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1、金融学,第一章 货币与信用,本章的基本要求 通过本章学习，要求掌握的主要内容： 1.货币的产生与职能 2.货币制度的形成 3.信用的产生与发展 本章的主要知识点 1.货币的起源、主要职能 2.货币制度及演变过程 3.信用的概念、主要形式,代用货币，信用货币，货币产生的基础，起源价值形式的发展及货币主要功能第一节 货币的起源与职能,（一）古代的货币 起源说,货币起源 理论,（1）管子的“先 王制币说”,（2）司马迁的货 币起源说,（二）古希腊思想家亚里士多德 货币论“中介货物”,（三）马克思的货币起源说 （重点分析）,马克思对货币的产生和发展做出了科学的分析： 1.货币产生的两个基础,社会分工,

2、私有制,2.价值形式的发展与货币的产生 价值形式在商品交换长期的发展过程中经历 了四个阶段， 即:,简单的价值形式,扩大的价值形式,一般的价值形式,货币价值形式,（1）简单价值形式是指某种商品的价值通过交换偶然地表现在另一种商品上的价值表现形式。 如： 1只羊=2把石斧 处在等价形式的商品具有特殊作用： 第一，使得具体劳动成为抽象劳动的表现形式 第二，使得使用价值成为价值的表现形式 第三，使得私人劳动成为社会劳动的表现形式,（2）扩大的价值形式是指一种商品的价值 通过交换而表现在一系列其他商品上的价值形式。 用式子表示： 即：1只羊,=2把石斧,=1袋小麦,=6张弓,=2克黄金,=,在扩大的价

3、值形式中，商品交换的比价是以价值 量为基础的而不再是偶然的被确定了，把商品的价 值量更加准确地表现出来了。 不足的是： 它使商品的交换过程变得繁琐，另外在价值表现上 仍然很不完全或成熟。,（3）一般的价值形式是指一种商品的价值 都表现在一种商品上的价值形式。 用式子表示：,2把石斧=,1袋小麦=,6张弓=,2克黄金=, =,1只羊,一般价值形式与扩大价值形式有三点不同： 第一，它的价值表现形式简单明确； 第二，商品交换性质发生了根本的变化。这种变化反 映了一种商品的价值不仅在质上相同，在量上并可比 较； 第三，一般价值形式使交换从直接的物物交换过渡到 以一般等价物为媒介的间接交换，促进了商品的

4、进一 步发展。,不足的是： 在一般价值形式中，充当一般等价物的商品还没有 完全被固定在某一种商品上，仍然造成人们在更广 泛范围内进行商品交换时多有不便。,（4）货币价值形式是指一种商品的价值 都是由货币来表现的价值形式。 用式子表示：,2把石斧=,1袋小麦=,6张弓=,1只羊=,=,2克黄金,在这个价值形式中，一般等价物是固定的，由 贵金属充当。 分析结论： 1.货币是商品经济发展的必然产物。 2.货币是商品内在矛盾运动的结果。,二、货币的发展 （一）货币形式的发展 大致经历了四种形式：实物货币、金属货币、代用 货币、信用货币 代用货币它是指本身币材的价值远远小于所代 表的货币价值的一种货币形

5、态，又称不足值货币。 主要形式：（1）由政府发行的可兑换的纸币 （2）由银行发行的可兑换的银行券 主要特点：是以金准备为基础。,信用货币它是现代世界各国通行的货币形 态。 主要形式：（1）流通中的纸币和辅币 （2）各类银行存款（存款货币） 主要特点： 第一，完全脱离了与贵金属的联系； 第二，有国家与银行的信誉做保证； 第三，是一种债务货币。,电子货币：是指电子计算机系统存储和处理 的存款，这是是信用货币的表现形式之一。 主要特征：p9,三、货币的职能 货币在现代经济中执行四种职能：,价值尺度,流通手段,贮藏手段,支付手段,（1）价值尺度货币在表现商品的价值和衡量 商品价值量大小时执行的一种功能

6、。 所谓表现商品的价值就是把社会承认的劳动量表示 为一种定量货币。所谓衡量商品的价值就是以货币 来评价商品包含有多少社会劳动，进而为商品的交 换提供必要的前提。 主要特点（p10） 第一，必须是十足价值的货币 第二，货币执行价值尺度并不需要现实的货币,（二）流通手段职能货币在商品交换中充当中介 时执行这一职能。 主要特点（p11）: 第一，充当流通手段的货币必须是现实货币而不是观 念或想象中的货币； 第二，执行流通手段的货币可以是足值得也可以是不足值的。,（三）贮藏手段职能货币退出流通领域被人们 当作独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起 来时发挥贮藏手段职能。 注意的问题:货币的贮藏不一定

7、要求是十足价值的 货币或货币本体，可以用纸币或价值符号来代替， 但必须以纸币流通正常或币值稳定为基础或前提。,（四）支付手段职能货币作为独立的价值形式进 行单方面转移时执行支付手段职能。 特点：货币作为支付手段时，商品的出售与获得货币 这一过程在时间上、空间上都是分离的，这时价值是 作单方面转移。 作用：p13 积极作用：（1）使收支抵消，节约流通费用 （2）通过非现金结算，加速资金周转 （3）促进资金集中与有效利用,消极作用：（1）使买卖环节进一步脱节，加大供求 失衡的可能性；（2）形成经济主体的债务链条，出 现债务危机的可能性；（3）出现财政超分配和信用 膨胀。 货币各职能之间的关系：他们

