第一章 项目融资概述.ppt

1、第一章项目融资概要，第一节项目融资定义第二节项目融资利害分析第三节项目融资当事人及其责任第四节项目融资运营流程第五节项目融资应用领域，第一节项目融资定义，一、基本概念二、项目融资的发生和发展，第一节项目(一)基本概念(一)定义一，p (1996年项目融资)项目融资是指向某个经济实体提供融资时，融资者调查该经济实体的现金流和收益，将其视为偿还债务的资金来源，将该经济实体的资产视为该融资的担保物第一节项目融资定义、一、基本概念(一)定义2、法律专家Vinter的定义。 项目融资是对一项权利、自然资源或其他资产发展或利用的融资，而且融资不是任何形式的股东提供的，其收益主要来自项目利益。 第一节项目融

2、资定义、一、基本概念(一)定义3、FASB (美国财会标准手册)的定义。 项目融资是针对需要大规模资金的项目的金融活动。 借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为偿还资金来源，将该项目资产作为抵押条件对待。 这个项目主体的一般信用能力通常不被作为重要的因素来考虑。 第一节项目融资定义，一、基本概念(一)定义4、国家发改委和国家外汇管理局共同颁布的境外项目融资管理办法项目融资是指以国内建设项目的名义境外筹集外汇资金，仅凭项目自身的预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。 第一节项目融资定义，一、基本概念(一)定义5，本书：项目融资是以项目资产、预期收入或权益为抵押的无偿还权或有限偿还权

3、的融资或融资。 第一节项目融资定义，(1)无追索权的项目融资特征：项目融资者对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能用项目现金流偿还。 项目发起人利用该项目产生的现金流的能力，是项目融资的信用基础。 第一节项目融资定义，(1)无追索权项目融资的特点：项目风险的分配不能被项目贷款人接受的，需要第三方当事人提供信用保证。 该项目的速效性一般基于可预见的政治和法律环境以及稳定的市场环境。 第一节项目融资定义，(2)有限追索权的项目融资时间的有限性。 也就是说，一般在项目建设开发阶段，贷款人有权对项目发起人进行完全偿还，但通过“商业完成”标准测试后，项目进入正常运营阶段和时雨，贷款可能没有偿还性

4、。 第一节项目融资定义，(2)有限追索权的项目融资金融的有限性。 如果项目在经营阶段无法产生足够的现金流，差额部分可以向项目发起人报销。 第一节项目融资定义，(2)有限追索权的项目融资对象的有限性。 项目通过发起人设立的单一目的项目实体进行融资时，融资者一般只能向项目实体偿还，发起人提供给项目公司的保证除外。第一节项目融资定义、(二)项目融资与传统贷款的比较、第一节项目融资定义、(二)项目融资与传统贷款的比较、(b )项目融资、第一节项目融资定义、(二)项目融资与传统贷款的比较两种融资方式的差异两种融资的主要项目融资的一个重要特点是项目主办方应该承担的借款偿还义务部分转移到该项目，即借款人承担

5、的风险部分转移到借款人，贷款双方承担项目风险。 第一节项目融资的定义，(3)项目融资的核心1，偿还贷款的资金来自项目本身(这是项目融资和普通贷款的最大区别)。 2 .无追索权或有限追索权的融资或贷款。 3 .贷方在决定是否发放贷款时，通常不把项目发起方目前的信用能力视为重要因素。 第一节项目融资的定义，(四)项目融资的基本特征1，至少有项目发起人、项目公司、贷款人三者参与。 2、项目发起人以股东身份建立项目公司，该项目公司为独立法人，法律上与股东分离。 3、贷款银行向项目公司提供贷款，贷款银行主要依靠项目自身的资产和将来的现金流作为贷款偿还保证，原则上非项目资产没有偿还权或只有有限偿还权。 第

6、一节项目融资的定义，(四)项目融资的衍生特征4，出于自我安全的需要，贷款银行必然对项目的谈判、建设和运作进行全过程的监控。 5 .为涉及项目风险的合理分担，项目融资必须以复杂的贷款和保证书作为项目各方面行为的依据。 6 .由于贷款方承担的风险高，其要求的利率也必然高，加上其他各种费用，项目融资整体的费用也高。 第一节项目融资的定义是： (4)项目融资的衍生特征7，由于项目融资是一个复杂的过程，对项目主办方和经营者的要求很高，另一方面，项目融资能否成功也成为考察评价主办方、经营者能力高低的一个标准。 8 .适用于大型投资项目，特别是资源开发和基础设施项目。 9、项目融资期限以10-15年为主。

