第二章财务管理的价值观念(上).ppt

1、第二章 财务管理的价值观念,货币时间价值 投资风险价值 利息率,2020/8/3,财务管理学,2,第一节 货币时间价值,引例：某公司面临两个投资方案A、B，寿命均为4 年，初始投资均为10000元。寿命期内实现利润的总额相同，但每年的数字不同，如下表：,问：如果其它条件相同，你认为应该选用哪个方案？为什么？,2020/8/3,财务管理学,3,学习内容与要求,学习内容： 货币时间价值概述 资金时间价值的计算 学习要求： 了解货币时间价值的有关概念 掌握货币时间价值的计算原理与方法 课后阅读:教材P25-39,2020/8/3,财务管理学,4,一、货币时间价值概述,问题： 什么是货币时间价值？ 货

2、币时间价值的表现形式？ 货币时间价值的实质和作用？,2020/8/3,财务管理学,5,1、什么是货币的时间价值,在没有风险和通货膨胀的情况下，资金在周转使用过程中所产生的增殖价值。,G,G+G,2020/8/3,财务管理学,6,货币时间价值与投资报酬的关系,投资报酬：资金在周转使用过程中所产生的增值价值。 组成部分： 时间价值 风险报酬 通货膨胀补偿,投资报酬=无风险报酬+风险报酬,2020/8/3,财务管理学,7,2、货币时间价值的表达形式,表达形式： 绝对数形式，即用货币时间价值额表示资金的时间价值； 相对数形式，即用货币时间价值率表示资金的时间价值。 二者的关系：,2020/8/3,财务

3、管理学,8,实务中，货币时间价值可以用： 在没有风险和通货膨胀的情况下的社会平均资金利润或利润率表示。 或：在无通货膨胀或通货膨胀率很低的情况下，用国债利率（利息）近似地表示。,2020/8/3,财务管理学,9,3、货币时间价值的实质,西方经济学家的观点： 投资者推迟消费的报酬。 劳动价值理论： 劳动者在一定时期内所创造的、为资金所有者所有的一部分剩余价值。,2020/8/3,财务管理学,10,4、货币时间价值的作用,衡量经济效益、考核经营成果的重要依据； 筹资、投资决策必不可少的计量手段。,2020/8/3,财务管理学,11,二、货币时间价值的计算,问题： 何为单利、复利？ 如何计算的单利终

4、值与现值？ 如何计算复利的终值与现值？ 如何计算年金的终值与现值？,2020/8/3,财务管理学,12,（一）基本概念和计算假设,基本概念： 现值(Present Value)，俗称本金。用P或PV表示； 终值（Future Value），俗称本利和，用F或FV表示; 现金流量图：项目（方案）在计算期各时点上发生的现金流入、现金流出的图示。,2020/8/3,财务管理学,13,现金流量图的绘制,用水平线表示时间，每一格表示一期，第i期的终点和第i+1期的起点重合。 用向下的箭头表示现金流出，向上的箭头表示现金收入，箭头的长短与现金流入或流出的大小成比例。,讨论：某人年初向银行借款1万元，年利率

5、为10%，2年末偿还。试分别从银行和借款人角度画出该项借还款的现金流量图。,2020/8/3,财务管理学,14,（一）基本概念和计算假设,计算假设： 资金收付（现金流量）发生在期初或期末； 计息期与收付期一致。,利息的计算时间,款项支付时间,2020/8/3,财务管理学,15,（二）单利终值与现值的计算,单利：只有本金计算利息，利息不计算利息。 单利终值： 指一定数量本金到一定期限按单利计算的本利和。 单利现值： 若干年后一定数量收付款项按单利计算的现值。,2020/8/3,财务管理学,16,1、单利终值的计算,例：假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末单利终值分别为：

6、 FV1=100+10010% =100（1+10%1）=110（元） FV2= 100+10010% 2 = 100（1+10%2）=120（元） FV3= 100 +10010% 3 = 100（1+10%3）=130（元）,2020/8/3,财务管理学,17,2、单利现值计算,单利终值计算公式：,单利现值计算公式：,2020/8/3,财务管理学,18,例：,假设未来3年年末终值为1000元，年利率为10%，单利计息，问这1000元的现值是多少？ 解：,2020/8/3,财务管理学,19,小资料：国债利息计算,我国发行的国债通常是单利计算利息。例如：2009年我国发行的凭证式(三期)国债，