8、并不是孤立存在的， 在它们的发展中，相互之间有着一种内在的有机联 系。,货币制度的含义及构成要素本位制形式第二节 货币制度,本节包括三点主要内容: 一、货币制度及其构成要素 二、货币制度的演变 三、我国的货币制度,货币制度是指一个国家以法律形式及相应的章 程条例规定的该国货币流通的结构和组织形式。 货币制度的构成要素(基本内容) 1、规定流通中的货币种类及其法定偿付能力 2、规定制作货币的材料 3、规定货币名称和单位 4、规定货币铸造或发行的权限与流通程序 5、货币发行准备制度,本位币亦叫主币，一国基本通货，是法定的计价 与结算货币。 主要特点：第一，具有无限法偿力； 第二，是最后的支付工具

9、辅币本位币以下的通货，主要提供日常零星之用. 主要特点：第一，用较贱的金属铸造； 第二，是不足值的铸币； 第三，是有限法偿货币。,4、关于规定货币铸造或发行的权限与流通程序 在金属货币制度下，流通中的货币除了铸币形式的 主币及其辅币外，还有银行券、纸币或不兑现的信 用货币。银行券和纸币虽都没有内在价值，却因为 它们的产生和性质各不相同，所以其发行和流通程 序也有所不同。,银行券：是由银行发行的一种不定期的债务凭证。它 有银行的信用保证和黄金保证，持有者可随时兑换成 金属货币。 纸币与银行券之间存在一定区别： （1）纸币由国家强制发行与流通的，而银行券则是通 过商业银行票据贴现进入流通的； （2

10、）纸币不能兑现，而典型的银行券则可随时自由的 到发券银行兑换黄金。,5、关于货币发行准备制度也就是规定金准 备制度和外汇准备制度。 金准备制度：是指国家规定的黄金（包括金块和金 币）储备保管制度。 作用：（1）是用于国际支付；（2）是调节国内货 币流通；（3）是保证存款支付和银行券的兑换。 外汇准备制度：是指在现代信用货币制度中，作为外 汇准备的外国货币必须集中于中央银行作为一国外汇 储备。主要用途是用于国际支付的最终支付手段，保 证国际收支平衡，稳定本币的对外汇率。,二、货币制度的演变 货币制度经历了古代、近代和现代货币制度三个阶 段。近代金属货币制度 现代货币制度 p18 即货币制度,金属

11、本位制,不兑现信用货币制,银本位,金银复本位 （平行、双本位、跛行）,金本位（金币、金块、 金汇兑本位）,1、银本位制以白银作为本位的货币制度。 主要特征：p18（四点） 银本位制的缺陷： 第一，白银价值小体积大，不便于大宗交易。 第二，白银价格不稳定； 第三，国际贸易活动难以扩大。,2、金银复本位制与格雷欣法则 金银复本位制它是一种继银本位制后向金本位制 过渡间的一种以金和银两种金属同时作本位币币材的 货币制度。 主要特征：p19（四点） 三种不同的形态： （1）平行本位制指金银两种货币均按其所含金属 的实际价值任意流通。 （2）双本位制指国家用法律规定金银两种本位币 的比价，两种货币按比价

12、流通。,“劣币驱逐良币”规律 又叫格雷欣法则，是指两种实际价值不同，而 名义价值相同的货币同时流通时，实际价值较高的 货币（良币）必然被收藏、熔化而退出流通领域或 输出，而实际价值较低的货币（劣币）则充斥市 场，同时加快流通速度。,（3）跛行本位制指由国家以法律规定金币和银币 都为本位币，并且两者之间仍按法定比价同时流通。 特点是:只允许金币自由铸造，而不允许银币自由铸 造。 缺陷： 第一，市场上的商品出现两种价格，使得金银货币不能 很好的发挥价值制度的作用，造成商品交易中的混乱； 第二；与货币的本性相矛盾，使得金银铸币的实际价值 与名义价值相背离，造成货币流通的混乱，币值不稳 定。,3、金本

13、位制以黄金为本位的货币制度 根据货币与黄金的联系程度为标准，金本位制又可 分为金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。 （1）金币本位制又称典型金本位制，即国家法 律把一定量的黄金明确规定为本位币，市场上有货 币直接流通，货币符号可自由兑换金币的货币制 度。 主要特点：p20（四点）,重要历史作用： 第一，促进了各国生产的发展、商品流通的扩大； 第二，促进了国际贸易、国际信贷、国际投资的发 展； 第三，促进了信用制度的发展。 金本位制崩溃的原因： 第一，金币自由铸造和自由流通的基础遭到削弱； 第二，货币符号自由兑现遭到破坏； 第三，黄金输出输入受到限制。,（2）金块本位制指国内不直接流通金币，银

14、行 券只能有限兑换金块的本位制。 特点： 第一，仍然规定黄金为本位货币的基础，但不得自 由铸造，不准金币流通，黄金由国家集中储存； 第二，国内发行一种信用货币即银行券流通，并规 定含金量； 第三，银行券只能在法律规定的范围内才能兑现为 金块（而不是金币）,（3）金汇兑本位制实行这种货币制度的国家虽然规 定金币为主币，但在国内不铸造和流通金币，而是让自 己的货币和另外一个金币本位制国家的货币挂钩，保持 固定比价，本国货币只能换取外汇，用外国货币间接交 换黄金。 特点:实行两次汇兑制。 4、信用本位制指流通中货币为纸质形态，币值的稳 定取决于发行者的信用和社会资源或商品的保证程度的 货币制度。 特

15、点:p23(四点),三、我国的货币制度 基本内容： p23-24（五点） 四、国际货币制度的演变 1、国际金本位货币制度是一种比较稳定和健全的国际货币制度。 2、“布雷顿森林体系”下的黄金美元本位制 主要内容: 第一，该币制以黄金为基础，美元与黄金固定兑换比 率，各国货币规定含金量并按含金量与美元固定比价， 即平价； 第二，实行固定汇率制。各国货币对美元的汇率只能在 平价上下1%的幅度内波动，超过波动的幅度，各国货币 当局有义务对外汇市场进行干预，以保证汇率的稳定。,特点：美元可以兑换黄金和固定汇率，这对当时社会经 济发展是有利的。 原因： （1）美元充当国际储备货币，发挥着黄金的功能，可 以