7、第一节项目融资的定义，二、项目融资的发生和发展(一)项目融资的发生原因1、发达国家和地区采用项目融资的原因70年代后，西方国家公共设施需求量的增加与政府财政预算紧张的矛盾。 减轻政府财政负担，吸引民间资本建设基础设施。 2 .发展中国家采用项目融资的原因70年代以后，发展中国家的资金紧张与基础设施需求增加的矛盾。 第一节项目融资的定义、二、项目融资的发生和发展(二)项目融资的发展过程因抵押物而异，项目融资经历了“产品抵押贷款”、“预期产品抵押贷款”、“以项目收入为偿还源的贷款”三个阶段。 第二节实现项目融资和利害分析、一、项目融资方式优势二、项目融资弊端分析、第二节项目融资和利害分析、一、项目

8、融资方式优势一、实现融资有限偿还性二、实现资产负债表外融资三、允许高债务比率四、共同分担风险的目的第二节实现项目融资利害分析、资产负债表外融资资产负债表是公司或企业在特定日期反映财务状况的会议报告书，提供的主要财务信息包括公司或企业掌握的资源、负担的债务、债务能力、股东权益以及公司或企业未来财务状况的变化趋势等。 资产负债表外融资是指这种融资或者融资在发起人自己的资产负债表中不出现的融资形式。 第二节项目融资和利害分析，允许高负债比例项目融资，是项目发起人投入少股东资本，允许高比例负债，这是其他融资方式所没有的优点。 贷款人可接受的债务比例因项目而异。 第二节实现项目融资和利害分析、共享风险目

9、的的一个成功的项目融资结构，在项目中既不单独承担全项目债务的风险责任，也就是说，项目融资结构成立后，必须准备承担双方都无法预测的风险第二节项目融资利弊分析、享受税务收益带来的利润税务收益，是指在项目所在国税法允许的正常范围内，通过精心修订的项目投资结构和融资结构，最大限度地利用项目税务损失作为资源带来的税收节约。 这种节约可以减少项目高负债期间的现金流压力，降低项目资金成本，提高项目偿债能力和综合收益率。 第二节项目融资和利害分析，关于税务利益，第一，可以从项目债务利息支出的免税效应三个方面来理解。 第二，创造新企业的税收优惠。 第三，利用项目结构损失节约税收。 第二节项目融资的利害分析、判断

10、：项目融资的优势之一是项目债务不必列入项目发起人的资产负债表，可以隐瞒项目发起人对债权人、信用评估机构或者项目股东的责任，第二节其目的是： (1)分别提取项目信用风险，根据项目发起人的各成员或项目的不同情况，明确且公平地评估该贷款给项目发起人的各成员和项目本身带来的信用风险；(2)有限财产第二节项目融资的利害分析，第二，项目融资的弊害分析1，风险分配的复杂性：发展中国家的操作困难2，贷款人的风险增加3，贷款人的过度监督管理4，高融资成本5，增加最终用户的负担，项目发起人与贷款人的优劣比较， 第三节项目融资当事人及其责任1、项目发起人的实际投资者、主办人、真正借款人的责任：一是提交项目，取得经营

11、项目所需的许可协议，结合各当事人，负责组织监督项目修订计划的执行的责任第三节项目融资当事人及其权利责任，2、项目公司直接借款人、主办人直接参与项目投资和管理。 项目公司是项目发起人为了利用项目融资筹集资金而设立的经济实体，具体负责项目的开发、建设和融资。 第三节项目融资的当事人及其权利责任，3、贷款银行包括商业银行、非银行金融机构和一些国家的政府出口信用机构。 (1)安排行(2)代理行(3)参加行(4)技术行(5)保险行、第三节项目融资当事人及其权利责任、4、承包商通常是指通过固定价格的总括承包合同负责工程项目的设定和建设的工程公司或者承包公司。 第三节项目融资的当事人及其权利责任，5、供应商

