公私合作PPP PPT课件

1、城市建设与公私合作,内容,数据分析,0105国内生产总值增长状况,2006年全国投资状况,全年全社会固定资产投资109870亿元，其中，城镇投资93472亿元，农村投资16397亿元。 全年房地产开发投资19382亿元，比上年增长21.8%。商品房竣工面积53019万平方米，商品房销售额20510亿元。 东部地区完成54546亿元，中部地区完成20905亿元，西部地区完成21916亿元，东北地区完成10520亿元。,0206年固定资产投资及增长速度,全国城市固定资产投资公私比例,1995年-2006年居民储蓄存款余额,全国存贷状况,2007年1月末，人民币各项存款余额为34万亿元，人民币储蓄存

2、款余额为16.2万亿元，人民币企业存款余额11.4万亿元.人民币各项贷款余额23.1万亿元.,近年各类投资比重,结论一,我国GDP高速增长投资拉动功不可没 固定资产投资增速高于经济增长 国有投资比例逐年下降 私人资本投资占主导地位 居民储蓄额仍远高于投资额 私人资本投资及直接融资比例仍有较大空间 私人资本缺乏出路，仍存资本岐视现象,基础设施滞后,目前我国人均发电装机量只有0.2千瓦，不及发展中国家的平均水平； 平均每平方公里国土面积拥有的公路不过0.12公里，不及印度0.5公里的世界平均水平； 北（旱）方地区严重缺水，南（涝）方主要河流湖泊防洪标准只能抵御20年一遇的洪水； 全国13的水库还在

3、“带病服役”，超过一半的城市供水能力不足； 城市公共汽车平均行驶车速，20世纪70年代为30公里/时、80年代为20公里/小时，目前已降至12公里小时；,民间资本的概念,官方资本主要指国家之间双边的和多边的援助、国际经济组织的开发贷款等； 私人资本指的是商业银行贷款、以及通过发行股票和各种债务工具所引起的资金流动。 到1997年，全部流向发展中国家的资金中，私人资本已占90%左右。 国家统计局的调查显示：2002年全国民间投资共17516亿元，比2001年增长224，中国民间投资在社会总投资中的比重已接近40。,中国的民间资本,现实的民间资本是用于投资的那部分资本，它由居民储蓄存款中的投资获利

4、部分、居民流动性金融资产的股票证券部分以及税后利润的一部分组成。 潜在的民间资本是有潜力可挖掘、暂时闲置的、游离在银行体系之外并且有可能动员起来投入到民营经济中去的资金。 全国民间资本总量在10万亿以上(李富有 ),民间融资与投资,人民银行统调司对全国的民间融资进行了摸底推算，2004年我国民间融资规模为9500亿元，占GDP的6.96%左右，占本外币贷款的5.92%左右（吴雨珊，2005）。 浙江1999年全省民间资本总量为5650亿元，2000年为6000亿元，2002年达8300亿元。据人行杭州中心支行最新的测算，“十五”期间，浙江全省民间资本可达到9300亿元。,民间资本存量调查,小结

5、二：公私合作前景广阔,投资增长率远高于经济增长率 国有投资比重逐年下降 10万亿以上的投资规模 私人资本在投资领域开始占据主导地位 东部民间资本市场发达，占主导地位,公共项目,公共项目分为经济公共项目和社会公共项目。 经济公共项目主要包括公用事业（电力、管道煤气、电信、供水、环境卫生设施和排污系统、固体废弃物的收集和处理系统）、公共工程（大坝、灌渠和道路）以及其它交通项目（铁路、城市交通、海港、水运和机场）； 社会公共项目通常包括文教、医疗保健等方面。,公用事业的定义及分类,城市市政公用事业包括城市供水、节水、供热、供气、公共交通、排水、污水处理、道路与桥梁、市政设施、市容环境卫生、垃圾处置和

6、城市绿化等方面。,公用事业的特点,不可替代性： 消费上的兼容性：某个用户对水电气热的消费不妨碍其他用户的作用。 地域性：只能在其覆盖范围之内进行。 公用和公益性： 利益计算上的不确定性：很难计算产生了多少收益。 生产经营上的规模性：经营规模大，平均单位成本低。 投资大、回收期长，市场化程度低： 价格机制不灵活：其价格的形成和调整涉及到大多数居民的利益，不能随行就市。 政府和社会干预：政府和社会舆论常常会对市政公用行业的企业进行干预，影响企业的自主经营权。,PPP-资本市场的宠儿,由于城市公用事业产品需求相对稳定，受经济周期的波动影响很小，整个行业具有良好的流动性和回报稳定的特点，受到了稳健型企