16、弥补国际清算手段的不足。 （2）固定汇率制使外汇行市相对稳定，可促进国际贸 易和对外投资； （3）国际货币基金组织作为黄金美元本位制的定 制机构，通过对成员国提供款款建立国际货币合作的多 边关系，也有助于成员国平衡国际收支和发展本国经 济。,目前，现行的主要国际货币有美元、日元、欧元： （1）美元进入20世纪60年代以后，美国连续出现大量国际收支逆差，通货膨胀加剧，美元地位有所削弱，但目前美元仍然是国际支付和外汇市场交易中的主要通货。 （2）日元进入20世纪60年代以后，日本经济进入高速增长时期，出口大量增加，国际收支持续顺差，外汇储备不断增长，1976年日本实施金融国际化战略后，日元的国际地

17、位取得长足的进展。,（3）欧元1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲 经济和货币联盟中的11国开始使用欧盟单一货币 （EURO）。欧元是具有独立性和法定货币的超国家 货币，具有货币的部分职能。2000年6月，希腊亦加 入欧元区。欧元的出现将对美元具有越来越强的挑 战。,信用的含义特征 形式及其消极积极作用2第三节 信用的产生与发展（ p24-28）,一、信用的含义和特征 （一）概念及内涵：指以偿还和付息为基本特征的 借贷行为。 信用含义的理解：（三层含义） p24-25 注意：（1）“信贷”和“信用”之间的区别与联系。 狭义：信贷指银行贷款，如工业信贷、商业信贷等具 体务。,广义：信贷与信用两

18、者可通用。因为它们都包括借与 贷两种相对应的活动，或都具有接受信用两方面含义. （2）信用这种价值运动也区别于财政资金分配等特 殊的价值运动形式。财政是以政府为主体的分配活 动，具有强制性、无偿性，其价值运动通常要体伴随 所有权的转移。而信用形式的价值运动则不同，主要 反映在两方面: 第一，它是单方面的、暂时性的，不发生所有权变化 的价值的让渡或转移； 第二，这种价值的转移除了以偿还为条件外还必须使 转移的价值增殖（支付利息)。,（二）信用的基本特征：p25-26(四点) 1、信用以相互信任为基础； 2、信用是有条件的：偿还本金和支付利息； 3、信用是价值运动的特殊形式； 4、信用以收益最大化

19、为目标。,二、信用的产生与发展 （一）信用的产生与发展过程 1、信用产生的一个前提条件是私有制的出现 私有制的出现以及商品交换的初步发展，发生了 贫富分化。通过借贷调剂，如高利贷信用作为早期 的信用随之产生。它推动了自然经济解体和促进了 商品经济的发展。,2、实物借贷与货币借贷 最初高利贷信用是以实物形式出现，随着商品经济 的发展逐渐转变为货币借贷。 注意的问题：货币借贷可供量的界定即货币资 金可供量是有限度的。如果货币借贷实际借量超过 了货币借贷可供量的水平，就会造成社会总供给不 足，引发通货膨胀。,3、金融范畴的形成 货币与信用相互渗透形成了新的金融范畴金融 业。 （二）信用关系产生的三要

20、素： 1、债权债务关系双方 2、一定的时间间隔 3、信用工具,第四节 现代信用形式,主要形式： 一、商业信用是指企业间进行商品交易 时，以延期支付或预付形式提供的信用。 具体运用方式：1.企业间以商品形式提供的赊销活动 2.企业间运用预付货款提供的信用,主要特点:p30-31(四点) 1.必须与商品交易结合 2.债权人、债务人都是商品生产者或经营者 3.受实际商品供求状况的影响 4.具有自发性、盲目性、分散性,重要作用： 1.积极作用： 第一，加速资金周转，使生产保持连续性； 第二，有利于企业推销新产品，扩大销路； 第三，有利于补充银行资金的不足，对货币流通起到 一定调节作用。,2.消极作用：

21、 第一，对资金和物质的分配存在一定的盲目性和分 散性； 第二，在一定程度上掩盖了企业的产销矛盾； 第三，不利于银行对企业进行货币监督。,局限性:p31-32（五点） 1.严格的方向性 2.产量规模的约束性 3.融资期限的短期性 4.信用链条的不稳定性 5.增加了政府宏观调控的难度,二、银行信用银行信用概念分广义和狭 义两种情况 广义的银行信用是指银行以及非银行金融机构以货 币形式，通过存款、贷款等业务活动向社会或个人 提供的信用； 狭义的银行信用专指各种金融机构以货币形式向社 会和个人提供的信用。,主要特点:p33,广泛性,间接性,综合性,创造性,稳定性,重要作用： 1.集中了社会闲散资金，为

22、经济社会扩大再生产提供了一定的前提条件； 2.通过资金再分配，促进社会劳动合理布局和资金使用效益。,三、国家信用是以国家为债务人，从社会上筹 措资金来解决财政需要的一种信用形式。它包括国 内信用和国际信用两种形式 主要形式:发行国库券和公债券 作用:p35-36(四点) 1.弥补财政赤字 2.筹集经济建设资金的工具 3.调节经济活动 4.政府债券为社会创造投资机会,国家信用与银行信用的联系与区别： 联系： 1.它们具有相同的资金来源，即都是通过信用 形式集中的社会闲散资金； 2.在社会闲散资金总量一定的条件下，在量上有此消 彼长的关系。如果国家信用扩张，银行信用就应相应 紧缩，否则会造成信用总

