国际金融理论与实务国际储备.ppt

1、国际金融理论与实践，汪精卫老师：2011-2012学年第二学期，第一节，国际储备的性质，将国际储备定义为各国货币当局为弥补国际收支逆差和保持汇率稳定而持有的国际公认的流动资产部分。国际储备资产必须具备三个特征：充分的流动性；普遍接受；归国家所有；自由占有。国际偿付能力、国际储备和国际偿付能力，国际偿付能力的定义是指一个国家在不影响本国经济正常运行的情况下偿还外债的金融能力。国际偿付能力包括国际储备，即国际储备是国际偿付能力的组成部分。对发展中国家来说，国际储备是其国际偿付能力的重要组成部分。不同国家的国际储备和国际偿付能力存在很大差异：国际储备货币的提供者：金融机构的外部负债是最大国际偿付能力

2、的来源。非国际储备货币提供者：国际储备是其国际偿付能力的重要保证。国际偿付能力的主要指标，偿债比率=年偿债额，年外汇总收入20%，外债比率=外债余额，年外汇总收入100%，债务比率=外债余额，GDP20%，国际储备来源，国际收支顺差，国际信贷中的债权，外汇市场干预，外汇黄金股票配置，国际货币基金组织的特别提款权地位，国际储备的作用，干预外汇市场(贸易储备)，保持国际支付能力(预防性储备)，支持国内经济发展战略和增强国内信贷。第二节国际储备的构成黄金储备黄金储备是指一国货币当局集中持有的货币黄金。外汇储备作为储备货币，必须满足以下三个条件：(1)在国际货币体系中占据重要地位；可以自由转换为其他储

3、备资产；其内在价值相对稳定。(续)，国际货币基金组织的储备头寸占成员国向基金组织认购的黄金或可兑换货币份额的25%。国际货币基金组织用来满足成员国借贷需求的国家货币。货币基金组织从该国借款的净额也构成该成员国对货币基金组织的债权。中国在国际货币基金组织的份额为148.43亿特别提款权，相当于230.07亿美元。股份占6.394%，投票权占6.07%，排名从并列的第六位到第三位，其在国际货币基金组织中的影响力仅次于美国和日本。(续)，特别提款权国际货币基金组织于1969年根据成员国分摊份额的大小设立的储备资产，分配给成员国申请使用普通提款权以外的资金。如果有国际收支逆差，可以使用。将特别提款权兑

4、换成国际货币基金组织指定的可自由使用的货币，如美元、欧元、日元和英镑；以特别提款权直接支付国际货币基金组织的贷款和利息费用；只要双方同意，参与国还可以直接使用特别提款权提供和偿还贷款、赠送礼品，并将其用于各种金融服务，如远期交易和贷款担保。第三节国际储备管理定义国际储备管理是指一国政府和货币当局根据一定时期的国际收支和经济发展状况，对国际储备的规模和结构进行管理。国际储备的规模管理国际储备的结构管理国际储备的定义是指为了保持足够和适当的国际储备水平而确定和调整国际储备的规模。影响一国国际储备需求稳定的主要因素国际收支平衡可以减少国际收支不稳定对国内经济政策的影响。一个国家的国际储备规模与其贸易

5、进口额的比例为40%，最低限额为20%(特里芬)。如果国际收支逆差主要来自于出口收入的减少，那么国际收支差额将会减少持有国际储备的机会成本持有国际储备的边际收益在减少，而其边际机会成本在增加。从效益成本的角度来看，最合适的储备规模是储备资产带来的边际效益等于边际成本。确定国际储备适度规模的几种简单方法：合适的比例是34个月的进口额。适当的比例是国内生产总值的十分之一。适当的储备规模是外债总额的30%。国际储备的结构管理主要是指黄金、外汇、GDRS和SDRS之间的比率，以及外汇储备的货币结构和期限结构。在实际管理中，国际储备的结构管理主要是外汇储备的结构管理。储备货币的构成决定了国际储备体系的演

6、变。英镑储备体系、美元黄金储备体系和多种货币储备体系。当前国际储备体系评价的合理性使各国货币当局在选择储备货币时摆脱了对美元的过度依赖。灵活调整储备构成，减少单一储备资产因汇率下降造成的损失；国际金融不再受美国经济形势或政策的影响，可以促进国际合作与协调。缺陷本来就不稳定，国际货币体系的稳定将取决于几个储备货币发行国的经济和政治稳定，因此它更加脆弱；国际资本的频繁流动给各国的经济管理带来困难，同时也削弱了本国的政策效果；它加剧了外汇市场的动荡，对世界通货膨胀产生了严重影响。一、外汇储备结构管理的原则，及时掌握储备货币发行国的各种趋势和掌握经济金融形势，从而对储备货币汇率变化的中长期趋势做出正确

7、预测；把握经济政策和利率走势，关注其偶尔发生的政治、经济和军事事件，避免储备货币短期贬值风险。根据国情，根据对外贸易、国际贸易和其他金融收支的结构作出决策；根据外汇市场干预需求的程度。在外汇储备货币的选择上，应尽可能选择和增加有升值趋势的“硬”货币储备，减少有下降趋势的“软”货币储备，以避免储备货币汇率下降造成的损失。储备货币的货币结构应尽可能与一国的国际贸易结构和国际债务结构相匹配。这可以使国家在一定程度上规避汇率风险，节约交易成本，保证外汇储备的使用效率。储备货币应该与干预外汇市场所需的货币保持一致。在充分考虑安全性和流动性的前提下，外汇储备应尽可能以高收益货币的形式持有。外汇储备资产形式的选择，一级储备现金或准现金，如活期存款、短期国库券或商业票据等。这部分储备资产流动性最高，但同时回报率最低。二级储备投资收益率高于一线储备，但流动性仍然很高，如中期债券。三级储备流动性低于上述两种资产的长期投资工具，如长期债券，一般投资回报较高，但风险也较大。第四节中国的国际储备管理，中国国际储备资产的特点，以及实施稳定的黄金储备政策(世界各国普遍如此)。从需求角度看，进口和偿债构成了外汇需求变化的主体，二者都是周期性的。在正常情况下，中国在经济扩张和投资规模超常增长期间，进口需求增长率非常高。相反，在国民经济收缩或投资规模