第三章 1 利息和利率.ppt

1、,利率的定义、实质和种类 利率的计量 利率的决定：利率理论 利率的期限结构 我国的利率制度,第三章 利 率,学习目标： 这一章我们将讨论利率的含义和种类、利率的计算、利率的决定理论、利率期限结构、利率管制等内容。学完本章，你应该知道：利率的种类，有关单利和复利、现值和终值以及到期收益率的计算。掌握利率决定、利率期限结构的相关理论。,利率的定义、实质和种类,本金,本金+利息,债权人,债务人,一、对利息的认识 1、利息是什么？ 从债权人角度看：利息是债权人从债务人那里获得的多出本金的部分，是债权人因贷出货币资金而获得的报酬。 从债务人角度看：利息是债务人向债权人支付的多出本金的部分，是债务人为取得

2、货币资金的使用权所花费的代价。,2、为什么要支付利息？ 学术界对利息的认识经历了一个漫长的过程： 17世纪中叶之前： 希腊著名思想家柏拉图认为偿付利息对社会安定构成威胁，建议禁止放贷。 17世纪中叶之后： 英国威廉配第指出利息是人们因出借货币给自己带来了“不方便”而索取的补偿。,债权人,债务人,本金,借款人将借入的货币用于生产或流通，创造出价值和剩余价值,本金+利息,支付利息的基础,当：利息=利润的全部，则无人再去借款 利息零，则无人愿意把货币借出去,奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔以及美国经济学家费雪分别认为利息是 “对时差的贴水”，是对人们延期消费的一种补偿，是对“人性不耐”的报

3、酬。凯恩斯认为债务人向债权人支付利息是对债权人丧失流动性的补偿。 马克思认为：,二、利率的种类 1、利率又叫“利息率”，是一定时期内单位本金所对应的利息，是衡量利息高低的指标，具体表现为利息额同本金的比率。 2、利率的种类： （1）长期利率和短期利率 长期利率：借贷时间在一年以上的利率。 短期利率：借贷时间在一年以内的利率。,年利率,日利率,月利率,12,30,（2）年利率、月利率和日利率 年利率是以年为时间周期计算利息，通常以百分之几表示； 月利率是以月为时间周期计算利息，通常以千分之几表示； 日利率是以日为时间周期计算利息，通常以万分之几表示。,（3）固定利率和浮动利率 固定利率是指在整个

4、借贷期限内，利率不随资金市场供求状况变动而变动的利率。 浮动利率是指在借贷期限内随市场利率的变化而定期调整的利率。,（4）市场利率、官定利率和行业利率 市场利率是指由借贷资金的供求均衡决定的利率。 官定利率是由政府管理部门（通常是中央银行）确定的利率。 行业利率是由非政府的民间金融组织，为了维护公平竞争所确定的利率属于行业自律性质的利率。,（5）名义利率和实际利率 名义利率是指借贷契约和有价证券上载明的利率。 实际利率是物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。,（6）平均利率、基准利率 平均利率是指一定时期（通常指一个产业周期）不断波动的市场利率的平均水平。 基准利率是指在整个金融市场

5、上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。 一般：央行的再贴现率，或国库券的收益率。 我国：央行对商业银行的存、贷款利率。,（7）一般利率与优惠利率,优惠利率：国家通过金融机构对于认为需要重点扶持或照顾的企业、行业所提供的低于一般贷款利率水平的利率。 我国的贴息贷款：少收的利息由批准贷款的地方或中央政府部门承担。 范围：技改、重点基建项目、扶贫、外贸等 作用：产业政策的一种,利率的计量,利率的计量,单利与复利 复利反映利息的本质 现值与终值 连续复利,单利,单利：不管贷款期限的长短，仅按本金计算利息，本金所产生的利息不加入本金重复计算。 单利的计算公式： 利息本金利率期限 RPrn,