23、量膨胀。,区别： 1.国家信用范围要比银行信用大，可动员银 行动员不了的资金。 2.公债偿还期限较长，未到期前只能贴现，不能兑 付，所筹集的资金稳定较短，可用于长期性投资。 而银行存款一般期限较短，稳定性要差一些。 3.国家债券的利息作为财政支出项目由国家承担； 而银行贷款的利息则由借款人承担，银行还可以从 贷款与存款利息差额中获取收益。,四、消费信用是指工商企业、银行或其他金融机 构以商品、货币或劳务的形式向消费者个人提供的信 用。 基本方式：分期付款和消费信贷、信用卡等。 作用： 积极作用： 第一，利用消费信用可刺激生产，扩大社会需求； 第二，利用消费信用可引导生产，加速资金周转。 消极作

24、用： 第一，引起市场虚假繁荣； 第二，过量运用消费信用会使家庭负担过重，发生信 用膨胀。,五、国际信用是指国与国之间的企业、经济组 织、金融机构及国际经济组织相互提供的与国际贸 易密切联系的信用形式。 主要形式： 1.出口信贷（卖方信贷、买方信贷） 2.国际银行信贷 3.国际市场信贷 4.国际租赁 5.补偿贸易 6.国际金融机构贷款,第五节 经济的信用化,一、信用的经济功能 1.合理、有效地配置资源 2.节约流通费用，提高经济效益 3.调节经济的有效手段 二、信用经济在美国 （一）美国社会信用体系及特点 1.相关法律体系的建立 2.专门从事征信、信用评级、管理等业务的信用中介 服务机构 3.对

25、信用行业管理的监督,（二）主要特点： 1.重视信息公开的法制建设，为建立信用体 系提供了丰富的政务信息资源。 2.重视对信用产品特别是评级结果的运用为信用服 务业的发展创造了良好的市场环境。 3.重视保护消费者合法权益，为建立规范有序的信用产品交易秩序打下稳固基础。 （三）存在的问题 1.盗用身份欺诈的犯罪行为严重。 2.信用风险不断加大,三、信用经济在中国 （一）现状及存在的问题 由于我国社会信用体系的不健全，造成在当今中 国各项经济活动中信用缺失现象相当严重，如恶意 逃债、合同违约、债务拖欠、商业欺诈等经济失信 现象不断发生，严重制约了信用功能的发挥，降低 了市场效率，恶化了市场信用环境和

26、市场秩序。,（二）建立健全我国社会信用体系 所涉及的问题及步骤 主要涉及四点问题： 1.信用管理相关法律的建立与完善 2.征信数据的开放与信用数据库的建立 3.信用服务中介机构的建立与发展 4.政府对信用行业的管理,主要步骤： 一、加快信用立法工作 二、加快征信数据的开放与信用数据库的建立 三、促进信用中介机构的建立与规范发展 四、政府对信用行业的管理,第二章 利息与利息率（p40-71）,一、本章的基本要求 要求掌握的主要内容： 1.利息与利率的概念、计算方法 2.利率及其决定因素 3.利率的理论及方法 二、本章的主要知识点 1.利息的来源、本质、计量 2.利率的概念、种类、决定因素,概念

27、利息利率终值现值利率的种类*决定利率水平的因素，及其在国家经济中的影响第一节 利息及其计量,一、利息的来源 1.概念：是指借款者为取得货币资金的使用权支付 给贷款者超过借贷货币额的那一部分代价。 2.利息的实质： （1）西方经济学者的利息来源学说主要观点： 利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 利息是因贷款人承担风险而获得的报酬 利息是借者为获得多种使用价值而付出的代价 利息是未来财富对现在财富的时间贴水 利息是放弃流动性偏好的报酬,（2）马克思的利息本质观 主要观点：利息的实质是利润的一部分，是剩余价 值的特殊转化形式。 二、利息的计量 （一）利率的含义它是用百分比表示一定时 期内利息额

28、与本金的关系。 即 利率=年利息总额/本金或借贷货币额*100% 利率的表示：年利率、月利率、日利率 换算关系:年利率=12*月利率=360*日利率,课堂作业练习： 例：已知本金为1000元，1年的利息额为60 元，试计算年利率、月利率、日利率。,（二）利息的计算方法（单利法与复利法） 重点了解复利的概念及计算方法： 1.复利：是指将本金每期所得的利息加入本金，在 下一期一起再计利息。其计算公式为： S=p（1+r）n 式中s为到期为止的复利值（本利和）；p为本金；r 为利率；n为计算周期数。,课堂作业练习：推导复利公式 通过推导过程，了解复利概念及计算方法的 特点。 例题：p44,问题：由于

29、复利因素的存在，使得长期贷款利率一 般高于短期贷款利率，举例说明： 例：假定两年期的存款利率与一年期的存款利率都 是5%，某人手中有100元现金货币，如果有两种存款 方式供某人选择，那么存款人会倾向于哪一种存款 方式呢？,第一种方式：一次存一个两年期，则利息为: I0=5%*2*100=10（元） 第二种方式：分两次存两个一年期则利息为: 第一年为I1=5%*1*100=5（元） 第二年为I2=105*1*5%=5.25（元） I0=I1+I2=10.25(元),2.连续复利: 概念:利率可以每小时、每分钟地被复利化。 连续复利按结息规定，一般可有这样几种情况： （1）每月结息一次，利息与本金