7、业的青睐，也是上市公司和各种投资基金追逐的对象。,公用事业投资回报稳定,在中国和海外上市的中国公司中，公用事业可能是最稳定的行业。在香港上市的公司19962001年的净资产收益率在11.2到20.9%之间，平均值为15.3，这是中国公司相对于外国公司而言具有稳定的业绩和决定性利润优势的几个行业之一。,上海的经验与教训,2002年5月，上海市市长陈良宇表示，上海将在投融资改革上借鉴国际经验，推进公用事业企业上市融资，支持保险基金参与有盈利能力的基础设施投资，充分利用资本市场的融资功能。1997年亚洲金融危机后，上海将有盈利的基础设施项目推向市场进行社会融资，仅已建成的项目以公司上市方式筹资就超过

8、了100亿元。社会投资是筹措城市建设资金的重要途径，其中应当充分发挥资本市场的融资功能。他表示，上海将通过培育回报稳定的优质资产的信用，实现进一步融资，补充建设资金来源。,城市经营与经营城市（开发区） 城市基础设施（轨道交通路桥市政水务） 教育医疗（大学城/公寓） 工程承包（BT/BOT）,公私合作的领域,民营化的种种政治形式,从世界范围去看，很多国家，包括美国都认为privatization直译私有化，有政治上的麻烦，各国政治家发挥种种政治才能，发明容易接受的词汇。,私有化与民营化,在美国，萨瓦斯建议新当选的州长和市长，不用民营化，而是用“公共服务中引入竞争机制”，里根政府则用“生产力改进”

9、。 希腊叫做“非国家化destaization” 西班牙叫做“社会主义民营化” 匈牙利叫做“经济复兴” 斯里兰卡叫做“人民化” 拉丁美洲叫做“人民资本主义” 越南叫做“革新” 中国，经济体制改革（如1997年的股份制改革）。最近普遍的住房制度改革；“民营化”替代“私有化或者私营化”（以民替代私）。,公私合作的方式,公共民营合作制的基本形式包括：运营维护协议(O 0.3-1.5%）,项目融资的特点,为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。 利用财务杠杆实现公司的目

10、标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。,项目融资的作用,项目融资困难很大，需要：熟悉项目融资的原理及运作方式；掌握有关的法律、金融和财务知识；对融资目标有着清楚的认识；具有良好的合作精神；耐心灵活的谈判技巧。,创意/种子基金/收益/权益融资/二三期融资/上市/退出,组织项目融资的人：Top Master。,项目融资与新经济,项目融资的框架结构,项目融资的基本要素,项目权益投资结构 项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的法律拥有形式 项目融资结构 融资方式及其组合，常用的融资方式包括：投资者直接融资、通过项目公司融资、利用“设施使用协议” 融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT方式

11、等 项目资金结构 股本资金、准股本资金(无担保贷款、可转换债券、贷款担保存款、备用信用证等)和债务资金的形式、比例及来源 项目的信用保证结构,直接主办者（通常是项目公司） 实际投资者 贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团) 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 有关政府机构 法律与税务顾问,项目融资的参与者,项目融资参与者之间的基本合同关系,金融机构在项目融资中的作用,我国于1994年组建了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，以此来引导社会资金投向，促进资源优化配置，初步形成了一个由中央银行控制“总量平衡”，商业银行追求“经济效益”，

12、政策性银行进行“结构调整”的新的金融体系的大体构架。,政策性银行,国家开发银行主要从事固定资产贷款业务，保证国家重点建设的资金需要。国家开发银行在基础设施和基础产业发展中的重要作用。 中国农业发展银行承担国家粮棉油储备和农副产品合同收购、农业开发等业务中的政策性贷款，代理财政支农资金的拨付及监督使用。 中国进出口银行的主要任务是为大型机电成套设备进出口提供买方信贷和卖方信贷，为商业银行的成套机电产品出口信贷办理贴息及出口信用担保。,财务顾问的作用,1、协助项目公司研究确定融资战略方案，制定融资结构。稳健的融资结构是项目成功的重要因素之一。财务顾问能够依据自己对金融市场的了解和丰富的融资经验为项

