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文档简介

1、,中国股市存在的制度缺陷,中国股市纪事,1984年11月14日，飞乐音响成为第一支公开发行的股票。,1990年11月26日，上海证券交易所成立；12月1日，深圳证券交易所成立。,1992年10月，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会宣告成立。,2011年，中国股市走入大熊市，可以列冠为全球最熊，一路的下跌，跌倒十年前的水平。,某一时段股市的大盘走势图,一直以来，中国股市暴涨暴跌已成为一种顽疾“涨过头”与“跌过头”、一步到位的涨与一步到位的跌，总是交相辉映，并具有十分工整的“对称美”。 其中，最近的、最典型的例证之一：2006年9月初2007年10月，大约一年间，上证综指从1664点猛攻至6

2、124点，一年暴涨268%，排世界第一涨幅！更具讽刺意味的是：2007年10月2008年10月底，大约一年间，上证综指从6124点再次回归至1664点，打回原形，一年暴跌73%，列全球第一跌幅！这种暴涨、暴跌的“对称美”，便是“跌过头”对“涨过头”的报复性回归。,中国股市暴涨暴跌，其实质是“投资不足、投机有余”，其根由则是中国股市的系列制度缺陷与“政策市”系列负面效应的叠加。具体而言，中国股市暴涨暴跌的制度缺陷，大体可罗列为以下几个层面：,（一）监管部门指导思想存在两个误区,（二）监管部门工作作风存在问题,（三）“股改后遗症”将长期困扰中国股市,（四）对家族企业一股独大不加约束,（五）缺乏对股

3、民利益实实在在的保护,（六）“双向圈钱，两头减持”股市变成圈钱市场,（二）监管部门工作作风存在问题,（三）“股改后遗症”将长期困扰中国股市,（一）监管部门指导思想存在两个误区,从指导思想上看，长期以来，我国监管部门有两个倾向，一是“土”的倾向，二是“洋”的倾向。“土”的倾向是监管部门部分同志过于留恋行政审批大权。而“洋”的倾向则是无视中国的国情，盲目照搬照抄西方。,长期以来，监管部门以教育者自居，却忽视了对自身的教育。他们从未把股民和投资人当成这个市场的衣食父母，而是以高高在上的姿态，将股民当成被管制的对象甚至是投机份子。,这一问题是由五年前“单一送股”和“锁一爬二”的股改模式造成的，我们称之

4、为“股改后遗症”。因此，未来的35年内，市场减持压力将会非常大。,（四）对家族企业一股独大不加约束,在家族上市公司中，一股独大的情况非常普遍。帮助民营企业上市融资本是资本市场的功能之一，我们当然不反对，但放任家族企业一股独大不加任何限制，使大股东成为不合理发行制度中一夜暴富的最大受益者，只会阻碍中国股市的健康发展。,（五）缺乏对股民利益实实在在的保护,股民是中国资本市场的衣食父母，是市场存在的根基。尤其中小股东，面对强势的大股东无力抗争，只能在一次次的市场波动中承受压力和风险，还总是被视为投机分子和赌徒。,（六）“双向圈钱，两头减持”股市变成圈钱市场,1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。上市公司通过IPO和再融资获得资金，大股东也通过减持频频套现，再加上国有和家族两个一股独

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