第二章-财务管理的价值观念2010.10.23.ppt

1、思考题：曼哈顿岛的价值，美国曼哈顿岛是世界产业的黄金地带，包括华尔街和联合国总部。1624年，Peter Minuit用US24从印第安人手中购买了曼哈顿。你认为牙齿交易相当便宜吗？第二章财务管理价值，第一节资金的时间价值(The Time Value of Money)第二节风险和赔偿(The Risk and The Return)，第一节资金的时间价值，资金的时间价值是企业财务管理中的重要概念。资金的时间价值原则在徐璐不同的时间点正确揭示了一定数量资金之间的切换关系，这是实施投资、融资决策的基础。第一，资金时间价值概述，(1)资金时间价值的定义资金时间价值是不同时间点的资金价值差异。在商

2、品经济中，资金的时间价值客观存在。资金的时间价值来自资金进入社会再生产过程后的价值增值。将资金存入银行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资金运用于对外投资可以获得投资收益，这表现为资金运用所实现的利息、利润或投资收益作为资金的时间价值。因此，资金时间价值也称为在一定时期内投资和再投资带来的价值，货币的时间价值。(b)基本性质，1 .资本的价值来自资本的报酬。2.时间价值是资本家价值的表现，是评价投资方案的基本标准。3.时间价值是没有风险，没有通货膨胀条件的社会平均资金利润率。(3)资金时间值的表示方式，资金时间值可以用绝对对数表示，也可以用相对对数表示。也就是说，也可以用

3、利息额和利率表示。但是，实际财务活动并不严格区分牙齿两种茄子的表示方法，通常以利率衡量。利率的实际内容是社会资金的平均利润率。贷款利率、债券利率等多种形式的利率取决于社会资金利润率。但是，一般利率除了资金时间价值因素外，还包括风险价值和通货膨胀因素。在计算资金的时间价值时，不要包括最后两个茄子因素。也就是说，资金时间价值是指没有风险、没有通货膨胀的社会平均利润率，这是利润平均化有规律作用的结果。其次，货币时间价值计算，(1)几个茄子基本概念：1，最终值(Future value，F)和现值(Present/Discounted value，P)最终值有时称为将来值，例如，存入银行现值也称为本金

4、，是指在未来的某个时候，一定数量的资金与现在的价值相匹配。(威廉莎士比亚，温斯顿，本金，本金，本金，本金)以上例子中，一年后的110元现折合为100元，牙齿100元即现值。(a)几个茄子基本概念：2，利息(Interest，I)，利率(I)和折扣率(Discount rate)利息：I=F-P利率：I=在单利计算方法中，每期按初始本金计算利息，当期利息不包括在下一本金中，计算标准不变。复利计算方法在期末以本利和利息为基础计算下一轮利息，即利润滚动。(威廉莎士比亚，温斯顿，利息，利息，利息，利息，利息，利息)现代财务管理一般以复利方式计算收盘价和现值。(b)单利钟奇和现值，1单利钟奇单利钟奇是单

5、利计算的本利之和。对于当前(第一年年初)的100元，第一年到第三年的年末(假定年利率为5)分别计算如下：第一年年底的最终值为：两年后的最终值为：3年年底的最终值为：因此，单利最终值的一般计算公式为，单利宗值计算公式变形，单利现值计算公式：(3)复利宗值和现值，1复利宗值复利宗值是一定量的本金计算为复利的多个时期后的本利之和。如果有人把P元存入银行，年金里是I:第一年的本息和：第二年的本息和：第三年的本息和：第n年的本息和，单利种值与复利种值的比较，例1:假设有人将1万韩元增加到银行，银杏存款利率为10。几年后，单利和复利计算的最终价值如下：单利计算F11(110 1)1.1 f21(110 2

6、)1.2 f31(110 3)1.3 f101(110 10)2 f201(110 20)3 f301(110 30)4 f401复利最终值的逆向运算，在上述公式中，(1i)-n称为复利现值系数，可用符号表示为(P/F，I，N)。因此，复利现值计算公式可以通过审查、复利现值系数或“一元复利现值系数表”直接获得。例2-4某投资4年后收入40，000韩元，利率6%，福利现值：曼哈顿岛的价值答案，不一定。因为复利的利息周期很长。例如，到2003年底，复利期间数达到2003-1624=379年。年复利率为8%，到2003年底，牙齿US24的价值为F200324(18)379 11.164 1013 1

