国际金融学 欧洲货币一体化.ppt

1、欧洲货币一体化和欧元的出现，欧洲货币一体化的概念意味着欧洲经济共同体成员国在货币和金融领域进行合作，协调货币和金融关系，最终建立统一的货币体系，其实质是这些国家集团为在货币和金融领域进行多方面合作而形成的货币联盟。统一汇率，即在货币联盟成员国之间实施，有三个典型特征。货币统一，即货币联盟发行单一的共同固定汇率制度，而外国实行统一的浮动汇率；货币；机构的统一，即建立一个统一的中央货币当局，发行一种共同货币，管理货币联盟的国家和各国以及保管每个成员国的国际储备。欧洲货币一体化进程始于1970年10月与卢森堡首相签署的梅奥报告(the Delaur Report)和梅奥协议(Mayo)，欧洲货币体系

2、(European Monetary System)，沃纳计划(Werner Plan)，欧洲货币一体化进程，欧元的出现。该计划提出从1971年到1980年分三个阶段实现欧洲货币一体化。然而，20世纪70年代动荡的金融形势和欧洲共同体国家发展水平的巨大差异使得魏纳计划几乎完全失败。20世纪70年代一体化的唯一主要成就是创建了欧洲账户单位(EUA)、魏纳计划和欧洲货币体系(EMS)。为了制止汇率的急剧波动，促进共同体各国的经济发展，1978年12月，在法国和德国的推动下，欧洲共同体各国首脑在布鲁塞尔举行了会议。1979年3月，欧洲货币体系正式启动。其主要内容如下：(1)继续实施以往的联合浮动汇率

3、机制。除了维持2.25的原始波动范围外，它还设定了汇率波动的警戒线。-一旦货币波动超过这一界限，有关国家将进行联合干预。(2)创建欧洲货币单位，即欧洲货币单位。事实上，欧洲货币单位起源于EUA，是欧洲货币体系的中心。在电子商务中，电子控制单元具有定价单元和支付手段的功能。(3)欧洲货币基金组织(EMF)的建立是为了加强欧洲货币体系的市场干预能力，为共同货币EU提供物质准备，并对国际收支困难的成员国给予更多的信贷支持。德拉鲁报告和马斯特里赫特条约1989年6月，由欧共体委员会主席JDE Delaur领导的委员会向马德里首脑会议提交了德拉鲁计划。这一计划类似于韦纳计划，该计划规定从1990年开始，

4、将需要20年时间分三个阶段实现货币一体化，并完成欧洲经济和货币联盟的形成。1991年12月，欧洲共同体在荷兰马斯特里赫特首脑会议上签署了欧洲经济和货币联盟马斯特里赫特条约。梅奥的目标是最迟在1999年1月1日建立一个经济和货币联盟。届时，联盟内部将实现统一的货币、统一的欧洲中央银行和统一的货币汇率政策。经过不懈努力，欧洲共同体成员国议会于1993年10月下旬通过了梅奥协定，1993年11月1日，欧洲共同体更名为欧洲联盟。芬兰、奥地利和瑞典于1995年加入欧盟，欧盟成员国增加到15个。在同年的马德里决议中，单一货币的名称被正式命名为欧元。此后，欧洲货币一体化进入稳定发展阶段。第一阶段是从1996

5、年到1998年底。这一阶段是准备阶段，其主要任务是确定第一批有资格加入货币联盟的国家，确定发行欧元的法律机构，并为建立欧洲中央银行做准备。第二阶段，从1999年1月1日至2002年1月1日。这个阶段是一个过渡阶段。一旦“欧元”启动，参与国货币之间的汇率将被锁定。所有国家的货币只有在它们自己的国家才是合法的支付手段。在现阶段，没有有形的欧元流通，但新的政府债券可以用欧元发行。此外，欧洲央行将制定统一的货币政策。第三阶段，从2002年1月1日起，欧元开始正式流通。欧洲中央银行将发行统一货币的硬币和纸币，有形的欧元将问世，参与国的原始货币将退出流通，欧元将成为欧洲货币联盟中唯一的法定货币。到那时，欧

6、盟几十年来的夙愿将最终实现。1996年底，欧洲货币联盟的发展取得了重大突破。12月13日至14日，欧盟峰会在爱尔兰都柏林举行。经过各国财长的反复磋商，僵局终于被打破。欧元国家和非欧元国家就建立新的汇率机制、使用欧元的法律框架、货币稳定和经济增长的原则和主要内容达成妥协，原则上同意欧洲货币管理局提供的欧元纸币“样本货币”。迄今为止，都柏林峰会取得了成功，欧洲单一货币机制框架基本形成。1997年10月2日，15个欧盟国家的代表在荷兰首都正式签署了6月份达成的阿姆斯特丹条约，这是一项以马斯特里赫特条约为基础的新的欧盟条约。新条约、先前批准的稳定与增长公约、欧元的法律地位和新的货币汇率机制为1999年

