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1、融资决策系列教程之一融资方式全面解析篇融资决策是企业财务管理的重要组成部分贯穿了企业财务管理的全过程。 本章主要介绍一般融资方式、融资成本、融资决策和使用excel的融资决策分析。融资方式本章主要对长期融资方式进行探讨。 公司常用的长期融资方式主要有普通股、优先股、长期债券、长期借款和留存收益等。 按资金来源分为公司内部和公司外部，其中前四种属于公司外融资方式的保留利润为内部融资方式。 根据收集的资金是拥有还是借入，普通股、优先股、保留利润是拥有资金，一般称为资本资本的长期债券和长期借款是借方资金，一般称为债务资本。一、普通股融资普通股是股份公司发行的没有特殊权利的股份，也是最基本和标准的股份

2、。 普通股的持有者是公司的股东，他们是公司的最终所有者，对公司的经营利润和公司清算时的资产分配有最后的请求权，是公司风险的主要负担者。(一)普通股及其股东权利；根据我国公司法的规定，普通股主要拥有以下权利1 .公司的管理权。2 .股票转让勘探。3 .股息的分配权。4、公司对账簿和股东大会决议的审查权和公司对实物的质量查询权。5 .分配公司剩馀财产的权利。6 .公司章程规定的其他权利。(2)普通股的种类股份公司可以根据有关法规的规定以及融资和投资者的需要发行不同种类的普通股。 普通股通常分为以下几类1 .根据股票的有无，可以分为记名股票和无记名股票。 记名股票是在股票面记载了股东名称和名称的股票

3、。 此类股票除股票上记载的股东外，其他人不得行使其所有权，并且股票转让有严格的法律程序和程序，需要用户通过。 我国公司法规定发起人、投资国家授权机构的机构、法人发行的股票是记名股。 无记名股票是票面没有记载股东名称的股票。 此类股票的持有者，持有股东资格的股票转让也比较自由、方便，无需办理通过手续。2 .根据股票是否标明金额，分为面额股票和无面额股票。 票面价值股票是票面价值附加一定金额的股票。 没有面额的股票是面额上没有写一定金额的股票，是只明确记载了在公司股东总额中所占的比例和股票数的股票。3 .根据投资主体，可以分为国家股票、法人股票、个人股票和外资股票。 国家股是有权代表国家投资的部门

4、或者机构用国有资产投入公司形成的股票。 法人股份是企业法人依法以其可支配财产向公司投资形成的股份。 个人股票是社会个人或者公司内员工以个人的合法财产权投入公司而形成的股票。 外资股是由外国和我国港口、澳门、台地区的投资者购买的人民币特殊股形成的股票。4 .根据发行对象和上市地区，股票可以分为a股、b股、h股和n股。 a股是中国大陆地区的个人或法人为了买卖，用人民币明确记载票面价格，用人民币购买交易的股票。 b股、h股和n股是外国和我国港口、澳门、台地区的投资者为买卖，用人民币标明票面价格以外汇购买交易的股票。 其中，b股在上海、深圳发售的h股在香港发售的n股在纽约发售。(三)普通股融资的特点；

5、1 .普通股融资的好处。 普通股融资与其他融资方式相比，具有以下优点(1)收集的资本是永久性的，没有到期日，不需要归还。(2)没有一定的分红负担，“分红的支付的有无和支付的多寡，取决于公司的利益和经营的有无。(3)可以增加公司的信誉，增强公司的杠杆能力。(4)普通股的预期收益高，能在一定程度上抵消通货膨胀的影响，所以普通股筹资容易吸收资金。2 .普通股融资的缺点。(一)资本成本高； 首先，从投资者的角度来看，投资普通股的风险高，相应要求的投资报酬率也高，其次，对于筹资公司来说，普通股的分红是从税后利润支付，不像债券的利息那样作为费用从税前支付，所以没有征税作用的最后，普通股的发行费用也是其他筹

6、资方式(2)用普通股筹措资金会增加新股东，有可能分散公司的控制权，另外，新股东共有公司不发行新股东前积累的盈馀，会降低普通股的每股纯利润，引起股价下跌。(四)发行股票的条件；根据股票发行与交易管理暂行条例，中国成立股份有限公司申请公开发行股份的，必须满足以下条件1、生产经营符合国家产业政策。2 .发行的普通股仅限一种，同股同权、同股同利。3 .发行人预约的股东资本额为公司发行股东资本总额的35%以上4、公司拟发行的股东资本总额中，发行人购买的部分人民币在3千万元以上。 但是，国家另有规定的情况除外。5 .向社会公众发行的部分为公司拟发行的股东资本总额的2596以上，其中公司职工预约的股东资本额