6、复利,复利：经过一定时间，将上期所生的利息加入本金，逐年计算利息的方法。 复利的计算公式： 利息本金(1+利率)期限1 RP(1+r)n1,单利和复利的比较,本金为1000元，利率为10%（年），期限为3年。 按照单利计算：3年后本息和为1300元。 按照复利计算：3年后本息和为1331元。,单利的现金流量表,复利的现金流量表,复利反映利息的本质,我国的怪现象：承认利息，但不承认复利，认为“利滚利”是资本主义的现象。 为什么复利反映利息的本质：如果只存在单利的话，理性的债权人可以尽量缩短贷款期限，并当贷放期结束时，将本息收入一并重新放贷。这样就可以获得复利利息。,现值与终值,现值P：投资期期初

7、的价值。 终值S：投资期期末的价值。 现值和终值之间可以换算，但换算是通过复利进行的。 投资方案中的现值和终值的计算：财务管理学中的重点。,例子：跨时期的投资,用现值进行分析,假定市场投资平均收益率为15%。 方案A的投资现值： 方案B的投资现值： 按现值的话选择B方案,连续复利,若按照单利计算的利率不变，现按照复利计算，不断缩短计算复利的时间间隔，按照复利计算的利率会不断增大。 那么按照复利计算的利率能一直增大到无穷吗？,例子：年利率为7.75%。,半年复利一次， 每季度复利一次， 每月复利一次， 每秒钟复利一次，？,当复利次数为无穷时，即计算复利的间隔为无穷小的时候?,上例中，连续复利的极

8、值为e0.07751=0.0806=8.06%,按照复利计算的n年实际利率,债权人贷放货币期限为n年，名义利率为r，通胀率分别为p1，p2，pn，则真实利率i为？,利率的决定：利率理论,（1）马克思的利率决定理论 （2）实际利率理论 （3）流动偏好利率理论 （4）ISLM模型的利率决定 （5）可贷资金论,（1）马克思的利率决定理论,剩余价值在货币资本家与产业资本家之间进行分割。 利息是利润的一部分，而利润是剩余价值的转化形式。 利率的变化范围：0,平均利润率 利率为零，货币资本家不乐意。 利率为平均利润率，产业资本家不乐意。,（2）实际利率理论,注重实际因素：生产率和节约,生产率：投资,投资是

9、利率的减函数。 投资曲线的移动是由于投资的边际收益引起。 边际投资倾向单位投资可以承担较高的利息成本利率一定时，I增加,节约 ：储蓄,储蓄是利率的增函数。 储蓄曲线的移动是由于边际储蓄倾向引起。 边际储蓄倾向收入和利率一定时，S增加,（3）流动偏好利率理论,流动偏好手持现金 利率决定于货币供求数量，其中货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好 货币供给曲线和货币需求曲线特征 如果流动性偏好强，则利率上升；反之，利率减小 “流动性陷阱”,货币供给减少导致利率升高,（4） ISLM模型,产品市场和货币市场的同时均衡 IS曲线：产品市场处于均衡状态时的利率与产出的组合 LM曲线：货币市场处于均衡状态时

10、的利率与产出的组合,（5）可贷资金论,借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。 可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：,利率的期限结构,什么是利率的期限结构？ 利率的期限结构指利率与期限之间的变化关系，研究的是风险因素相同、而期限不同的利率差异是由哪些因素决定的。 1.各种利率大多包括期限长短不同的品种，如六个月定期存款、一年定期存款利率等。 “期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。 2.一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率如国债利率的期限结构代表。,即期利率与远期利率 1. “即期利率”

11、与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。 2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 3. 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。 4.远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。 5.如以 fn 代表第 n 年的远期利率，r 代表即期利率，其一般计算式是：,收益率曲线 不同期限从而有不同现金流的两个债券，它们的收益可以相互比较吗？引入“收益率”概念 求收益率的基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。“债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。,收益率曲线 1.收益率曲线是对利率 期限结构的图形描述。 2. 收益率曲线并不总是 期限越长利率越高，即 向上倾斜。通常归纳为 四种图形。,中国收益率曲线举例：,我国的利率制度,我国的利率属于管制利率，由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理。 发展阶段： 建国初期：利率档次较多，高低调节比较灵活； 计划体制下：利率档次少、水平低、利差小、管理权