林业全产业链模式财务绩效探析.doc

1、林业全产业链模式财务绩效探析摘要:以效益较好的岳阳林纸股分有限公司为研究对象，分析岳阳林纸通过并购方式沿产业链方向延伸构成全产业链的商业模式前后的财务绩效。基于对岳阳林纸股分有限公司财务数据对照分析和eva分析，发现全产业链模式存在的问题并寻求解决措施，探访全产业链模式的经济效益。关键词：全产业链模式；财务绩效；偿债能力1林业全产业链概述“全产业链”是指沿着产业链方向的纵向企业间的联合，为提升整体竞争力，整合从研发到生产再到运输最后是销售各环节1。“林业全产业链模式”是指集林木种植、生产、仓储、运输、销售乃至是金融服务为1体的模式。自2015年全面停止砍伐天然林的政策实行以来，我国许多林业企业

2、面临着林木资源困乏的问题，不能不引进国外的林木资源，高昂的费用支出是许多林业企业出现财务困难的状态。在这类情势下，解决企业经营困难的问题燃眉之急。由于整体经济情势发展较好，许多本来劳动密集形的林业企业前几年积累了大量资金，开始沿着产业链上下游方向进行并购，并引进大量人材，以期应用范围经济、控股本钱、掌握市场等优势解决经营问题。同时，受政府政策指引，发展生态建设得到强大的推动，愈来愈多的园林、绿化建设展开，这为林业企业全产业链发展提供了大好的政策环境，并拓宽了林业企业全产业链发展的渠道。本文结合2017年开始应用全产业链模式的岳阳林纸，分析其财务绩效2，评价全产业链模式带来的效应。2017年5月

3、，岳阳林纸全资收购诚通凯胜，通过增发新股将总股本由10.43亿股增加到13.98亿股，联合原本的恒泰发地产开发和湖南茂源林业两个完全控股的子公司，岳阳林纸从木材种植、制浆的生产和销售产业链发展开始向绿化苗木种植，园林施工和养护、生态治理等方面构成全产业链模式。2岳阳林纸全产业链模式绩效分析2.1基本财务指标。2.1.1岳阳林纸公司偿债能力分析本文主要分析岳阳林纸的长时间偿债能力。从图2可以看出从2014到2018年4年里岳阳林纸资产负债率指标从67.6%降落到49.9%，表明企业的长时间偿债能力也得到了明显改良，这与短时间偿债能力表现1致3。同时，资产负债率在2017年降落程度最明显，企业长短

4、时间偿债能力在该年这个分水岭都得到明显提升，可见该公司林业全产业链模式的利用从目前来看对公司偿债能力产生正效益。2.1.2岳阳林纸公司营运能力分析图2看出岳阳林纸股分有限公司的存货周转率在2016年开始较前两年降落，从1.17降落到0.8，可见在2016年公司的存货增加，资金变现速度有所降落。但根据后两年的数据显示，存货周转率又渐渐回升，于2018年上升到0.98，未出现较大的存货积存风险。固定资产周转率和总资产周转率在5年间呈稳步上升趋势，分别由0，78上升到1，51和0.39上升到0.46，可见岳阳林纸整体营运能力较好，运营安稳提升，固定资产利用得当，结构公道，且全部资产的经营效力也在上升

5、，企业的收入也会相应上涨。应收账款周转率5年间波动较大，最低值在2016年为5.34，在2016年应避免应收账款回收风险，但由于2017年全产业链战略的实行，有效的帮助企业规避此风险。2.1.3岳阳林纸公司盈利能力分析如图2所示2014018年，岳阳林纸净资产收益率，营业利润率及本钱费用利润率同方向变动，都经历了先降落又到延续加快上升再到轻微降落的进程。3项比率在2015年处于最低点，峰值在2017年。说明企业2015年经营效益不好，而2017年公司在发展全产业链业务的进程中，加强了资产管理，拓展了资产利用范围，企业规范化、制度化、科学化的管理，减少销售费用、管理费用和财务费用的过剩支出。综合