30、一同滚入下月计 息； （2）半年结息一次，利息与本金一同滚入下一个 半年计息； （3）每季结息一次，利息与本金一同滚入下季计 息； （4）每日结息一次，利息与本金一同滚入下日计 息。,连续复利计算公式: S:本金和； p:本金数额； r:利率； n:存期；“e” 是一个在金融学和数学计算中常用的运算符号，约等 于2.7183。复利化的极限是频率无穷大，即连续复利。,P45 表2-1 复利频率与终值,表2-1表示年利率为12%,本金数额为100元时,提高复利频率所带来的效果.,例1：表2-1，已知年利率为12%，本金数额为100 元，通过提高复利频率计算的不同终值。 例2：设储蓄存款的年利率为8

31、%，并设存款为p元， 试按以下几种复利计算本金利值： （1）逐月复合复利计算 （2）半年复合复利计算 （3）季度复合复利计算 （4）逐日复合复利计算,解：,（2）半年复合复利为：,（3）季度复合复利为：,（4）逐日复合复利为：,(1)一年十二个月复利为：,例3：求2年到期，年利率为8%，按季度复利计算的1000元的本利值。 解：s=1000*(1+0.08/4）2*4=1172(元),（三）终值与现值计算 概念：经济学上，把现在的货币资金价值称为现 值，把未来的货币资金价值成为终值。 两者的关系：现值=终值/（1+利率）时间 显然， 现值和终值的换算实质上就是对利息的计 算。一般情况都是用普通

32、复利法来计算。计算公式 是：p45-p46 1.FV(S)=P(1+r)n FV 为终值 2.PV(P)=FV/(1+r)n PV为现值（复利）,3.银行贴现： 概念：票据的贴现是指票据持有者在急需资金时， 以未到期票据向银行融通资金的一种票据行为。 贴现利息=汇票面额*贴现天数*（月贴现率/30） 计算公式：现值（贴现金额）=票据到期值-贴现利息 办理贴现后的票据归银行所有，待票据到期后，银 行再凭票据向出票人兑取现款.,例题：某公司现有一张应收票据，其票面额为20000 元，汇票的签发日为1993年4月4日，到期日为1993年8 月2日，银行规定的月贴现率60/00,该公司与1993年5月

33、3 日到银行贴现。 （1）若该票据为不带息票据，则：贴现天数为91天， 本例5月3日计息，8月2日不计息。因此，(天数)=29(5 月天数)+30(6月天数)+31(七月天数)+1=91（天） 票据到期值=20000(元) 贴现利息=20000* 60/00 *91/30=364（元） 贴现金额=20000-364=19636（元）,（2）若为带息票据（假设汇票利息率为年息10%） 则： 票据到期值=20000*（1+10%*120/360） =20666.67（元） 贴现利息=20666.67* 60/00* 91/30=376.13(元) 贴现金额= 20666.67-376.13=202

34、90.54(元),注意:(1)票据贴现时票据持有人融通短期资金和商业 银行短期放款的主要形式之一。 （2）银行贴现是用单利法以期满偿还金额计算利息 的。贴现的计算与现值（复利）计算是不同的。 （3）用单利法进行现值计算。 计算方法： 现值=终值(本利和，即期满应还额)/（1+利率*时间） =FV/(1+r*n) 贴现所扣除利息=终值-现值= PV*r*n 例题：（P47）分别以银行贴现和单利法计算现值和利息。,（四）两个有广泛用途的算式: 1.零存整取每月（每周、每年）按同一金额存入，到约 定的期限本利和一次取出。 计算公式：F=A(1+r)n+1-1/r r为利率，n为期数 例题p48 2.

35、整存零取是一次存入若干金额的货币，在以后的预定 期限内，每月（每周、每年）提取等一金额的货币，当达到 最后期限一次提取时，本利全部计清。 计算公式：P=A*（1+r）n-1/r（1+r）n 式中，A为每月（每周、每年）提取的金额，P为年金现值， 贴现率为r，期数为n 例题：P48-49,注意： 以上两个算式都是由复利公式推导出来的，进而说 明复利范畴在经济社会中广泛存在，这不仅存在于 银行的储蓄存款业务等方面，而且在相当多的领域 都有广泛用途，比如说，在评价各种投资方案的优 劣时，复利现值的计算也不可缺。,例题：现有一项工程需10年竣工，有甲乙两个可供 选择的投资方案。（1）按甲方案，第一年初

36、需投入 5000万元，以后9年间，每年年初再追加投资500万 元，共需投资9500万元；（2）按乙方案,每年年初平 均投入1000万元，共需投资1亿元。对比甲乙两个方 案，单从投资总额来看，甲方案少于乙方案；但若顾 及资金占压时间，乙方案又较甲方案为优。总体评断 似乎存在两难选择。但借助现值比较，此问题就不难 解决了。这里假设市场利率为10%，两方案的现值计 算如下表所示：,表2.2 单位：万元,从表中的现值比较可见，采用乙方案投 资成本可以节约1000多万元(7879.516759.02=1120.49).如果其他 条件相差不大，决策的结果是可想而知 的。,（五）收益的本金化即收益资本化。通

37、过收益与 利率的对比而算出资本金额。 收益资本化可以从收益、利率、本金三者关系中套 算出来。一般来说，收益是利率与本金的乘积，用公 式表示为：A=P*I 式中：A代表收益（每年支付的年金额）；P代表本金（永续年 金现值）；i利率（贴现率） 套算出计算公式: P=A/I 式中：A为每年支付的年金额；P为永续年金现值；i为贴现率 例题：P49,第二节 利息率及其决定因素,一、利率的种类 1.根据利率是否按市场规律自由变动，可划分为市场利率、官 方利率、公定利率。 2.根据利率是否具有优惠性质，可划分为一般利率与优惠利率. 3.根据利率的真实水平可划分为实际利率和名义利率。 实际利率=（1+名义利率

