培训资料资产证券化业务简介.ppt

1、资产证券化业务介绍、国海证券资本市场部罗刚、资产证券化：通过在资本市场发行证券出售缺乏流动性但具有预计收入的资产，获得融资，使资产流动性最大化。 属于在资本市场和货币市场发行证券融资的直接融资方式的特定资产是资产的原始权益者和实现破产隔离的特别目的载体(SPV )发行证券资产的将来风险与原始权益者无关的资产支持证券(Asset-Backed Security，ABS )是债权性的金融手段， 支付给投资者的资本与股票和一般债券不同，资产支持债券不是对某业务实体的利益要求权，而是对基础资产池的现金流和残馀权益的要求权，是支持资产信用的证券。 人民银行定义于2008年，资产证券化：取明天的钱，做今天

2、的事，中国的资产证券化市场分为两个系统：以金融机构(主要是银行)的信用资产为证券化基础资产的信用资产证券化证券公司的资产证券化(企业资产证券化)证券公司的资产证券化运营的载体为主证券公司为了开展资产证券化业务而特别设立的专门资产管理修订计划中国证监会批准的其他特殊目的载体证券公司的资产证券化业务是指证券公司作为特殊目的载体管理者，按照约定从原权益者处接受基础资产，或者支持其基础资产的现金流，从而发行资产支持证券证券公司的资产证券化业务管理规定(意见听取稿)、资产证券化在我国的分类、资产证券化的特点和作用、证券化通过结构修订将资产转换为证券达成了两个目的：一是将资产风险和收益转移到特殊目的载体S

3、PV实现与发起人的破产隔离的第二个， SPV发行根据情况偿还顺序不同、信用等级不同的证券实现风险和收益再分割证券化具有三个特征的资产的真正销售结构层次市场交易证券化的本质是资产收益和风险的再定义、分割和分配传统意义上证券是债权、股权的特征，证券化是证券分割收益和风险的载体因此证券化与其说是创新的金融工具，倒不如说是金融创新的方法和构想、资产池、SPV、资产转移、报酬支付、证券发行、募集资金、优先证券、次优先证券、权益证券、收益分配、风险负担、我国信用资产证券化发展路径、 资产税务局发布关于信用资产证券化税收政策问题的通知，国务院发布关于信用资产证券化扩大试验的通知，第二批试验银行包括工行、兴业

4、、浦发和中信，资产证券化重新启动，鼓励扩大基础资产池种类和机构投资者，首次强制进行双重评估和风险，脱落率信用资产证券化试验管理方法、个人住宅抵押证券化有关抵押权变更登记问题的实施通知、信用资产证券化试验会订正处理规定、资产支持证券信息披露规则、资产支持证券交易操作规则、资产支持证券发行登记和管理结算业务规则、 金融机构信用资产证券化试验监督管理方法相继出现，监督机构根据风险担忧和慎重原则暂停资产证券化审查，2004年1月，国家9条提出了“积极探索和开发资产证券化品种”，2005年8月，中国证监会批准了第一个试验项目，至今修订了11个专业资产管理修订计划2009 中国证监会机构监督管理部发布通知

5、和证券公司企业资产证券化业务试验指南(试验) 2013年2月，证监会发布证券公司资产证券化业务管理规定(意见征求稿)到2005年8月已修订11个专业修订版，累计融资287亿元，企业资产证券化发展过程，破产隔离：“明确原始权益人、管理人、管理人、资产支持证券投资人以及其他业务参与机构因依法解散、依法取消或者宣告破产等理由进行清算的，特别程序资产不属于其清算财产。 征求意见突破原稿，基础资产：企业应收帐款、信用资产、信托受益权、基础设施收益权等产权，商业票据、债券及其衍生产品、股票及其衍生产品等有价证券、商业房地产等房地产财产。 允许从基础资产的现金流循环购买新的基础资产，专项修订资产商业不动产等

6、不动产财产REITs债券及其衍生产品CDO信托受益权、商业票据银证合作、政信合作股票及其衍生产品股份质押、私有转换、基础资产：相关证券公司的分类结果， 具有取消净资本规模的证券资产管理业务资格，近年来没有严重违法行为等基本条件的证券公司，可以申请设立特别资产修订计划开展资产证券化业务。 自资投资专项修订计划的比例和规模没有限制。证券公司在其管理的集体资产管理订划中能够购买资产支持证券的比例上限可以根据具体的业务需要自己决定，这为分层设置订划提供了方便的条件，比银行间普通信用资产证券化产品更广。 准入：放宽对证券公司的业务限制，证券公司发行资产支持证券的，必须向中国证券监督会提出申请并得到批准。