13、目公司设计一个适合项目特点的最佳融资计划。,财务顾问的作用,2、综合分析项目风险，制定项目风险管理方案。项目融资的核心就是对项目风险的全面分析和对风险的有效管理。财务顾问能够对项目整个生命期的风险作出较为准确的判断，并把各种风险分配给最能承受这种风险的项目参与方，从而使项目风险管理合理、有效、可靠。附表所示为采用项目融资方式的电力项目所面临的几大风险及其这些风险的分配方案。,财务顾问的作用,3、为项目公司提供政策咨询服务。国家的产业政策、行业政策、税收政策、金融政策、外汇政策、物价政策、土地政策及环保政策等都与项目紧密相关，财务顾问能够帮助项目公司了解这些政策，并按照政策要求设计项目框架，规避

14、项目的政策风险。,财务顾问的作用,帮助项目公司进行工程建设安排。项目建成与否是决定项目成败的最最关键的因素之一。项目融资项目的建设只有建立在定时定价单一责任的原则基础上，才能有效地规避和分散建成风险。这就需要财务顾问为项目公司进行周密的工程安排，包括招标选择信誉卓著的工程公司作为项目的决承包商；招标选择工程监理公司，协助进行工程的具体安排、进度造价的控制；协助招标选择或自行组织运行维护公司等,在项目融资项目中，除一定比例的资本金以外，项目所需的绝大部分资金是由银行提供的。对于一个大中型的建设项目来说，所需的贷款金额是很大的，而且往往需要人民币和外汇的配套使用。因此，项目的贷款人一般是由多个银行

15、组成的银团，由银团向项目提供外汇和人民币贷款。各个银行在银团中担当着不同的角色，主要有安排行、牵头行、副牵头行、代理行，还可能有技术银行（technicalbank）、模型银行（modeling bank）等。,贷款人的作用,贷款人的作用,在一些大型的基础设施融资中，世界银行、亚洲开发银行、OECD国家的出口信贷机构会同商业银行联合融资，或提供担保。由于项目融资贷款人回收贷款完全依赖于项目的长期成功运营，风险很大，如果商业银行不愿意承担项目的全部风险尤其是非商业性风险，那么，项目融资就难以完成。在这种情况下，可能的解决办法是引入非商业性风险有较大承受力的金融机构，如世界银行、亚洲开发银行、OE

16、CD出口信贷机构，共同评估和承担风险。,在项目融资的参与方中，总承包商承担着项目建成风险，购买方承担着产品销售风险，供应商承担着原料、燃料供应风险，运行商承担着运行维护风险。这些参与方的信誉、经济实力、技术能力以及履约表现都直接关系到项目的成功与否。为保证贷款方的按时收回，贷款人可能要求这些参与方出据由其银行开出的履约保函、担保函，从而避免或减小由于这些参与方违约或破产所带来的损失。,担保人的作用,控制帐户,贷款人为了保证共贷款的安全性，往往会要求项目参与方质押他们在银行的帐户，如基本帐户、营业收入帐户、分红帐户、还款帐户。这些帐户必须开在贷款人同意的银行，并由银行按照贷款的指令对帐户进行控制

17、。,项目融资的阶段与步骤,项目融资有很多优势，但十分困难，需要： 熟悉项目融资的原理及运作方式； 掌握法律、金融财务知识； 对项目融资的具体目标有请行认识； 合作精神； 耐心和灵活的谈判技巧。,项目融资成功的条件,一个成功的项目融资需要如下要素：,1.信用风险低于权益风险； 2.有完整的可行性报告和完整的财务计划； 3.有原材料和能源的供应保证，且价格不超过预算； 4.项目投产的有可靠稳定的市场且不超支运输成本； 5.项目的通讯条件通畅； 6.项目的施工条件，建材价格合理可行； 7.政治环境稳定，各种执照、许可证齐全； 8.货币、汇率风险已解决，对超支、误期及不可抗力等风险均已充分准备妥善安排

18、，项目有关保险也作了统盘考虑和安排。 9.项目具有良好的预期投资收益和资产收益； 10.项目本身具有足够的价值可以充当贷款的担保物； 11.项目符合环保要求； 12.有足够的经理专业人员、发起人各方成员已缴齐各自的股金。,BT方式,2006年元月4日，建设部、国家发展和改革委员会、财政部、中国人民银行发布的关于政府投资项目使用带资承包方式进行建设的通知：明确政府投资项目一律不得以建筑企业带资承包的方式进行建设，不得将建筑企业带资承包作为招投标条件；严禁将此内容写入工程承包合同及补充条款。同时要对政府投资项目实行告知性合同备案制度。该文件又指出采用bot、boot、boo方式建设的政府投资项目可