38、）/（1+通胀率）*100%-1 4.根据在借贷期内是否调整可划分为固定利率和浮动利率。 5.根据信用行为期限的长短为标准，可划分为长期利率与短期 利率。 6.根据利率之间的变动关系，可划分为基准利率与套算利率。,二、利率的构成要素及决定利率水平的一般因素 （一）市场利率的构成要素： （1）纯粹利率（实际无风险利率） （2）通货膨胀溢酬（名义无风险利率） （3）违约风险溢酬 （4）变现力溢酬 （5）到期风险溢酬,（二）影响利率水平的一般因素 （1）平均利润率 （2）资金供求状况 （3）经济发展状况 （4）通货膨胀影响 （5）宏观货币政策 （6）财政政策 （7）国际利率水平,三、我国利率管理体制

39、的改革 1978年-1989年：主要调整利率水平，允许银行存贷 款利率在一定范围内自由浮动。 1990-1993年：主要调整利率结构。 1994年以后：主要进行利率体制的改革，建立市场化 的利率体系。,第三节 利率决定理论 一、马克思的利率决定理论 主要观点：认为利率的高低取决于社会的平均利润率 特点： 利率在决定过程中具有的主要特点: 第一，平均利率随平均利润率有下降趋势； 第二，平均利润率的下降趋势是一个缓慢过程； 第三，利率水平的决定具有很大的偶然性,二、古典利率理论 1.主要观点：认为利率是由投资需求和储蓄意愿的均衡所决 定。 2.理论分析：古典利率理论通过教材P61图2-1所描述的理

40、论模 型来掌握基本分析思想。图中，横轴表示投资或储蓄率，纵 轴表示利率水平，S（r）表示储蓄曲线，I（r）表示投资曲 线，储蓄与投资均衡点E所对应的rE即为均衡利率。,利率r,O,rE,rE,rF,F,E,E,S(r),S(r),I(r),I(r),I(S),IE=SE,另外要注意的是，若投资边际收益率和储蓄边际趋向 发生变化时，会导致投资曲线和储蓄曲线位置移动。 分析图示，若投资边际倾向不变（I（r）不变），边 际储蓄倾向提高（S(r）变化）， S（r）曲线向右平 移，与曲线I（r）形成新的均衡利率rF ， rF rF ，说明在储蓄不变的前提下，投资的增加导致利率 上升。进而说明，利率具有使

41、投资与储蓄达到均衡状 态的功能。即：当储蓄供给大于投资需求时，利率下 降；相反，若储蓄供给小于投资需求时，利率上升。,3.理论特点： (1)从储蓄和投资等因素来讨论利率的决定问题并认为 通过利率的变化能使储蓄和投资自动地达到一致，从而 使经济维持在充分就业水平状态。 (2)古典利率理论是一种局部均衡理论，即认为储蓄数 量和投资数量都是利率的函数，而与收入无关。利率的 功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡，而不影响其他变 量。 (3)古典利率理论认为利率与货币因素无关，利率不受 任何货币政策的影响。 （4）运用的是流量分析方法，是对某一段时间内的储 蓄量与投资量的变动进行分析。,经济术语解释： 资本

42、边际生产力若劳动量不变，继续追加资本， 最后追加一单位资本所带来的产量称资本边际产量， 又称资本边际生产力（或边际生产率）。 投资边际收益率增加一笔投资预期可得到的利润 率。 边际储蓄即储蓄增量或增加的收入中用于储蓄所 占比例。,三、流动性偏好利率理论 1.主要观点：认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作 用，而是由货币量的供求关系所决定的。 2.理论分析：凯恩斯认为利率既然由货币供求所决定，那 么又是哪些因素影响货币的供求呢?在他看来，货币的供给 是由一国货币当局所控制，而货币需求则取决于人们对货币 流动性的偏好这个因素。货币需求即流动性偏好又取决于交 易动机、预防（谨慎）动机、投机动机，而交

43、易和预防动机 的货币需求为收入的递增函数，投机动机的货币需求为利率 的递减函数，所以，货币需求用等式表示：M=L=L1(Y)+L2(r) 这里M表示货币总供给，L表示货币总需求,L1(Y)表示交易与 预防动机所决定的货币需求，L2(r)表示投机动机决定的货币 需求。,因此，利率是由货币供求均衡Ms=MD=L1+L2所决定（如P64图2-2所 示）。横轴和纵轴分别表示货币供求关系和利率。货币供给曲 线为M=,+,+,+,为常量,，,因由央行所决定，故表现为无弹性的垂直线。货币需求L=L1+L2表现为一条向右下方倾斜的曲线，利率将由直线 和曲线L1+L2的交点所决定。 “流动性偏好”利率理论模型,

44、利率r,O,M1,M2,M3,(M,L),(L=L1+L2),A,B,C,流动性陷阱,r1,r0,(1)当货币供应量固定时，利率高低取决于货币需求。 (2)当货币需求不变时，利率高低取决于货币供应量。 如果货币供应增加，利率会下降；货币供应减少，利率 则上升。 (3)当货币供给线 与货币需求县L的平行部分相交 时，利率不再变动，即一国利率已失去弹性。 凯恩斯认为，当一国利率降到一定的低水平时，由 于利息太低，使得人们都宁愿把现金保留在手中，也不 愿意脱手或不愿意持有各种债权票据，正是由于人们这 种流动性偏好的绝对性，政府无论增加多少货币供给， 将使得货币需求变得无限大，变成了一条与横轴平行的

45、直线时，利率对它已失去了弹性。,3.特点： （1）主要是从货币供求的均衡或变动来分析利率水平 的决定或变动的，认为利率只与“流动性偏好”等货 币因素有关。 （2）认为货币影响实际经济活动时首先影响利率这个 因素，即货币供求的变化引起利率的变动，再由利率 的变动改变投资支出，从而改变GNP（国民生产总 值）。 （3）凯恩斯的利率理论是一种存量理论，即认为利率 是由某一时点的货币供求量所决定的。 （4）政策主张方面认为高利率是资本主义国家有效需 求不足的重要因素，而降低利率是提高有效需求的重 要途径。提出该政策建议，有一定的经济背景，并产 生了较大的理论与实际效果及影响。,四、可贷资金利率理论 1