12、包括设备供应商和能源、原材料供应商。6、项目产品购买者或用户7、保险公司8、融资顾问、第三节项目融资当事人及其责任9、政府机关(1)提供政府支持协议(2)提供项目经营许可协议(3)成为大买主(4)通过政府部门或政府管理部门包括承包商、供应商、项目产品的购买者和使用者、保险公司、政府机构等。 三是服务层，如融资顾问、工程顾问、法律、税务顾问等。 第四节项目融资运行程序，一、项目融资框架结构二、阶段和参与程序，第四节项目融资运行程序，一、项目融资框架结构项目融资结构项目信用保证结构，第四节项目融资运行程序，一、 项目投资结构：项目资产所有权结构协同制、公司制、合资制等，第四节项目融资运作流程，2、

13、项目融资结构是项目框架结构中的核心部分。 在项目融资中，投资、融资决策分析完成后，一项极其重要的工作是聘请融资顾问修订融资结构，由投资者选择合适的融资结构。 利用产品支付融资设施使用协议融资的BOT融资ABS融资杠杆租赁融资等第四节项目融资的运营程序，3、项目的资金结构股东资金准股东资本债务资金(多种)是指项目的股东资本资金、准股东资金和债务资金三者之间的比例关系及其构成方式。 项目的资金结构取决于投资结构和融资结构，也影响项目融资结构的设置修订。 第四节项目融资的运作程序，第四节项目信用担保机构完成担保资金不足的担保收货，无论是否支付协议的担保等，第四节项目融资的运作过程，第二、阶段和参与阶

14、段投资决策阶段融资结构分析阶段融资谈判阶段融资执行阶段， 第四节项目融资的运作过程，一、投资决策分析阶段：宏观到微观宏观经济形势的发展趋势预测、项目行业、技术和市场分析、项目可行性研究等，第四节项目融资的运作流程，二、融资决策分析阶段：融资方式选择这个阶段的主要内容是投资者第四节项目融资运作流程、3、融资结构分析阶段之一，完成项目风险分析和评价，确定项目债务承担能力和风险，修订可行的融资结构和资金结构之二，修改和完善项目投资结构。 第四节项目融资的运营过程，4、融资谈判阶段：金融顾问和法律顾问在项目融资方案初步确定后，项目融资进入谈判阶段。 第四节项目融资的运作流程，5、项目融资的执行阶段：正

15、式签署项目融资的法律文件后，项目融资进入执行阶段。 由项目融资的特点决定。 此阶段，贷款银团通常任命融资顾问为经理，对项目进展情况进行仔细监督，根据融资文件的规定，参与部分项目的决策流程，管理和控制项目的贷款投入和部分现金流量。第五节项目融资应用领域、一、能源开发项目二、石油管道、炼油厂项目三、矿藏资源开采项目四、收费公路项目五、污水处理项目六、通信设施项目七、其他项目：竞争性不强第六节项目融资是中国的实践，在发展中国家一般是发电、配电及相关设施、电信设施供水、污水处理、排水及相关设施。 案例：广东沙角b电站BOT项目，项目背景：广东沙角火电站于1984年签署合资协议，1986年完成融资安排和

16、建设，1988年开始使用。 总安装容量为70万千瓦，总投资42亿港元。 这被认为是中国最早的有限追索项目融资案例，实际上也是中国首个使用BOT融资概念建设的基础设施项目。投资结构：以中外合作经营方式建设。 合资中国方面是深圳特区电力开发公司(a方)，合资外方在香港注册为此项目设立的公司合和电力(中国)有限公司(b方)。 合作期限为10年。 合作期间，乙方将安排供应项目的所有外汇资金，组织项目建设，负责发电站10年(合作期)的经营。 作为回报，b方扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给a方的管理费，得到了100%的项目收益。 合作期满时，b方将深圳沙角b电站的资产所有权和控制权免费转让给a方，终止本项目。 融资模式：深圳沙角b电站资金结构包括股东资本、从属性贷款和项目贷款三种形式：股东资本资金：股东从属性贷款(3.0亿港元) 3850万美元人民币延期贷款(5334万元