7、不得超过社会公众拟发行的股东资本总额的1096公司拟发行的股东总额超过人民币的4亿元的，证监会按规定向社会公众6 .发起人近三年没有重大违法行为。7 .其他条件。(五)股票发行手续；股份公司在成立时发行股票和增资发行新股，步骤不同。1 .设立时发行股票的程序。(一)提出招股申请；(2)公告招募说明书，制作预约书，签订销售协议和代收费协议。(三)招股、缴股；(四)召开大会，选举董事会、监事会。(五)办理成立登记，交付股票。2 .增资发行新股的程序：(1)股东大会通过了发行新股的决议。(二)向董事会授权国务院的部门或者省级人民政府申请、批准。(三)公司批准向社会公开发行新股的，应当公告新股招聘说明

8、书、财务会修订报告书以及附属说明书，并制作预约书。(四)招股、缴股；(五)改组董事会、监事会，进行变更登记，向社会公告。6股票上市的目的股份公司申请股票上市，一般来自以下目的：1、资本大众化、风险分散。2 .提高股票的变动力。3 .方便筹措新资金。4 .提高公司知名度，吸引更多顾客。5 .容易确定公司的价值。(七)股票上市的条件；公司公开发行的股票进口证券交易所的信用卡买卖(即股票上市)必须受到严格条件的限制。 我国公司法规定股份有限公司申请股份上市必须满足以下条件1 .股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行，公司设立时不允许直接申请股票上市。2 .公司股东资本总额不得低于人民币5千万元

9、人民币。3 .开业时间在3年以上，最近3年连续获利，国有企业依法改建成立股份公司，或者在实施公司法后新成立，其主要发行人为国有中大企业股份公司，可以连续订正。4 .有股价面额人民币1000元以上的股东有1000人以上，向社会公开发行股票占股票总数的25%以上的预定公开发行股东总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股票的比例在15%以上。5 .公司近三年来无严重违法行为，财务会修订报告无虚假记载。6、国务院规定的其他条件。二、长期债券的资金筹措(一)债券的基本要素；债券是发行人按照法定手续发行并且约定在一定期限内向债券持有人支付本利息的有价证券。 债券是债务证明书，反映了发行者和购买者之间的债权

10、债务关系。 尽管债券种类多样，但内容必须包含一些基本要素。 这些要素指发行债券中必须明确记载的基本内容，这是明确债权人和债务人权利和义务的主要约定，具体包括：1 .债券面额。 债券面额是债券的面额价格，发行者对债券持有者在债券到期后应偿还的原金额，也是企业按期支付债券持有者利息的修订计算依据。 债券的面额与债券的实际发行价格不一定一致，发行价格大于面额被称作溢价发行，小于面额被称作折价发行。2 .票面价值。 债券面值是债券的利息与债券面值的比率，是发行者约定之后一定期间支付给债券持有者的报酬的修正计算标准。 债券票面价格的确定主要受银行利率、发行人信用状况、偿还期限和利息的核算方法以及当时资金

11、市场资金需求状况等因素的影响。3 .利息支付期。 债券的利息支付期限是指企业发行债券后支付利息的时间。 可在到期时支付，也可一年、半年或三个月支付一次。 如果考虑货币的时间价值和通货膨胀因素，利息支付期对债券投资者的实际利益有很大影响。 到期一度支付利息的债券，其利息通常按单利计算的年内分割支付利息的债券，其利息按复利计算。4 .偿还期限。 债券的偿还期间是偿还记载在企业债券中的债券的本金的期间，即债券发行日到期日之间的时间间隔。 公司必须结合自己的资金周转情况和外部资本市场的各种影响因素决定公司债券的偿还期限。(二)债券种类；1 .根据有无财产担保，债券可以分为抵押债券和信用债券。(一)可抵

