《盈利能力分析》PPT课件.ppt

1、第五章 盈利能力分析,盈利能力即企业赚取利润的能力。 是各方利益相关人日益重视和关心的能力。,5.1 营业收入分析,营业收入,产品销售收入,其他销售收入,5.2 本-量-利分析,成本性态,成本的总额对业务总量的依存关系。,固定成本,变动成本,混合成本,5.2 本-量-利分析,1、固定成本 总额在一定期间和一定业务量范围 内，不受业务量变动的影响，保持固 定不变的成本。,成 本 性 态,【注意】 （1）固定成本受相关范围的限定 （2）单位业务量的固定成本与业务量成 反比,固定成本总额,业务量,业务量,单位业务量负担的成本,5.2 本-量-利分析,2、变动成本 总额在一定期间和一定业务量范围 内，

2、随着业务量变动的而成正比例变动 的成本。,成 本 性 态,【注意】 （1）变动成本与业务量的正比例关系受到 相关范围的限定。 （2）单位变动成本不随业务量的变动而变动,变动成本总额,业务量,业务量,单位变动成本,5.2 本-量-利分析,3、混合成本 发生额的高低受业务量大小的影 响，但不存在严格的比例关系的成本。,成 本 性 态,【注意】 对混合成本，通常采用一定的方法将其 分解为变动成本和固定成本部分。,5.2 本-量-利分析,成 本 性 态,2、混合成本, 高低点法 设混合成本为：y= a + b x b = （y高 y低）/ （x高 x低） a = y高 bx高 = y低 bx低,5.2

3、 本-量-利分析,成 本 性 态,3、混合成本, 散布图法 回归直线法 b = n x y - x y n x2 - （ x）2 a = y - b x n,5.2 本-量-利分析,相关范围假设 模型线性假设 产销平衡假设 品种结构不变假设,基 本 假 设,5.2 本-量-利分析,I = p x b x - a,模 型 分 析,利润模型,EBIT,5.2 本-量-利分析,单位贡献毛益 = p - b 贡献毛益 = p x b x 贡献毛益率 = （p b ）/ p,模 型 分 析,贡献毛益模型,5.2 本-量-利分析,盈亏临界点销售量 = a/(p b) 盈亏临界点作业率 = 盈亏临界点销售量

4、 现有或正常销售量,模 型 分 析,盈亏临界点模型,5.2 本-量-利分析,安全边际销售量(额） = 盈亏临界点销售量（额） - 现有或正常 销售量（额）,模 型 分 析,安全边际模型,5.2 本-量-利分析,利润=安全边际销售额贡献毛益率 销售利润率=安全边际率贡献毛益率,模 型 分 析,变换利润模型,5.2 本-量-利分析,实现税前目标利润的销售量： = 税前目标利润+固定成本 单位贡献毛益,模 型 分 析,目标利润模型,实现税前目标利润的销售额： = 税前目标利润+固定成本 贡献毛益率,5.2 本-量-利分析,图 形 分 析,传统式 贡献毛益式 利量式 单位式,5.2 本-量-利分析,因

5、 素 分 析,固定成本变动对盈亏临界点的影响 “同方向变动”,单位变动成本对盈亏临界点的影响 “同方向变动”,单位变动成本对盈亏临界点的影响 “反方向变动”,5.2 本-量-利分析,敏 感 分 析,单价 单位变动成本 销量 固定成本,5.3 盈利能力分析,企业报酬的范畴 息税前利润=净利润+所得税+利息 盈利能力影响因素 营销能力 成本费用管理水平 资产管理水平 风险管理水平,概 述,盈利能力比率分析,非上市公司盈利能力分析,上市公司盈利能力分析,销售盈利能力 资产盈利能力 资本盈利能力 社会贡献能力,盈 利 能 力,一、销售盈利能力分析,表示每一元销售收入带来的毛利。 销售毛利是指销售净额与

6、主营业务成本之差；主营业务收入净额是指销售总额中扣除销售退回、折让及销售折扣后的净额。 销售毛利率表示每百元主营业务收入中扣除营业成本后，有多少剩余可用于各项期间费用并形成利润。 它反映了初始获利能力，单位收入毛利越高，抵补费用能力越强，获利能力越高。,1、营业收入利润率,一、销售盈利能力分析,表示每一元销售收入带来的净利润。 从公式看出，净利润与销售净利率成正比，销售收入净额与销售净利率成反比，即在增加收入额同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 分析其变动，可促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,1、营业收入利润率,2、成本费用净利率,

