们必须投票支持董事会的每个职位。有排斥少数股东的趋势。当一家公司有两种以上的股票时，它们通常有不同的投票权。如a类普通股、b类普通股等。许多公司

4、，如福特汽车公司和谷歌，以控制公司为由发行两种普通股。Lease、McConnell和Mikkelson发现，拥有优先投票权的股票价格比其他没有优先投票权的股票高5%。股息股息不是公司的负债，除非公司董事会宣布股息。一家公司不可能拖欠未申报的股息。公司支付的股息不构成营业费用。因此，股息不能抵税。个人股东收到的所有股息都被视为普通收入，应根据美国国税局的规定全额征税。公司收到的股息可以部分免税。8.2.2优先股的特征和定义：优先分配股利和分配公司资产。但有时持有者没有投票权。设定价值：设定清算价值通常是每股100美元。现金股利通常以每股金额来表示，例如，通用汽车公司的“5美元”优先股。累积股利和非累积股利：股利大多是累积的。如果股息在一段时间内没有分配，优先股持有者通常会被授予投票权或其他权利。优先股真的是债务吗？很容易被误认为是股票债券。信用评级通常类似于债券。它可以换成普通股，而且经常可以赎回。8.3股票市场，8.3.1交易商和经纪人8.3.2纽约证券交易所的组织8.3.3纳斯达克