46、.主要观点：认为利率决定于可贷资金的供给与需求 的均衡点。 2.理论分析：理论认为借贷资金需求的构成要素主要 有两个：（1）当前投资I；（2）新增加的货币贮藏 （窖藏现金）H；而借贷资金供给的构成要素主要 也有两个：（1）当前储蓄S；（2）银行系统创造的 货币M.如果用DL表示可贷资金的需求，则有： DL=I(r)+ H(r)如果用SL表示可贷资金的供给，则 有： SL=S(r)+ M根据均衡条件可得：DL=SL 见教 材P67图示2-3两者的均衡点对应着均衡利率（E点位 可贷资金供求均衡点）,注意的问题： 由于DL和SL的均衡取决于商品市场和货币市场的均 衡，而商品市场均衡的决定因素是I和S

47、，货币市场均 衡的决定因素是M、 H，因此，两市场同时均衡 是不容易的，但是在二者的差额建总可以找到一个 点，使得二者的差额恰好相等，这个点就是使DL和SL 相等的均衡点E，此点决定的利率是借贷资金供求均 衡状态下的市场利率。 理论政策含义：货币当局可通过观察分析借贷资金 供给和需求的变动来了解利率水平与结构的变动趋 势，并通过利率来调节借贷资金的供求，从而影响整 个社会经济的运行。,五、IS-LM模型分析法（或一般均衡分析法） （1）商品市场的均衡和IS曲线 商品市场的均衡要求资本的供求相等。储蓄（S）构 成资本的供给，投资（I）构成资本的需求，故商品 市场上均衡的条件是S=I。在商品市场上

48、，储蓄是收 入的正函数；投资是利率的反函数，用Y表示收入， i表示利率，则有三个方程： 投资函数：I=I（r） dI/dr0(储蓄与收入同向变化) 均衡条件：S（Y）=I（r）,IS曲线之所以向右下方倾斜，是由于若利率下降， 投资就增加，为了使储蓄等于投资以保持商品市场 的均衡，收入必须提高，才能使储蓄相应增加。相 反，若国民收入减少，储蓄也将减少，只有提高利 率才能使投资下降，从而保证商品市场的均衡。 （2）货币市场的均衡与LM曲线 货币市场均衡的条件是货币供给和货币需求相等。 根据凯恩斯的理论，交易性货币需求（或预防、谨 慎货币需求）L1是收入的正函数，投机性货币需求 L2是利率的反函数，

49、货币供给M则是货币当局决定的 外生变量。,那么，货币市场均衡用以下方程来说明。 即:M=L=L1(Y)+L2(r) dL1/dr0 则 M=L dL2/dr0 LM曲线向右上方倾斜的理由：表明为满足交易动机而 持有的货币L1是随着收入的增加而增加的，为了使货 币市场供求相等保持均衡，利率必须上升，以减少对 货币的投机需求。相反，如果收入水平下降，则货币 的交易需求降低，为使得货币的投机需求增加，进而 促进货币总需求与一定的货币供给相均衡，则利率必 然下降。 LM曲线的形成，说明了一定的国民收入水 平能促使货币需求与货币供给趋于均衡，从而决定一 定的利率水平。,结论：上述分析说明商品市场与货币市

50、场同时存在， 那么分析整个经济的均衡时，应该把两个市场结合起 来考察，即将这两条曲线放在同一直角坐标系内，两 条曲线相交的均衡总点E同时满足两个条件： I=S ，L=M， P70见图2-4，在这一点所决定的利率称为均衡利率rE， 所决定的收入较均衡收入YE。在均衡利率和均衡收入支 配下，整个国民经济实现了均衡。,注意几点问题： 1.IS曲线上的每一点都表示投资等于储蓄的收入和利 率的组合。 2.一般情况下，位于IS曲线右方的收入和利率组合， 都是游资小于储蓄的非均衡组合；位于IS曲线左方的 收入和利率组合都是投资大于储蓄的非均衡组合。 3.LM曲线上的每一点都表示货币供给等于货币需求的 收入和

51、利率的组合。,4.一般情况下，位于LM曲线左方的收入和利率的组 合都是货币需求小于货币供给的非均衡组合。相 反，位于LM曲线右方的收入和利率的组合，都是货 币需求大于货币供给的不均衡组合。 5.IS曲线不均衡会导致收入的变动。投资大于储蓄 会导致收入上升；投资小于储蓄会导致收入下降。 6. LM曲线不均衡会导致利率的变动，货币需求大于 货币供给会导致利率上升；货币需求小于货币供给 会导致利率下降。,案例:中国储蓄水平对利率的反应程度 1996年5月1日，央行第一次降息，存款利率平均下调 0.98个百分点；同年8月23日第二次降息，存款利率平 均下调1.5个百分点；1997年10月23日第三次降

52、息，存 款利率平均下调1.1个百分点；1998年3月25日第四次 小幅度降低利率，同年7月1日，第五次降息存款利率 平均下调0.49个百分点，同年12月7日第六次降息，一 年期名义利率降到3.78%，由于全年通胀率为负1.5%, 实际利率仍达4%以上，居民储蓄达5万亿元。,实际利率即指剔除通胀因素的利率 计算公式：实际利率=(1+名义利率)/（1+通胀率）*100%-1 以上案例中，利率下降，存款猛涨的状况就是凯恩斯 描述的“流动性陷阱”现象。 原因有三点：一是名义利率虽然下降，但实际利率并 未下降多少；二是除了储蓄之外，其他投资渠道有 限；三是当时中国住房制度、医疗制度、养老金制 度、教育收

