《债券溢价扣价》PPT课件.ppt

1、第七，讨论债券溢价(扣除)的摊销方法。首先，债券溢价或折价的原因。长期债券的溢价或折价是指购买价格与债券面值之间的差额，这种差额是由名义利率(或票面利率)与实际利率(或市场利率)之间的差额造成的。当债券的票面利率高于市场利率时，表明债券发行人实际支付的利息将高于按市场利率计算的应付利息，高于债券发行时的票面价值，即溢价发行，买方溢价购买。对于筹资者来说，溢价是为未来支付更多利息而预先获得的补偿；对投资者来说，这是为了在未来获得更多兴趣而预先支付的价格。如果债券的票面利率低于市场利率，债券应该折价，这是购买时的折价。对于筹资者来说，折扣是预先支付的价格，以减少未来的利息；对投资者来说，这是对未来

2、利息损失的预先补偿。因此，债券溢价或折价既不是筹资活动的结果，也不是投资活动的结果，应在债券有效期内摊销，以调整各期的利息收入和支出(筹资者为利息支出，投资者为利息收入)。常用的摊销方法包括直接法和实际利率法。其中，实际利率法是将每期开始时债券的账面价值乘以实际利率计算出实际利息，并将债券的票面价值乘以票面利率计算出的名义利息之差，作为每期溢价或折价的摊销额，因为它反映了资金的时间价值，这是目前世界上普遍采用的方法。有效利率法的原理及应用(1)分期付息、到期一次还本的原则：债券面值为D，发行(购买)价格为P，票面利率为I，有效利率为R，有效期为N年。1.当违约时，债券溢价K=违约概率.按照实际

3、利率法，溢价在每期摊销：k1di-prk2di-(p-k1)rk1(1r)k3di-(p-k1-k2)rk1(1r)2k 4di-(p-k1-k2-k3)rk1(1r)3k ndi-(p-k1)R实际上是“每期债券发行价格支付的利息现值与到期本金现值之和”的折现率，只能用以下插值方法计算：因此-当R1，NPV1-1假设：D=200000，P=215970.84，I=10%，n=5，K215970。84: r？Kn？解决方案：(1)NPV 1215970.8420000010% 84.04140 NPV 2215970.842000010% 84.08560 R8.01 %(7.99% 8.01

4、%)8%当R7.99%。另一方面，有3970.848 22.33k 22722.3328(18%)2940.12k 32722.3328(18%)2975.33k 22722.3328(18%)2973012325该折扣根据实际利率法摊销。各期摊余金额为K1PRDIK 2(PK1)RDI K1(1R)K3(PK1K 2)RDI K1(1R)2K 4(PK1K 2K 3)RDI K1(1R)3KN=(PK1K 2 K3KN-1)RDI=K1(1R)N-1(2)结论：(1)在分期付息一次还本的情况下，长期债券的溢价或折价按照有效利率法进行摊销，每期摊余金额可直接计算此外，每个期间的分配结果与列表方

5、法的分配结果相同。(2)摊销溢价时的K1DIPR和摊销折价时的K1PRDI。(3)实际利率应采用插值法计算确定。(4)债券发行或购买价格必须是理论价格，否则摊销结果会有误差。(5)当年金为K1时，按实际利率法摊销的溢价或折价实质上是预付年金的一系列最终价值。因此，它体现了资金的时间价值原则，是一种更科学的摊销方法。这也是实际利率法的基本原则。在我们的现实生活中，长期债券大部分都是到期还本付息，而且大部分都是无息的(比如国库券)。同时，债券发行(购买)价格不是理论价格，因为债券交易受多种因素影响，如经济环境、市场氛围、议价能力等。因此，在用实际利率法摊销长期债券的溢价或折价时，既要遵循实际利率法

6、的基本原则，又要从实际出发准确运用。假设债券面值为D，理论发行价格为P，票面利率为I，实际利率为R，有效期为N年，到期一次还本付息。1.利息按复利计算，因为P和KK1，K2K 1(1R)K3K 1(1R)2K4K 1(1R)3KK 1(1R)N-1。例2一家企业从市场上购买了一只4年期债券，票面价值为12万元，年利率为8%，到期还本付息，购买价为12.588万元。给定：D120000，P125800，I8%，n4: r？Kn？解决方案：债券溢价K125800120005800 r(18%)5.90108% K11327.77821327.78 k 21327.7782(15.90108%)14

7、06.13k 327.7782(15.90108%)31576.98合计5800.00元、2。单利计息，只是R的计算方法变了，其他都和复利一样。因为P，一家公司从市场上购买了5年期公司债券，面值10万元，年利率6%。理论购买价格为96，000元，实际购买价格为91，000元。给定：D100000，P196000，P2=91000，I6%，n5: r？Kn？在本例中，应在每个期间摊销的理论折扣应根据实际利率法的原则计算，然后实际折扣应按照理论折扣摊销额重新分配，以计算应在每个期间摊销的实际折扣。1。理论折扣的摊销理论债券折扣K10000960004000 r 16.2513419% K1706.0339706.03 k 2706.0339(16.2513419%)K1706.17 k 3706.0339(16.2513419%)K1707.07 k 4706.033916(16.2513419%)K1707.030390306，2。实际折价的摊销实际债券折价k=100000910009000 K1=706 . 032 . 251588 . 57 K2=750 . 172 . 251687 . 88 K3=797 . 072 . 2517