7、 明确派遣机构、证券交易场所、注册结算机构和有关自律组织对资产证券化业务的监督管理责任和自律管理责任。 证监会及其派遣机构：对接受申请数据，监督证券交易场所、证券注册结算机构及其他自律组织：制定相关规则，监督资产支持证券的公开发行和交易、转让、注册结算及信息披露等事项的非公开发行的资产证券化产品，证券公司直接向证监会提出资产证券化相关产品的申请对公开发行的资产证券化产品，证监会受理申请后，可组织专家论证会进行产品技术论证。 监管：明确监管安排，简化审核流程，转让：资产支持证券可以在证券交易所、中国证券业协会机构之间的报价与转让系统、证券公司柜台市场以及中国证券监管会批准的其他交易场所转让：证券

8、公司可以为资产支持证券提供双边信息融资：上市交易流动性安排：优于信托，资产池中的资产主要包括债权类资产和收益类资产债券类资产：如BT合同债权、融资租赁、其他应收款等债权人的义务必须履行收益类资产：将来收益的权利，如三废处理收益权、轨道交通收入、电力销售燃气公司计费权企业未来的经营性现金流通常作为通过法律法规、政府文件、经营许可等方式给原权益者带来利益的权利实例出现：污水处理收费收益权的法律基础是水污染防治法，污水处理运营单位规定了收取污水处理费用的权利。 这个费用有法律保障，需要专用的费用。 在企业中哪些资产可以用于证券化，市场概况： 11个专业修订计划，累计融资287亿元，证券公司资产证券化

9、的产品结构，基础资产、专业资产管理修订计划，发行修订计划份额、出售原有权益的法律意见、保证、委托银行、资金委托、募集资金、资产评估、评估基于、基础资产现金流修订、设立、管理、修订计划份额持有者基础资产的现金流分布，在几个期间切割的各期限债券的面额价格由市场估价决定，通常同期限，高于同期限，同期信用评级债券100 200BP。 二级优势/中级(AABBB级)基础资产质量差时，通常设立中级，其偿还列在优先级之后，但在二级之前的信用资产证券化产品中很常见，现在发行的企业资产证券化产品中没有中级。 次级/权益级(无信用评级)基础资产发生违约或损失时，次级通常以本金为限优先负担损失，企业本身购买，可以提

10、高投资者对优先级和次级优势的信心，降低企业融资成本优先级和次级优先级的面额价格是企业融资成本。、专业资产管理订划管理设立流程和日程、申请文件制作、申报和审查、发行上市、职务调查、申报资料制作、股东大会、方案交流、证券公司完成核心、招聘说明书刊载、董事会、中介机构修改文件、发行申请报告的中国证监会审查和反馈、证监会专家审查估计周期为57个月，申报周期约为34个月中华人民共和国证券法(2005修订)证券公司监督管理条例(2008年4月23日实施)证券公司企业资产证券化业务试点方针(试行)(证券监督会2010年11月30日)什么是证券公司企业资产证券化业务， 证券公司作为以专业资产管理修订计划(以下

11、简称“专业修订计划”)为特殊目的的运营商的修订管理者，向投资者发行资产支持受益证明书(以下简称“受益证明书”)，按照约定购买受托资金能够使原始权益者产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益作为受益证明书持有者的特殊(第二条)证券公司客户理财业务管理办法(2012年10月18日公布实施)证券公司为客户办理特定目的的特别理财业务，应当签订特别理财合同，针对客户的特别要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专业账户为客户提供理财服务。 证券公司可以通过设立综合性的集体资产管理订正计划进行专业资产管理业务。 (第15条)证券公司的资产证券化业务管理规定(意见听取稿) (2013年2月)、企业资

12、产证券化：主要法律法规、现有法律法规对发行专业订划的合规要求、证券公司的企业资产证券化业务指南(试行)要求如下：可以独立、稳定、可评估的现金流量除合法安排可以解除相关限制外，基础资产、投资者可以为机构投资者修订计划管理者自费购买，但不得超过总额的5%和2亿元非公开发行资产支持证券的投资者必须是机构投资者或者有资格的个人投资者，投资者不得超过修订二百人投资者在最近三年没有发生重大违约行为，与修订管理者签订了基础资产转让协议的证券公司和原始权益者不能持有对方10%以上的股份(要求征求意见5%以上的公开)指导原始权益者单独登记专业修订，独立修订保留资金银行存款或者风险低， 可以投资波动强的固定收益类产品，修订管理者，扩大融资渠道的资产证券化是权益融资，改善债务融资以外融资方式的资产负债表满足“表露”要求的方案设定，可以将长期资产转化为现金资产，降低长期资产比率，不增加资产债权率。 资产资产证券化可以达到将非