19、不适用本通知。,BT概念,bt是build（建设）和transfer（转让）两个英文单词的缩写，即建设转让。它是20世纪80年代国际上兴起的一种项目融资和建设模式，主要用于基础设施的建设。建设方往往是集投资与施工为一体，也有投资方与施工企业分离形成合作关系，建设方通过自有或融资资金依约将建造好的项目完整的转让给政府方，政府方才予以买单，事前政府方不投分文。bt运作行时对减轻地方政府资金压力，缓解地方政府基础设施瓶颈制约，推进地区基础设施建设上个台阶，无疑起着十分重要作用。,完全BT方式,BT工程总承包方式,BT施工承包方式,BT合同,BT方式一般采用固定价格合同，通过锁定工程造价和工期，可有效

20、的降低工程造价，转移业主的投资建设风险。 目前，BT方式在国内基础设施领域逐步开始应用，如北京地铁奥运支线工程、上海地铁南站站等。以北京地铁奥运支线工程为例，通过采用BT方式，中标价格较概算价格降低20%以上，节约资金3.3亿元。,北京地铁奥运支线,北京地铁奥运支线工程首次尝试BT方式，北京地铁奥运支线起点为北中轴路熊猫环岛（不含），终点为森林公园站，正线全长4.7公里，包含与地铁10号线相邻的部分联络线，全部为地下线，共设3座车站，总投资约24亿元人民币。工程于2005年2月开始动工建设，2007年12月完工。,BT工程各方,北京地铁10号线投资有限责任公司作为招标人，招标内容包括奥运支线车

21、站及区间土建工程、车站机电设备、轨道工程等的投资、建设及移交（简称BT工程），总投资约16亿元。 由招标人通过公开招标的方式选择BT工程的投资、建设单位（简称中标人），由中标人负责组建奥运支线项目公司。招标人与奥运支线项目公司签订BT投资建设合同，奥运支线项目公司根据BT投资建设合同确定的建设内容、技术标准等筹措建设资金、组织工程建设。工程竣工、验收合格后，项目公司将工程移交给招标人，招标人按合同约定向中标人支付合同价款。,工程承包,工程承包行业概况,2001年 至2005年，我国建筑业总产值年均增长21.3%，占到GDP的7%左右，建筑业从业人数占到全社会从业人数的5.2%以上， 2005年

22、我国建筑业完成总产值34746亿元，比上年增长19.7%。3家中国建筑企业也首次亮相美国财富杂志公布的2006年度全球500强。 2005年我国对外承包工程完成营业额217.6亿美元，新签合同额296亿美元，同比增长均超过24%。,交通基础设施投资规模,新建公路13万公里，其中高速公路6457公里。新建铁路投产里程1203公里，新增电气化铁路863公里，新增铁路复线486公里。,大 纲,BOT的概念和优缺点 政府在BOT项目中的作用 BOT项目的合同结构 BOT项目的发展过程 BOT项目的风险分担 BOT项目的成功因素 BOT项目案例分析 国内项目(来宾电厂、大场水厂、上海隧道等) 国外项目(

23、英法隧道, 大马, 泰国公路等)及比较,BOT的概念,BOT(Build-Operate-Transfer/建造-运营-移交)是指政府让私营机构进行项目的融资、设计、建造、运营、维修和管理，在指定年限(特许期)后将项目免费移交给政府 虽然此概念已有上百年的历史，但: 1984年土耳其首相Turgut Ozal在对土耳其公共工程项目进行私有化过程中首次实际应用 此后引起世界各国，尤其是发展中国家的注意和应用，例如马来西亚(南北大道)、泰国(曼谷公路和轻铁)、中国(来宾二期电厂)、香港(隧道)、澳大利亚(悉尼隧道)和英法国(欧洲隧道),BOT的特点,放款人只考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收

24、益是否可以偿还贷款 放款人对借款人(项目发展商或股东)通常有且只有有限追索权 最适用于大型项目，如基础设施项目 合同文件相当多，以合理分担风险 投保险较多，以规避不可抗力和政治等风险,传统项目的合同结构,政府/公司 (借款方),银行(贷款方),资本金,承建商,其它运营商/咨询商等,用户,收益,担保融资,资金,承包合同,运营、咨询合同,BOT项目的合同结构,项目公司 (借款方),贷款方(银行),股东2,交钥匙承建商,其它运营商/咨询商等,用户或购买者(多为政府),销售协议,有限追索融资,股东协议,交钥匙承包合同,运营合同、咨询合同等,股东1,股东n,BOT项目的主要参与者及合同内容,中国BOT电

