项目投资决策管理教材(PPT 62页).ppt

1、第六章项目投资决策，第一节项目投资概述，第二节现金流估算，第三节项目投资决策评价方法，第四节项目投资决策评价方法的应用，第五节项目投资风险分析(自学)，第六章项目投资决策，2020/8/8，1，第一节项目投资概述，1。投资的含义是指特定经济实体为在可预见的未来获得利益而进行的投资。生产性资产投资企业投资资金，为其生产经营获取生产性资产的投资行为；一种投资行为，其中金融资产投资企业将资金投资于金融资产以获得收入或对冲。第六章项目投资决策，2020年8月8日，2。项目投资特点：投资额大、影响时间长、流动性差、投资风险高，第六章项目投资决策，2020年8月3日，第三章。项目投资分类(一)确定性投资和

2、风险性投资确定性项目投资是指在项目计算期内能够准确预测的投资。风险项目投资是指未来形势不确定且难以准确预测的投资。第六章项目投资决策，2020年8月4日，(二)独立投资和互斥投资独立投资是指互斥投资，也称互斥投资，是指互斥且不能同时并存的投资。第六章项目投资决策，2020年8月8日，5，四。项目投资管理程序投资方案的建议现金流量计算投资方案估算方案投资方案价值指标与可接受标准的比较可接受方案的再评价，第六章项目投资决策，2020年8月6日，第二节现金流量估算，一、项目计算期构成项目计算期=建设期生产经营期K公司计划新建一条生产线，主要设备使用寿命预计为5年。在建设起点进行投资和生产，或建设期为

3、1年的，应分别确定项目的计算期。(1)项目计算周期=0.5=5(年)(2)项目计算周期=1.5=6(年)，第六章项目投资决策，2020年8月7日。(1)现金流入现金流入是指企业因投资项目而增加的现金收入。营业收入的回收金额：长期资产的残值收入，预付营运资金，第六章项目投资决策，包括非货币资源的实现价值，第二，现金流量是指项目引起的现金支出和收入增加的金额。增量现金流量，2020/8/8，8，(2)现金流出企业因投资项目引起的现金支出增加原始投资、建设投资(固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资)和流动资金投资支付各种税费的现金成本，第六章项目投资决策，2020/8/8，9，(3)净现金流量是

4、指一般而言，建设期的净现金流量为负或等于零；经营期内的净现金流量大多为正数。根据时间周期的特点，投资项目的现金流量通常分为初始现金流量、经营现金流量和期末现金流量。，第六章项目投资决策，2020年8月10日，三。现金流量估算初始现金流量施工期某年的净现金流量该年的固定资产原始投资、无形资产投资和流动资金投资，第六章项目投资决策，2020年8月11日，第六章项目投资决策，旧设备销售现金流量=销售收入(账面价值)-3(16-12.7-3)40%=3.12(万元)，例如某设备原值为16万元，累计折旧为12.7万元继续使用旧设备会损失多少现金流？2020/8/8，12，营业(营业)现金流量税后营业现金

5、流量=营业收入-现金成本-所得税费用=营业收入-(营业成本-非现金成本)-所得税费用=净利润-非现金成本(折旧和摊销)=(收入-现金成本-非现金成本)(1-税率)非现金成本=收入(1-税率)-现金2020/8/13，例： Y公司有一个固定资产投资项目，其分析和评价数据如下：后现金成本500万元，固定资产折旧200万元，公司所得税税率30%。 要求：计算项目的运营现金流。答：经营现金流量=净利润非现金费用=(1000-500-200)(1-30%) 200=410(万元)=税后经营收入-税后现金成本非现金成本税前扣除=1000 (1-30%)-500 (1-30%)期末现金流量回收，回收流动资金

6、，报废固定资产现金流入，报废固定资产现金流入=预计净残值(账面价值-预计净残值)税率示例33366 最终报废时的净残值为5000元，所得税税率为25%。 当设备报废时，由于残值产生的现金流量是多少？答：剩余现金流量=5000 (6000-5000)25%=5250(人民币)，第六章项目投资决策，2020年8月15日，例：H公司准备购买一台设备扩大产能，需投资3万元，使用寿命5年。折旧用直线法计算。5年内，年经营收入为15000元，年自付费用为5000元。假设所得税税率为30%，则需要估计该方案的现金流量。年折旧额=30000/5=6000(元)初始现金流量=-30000(元)经营现金流量=(1

7、5000-5000-6000)(1-30%)6000=8800(元)最终现金流量=0，第六章项目投资决策投资为36000元，建设期为一年，折旧采用年限总和法计算，使用年限也为5年，剩余价值收益为5年在过去的五年里，每年的营业收入为17000元，第一年的自付费用为6000元。之后，由于设备陈旧，维修费用将逐年增加300元，流动资金需要预付3000元，假设所得税税率为30%。要求：估计方案的现金流量。答：第一年折旧=(36000-6000)(5/15)=10000元，第二年折旧=(36000-6000)(4/15)=8000元，第三年折旧=(36000-6000)15)=4000(元)，第五年折旧

8、额=(36000-6000)(1/15)=2000(元)，第六章项目四.现金流估算中应注意的问题区分相关成本和非相关成本。不要忽视机会成本。考虑投资方案对其他部门净营运资本的影响。第六章：项目投资决策。新项目投资需要占用80万流动资金，可以用现金流动资金解决。设备开发已经投入了50万元，但是失败了。继续投资40万元以确保成功，至少获得40万沉没成本的现金流入，建立一个车间，使用闲置厂房，每年租金200万元，开发新产品项目，这将减少企业原有产品销售150万元。2020年8月20日，资本投资评价的基本原则是，当投资项目的收益率超过资本成本时，企业价值将增加；当投资项目的回报率低于资本成本时，企业价

