NPV及其它投资准绳.ppt

1、第八章NPV及其他投资准绳、引言故事、2005年二月康宁宣布计划将现代高速通信网络核心部件光纤的能力扩大50%。牙齿中，6.5亿美元(6.5亿)用于扩大北卡罗来纳州工厂，1亿美元(1亿)用于将澳大利亚墨尔本附近的小工厂规模扩大一倍。当时，康宁是世界领先的光纤制造商，约占40%的市场份额。公司财务经理计划应该如何评价？资本预算必须评估风险和收益。牙齿章节的主要内容(1)净现值NPV (2)包括报酬率IRR *(3)获利能力金志洙PI *(4)回收期和打折回收期规则，故事启示录，1，净现值(NPV)，1。NPV NPV=什么=所有将来流入现金的现值-当前和将来流出现金的现值2，净现值法则最小接受标

2、准： Accept if NPV 0排序标准：最高NPV，3，NPV实例，假定现金流量为：7%的折扣，3，NPV (1)NPV决策：第一阶段。estimate future cash flows : how much？And when？预估未来现金流量(流入量、成本)阶段2。Estimate discount rate估计折扣，NPV决策过程(继续)，步骤3。Discount future cash flows计算现值步骤4。GO Ahead If PV of Pay off Exceds Investment收入现值超额投资成本，4，NPV决策程序和确定折扣率(继续)，(2)估计折扣率估计折

3、扣率使用折扣率资金机会成本估计机会：资本市场等价物投资选择无风险资产风险资产，NPV决策程序实例， 办公大楼NPV计算阶段1:预测现金流量建筑成本=C0=350销售定价in Year 1销售价钱=C1=400阶段2:估计机会成本if equally risky investments in the capital manager 独立项目是指接受或拒绝牙齿项目的决策，不影响其他项目决策。互斥锁项目是只能从中选择一个的项目。a :独立项目允许NPV0牙齿。如果是互斥的项目，请对齐最高的NPV。2，NPV定律是什么？如果投资的NPV为零，则打折后的现金流入等于打折后的现金流出。这是否意味着投资回报

4、率为零？答案：没有。2，内部补偿率法(IRR法)The Internal Rate of Return Rule，1，使IRR IRR:牙齿NPV为零的折扣率2，IRR法则的决策过程第一，最小要求回报率Minimum AC确定IRR第四，选择多个茄子可选项目优先级：最高IRR。ranking criteria : select alternative with the highest IRR。3，IRR案例考虑以下项目，the internal rate of return for this project is 19.44%。IRR=19.44%，3，IRR案例(继续)-净现值曲线，if w

5、e graph NPV versus discount rate，we can see The IRR as The x-axis internate您要选择100%或50%项目吗？what if the 100% return is on a $ 1 investment while the 50% return is on a $ 1，000 investment？如果100%的项目牙齿投资1元带来，50%的项目是投资1000元带来的吗？比率高的方案NPV绝对对数不一定很大，反之亦然。决策方法：互斥锁项目(互斥锁)分配NPV大项目(NPV)。独立项目优先安排IRR的高项目，如果有资金牙齿，

6、就安排NPV的大项目。(3)现金流时间问题The Timing Problem、AB互斥锁、IRR排序与NPV不匹配。the preferred project in this case depends on the discount rate，not the IRR .现金流时间问题The Timing Problem，高于A的IRR牙齿b。但是，折扣较低的b的NPV更大。* * *计算Calculating the Crossover Rate交叉收益，compute the IRR for either project A-B 或 b-a NPV(A-B)2.不影响投资项目IRR大小的因

7、素有()A投资项目远视投资B投资项目现金流C投资项目寿命D投资项目设置贴现率、教室问题，3，在某些情况下，IRR和NPV的结论可能冲突？4.目前，大型企业使用的最多的是IRR或NPV。NPV是观念上最好的资本预算方法，你认为实务上应该采用多种度量方法吗？第三，利润指数(现值金志洙)The Profitability Index (PI) Rule，最小接受标准Minimum Acceptance Criteria 3360 Accept If PI 1优先级Ranking Criteria:(2)easy to understand and communicate Disadvantages小于3360 problems with mutually exclusive investments，这可能是根据相互排斥的项目、投资规模而定的，教室问题，1，收益金志洙度量是什么？2、如何表达获利能力金志洙规则？3、PI与NPV比较、优点()A不选择提前折扣率B的独立方案获利能力比较C互不相容方案获利能力比较d现金流时间值4、互不相容方案中，以下投资决策评价方法的