25、厂项目的合同结构,应用BOT的国际趋势,发达国家： 减少政府开支 提高效率 发展中国家： 经济发展推动，对基础设施的需求 资本市场推动，寻找投资机会 政府推动，缺少资金或私有化政策或为提高效率和促进技术转移 发展商/承包商推动，以获取生意,BOT的优点 - 对政府而言,拓宽资金来源，有利引进外资 减少政府的财政支出、债务负担 加快发展基础设施 提高建设、运营、维护和管理效率 降低政府风险(信用、成本和效率) 有利于管理和技术的转移 有利发展国民经济和金融资本市场,BOT的优点 - 对发展商而言,充份利用项目经济状况的弹性 达到最有利的税收条件 极小化项目发展商的政治风险 转移特定的风险给放款人

26、 拓宽项目资金来源 改善发展商的谈判地位 减少风险危害但保留投资收益 减少借款人的债务负担 减少资本金支出 避免合资企业的风险,BOT的优点 - 对放款人而言,承担同样风险但收益率较高 易于评估中等信用借款人的风险 较少竞争,BOT的缺点,对政府而言： 承担政治和外汇等风险 使用价格较高，造成国民不满 (延缓改革) 对发展商而言： 成本较高 合同文件繁多、复杂 融资期长 有时融资杆杠能力不足 母公司仍承担部份风险,适用于BOT的项目,任何项目，但主要是基础设施，例如(按融资易难为序) ： 采油气、炼油厂(产品供出口) 电厂、供水或废水处理厂(政府购买服务) 通讯(主要是国际收益) 公路、隧道或

27、桥梁 铁路、地铁 机场、港口等,易于融资的BOT项目,收益为硬货币，如美元、欧元、日元等 设备资金比例高(易于采用出口信贷) 对项目迫切需求(如东南亚国家缺电) 有可靠的用户/服务购买者 技术可靠 所在国法律、税收、金融系统较健全,BOT项目的重要成功因素,项目所在国政治稳定 对项目有迫切需要 所在国政府愿意让外商/私企BOT 有立法和执法制度 项目经济上可行 发展商的技术方案可行并具有经验,BOT项目的发展过程,项目准备(建议, 可行性研究)和审批 政府颁布资格预审要求 外商申请资格预审 政府进行资格预审及发布招标邀请 外商进行投标 政府评标及选出候选中标者 详细谈判 政府选定中标者 外商在

28、特许期进行建造、经营和维护，并培训 特许期满时，外商将完好设施无偿移交给政府,政府在BOT项目中的作用/角色,特许权授予 担保 资金提供 投资 其它支持 用户/服务购买 原料供应,水电等供应 土地提供 其它基础设施提供 直接立法/规 宏观经济调控,政府在BOT项目中常犯错误,不决策/决策延误 内部不和 政策、决定等改变 短期行为/目的 官僚主义 贪污腐败 害怕 无竞争力,不确实期望/目标 内部竞争(国家、区域、地方、部门等之间),中国吸引外资投资基础设施的方式,合资经营: 合作经营: 独资经营:如BOT, 是一种新的方法，所有利润归外方所有，风险也主要由外方承担。,中国目前的BOT规定,特许期

29、通常不超过30年 公开投标/邀请投标(招标投标法2000年起生效) 允许外商项目公司拥有100%的所有权, 如来宾二期电厂、成都水厂、大场水厂、长沙电厂 项目公司应邀请当地的供应商和承包商参与投标；项目公司要尽量采用当地的劳动力、原材料和服务 为进行融资，项目公司可将项目资产作抵押 政府可提供外汇兑换及其他担保或鼓励措施(如减免税)以分担/减低风险,中国对外国发展商的资格预审,政府通常委托BOT代理对外商进行资格预审 外商可根据邀标书和资格预审要求申请 所需文件: 类似项目的经验 财政实力 在母国和中国的经营许可证 主要人员的素质和经验 完整的申请表格 母国政府的支持，如出口信贷等 预审资格是

30、项目性的(只对该项目有效),中国的BOT代理,BOT项目通常以抽佣方式委托给代理人 代理人由国家计委批准并代表政府 代理人的职责范围: 前期计划、前期融资、可行性研究、资格预审、招标、评标和谈判 三个主要BOT代理: 大地桥基建信托投资顾问有限公司(代理来宾二期电厂) BOT工程国际发展有限公司(代理长沙电厂) 北京BOT投资发展有限公司(代理北京-通县高速公路，是中国第一个代理公司),中国政府的项目评估和审批(续),国家外经贸部MOFTEC或地方外经贸部门: 外商独资、合资企业相关的合同及条款 国家工商局SBIC: 外资企业注册 国家物价局SACP: 价格调整 国家外汇管理局SAEC: 外币