9、值就会下降。投资者要求回报率，即资本成本，是评估项目是否为股东创造财富的标准。第六章项目投资决策，投资者要求的回报率是多少？资本成本，2020年8月21日，第三节投资评估基本方法，1。非贴现分析与评价方法(1)回收期法回收期是指投资引起的资本流入累计等于投资金额所需的时间。项目净现金流抵消原始投资所需的时间。一般方法：NCFt=0。用这种方法计算的静态回收期是包括建设期在内的回收期。第六章项目投资决策，2020年8月22日，PP=5.04(年)，不包括建设期的投资回收期为4.04年，例如，2020年8月8日，第六章项目投资决策，23，适用条件：所有资金均在建设期内投入；投产后，年净现金流量相等

10、；且总额大于或等于原始投资。在第六章项目投资决策中，项目A在建设起点的初始投资为3万元，投产后的年净现金流量为8800元。需要计算静态回收期33，360元。简单算法，2020/8/8/24，投资回收期的特征投资回收期是一个静态的绝对数量指标；投资回收期小于或等于基准回收期或n/2，项目可行。回收期反映了原始投资的回收期；简单计算；现金流信息的直接使用。不考虑资金的时间价值；忽略恢复期结束后的现金流；不能反映投资方案的回报率。第六章项目投资决策，主要目的是什么？计量方案的流动性不是为了盈利，2020年8月8日。经营期会计收益的平均投资金额与会计准则一致，但不考虑资金的时间价值，年平均收益受会计政

11、策影响。第六章项目投资决策，(二)会计收益率，2020/8/8/26，H公司项目B的相关会计数据如下，需要计算该项目的会计收益率。生产经营年12 3 4 5净利润700 18903080 4270 5460，第六章项目投资决策，2020年8月27日会计收益率特征会计收益率是一个静态的相对数量指标；计算简单，易于理解，数据容易获取；考虑到整个项目生命周期的总利润，盈利能力是可以衡量的；净现金流量信息不能直接使用；不考虑资金的时间价值。第六章项目投资决策，2020/8/8，28，2。贴现分析与评估方法(1)净现值法净现值是指某一特定方案的未来现金流入现值和未来现金流出现值之间的差额；或项目计算期内

12、每年净现金流量的现值之和。第六章，项目投资决策，2020年8月29日，假设要求收益率为10%，计算H公司A、B计划的净现值。方案A净现值=8800(P/A，10%，5)-30000=88003.7908-30000=3359.04元；方案b的净现值=-36000-3000(市盈率，10%，1) 10700(。10%，5) 16460(P/F，10%，6)=-36000-30000.9091 10700.8264 98900.5645=36900.99-369000000005净现值大于或等于0，该方案从动态角度反映项目投入与净产出的关系是可行的；不能直接反映项目的实际收益率；当投资金额不相等时

13、，净现值不能用来确定独立方案的优劣；很难确定净现金流和贴现率。家伙方案a净现值=https:/.04 -30000=3359.04(元)，第六章项目投资决策，方案b净现值=36900.99-38727.3=-1826.31(元)，2020/8/8，33，利润指标以相对折现为特征，投资方案的利润指标大于1，即利润超过成本，即投资收益率超过预定折现率利润指数法的主要优点是它可以比较独立投资机会的盈利能力。第六章项目投资决策与净现值指标有什么区别？净现值为绝对指标，反映投资效益的利润指标为反映投资效率的相对指标，2020/8/8，34。(3)内部收益率是指能够使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现

14、值(或使投资方案的净现值为零)的贴现率。第六章，项目投资决策，逐次检验插值法，内部收益率为方案本身的投资率，2020/8/8/35，以此为例，计算H公司方案B的内部收益率。第六章项目投资决策，贴现率净现值8% 921.54内部收益率0 10%-1826.31，2020/8/8，36，第六章项目投资决策，符合年金形式，可直接用年金现值系数插值。想想：在什么条件下？最初的投资在建设开始时投资一次。没有建设期，生产经营期年净现金流量相等。2020/8/8/37，以前面的例子计算方案A中H公司的内部收益率.第六章，项目投资决策，2020年8月38日，内部收益率的特征是相对正的折现指数。当内部收益率大于

15、或等于资本成本或要求的投资回报率时，该方案是可行的。从动态角度看，内部收益率直接反映投资项目的实际收入水平；计算不受贴现率的影响。计算过程很麻烦。第六章项目投资决策，2020/8/8，39，2020/8/8，第六章项目投资决策，40，指标间的相似性比较：第一，考虑资金的时间价值；其次，考虑项目期间的所有增量现金流。第三，它受建设期长短、回收金额和现金流量大小的影响；第四，在评估单一方案的可行性时，结论是一致的。当净现值为0时，利润指数为1，资本成本率包含在收益率中；当净现值为0时，利润指数为1，资本成本率包含在收益率中；当净现值为0时，利润指数为1，资本成本率包括在内。2020/8/8，第六章项目投资决定，41。指标间的差异：一、甲的内部收益率为52%，乙的内部收益率为90%，第四节，项目投资决策评价方法的应用，一、独立方案投资决策充分具备财务可行性的主要指标(净现值、内部收益率、内部收益率)，二级指标(项目绩效)和辅助指标均具有可行性。主要指标(净现值、内部收益率、内部收益率)基本上有财务可行性显示可行性，而次要指标或辅助指标显示不可行性。第六章项目投资决策，2020/8/8/42，没有财务可行性的主要指标(净现值、内部收益率、内部收益率)，次要指标和辅助指标都显示不可行，基本没有