7、反映企业生产经营过程中所发生的耗费与获得的收益之间的关系。 比率越高，说明企业为获利付出代价越小，成本控制作的越好，获利能力越强。,成本费用总额=8167.40,成本费用构成,二、资产盈利能力分析,用于衡量企业利用资产赚取利润的能力和效率。 指标越高，说明资产的利用效率越高，企业在增加利润和节约资金使用等方面取得了良好的效果。否则相反。 主要影响因素：单价、成本、产销量，资金占用量等。,三、资本盈利能力分析,又称净资产收益率、净值报酬率。 站在股东角度，评价企业获利能力与水平，能够反映财务管理目标的实现程度。 以该指标为核心可将各种财务比率联系在一起，构成富有逻辑的杜邦体系。,资产报酬率反映股

8、东和债权人共同提供 的资金所产生的利润率; 股东权益报酬率则反映仅由股东投入的 资金所产生的利润率。 应用时可与企业本期计划、企业历史水平、同行业平均水平、同行业先进水平比较，寻找差距，改进不足。,四、社会贡献能力分析,反映企业占用社会资源所产生的社会经济效 益的大小，是社会进行资源有效配置的基本 依据。,四、社会贡献能力分析,上缴国家财政总额包括依法向财政缴纳的各项税款，如增值税、所得税、营业税金及附加、其他税款。,五、基本每股收益（EPS）,是上市公司盈利能力最重要的财务指标。 反映普通股的获利水平，反映了每股创造的税后 利润，该比率越高，表明所创造的利润越多。 横向比较，可以评价公司的相

9、对盈利能力，比较同行业的每股收益来选择龙头企业。 趋势比较，可以了解公司盈利能力的变化趋势，判断公司的成长性。 差异分析，可以掌握公司的管理能力。,使用每股收益分析盈利性要注意的问题：,每股收益不能反映股票的风险。 每股收益多,不一定意味着分红多,还 要看公司股利分配政策。 需要结合股东权益报酬率分析获利能力。,六、每股现金流量,每股现金流量越高，说明公司越有能力支 付现金股利。,七、每股股利和股利支付率,每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的高低，还取 决于股利政策。每股股利反映了股东获取现金股利的情况。,反映公司的股利分配政策和支付股利的能力,八、每股净资产,也称为每股账面价值或每股权益

10、。 反映发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本，即账面权益。 在理论上提供了股票的最低价值。,八、市盈率(倍数),反映投资人对每1元净利润所愿支付的价格，反映市场对公司的共同期望 是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。 市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好，获得社会信赖,具有良好的前景，如高科技公司。 但P/E过高，则意味着该股票有较高的风险。P/E越低，说明市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险越小，股票投资价值就越大。 比较适宜的取值范围：520。,使用市盈率应注意的问题,1、不同行业公司市盈率不具可比性 充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高, 成熟工业的市盈率普

11、遍较低 这并不说明后者的股票没有投资价值。 2、在每股收益很小或亏损时,市价不会降至零,很高的市盈率往往不说明任何问题。 3、市盈率高低受净利润的影响,而净利润受可选择的会计政策的影响,从而使得公司间比较受到限制。,上市公司目前股价为20元，每股收益为038元，去年同期每股收益为028元，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年， 静态市盈率 20元0.38元52 EPS成长为=（0.38 0.28）/ 0.28 35 动态系数为1（135）5 22。 动态市盈率 52 22 11.6倍 动态市盈率理论告诉我们：投资股市一定要选择有持续成长性的公司,九、市净率,=每股市价/每股净资产,十、市销

12、率,每股销售收入=销售收入流通在外普通股 市销率=每股市价每股销售收入,练习,1、下列有关收益结构的分析，（ ）可以帮助了解哪些产品获利大，哪些产品应淘汰。 A.收益的收支结构 B.收益的业务结构 C.收益的主要项目结构 D.以上都不是 C,2、在一般情况下，市盈率越高，公司前景（） 越好 越差 不受影响 难以确定 A,3、下列财务比率中，投资者可能最关注的是 A.流动比率 B.现金比率 C.存货比率 D.资产收益率 D,4、下列反映企业盈利能力的指标是（ ） A.产权比率 B.利息保障倍数 C.资产增值率 D.销售净利率 D,5、资产本质的一个重要特征是（ ） A.有形性 B.有价值 C.收