31、汇率及兑换,外资项目在中国的审批程序,BOT项目的主要风险 - 按阶段分,建造阶段：设计不当、承包商不当、成本超支、工期延误、施工技术不当等 运营阶段：原材料供应和价格、管理水平、市场需求/销售量、销售价格/竞争、环境污染、合作夥伴信用等 全阶段：不可抗力、可保险灾难(火灾/洪灾/地震/盗窃/事故)、政治风险(许可证)/国家风险、国有化/没收、外汇、利率、通货膨胀等,按项目类别分,BOT项目的主要风险,BOT项目的主要风险,按风险类别分,风险管理的一般原则,由最有控制力的那方承担相应风险 风险管理过程：分析、确定、分担、转移、减低、预防、承受风险 项目必须首先技术经济上可行 项目越大、越复杂，

32、风险就越大 项目失败主要原因：超支或延期；市场需求、政策、商业环境改变；技术失败 通常应建造完成后进行再融资 一个风险也能毁了整个项目,BOT项目风险的一般分担方法,中国BOT项目的风险分担原则,外商项目公司承担项目的融资、建设、采购、运营、维护和管理的风险 中国政府承担法律变更和外汇的风险 双方共同分担不可抗力风险 政府不再提供投资回报率的担保 国营机构不再提供直接的融资担保,风险管理措施 - 全阶段,不可抗力和可保险灾难 政府担保 保险 政治风险 政府担保 保险 外商政府出口信贷 与政府背景大公司合作 国有化/没收 国际财团融资 外商政府出口信贷 与政府背景大公司合作,外汇 政府担保 灵活

33、收费(双货币) 调价合同 易货合同 海外专用帐户 利率、通货膨胀 调价合同 第三方评估 灵活贷款合同 水电供应 政府提供,风险管理措施 - 建造阶段,设计不当 技术/工艺流程担保 设计保险,承包商不当 有经验/可靠的承包商 合格的建筑材料 足够的水电供应 通畅的交通 充足可靠的原材料,风险管理措施 - 建造阶段(续),成本超支 固定总价合同 备用信用/贷款 备用资本金 工期延误 有经验/可靠的承包商 竣工担保/违约罚金 成熟的技术 专用寄托帐户 保险,技术不当 成熟的技术 履约担保,风险管理措施 - 运营阶段,原材料价格 原材料储存 由独立第三方评估 原材料供应 原材料运输 由独立第三方评估

34、长期供应合同 管理水平 管理人员资质 有经验/可靠的运营商,市场需求/销售量 可靠分析 全销合同 灵活收费方式 易货交易 外汇匹配融资 保险 政府担保 发展商/股东担保 其它发展机会,风险管理措施 - 运营阶段(续),销售价格/竞争 购买或支付 (Take or Pay) 价格调整协议 固定资产抵押 利益冲突保险 环境污染 保险 合作夥伴信用 备用支持/夥伴,运营效率/技术 成熟的技术 履约担保 运营商资本金 技术效率合同 运营/维护 有经验/可靠的运营商 承建商/制造商参与(资本金),风险分析流程图 - 政治风险,政治风险,国有化,项目唯一,法律变更,审批延误,政府不/负作为,政府不付费/款

35、,现有设施状况/规定,税率增加,政治不可抗力,政府中止特许权合同,项目公司,放款银行,如果合同允许，中止合同并向政府索赔资本金和预计利润的损失,发起人可能失去资本金,行动,剩余风险,行动,向政府索赔项目贷款或以新契约代替就契约,如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同,剩余风险,银行可能失去已发出的贷款本金与利息,风险分析流程图 - 建造风险,建造风险,拆迁补偿,成本超支,工期/质量,工程变更,融资成本增加,承包商违约,项目公司违约,环境破坏,不可抗力,政府,项目公司,项目公司,承包商,项目公司,项目公司,项目公司,承包商,项目公司,项目公司,风险,风险,风险,风险,风险,风险,风险,风险,按

36、拆迁合同索赔,项目公司索赔承包商的违约赔偿金,从银行支取备用金,注新资本金或发起人备用金,从银行支取备用金,承包商索赔项目公司的违约赔偿金,向保险/违约方索赔,向保险公司索赔,行动,行动,项目公司索赔承包商的违约赔偿金,行动,行动,行动,行动,行动,剩余风险和可能后果,如果违反融资合同，银行可能生效担保/抵押合同,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,如果违反特许权合同，政府可以中止合同,风险分析流程图 - 运营风险,风险分析流程图 - 市场和收益风险,市场和收益风险,收费不足/价格太低,其它收益不足,市场需求不足,行动,行动,行动,行动,行动,要求政府提供价格补偿和/或延长特