12、债券是以企业财产为担保的债券，可以按抵押品分为一般抵押债券、房地产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。 抵押债券可以分为封闭型和开放型。 封闭公司债券的发行额受到限制，不能超过抵押资产的价值“开放”公司债券的发行额不受限制。 抵押债券的价值取决于担保资产的价值。 抵押品的价值一般在担保债券价值的25%到35%之间。(二)信用债券是不担保任何公司财产，完全以信用发行的债券。 其所有者只对公司的非抵押资产有追索权，企业的收益性是这些债券投资者的主要保证。 因为信用债券没有财产担保，所以债券合同必须加入保护条款。 例如，不能将资产抵押给其他债权人、不能合并其他企业、没有债权人的同意就不能出售资

13、产、不能发行其他长期债券等。2 .根据竹笋能否换成公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转换债券。(1)可转换债券是指在一定期间内以一定比例转换为普通股的债券，具有债务和权益的双重属性，属于混合性融资方式。 因为可转换债券持有人获得将来成为公司股东的权利，所以那个利率通常比可转换债券低。 如果未来转换成功，转换前发行企业可以达到低成本筹资的目的，转换后可以节约股票的发行成本。 根据公司法的规定，可转换债券的发行必须经国务院证券管理部门批准，发行公司必须同时具备发行公司债券和发行股票两方面的条件。(2)不可转换债券是指不能转换为普通股的债券，也称为普通债券。 因为债券持有人没有被给予将来成为公司

14、股东的权利，所以那个利率一般比可转换债券高。 总部讨论的有关债券的问题主要是针对普通债券。3 .根据利率是否固定，债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。(1)固定利率债券是以票面价值打印利率，并相应地向债券持有人支付利息的债券。 由于这个利率没有随着市场利率的变化而调整，固定利率债券能够很好地抵抗通货紧缩风险。(2)可变利率债券的优惠券率是根据市场利率变动调整的利率。 可变利率债券的利率与当前的市场利率相关联，并且因为当前的市场利率考虑了通货膨胀率的影响，所以可变利率债券能够抵抗通货膨胀风险。4 .根据能否提前偿还，债券可以分为可买入债券和不可买入债券。 可偿还债券是指在债券到期之前，发行者

15、可以按照事先约定的偿还价格回收的债券。 公司发行可回购债券主要是考虑公司未来的投资机会和利率风险规避等问题，提高公司资本结构调整的灵活性。 发行可偿还债券最重要的问题是偿还期限和偿还价格的制定。不可偿还债券是在债券到期之前无法收回的债券。5 .根据偿还方式，债券可以分为一次到期债券和分期到期债券。 分期偿还债券是指发行公司在债券到期日一次偿还所有债券的本金的债券，分期偿还债券是指发行债券以来持有不同到期日的债券，即分期偿还本金的债券。 分期偿还债券可以减轻发行公司集中偿还的财务负担。(三)债券发行；1 .债券发行的条件。 按照公司法的规定，我国债券发行的主体主要是公司制企业和国有企业。 企业发

16、行债券的条件如下所示(一)股份有限公司净资产额人民币三千万元以上，有限责任公司净资产额人民币六千万元以上；(二)累积债券总额不大于净资产的40%(三)最近三年的平均可分配利润，足够支付公债一年的利息。(四)投入筹资资金以符合国家产业政策；(五)债券利率不得超过国务院规定的利率水平。(六)其他条件。2 .债券发行价格。 债券发行价格是债券原投资者在购买人工债券时应支付的市场价格，可能与债券的面额一致或者不一致。 理论上，债券的发行价格是债券的面额和支付的年利息按发行当时的市场利息折扣的现值，修订计算的基本公式如下由此可见票面价值与市场利率的关系会影响债券发行价格。 当债券的面值等于市场利率时，当

17、债券的发行价格等于面值债券的面值低于市场利率时，企业依然以面值发行无法吸引投资者，因此一般必须折扣发行，相反，当债券的面值高于市场利率时，企业依然以面值发行在实务中，根据上述公式修订的发行价格一般是确定实际发行价格的基础，结合发行公司自身的信用状况、资金紧急度和市场利率变化趋势的预测等各种因素确定最合适的债券发行价格。(四)债券筹资的特点；1 .债券融资的优点。(1)资本成本低。 债券的利息有税前列支敦士登，有征税作用，并且债券投资者比股票投资者投资风险低，因此要求的报酬率也低。 因此，公司债券的资本成本必须低于普通股。(2)具有财务杠杆作用。 债券的利息是固定的费用，债券持有者扣除利息另外，由于不能参与公司纯利润的分配，有财务杠杆作用，税前利润增加的情况下，股东利润以更快的速度增加。(3)收集的资金为