6、而言，公司盈利能力在实行全产业链模式后得到了增强。2.2岳阳林纸公司价值评估。本文选择经济增加值（eva值）这1财务评价指标评价财务绩效。eva值能够斟酌所有资本本钱，较为全面的反应经营者公道有效的应用资本、为企业创造价值的能力4。eva的计算公式以下：eva=税后净营业利润-调剂后资本总额加权平均资本本钱率。2.2.1调剂后税后净营业利润(nopat)调剂后税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调剂项-非常常性损益调剂50%）（15%）。2.2.2调剂后资本(tc)调剂后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息活动负债-平均在建工程2.2.3加权平均资本本钱(wacc)由于20

7、14年到2018年岳阳林纸股分有限公司资产负债率均未超过75%，且为中央企业背景，所以加权平均资本本钱率依照5.5%简化计算5。2.2.4eva值的计算进程：根据表中2014018年岳阳林纸的eva数值情况可以看出2014年至2016年eva均是负值且数额颇大。斟酌到当时林纸业所处的经济放缓，纸张需求不高，价格降落的外部环境，而用工、原材料本钱都在上升，企业很难取得期望的利润。表明在收购诚通凯盛之前，公司的投资收益小于企业的投资本钱，没有为股东创造价值。但在2017和2018年eva值连续两年均是正值分别为1.16亿元和0.68亿元，可以看出增发新股收购诚通凯盛的决策很正确，通过诚通凯盛的生态

8、建设业务能够拉动企业效益回升，弥补造纸业的亏损局面，为企业带来了利润。从此组数据中，全产业链商业模式提升了该企事迹效的态势得以显现。3岳阳林纸林业全产业链模式启示和建议对岳阳林纸股分有限公司2017年前后的基本财务指标和eva值的分析可以看出，该公司实行的林业全产业链模式对公司的财务能力和整体价值带来较高的收益，有效增强了公司的存续能力，提高核心竞争力，增进企业的发展6。从该公司全产业链模式成功的应用可以得出以下几个启示与建议，为其他林业企业乃至其他产业实行全产业链战略提供建议。3.1明确公司实力，正当决策。岳阳林纸股分有限公司在2017年通过并购方式全资收购，当时的岳阳林纸已在传统的木材种植

9、、纸浆生产、纸张销售上获得行业领先地位,在2016年实现盈利，取得净利润0.28亿元；并且岳阳林纸具有央企背景，资金雄厚、发展稳定、效益较好。如此强大的财务实力为公司并购专注生态的凯盛公司向园林建设、生态环保方向发展奠定基础。3.2寻求全产业模式实行的适合时机，公道利用环境优势。2015年以来全面制止天然林木的砍伐，1方面必定会使林木资源遭到影响，相干的费用支出会对公司的盈利造成1定的影响，这时候候向产业链上的园林生态发展对本来在林纸业发展靠前的岳阳林纸是个适合的方向；另外一方面，人们对生态环境建设的意识增强和“5位1体”整体布局的提出，更是对岳阳林纸像园林建设方向发展提供了极大的环境优势。3

10、.3实行全产业链模式后做好充分的整合。从2017年岳阳林纸实行全产业链模式以来，其财务指标和eva值都有着1定幅度的提升，这得益于企业在并购后能够完成充分整合。并购诚通凯盛后，企业能够做到上下游产业间相互延伸的程度逐步加深，产业链中的消费者、行业中介包括政府等主体的协同效应越发有效，这为构成1个结构公道、活力4射的区域林业经济系统相当重要。另外，企业能够加强管理，公道的配置资源，下降整体运营本钱提高收益，也会避免产业链过度延伸的风险。4结论综上所述，对照了全产业链模式构成前后岳阳林纸股分有限公司在各项财务指标和eva值上都有着1定程度的上涨，反应了其财务效益的良好表现，展现了全产业链模式的成功

11、实行能够为企业带来更多收益，增强企业竞争优势的作用。因此，在林业乃至其他企业的发展之路上，可以鉴戒岳阳林纸林业全产业链模式，公道全面的应用全产业链战略，以便于推动我国企业的发展壮大7。参考文献：1徐振宇.论“全产业链”战略对企事迹效的影响以中粮团体为例j.商业时期,2014.(09):147.2谢海涛,严昕桦.林业类上市公司经营绩效评价研究:基于因子分析方法j.中国林业经济,2019(06):11820.3刘冰旎,李登明.林业上市公司经营绩效分析及建议:基于dea-tobit模型j.中国林业经济,2019(2):125+84.4杨昆.财务视角下的乐视生态系统研究j.会计之友,2017(14):10812.5王