13、益性 D.有用性 C,6、资产收益转化为经营收益的关键环节是 A.产品出售 B.收回货款 C.资金周转 D.资金运用 C,7、通过损益表各项目增减差异及差异百分比的分析，可以了解企业利润变化的（ ） A.内部原因 B.外部原因 C.深层原因 D.表层原因 D,8、计算成本费用利润率指标的营业成本费用包括（ ） A.制造费用 B.销售费用 C.管理费用 D.财务费用 BCD,9、影响企业主营业务利润的有（） A.业务量 B.单位售价 C.单位产品成本 D.产品销售费用 ABCD,10、反映企业盈利能力的指标有（ ） 销售净利率 总资产利润率 股东权益报酬率 总资产周转率 ABC,11、引起利润变

14、化的表层原因有（ ） A.销售成本上升 B.管理费用加大 C.营业外损失增多 D.决策失误 ABC,判断,1、影响每股股利多少的因素，除了获利大小外，还取决于企业的股利发放政策。 2、股利支付率的高低水平没有具体衡量标准，而且企业与企业之间也没有可比性。 3、一般来说，市盈率指标越低，表明该股票的投资风险越大。 4、每股收益越高，意味着股东可以从公司分得的股利越高。,计算,1、某公司2006年销售收入为144万元，税后净利为14.4万元，资产总额为90万元，负债总额为27万元。 要求计算总资产净利率、净资产报酬率。,总资产净利率=14.4/90=16% 净资产报酬率=16%1.43=22.88

15、%,2、某股份有限公司本年度的净利润为500万元，流通在外的总股数为105万股，其中优先股为5万股，本年度公司分配股利80万元，其中优先股股利为10万元。 要求： 计算该公司本年度的每股盈余 计算该公司本年度普通股每股股利,流通在外的普通股股数=105-5=100万股 每股盈余=（500-10）/100=4.9元 每股股利=（80-10）/100=0.7元,第四节 财务状况综合分析,将偿债能力、营运能力、盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，对企业经营状况、财务状况进行全面解剖，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。,一、沃尔评分法,沃尔比重评分法有两个缺陷： 一是选择这7个比

16、率及给定的比重缺乏说服力； 二是如果某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。,二、杜邦分析法（DuPont 图）,盈利能力,管理效率,偿债能力,1个中心，3个基本点,提高权益报酬率的根本途径,1、扩大销售 2、节约成本 3、优化投资配置 4、加速资金周转等 5、优化资本结构 6、确立风险意识。,案例分析,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34%

17、0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford福特汽车 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,分析这5个行业代表性公司： 各行业经营有道，各赚钱有术！,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34

18、% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford福特汽车 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,Coca公司的ROE最高，是因为销售净利率较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆效应增加其盈利能力。,案例分析,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税

19、前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,Merk公司的ROE位居第二，是因为其销售净利率最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较低，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，

20、税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，仅为1.26，在5家企业中最低。,案例分析,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc

21、 One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其销售净利率最低，仅为5.6%！该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart的资产周转速度最快，从而拟补销售净利率的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。,案例分析,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 4

22、4% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于高资本密集型行业，所以资产周转率很低，加上该行业激烈的价格竞争，导致ROIC最低！由于需要大量资本投入在这个并非朝阳的产业，Ford不得不使用了激进的财务杠杆，通过提高负债比例来提高其ROE！,案例分

23、析,1995年末不同行业的5大公司ROE的影响因素 公 司 销售净利率 资产周转率 总资产净利率 权益乘数 总资产税前利润率 (1-T） ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15%,Banc One是一家银行，银行业的特点投入大量资本（贷款

24、）以赚取利润，决定其资本周转率最低。此外，相对于其它企业来说，其销售净利率很高（可能金融服务和长期贷款的收入比例较高！），加上该银行相对高的财务杠杆提高负债，最后使得其ROE达到15%！,雷达图分析法,从动态和静态两个方面分析客户的财务状况。 静态分析将客户的各种财务比率与其他相似客户或整个行业的财务比率作横向比较； 动态分析，把客户现时的财务比率与先前的财务比率作纵向比较，就可以发现客户财务及经营情况的发展变化方向。 雷达图把纵向和横向的分析比较方法结合起来，计算综合客户的收益性、成长性、安全性、流动性及生产性这五类指标。 该方法也可将不同财务比率与标准的比较反映在同一图上，反映企业在各个方面的优劣势。,收益性指标,分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。,安全性指标,安全性指的是客户经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。,流动性指标,分析流动性指标，目的在于观察客户在一定时期内资金周转状况，掌握客户资金的运用效率。,成长性指标,分析成长性指标，目的在于观察客户在一定时期内经营能力的发展变化趋势，一个客户既使收益性高，但成长必不好，也就表明其未来盈利能力下降。因此，以发展的眼光看客户，动态的分析客户财务资料，对战略制定来讲特别重要,生产性指标,分析生产性指标，目的在于了解在