53、费制度等同时面临改革，人们对未来预期 的不确定性增强，因而储蓄倾向增强。,思考题： 1.政府支出增加会使IS曲线朝右移动还 是朝左移动？,第四节 利率的期限结构理论,该理论主要研究利率与时间的变化关系 主要代表性理论：预期理论、市场分割理论、偏好 理论 自学内容（掌握主要理论观点、政策含义等）,第三章 金融工具,本章的基本要求 要掌握的主要内容： 1.金融工具的内涵 2.基础性金融工具 3.衍生性金融工具 要学的主要知识点： 1.金融工具概念、特征、分类 2.货币市场金融工具及其特点 3.资本市场金融工具及其特点 4.衍生金融工具及其特点,金融工具的特征，基础金融工具，衍生金融工具的一些概念，

54、金融市场的概念构成要素主体客体第一节 金融工具概述,一、金融工具的概念 1.含义：金融工具（金融资产）是反映借款人与贷 款人之间债权债务关系的一种合约证明文件。 广义金融工具包括所有形式的借贷证明文件。 严格意义上的金融工具专指具有两个特征 （1）合约条文标准化； （2）借贷证明文件市场化,理论价格 2.金融工具价格： 实际价格 二、金融工具的特征：偿还性、流动性、安全性 （风险性）、收益性 P81收益率有三种表示法： 名义收益率 当期收益率 实际收益率（平均收益率）,计算实际（平均）收益率公式： 实际（平均）收益率=（当期收益+本金损益）/市场 价格*100% 例题P80 三、金融工具的分类

55、P82 (一)直接融资工具与间接融资工具 (二）货币市场供给与资本市场工具 (三)基础性金融工具与衍生性金融工具,第三节 基础性金融工具,基础性金融工具 一、货币市场基础性金融工具 （一）短期国债即国库券，由央行发行的期限在一 年以内的政府债券。 特点：期限短、流动性高、风险小等。,货币市场金融工具（短期国债、 商业票据、银行承兑票、可转让定单、回购协议),资本市场金融工具（股票、债券、抵押贷款等）,（二）可转让定期存单是大的商业银行发行的有 固定面额、可转让流通的存款凭证。 特点：面额固定、可流通转让、利率相对较高。 与传统的定期存款的区别：P85（四点） （三）商业票据是信誉较高的工商企业

56、发行的承 诺在指定日期按票面金额向持票人付现的一种短期无 担保票据。 特点：无担保、期限短、可以流通转让。,（四）银行承兑汇票是由银行为付款人承兑的 一种短期负债。 特点：风险小、流动性强、有合理的利息收入等。 （五）回购协议指在出售一笔证券的同时签订 协议，在次日或约定日期以协议价格购回所卖证券. 特点：期限短、风险小、使用方便等。 功能：P88 三个,二、资本市场基础性金融工具 （一）股票指股份公司在筹集资本时向出资人发行的股 份凭证。 基本权利：P89四个方面 1.股票的种类：普通股、优先股 （1）普通股概念及权利：P89 （2）优先股概念及权利：P90 不足之处：两方面：P90 （3）

57、后配股概念及权利：P90 2.按投资主体的不同，我国股票分为国家股、法人股和个人 股。 3.按持有人的国别和身份不同，分为A股、B股和H股。,补充内容： 一、关于红筹股、蓝筹股的涵义 红筹股在境外注册，在香港上市的中国大陆股票, 如“上海实业”、 ”北京控股”等公司。 蓝筹股在股票市场上，业绩优良、成交活跃、红 利优厚，并在其所属行业内占有重要支配性地位的一 些大公司的股票。如“美国通用汽车公司”、 “埃克森石油公司”、“汇丰控股”、“长江实业” 等。,二、股票的价值与价格 1.股票的价格即股票行市，指在证券市场上买卖 股票的价格。 2.股票的票面价值指公司发行的股票上所标明的 票面金额。 3

58、.股票的帐面价值这一指标大体反映每股普通股 所代表的实际资产价值，其计算公式为： 普通股每股帐面价值=（公司资产净值-优先股总面值）/普通股总股数,4.股票的内在价值它是股票的理论价值，由股 份公司的未来收益确定的股票的实际价值。股票内 在价值的计算，关键是把未来的收益（现金流量） 折成现值，现值愈大，股票的内在价值也愈高。 5.股票的清算价值指公司终止而清算后股票所 具有的价值。 注意：这一价值可能与股票的帐面价值、市场价值 有很大的差异。因清偿时至少要扣除清算费用等支 出，而且是在一般性情况下，被清算的公司总要压 低价格后出售其资产。,6.股票的市场价值股票的价格不决定于它的票 面价值，而

59、决定于预期收益（股息、红利）与市场 利率的对比关系， 用公式表示是：P=i/r 式中P股票市场价格； r市场利率；i预期收益（股息、红利） 例如：有票面金额为100元的股票，每年股息10元， 市场利率为年息8%，则该种股票的价格为 10元/0.08=125元。 （二）债券 1.债券概念P91市筹资者向投资者出具的承诺在 一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭 证。,基本要素及特点:P91-92 2.债券的种类： 主要种类：政府债券、公司债券、金融债券 (1)政府债券：概念P92,中央政府债券,地方政府债券,(2)公司债券:概念及特征P92-93 主要种类: 信用债券和抵押债券； 固定利率债券、浮动利率债券、指数债券、零息债 券； 可赎回债券、偿还基金债券，可转换债券、带认股 权证债券. (3)金融债券:概念P94 特点：安全性高、流动性强、收益大 我国金