37、许期,要求政府同意提高收费/价格,增加租金等，开拓其它收入,要求政府提供价格补偿和/或延长特许期,要求政府提供补偿,项目公司中止合同,如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同,剩余风险,剩余风险,银行可能失去贷款本金与利息,项目发起人可能失去资本金,风险分析流程图 - 财经风险,风险分析流程图 - 法律风险,法律风险,设施抵押/出租权,设施所有权,合同/担保结构,项目公司破产,违反融资合同,生效抵押/担保合同,项目公司,发款银行,风险,风险,行动,在商定的改正期后，银行可认为项目公司违约,行动,政府中止特许权合同,银行可代替项目公司，或生效担保/抵押合同，可能失去项目贷款本金与利息,项目发起人

38、可能失去资本金或不得不注入更多资本金,剩余风险,剩余风险,中国BOT项目的独特/重要风险,法律变更: 采纳、颁布、修订、重新诠释法律或规定 贪污腐败: 政府官员或代表采用不合法的影响力要求或索取不合法的财物 审批延误: 中央或地方政府不按时审批甚至取消审批 没收: 政府在没有给出合理赔偿的情况下没收项目资产 中方合作伙伴的信用和可靠性: 不履约 不可抗力: 发展商和政府不能控制的情况, 如自然灾害或事故、战争、禁运等,中国BOT项目的独特/重要风险(续),外汇汇率和货币兑换: 人民币属不可自由兑换货币，汇率随时波动，或者受外汇管理局的批准和控制 如期融资: 由于可见的风险发展商不能如期融资 调

39、度限制(只适用于电力项目): 电力调度的数额/时间受政府控制，因政府是电网的所有人 价格调整: 受物价局的批准和控制,中国BOT项目的独特/重要风险及其降低措施,中国BOT项目独特/重要风险的程度,降低中国独特/重要风险的措施之有效性,风险度及其降低措施有效性的关系,来宾二期电厂合同条款的适合性/合理度,中国BOT项目独特/重要风险的分担,国外项目案例分析 - 英法通道Eurotunnel,1984年英、法决定在英吉利海峡建设一条连接两国的海底隧道。隧道从英国的佛克斯通(FO LKESTONE)到法国的爱斯佛德(ASHFORD)，全长50公里，其中海底部分38公里，建成后从英国到法国的时间可缩

40、短35分钟。 仅担保不建第二条隧道，政府不提供其它担保 100%有限追索权私有化融资 20%资本金(即18亿美元现金) 总投资103亿美元(209个银行参与)，历史最大项目,项目规划,1753年开始规划 1882年英国开始兴建海底隧道，但很快就終止 1974年英法签署协议兴建海底隧道，但由於英國首相所属党派大选失利，计划被終止 1980年初期，学术研究证实可以私人資本支付此大型建設案(BOT) 1984年5月英法主导银行团Arranging Banks詳細指出以项目融资方式兴建英法隧道的可行性,项目招投标,1986年1月CTG-FM 所提的Eurotunnel System得标。 在1987年

41、7月29日簽訂合約 签订协议给予CTG-FM兴建权并拥有55年营运权（從合約簽訂之後開始計算） CTG-FM可自行訂定收費標準與營運政策。 2020年之前，任何類似固定交通系統需經CTG-FM允許方可興建 2042年結束特許權，Eurotunnel System的所有權將移轉回英法政府。,项目建设运营周期,1993年5月開始營運 1994年5月6日正式開始貨運服務 1994年11月14日開始正式的客運服務,工程概况,由欧洲隧道公司(EUROTUNEL，由5家建筑商和5家银行组成)中标，取得了建设的特许权，成为隧道工程项目的业主。1987年工程开工，当时的预算为60亿英镑，该公司作为隧道项目的业

42、主，投入股本金l 0亿英镑，其余50亿英镑由公司向海内外230家银行借款。具体的建设实施由一个1 0家建筑商组成的工程联合体承包，并签定承包合同。工程已于1998年完工，运营期间产权归欧洲隧道公司所有，并负责管理和经营。据投资分析，大约在隧道运营1 0年左右即可收回投资。按照政府与公司签定的协议，公司经营5 5年后将隧道的所有权归还给英、法两国政府。,英法海峡隧道项目的资金来源,英法海峡隧道项目结构,马亚西亚南北高速公路项目融资结构,国外项目案例分析 - Labuan供水工程,东南亚第一个BOT项目，89年建成 87年大马政府接受发展商IPCO的BOT项目建议 发展商负责概念设计、融资、设计、