7、期限3年，面值100元，发行价格100元，计息方式为固定利率,票面利率:3.73%, 到期一次还本付息。发行日期:2009-6-15-30。 债券到期还本付息金额即为单利终值的计算。 每张债券到期还本付息金额,2020/8/3,财务管理学,20,（三）复利终值与现值的计算,复利：俗称“利滚利”，不仅本金计算利息，利息也计算利息。,2020/8/3,财务管理学,21,1、复利终值的计算,经济意义：计算一定数量的本金P，到一定期限按复利计算的本利和F。 现金流量图：,2020/8/3,财务管理学,22,例：,假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末复利终值分别为：,2020/

8、8/3,财务管理学,23,复利终值计算公式为：,其中： 复利终值系数，记FVIFi,n 或（F/P,i,n),或：,2020/8/3,财务管理学,24,例：,若银行年存款利率为5%，现在存入1000元，10年后本利和为多少? 解：已知PV=1000元，i=5%，n=10年，,求,2020/8/3,财务管理学,25,单利与复利的比较,时间,本利和,0 2 4 6 8 10 12 14 16 18,2020/8/3,财务管理学,26,复利的魔力,影响复利的因素； 本金 利率 时间,2020/8/3,财务管理学,27,2、复利现值的计算,经济意义：计算未来某一款项F，按一定的贴现率计算的现在的价值P

9、。 现金流量图：,2020/8/3,财务管理学,28,2、复利现值的计算,或：,2020/8/3,财务管理学,29,例：,若银行年存款利率为6%，欲在10年后获得本利和10000元，现在应存入多少？ 解：已知FV=10000元，i=6%，n=10年，求 PV=? PV=10000（P/F，6%，10） =100000.558=5580(元),2020/8/3,财务管理学,30,（四）年金终值与现值的计算,年金（Annuity)： 一定时期内连续等额收付的款项。以A来表示。 年金的类型： 后付年金(普通年金) 先付年金（预付年金、即付年金） 递延年金（延期年金） 永续年金,2020/8/3,财务

10、管理学,31,1、后付年金终值和现值计算,后付年金终值： 一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和，相当于即“零存整取”的本利和。 后付年金现值： 一定时期内每年年末等额系列收付款项的复利现值之和。,2020/8/3,财务管理学,32,A. 后付年金终值的计算,A(1+i),A(1+i)n-2,“零存整取”的本利和,2020/8/3,财务管理学,33,后付年金终值计算公式：,或：,2020/8/3,财务管理学,34,例：后付年金终值计算,如银行存款年利率10% ，若每年年末存入1000元，则第3年年末的本利和为多少？ 解： FV= 1000（F/A，10%，3） =10003.31 =33

11、10（元）,2020/8/3,财务管理学,35,B. 后付年金现值的计算,2020/8/3,财务管理学,36,2020/8/3,财务管理学,37,例：后付年金现值计算,某人为在以后3年每年年末从银行等额提取1000元，若银行利率为10%，问年初应存入多少？ 解： PV=1000（P/A，10%，3） =10002.4869 =2486.9（元）,2020/8/3,财务管理学,38,C.年金计算公式的应用年金付款额的计算,年金现值计算：已知A，求PV=? 年金终值计算：已知A，求FV=? 年付款额计算：已知PV，或FV，求 A=?,2020/8/3,财务管理学,39,计算借款的年偿还额,经济含义

12、：现在借入一笔款项P，要求在n期内每期期末以等额资金A偿还， 问A应是多少？这是已知P，求A。,贷款分期等额偿还,2020/8/3,财务管理学,40,例：,假设一笔10 000元的借款要求在以后年每年年末等额偿还。如利率是10%，则每年的还款额是多少？ 解：已知 PV=10000，求A=? 由年金现值公式得：,2020/8/3,财务管理学,41,案例讨论：公积金贷款还款方式的比较,我国目前住房公积金贷款主要有两种还款方式：等额本金还款方式和等额本息还款（等额均还还款）。前者是指借款人每月偿还的本金固定不变；后者是指借款人每月偿还的贷款本金和利息总额不变。目前我国五年期公积金贷款利率3.33%，

13、五年以上为3.87%。假设某人贷款50万元，期限10年。问： （1）在两种不同还款方式下，借款人每月的还款额各为多少？ （2）在两种不同还款方式中，月还款额有什么特点？ （3）应如何选择不同的还款方式？,2020/8/3,财务管理学,42,提示：,贷款为按月还款，贷款期为10年即120个月，贷款年利率3.87%,则月利率为3.87%/12=0.3225% 等额本金还款方式中，每月偿还的本金是固定的数额，另外就是每月剩余贷款的利息。计算公式为： 月还款金额总贷款额总还款期数剩余贷款总额贷款月利率 等额本息月还款额计算公式:,2020/8/3,财务管理学,43,计算年存款额（偿债基金、积累基金）,