7、1月1日及时启动欧洲-欧洲经济和货币联盟奠定了坚实的基础。1998年5月2日，欧盟15国在布鲁塞尔举行特别首脑会议，决定接受欧盟委员会和欧洲货币管理局的建议，确认比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰等11个符合马斯特里赫特条约条件的国家为欧元的创始国，并首批加入欧洲单一货币体系。剩下的四个欧盟国家，即英国、丹麦、瑞典和希腊，还没有成为第一批欧元区国家，因为它们暂时不愿意加入欧元区，或者达不到标准。与此同时，决定在原欧洲货币管理局的基础上建立欧洲中央银行，由荷兰人杜森博格担任欧洲中央银行行长。因此，围绕欧洲央行行长的争议暂时进入了一个阶段。1998年12

8、月3日，首批加入欧元体系的11个国家宣布联合降息。除了意大利(利率为3.5%)，其他10个国家都将利率下调至3%，这显示了他们按时启动欧元的决心和强烈的政治意愿。1999年1月1日，欧元准时启动。欧洲货币单位以1: 1的比率兑换成欧元，欧元与成员国货币之间的汇率被锁定。欧洲中央银行开始运作并实施统一的货币政策。欧元可以在支票和信用卡等非现金交易中流通，成员国的货币也可以同时流通。人们有权选择是使用还是接受欧元。从2002年1月1日起，欧元纸币和硬币将在全国流通。欧洲央行和成员国将逐步回收各国的纸币和硬币，然后人们必须接受欧元。到2002年7月1日，所有成员国的货币完全退出流通，欧盟货币一体化计

9、划完成，欧元开始国际化，欧洲货币一体化的完成和欧元的出现是世界经济史上的一个里程碑事件，它不仅对欧盟成员国的经济活动，而且对世界其他国家的经济交流，以及国际金融市场和国际货币体系的运行和发展都将产生重大而深远的影响。欧元的出现正式开始于1999年1月1日，并在2002年6月30日之后成为欧洲货币联盟中唯一的法定货币。其特点可以概括为：(1)由跨主权国家创造的信用货币。其信用将来自人们对欧洲货币联盟的有效协调能力、经济实力和经济增长潜力的信心。(2)货币政策和财政政策的分离导致了欧元的缺陷。一个国家内部的货币政策和财政政策之间存在矛盾，对于欧元来说，这一矛盾更为突出因此，财政政策和货币政策的分离

10、也可能动摇欧元的稳定性。欧元的特点体现在三个方面：首先，它挑战了国际货币基金组织的协调能力。从历史上看，国际货币基金组织在协调其成员国以减轻1973年和1979年石油危机对世界经济的伤害、拯救1982年拉丁美洲债务危机、帮助发展中国家进行结构改革和促进其稳定的经济增长方面表现出了很强的协调能力。但是，在特别提款权、南北货币关系、1MF贷款条件等问题上，其协调能力值得怀疑。可以肯定的是，欧洲货币联盟作为同一个跨主权国家的国际货币机构，在确保欧元稳定方面将发挥更完善的协调能力，尽管它也将面临许多困难。另一方面，欧洲在货币问题上用一个声音说话，将取代德国在前发达国家中在美、日、德三极的地位，并将大大

11、增强这一极的力量，从而使国际货币基金组织更难协调西方发达国家的内部立场。三个典型特征：欧元挑战当前的国际货币体系。其次，它挑战了国际储备体系。现有的多元化国际储备体系可以概括为美元、日元、马克、特别提款权等硬通货在美元主导下并存的体系。欧元的出现和运行无疑将对美元在国际储备体系中的主导地位和特别提款权作为国际储备货币的地位带来严峻挑战。从经济实力来看，1996年统一货币后欧盟国家的国内生产总值占经合组织的383，而美国仅占325，日本占205。因此，基于这种经济实力的欧元有望在一定时期内占据美元在国际储备体系中的一部分份额，并可能在中长期内动摇美元作为国际储备货币的主导地位，从而在未来形成一个

12、不对称的三级国际储备体系(美国和欧洲都极其强大)。与欧元一样，特别提款权也是一种国际偿付能力，但特别提款权本身存在缺陷。作为一种信用货币，欧元在自然禀赋上优于特别提款权。这是因为，从货币价值规模的角度来看，尽管特别提款权作为一篮子货币的价值也是稳定的，但就其价值必须依赖的信贷来源而言，统一的欧洲中央银行在创建国际储备货币方面的作用显然比国际货币基金组织大得多。从货币流通方式来看，特别提款权在非官方结算中的作用可以忽略不计。欧元是不同的。它不仅可以作为一种非官方的结算货币，而且可以作为一种统一的流通货币在该地区。可以预测，非官方机构对欧元的欢迎程度将是特别提款权无法比拟的。还可以预测，特别提款权在建立之初还没有达到成为世界主要偿付能力的目标，在欧元的挑战下将暴露其固有缺陷，从而动摇其作为储备货币的地位。三个典型特征，第三，挑战当前所谓的“非制度”，在世界货币发展中发挥示范作用。汇率制度的多样化、黄金的非货币化以及国际政策协调的困难是牙买加制度被称为“非制度”的重要原因。欧元将以其稳定的汇率、跨境协调和统一的央行直接挑战这一“非系统”。统一的欧元将是人类历史上第一个可以用于非官方结算的跨境信