43、建造、运营和维护，以及培训 工程包括取水设施、水处理厂、储水箱、接水站和50km长24英寸陆地海底高压输送管道 特许期13年(不含施工期) IPCO占项目公司11%的资本金,国外项目案例分析 - 新马第二通道/桥,2km长双向3道引桥、1.7km长大马水域桥、海关大楼附属设施和44km高速公路 计划在25年内将邻近10000公顷发展为新市镇 资本金:贷款=30:70 资本金：普通股票+可赎回可兑换从属债券 贷款：15年无追索权贷款 特许期30年(95年1月开工，97年11月通车) 无政府资金支持、无收益担保 政府补偿有限调价,国外BOT项目比较 - 特点,国外BOT项目比较 - 政府担保,国外

44、BOT项目比较 - 发展商责任,马亚西亚南北高速公路项目融资结构,样板工程: 广西来宾二期电厂,来宾二期电厂的地理位置,来宾二期电厂的主要特点,1996年11月Electricite de France (60%)与GEC Alsthom (40%)联合以US$650百万中标2x350MW电厂负债/资本金比率为3.4:1，负债为US$502百万 包括3年施工期在内特许期为18年 第一个国家级批准的，公开竞标的BOT项目 第一个允许外国投资者拥有100%股权的电力项目 政府不提供投资回报率担保 政府提供外汇担保，购电担保和燃油煤供应担保 电价按预定公式计算 已成为中国未来BOT的样板项目,来宾二

45、期电厂的发展过程,准备工作 1995年2月: 广西委托大地桥代理(0.5%抽佣) 1995年3月: 大地桥提呈项目建议书和可行性研究报告给国家计委SPC供审批，建议采用BOT方案发展来宾二期电厂 1995年5月10日: SPC批准项目建议书，来宾二期电厂成为中国第一个国家级批准的BOT项目,资格预审,1995年8月: 大地桥给国外发展商发出资格预审邀请书 1995年9月: 31家国外发展商提交资格预审申请 1995年10月: 12家获准独立投标(A组); 19家获准与A组的公司一起联合投标(B组),招标投标,1995年12月8日: 大地桥给通过资格预审的国外发展商发出招标文件和邀请 1995年

46、12月1996年1月: 大地桥组织潜在的投标者进行现场访问/参观 1996年1月28日: 大地桥主持投标前期会议，对外商关心的问题予以澄清和解释 在截止日期前有6家投标者递交标书 1996年5月8日: 开标,评标和项目授予,1996年6月18日:评估委员会选出3家候选中标者: (1) EdF & GEC Alsthom Consortium, (2) NWI+AEP+ABB Consortium, (3) InterGen(HK) 1996年7月11月: 大地桥与选出的第一家公司进行详细谈判 1996年11月11日: 准备项目文件(特许合同CA, 购电协议PPA, 燃油煤供应协议FSTA等)和

47、项目授予 1997年9月3日: 签署项目文件和融资计划,来宾二期电厂的评标原则,电价(在评标中占60%的比重) 均衡电价、外汇比率 EdF&GEC: 最低电价(US$0.05/kWh, 税前)和合理的投资回报率ROI(17.5%) 融资、技术和运营维护移交(占40%) 财务规划、成本分析、融资方式和资本金比率(占本类60%比重) 技术的可靠性和质量(占20%比重) 运营维护移交和培训的可行性及适应性(占20%比重),来宾二期电厂的合同结构,来宾B电厂BOT项目结构,深圳沙角B电厂项目的融资结构,成都水厂BOT项目的组织结构,国内项目案例分析 - 浙江高速公路,1997年5月香港股票交易所挂牌 融资381百万美元 认购率118倍 为其它收费公路的挂牌建立了框架/样板 第一个将收费与通胀率挂钩的公路项目 项目公司有权拒绝在省内修建新的公路 对修建平行公路也有限制,上海市关于推进政府投资项目建设管理体制改革试点工作的实施意见（沪建计（2001）第0889号）,改革目标,市政府关于建设体制要实现： “政府组织，企业运作，市场竞争，形成合力” - 沪府200113号,与市场经济相适应的，决策科学化，管理专业化，行为规范化的政府投资项目建设管理体制及其运行机制： （1