7、11 .64万亿美元，案例1，贴现率为4%，则在第一年末获得10，000韩元。案例1答案：P=10000(P/V，4%，1) 5000 (P/V，4%，2) 1000 (P/V，4%，3如果他在每年年末这会比他放在布口袋里的钱多得多吗？(4)年金终额和现值，年金(Annuities)是在一段时间内每次以等额缴纳的系列。也就是说，如果每次缴纳的金额相同，这种系列贷款称为年金，一般记录为A。年金的形式有保险费、直线法下的折旧金额、租金、等额分期付款、零存取或零收入储蓄等多种。都是养老问题。年金收盘价是指在一定时间内，每一期间发生等额发生金额的复利收盘价的累计总和。(威廉莎士比亚，退休金，退休金，退

8、休金，退休金，退休金，退休金)退休金现值是一段时间内每期等额发生金额的福利现值的累计总和。年金根据每次支付发生的时间，可以分为普通年金(后不连续金)、先不连续金、递延年金、永久金。1普通年金，普通年金是在一定时间内，每期末以等额缴纳的系列金额，又名后间断金。如图2-1所示：0 1 2N-2N-1N-1N A A A图2-1常规养老保险图表，(1)常规养老保险最终值，0 1 2 n-2 n-1 n A A A A，可整理：这里通常称为年金终值系数，可以直接确认“一元年金终值系数表”。常识可以通过以下方法获得：FA=A(F/A，I，n)，注意：牙齿公式也可以：FA=A A(1 i) A (1 i)

9、2 A (1 i)n-1等式两侧的(1i)F A(1i)=A(1i)A(1i)A(1i)A(1i 30年后的最后一次例2-5某企业计划在未来6年内每年年末从利润留成中提取50，000韩元，存入银行。6年后，(2)普通养老现值，0 1 2 n-2 n-1 n A A A A，图2-3普通养老现值计算图表相应，常识为2-7莫，(2)普通养老金的适用，年度偿还负债基金、偿还负债基金是为了在约定的未来某个时间清算特定债务或积累一定金额的资金而必须逐步形成的存款准备金。这是为了使年金终额符合规定金额，每年必须支付的年金金额。其计算是以已知的年金终值求年金的过程。牙齿中，通常称为偿还基金系数，例如2-6某

10、企业6年后将建设什么样的福利设施，届时需要资金348 750韩元，如果年金利率为6%，那么该企业从现在开始到每年年末该存多少钱？结论：(1)债务偿还基金和普通养老金的最终价值是相互倒数。(2)债务偿还基金系数和年金最终价值系数是倒数。(2)普通养老金的适用，年度投资回收，年度投资(资本)回收是为了收回投资金额或清算债务，每年必须收回的养老金金额。其计算是已知年金现值求年金的过程。在牙齿中，通常被称为资本回收系数，例如2-8某企业现在存入银杏347 760韩元，准备在未来8年提取等额，发放职工奖金，如果养老金为12%，那么每年年末能提取多少。结论：(1)年度资本回收率与一般养老现值倒数(2)年度

11、资本回收率系数与养老现值系数是倒数。2首先(即)支付年金，先不连续金是在一段时间内作为每个期间的基础等额支付的系列金额(又称先不连续金，即工资年金)。012n-2n-1n a a a a a a a，(1)线不连续终值，线不连续金的终值意味着线不连续金的每个等价物a转换为n期末，然后求和。(2)先不连续金现值，先不连续金的现值，先不连续金的各等额A转换为第一期开始(即零期期末数值)，然后求和。例，某单位招聘，条件为5年工作，年薪10万韩元，提供一套住房，价值80万韩元，如果不想要住房，每年20万韩元补助金；收到房子就可以卖，价格为80万韩元，税金和手续费率为5%。已知的银杏存款利率为6%。问你

12、是接受住房补贴还是想要房子。答案：房地产销售收入=80 (1 5%)=76(万元)住宅现值=20 (P/A，6%，5)(1 6%)=89.2944(万元问题)在牙齿的情况下，你接受房地产销售吗，还是每年接受住宅贴纸？答：住房津贴收入的现值=20 (P/A，20%，4) 1=71.78(万元)，3递延年金，递延年金是普通年金的特殊形式。从第一期开始的普通年金都是递延年金。图2-7递延养老保险图表，(1)递延养老保险最终值，递延养老保险的最终值计算与普通养老保险的最终值计算相同。但是，请注意期间数。表达式中的“N”表示A的数量，与递延期间无关。例，一位投资者计划购买房地产，开发者提出了3茄子支付方案。方案1:从现在开始15年内，每年年末支付10万韩元。情景2:从现在开始15年内，每年支付9万5千韩元。情景3:前5年，从第6年到15年年底，每年支付18万韩元。假设年金利率为