14、经济含义:如果要在n期期末能一次收入F 数额的款项，那么在这n期内每期期末等额支出款项A应是多少？即已知F，求A。,2020/8/3,财务管理学,44,例：,假设某人希望在第10年末积累一笔10万元的资金，已知存款的利率是10%，则每年年末应存款多少？ 解：已知 FV=10万元，求A=? 由年金终值公式得：,2020/8/3,财务管理学,45,2、先付年金终值与现值的计算,何为先付年金？ 在一定时期内于每期期初发生的年金，也称为预付年金、即付年金。 如何计算先付年金终值和现值？ 可以先将其转换为普通年金，然后利用普通年金终值和现值公式计算。,2020/8/3,财务管理学,46,比较先付年金与后

15、付年金,后付年金,先付年金,注意点,2020/8/3,财务管理学,47,（1）先付年金终值的计算,2020/8/3,财务管理学,48,计算方法一：,先求对应n-1期末的终值，再转换成n期末的终值。,2020/8/3,财务管理学,49,计算方法二：,设n期末也有一个等额收付A，则转换为（n+1）期普通年金。其终值为：,即n期先付年金终值系数等于(n+1)年普通年金终值系数减1。,此值减n期末的A，即为所求。,2020/8/3,财务管理学,50,方法一：,=,方法二：,2020/8/3,财务管理学,51,例：先付年金终值的计算,若每年年初存入1000元，期限10年，年利率10%，则10年后的本利和

16、为多少？,2020/8/3,财务管理学,52,（2）先付年金现值的计算,若不考虑第1期初的A，则等同于（n-1）年后付年金。其现值为：,先付年金现值系数与普通年金现值系数的关系是：年数减1、系数加1，即n期先付年金现值系数等于（n-1)期普通年金现值系数加1。,此现值再加上第1年初的A，即为所求。,2020/8/3,财务管理学,53,例：先付年金现值的计算,某人希望今后10年每年年初从银行提出1000元，年利率10%，则年初应在银行存入多少？,2020/8/3,财务管理学,54,3、延期年金终值与现值的计算,何为延期年金（递延年金）？ 在一定时期内从第二期期末或以后才开始发生的年金。,递延期,

17、2020/8/3,财务管理学,55,如何计算递延年金终值和现值？,终值的计算：与普通年金终值计算的基本原理完全相同，与递延期无关。 现值的计算：需要利用普通年金现值公式和复利现值公式计算。,2020/8/3,财务管理学,56,例：延期年金现值和终值的计算,假设在今后10年内，从第3年年末发生年金1000元，年利率10%，则递延年金终值和现值各为多少？,2020/8/3,财务管理学,57,PV=A ( P/A，10%，8） （P/F，10%，2） =10005.3350.826 =4406.7（元）,或：,PV=1000（P/A,10%,10）-（P/A,10%,2） =1000（6.1446-

18、1.7355） =4409.1（元）,FV=1000（F/A，10%，8） =1000 11.436 =11436（元）,2020/8/3,财务管理学,58,4、永续年金现值的计算,何为永续年金？ 无限期地于每期期末发生的年金。 永续年金有无终值？ 没有终值！因为无期限。 有无现值？,2020/8/3,财务管理学,59,永续年金的现值,普通年金现值的计算公式：,永续年金现值的计算公式可从普通年金现值的计算公式推导而来。,2020/8/3,财务管理学,60,例：永续年金现值计算,如利率为10%，每年1000元永续年金的现值为多少？ 解：,2020/8/3,财务管理学,61,（五）计算中的几个特殊

19、问题,不等额收付款项现值和终值的计算 计息期短于一年时间价值的计算 贴现率和计息期的推算,2020/8/3,财务管理学,62,1、不等额收付款项现值和终值的计算,什么是不等额收付款项？ 每期支付款项不相等。 如何计算其现值和终值？ 灵活运用前述公式即可。,2020/8/3,财务管理学,63,例一：,某项现金流量如下图，若贴现率为10%，要求计算该项现金流量的现值。,2020/8/3,财务管理学,64,例二：,某项付款现金流量如下图，若贴现率为10%，要求计算该项系列付款的现值。,2020/8/3,财务管理学,65,2、计息期短于一年时间价值的计算,计息期：每次计算利息的期限，年、半年、季、月、日等。 当