20191010---强麦期货规则修订情况解读

1、强麦期货合约规则修订情况解读,目 录 CONTENTS,强麦的定义和分类,强麦规则修订历程,合约规则修订必要性,合约规则修订主要内容,01,02,03,04,01,强麦的定义和分类,强麦的定义和分类：,小麦按照品质和用途可分为强筋、中强筋、中筋和弱筋小麦 强筋小麦胚乳为硬质，小麦粉筋力强，适用于制作面包或用于配麦； 中强筋小麦胚乳为硬质，小麦粉筋力较强，适用于制作方便面、饺子、馒头、面条等食品； 中筋小麦胚乳为硬质，小麦粉筋力适中，适用于制作面条、饺子、馒头等食品； 弱筋小麦胚乳为软质，小麦粉筋力较弱，适用于制作馒头、蛋糕、饼干等食品；,按照播种季节可分为冬小麦和春小麦 按照籽粒胚乳结构呈角质

2、或粉质的多少，可分为硬质和软质小麦,强麦的种植区域：,02,强麦规则修订历程,2003年3月28日 强麦期货挂牌上市,2012年1月9日 规则制度首次修订 WSQM 10T50T WTPM 10T50T,2012年7月10日 规则制度修订完善 WSQMWH 10T50T20T,2014年12月4日 规则制度二次修订 大幅扩大升贴水 增加16min等级,2019年 规则制度三次修订,合约规则修订历程：,强麦期货(WS)交割标准（Q/ZSJ 001-2003）,强麦期货(WH)交割标准（2012年版本）,强麦期货(WH)交割标准（2014年版本，现行标准）,03,合约规则修订必要性,合约规则修订必

3、要性：,一,交易标的物不明晰，交割环节“劣币驱逐良币”,随着农业种植结构的调整和小麦育种水平的发展，现行标准中基准品对应的标的物已由强筋小麦向中强筋小麦偏移，交割环节出现三类强麦升水交割。,质检环节误差导致仓单不确定性,强麦作为口粮品种，内在指标较多，检验流程工序复杂，多涉及人工操作；且不同机构之间由于检验仪器和人员配备不同，增加了检验不确定性。,二,三,仓库交割模式下责任归属不明晰,仓库交割模式下涉及买方、卖方、交割仓库三方主体，二次检验结果不一致难以追溯责任主体，并且存在作弊可能。,2015-2017年强麦仓单品种分布情况：,内在指标较多，检验流程复杂:,发生质量争议时难以追溯责任主体:,

4、03,合约规则修订主要内容,合约规则修改主要内容：,此次修改包括强麦交割标准及配套制度：一是根据现货品种等级重新梳理交割标准，完善基准品各项指标，设置升水、贴水各一档，重新划分升贴水幅度；二是将交割方式由仓库交割调整为车（船）板交割，增加交割预报，制定纯度检验机制；三是明确强麦期货品种定位，收紧限仓。,01,郑州商品交易所优质强筋小麦期货合约,郑州商品交易所期货交割细则,02,03,郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法,郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法,04,郑州商品交易所优质强筋小麦期货合约修改对照文本,01,郑州商品交易所期货交割细则（交割标准修改）：,02,郑州商品交易所期货交

5、割细则（修订净稿）：,02,交割标准修订数据验证：,A,实验数据对比：前期从河南、河北、山东主产区搜集市场主流强麦品种6个共95份样本进行检验比对，不仅对各质检机构进行横向对比，而且测试各机构的检验一致性。,B,国家小麦产业技术体系数据验证：通过对2014-2017年市场中主流强筋小麦10个品种255个样本进行分析，验证拟修改交割标准与现货市场强麦类型是否一致，并且通过各项等级所占比例推算市场可供交割量。,C,强麦历史仓单数据验证：通过对强麦WH合约2013年至今的272批次历史仓单数据进行分析，验证交割标准是否能解决三类强麦升水问题。,关于纯度检验：,80%,“强麦品种纯度鉴定工作小组”,人

6、工检验法,借鉴国外经验，参考现货贸易习惯，兼顾公平性和可操作性，制定惩罚措施，对主动掺混形成威慑。,由于强麦主要用作配麦使用，对品种纯度有一定要求；但在生产、运输和存储环节可能会存在非人为混杂现象，只要能达到加工需求，纯度要求过高会增加交割难度。根据现货贸易习惯和以往交割经验将纯度定为80%。,选取业内专家和计价点工作人员作为备选成员，发生争议时选取7名成员进行检验，超过半数成员认定即为合格。,郑州商品交易所期货交割细则（交割流程修改）：,02,3,4,1,2,买方无从监督,买方无从监督仓单注册、在库保存环节，一旦质差小麦形成仓单，会对盘面造成影响,二次检验引发纠纷,仓库交割涉及入、出库两次检

7、验，出现纠纷不利于责任认定,买卖直接对接,买卖双方在交割环节直接对接，平等参与整个交割流程，出现质量争议时责任归属明晰,一次检验规避误差,整个交割流程中涉及交易所指定质检机构的检验仅有一次，规避二次检验误差,02,04,03,01,郑州商品交易所期货交割细则（交割流程修改）：,增加交割预报,强制性、前置性、严肃性 参与交割必须预报；交割预报参照仓单；预报定金30元/吨,交割计价点交割,仓库、面粉厂 卖方选择、集团交割、必须入库,“5+7”,买方应在5个工作日内完成质量检验； 如有争议由指定质检机构在7个工作日内完成检验,一次检验,由交易所指定质检机构检验仅有一次，规避了仓库环节入出库检验误差,02,03,由于修改为车（船）板交割后不存在仓单，因此须删除仓单管理办法中与强麦相关的所有表述。,郑州商品交易所标准仓单及中转仓单管理办法：,关于强麦限仓（风控