中国未来经济增长趋势.ppt

1、中国未来经济增长趋势与宏观政策着力点,刘霞辉 Liu_,一、经济成长规律,在总结发达国家经济发展历史和理论分析的基础上，我们提出了一国产出增长的变动规律，认为从一国经济成长的长期历史看，人均产量增长分为两个阶段：在人均资本存量处于较低水平的增长阶段，随着人均资本的增加，人均产值也呈加速增长之势，具有规模收益递增的特征，被经济学界看成起飞阶段。但加速经济增长并不是永远持续的，而是有一时间限度，当人均资本存量达到某一水平时，存在一拐点，高速增长到该点后，随着人均资本存量的进一步增加，人均产出将在越过该点后呈递减的增长趋势，其后就是遵循新古典增长的足迹，即规模收益递减。,我们在图中将S型增长曲线分为

2、“马尔萨斯均衡”（贫困陷阱）、“工业革命理论”（或经济赶超）、“卡尔多典型事实下的经济增长理论”（新古典理论）、“新经济分叉”（新增长理论）等若干与相关理论对应的阶段。,从历史来看经济成长阶段,一国（地区）经济发展的四个阶段。它们分别是生产要素导向阶段、投资导向阶段、创新导向阶段和富裕导向阶段。在这个系统中，前三个阶段是国家竞争优势发展的主要力量，通常会带来经济上的繁荣。第四个阶段则是经济上的转折点，有可能因此而走下坡。,阶段一：生产要素导向 GDP增速开始加快，人均GDP不超过3000美元； 工业化处初期阶段； 几乎所有的成功产业都是依赖基本生产要素； 在此阶段的企业，完全是以价格条件进行竞

3、争，能够提供的产品不多，应用的流程技术层次不高，技术本身也是广泛流传、容易取得的一般技术。企业本身尚无能力创造技术，必须依赖外国企业提供经验与技术，企业本身能表现的技术主要是来自模仿，或是在本地投资的外商所引进的；,生产要素导向阶段的经济，对全球经济景气循环与汇率变动非常敏感。因为它们会直接影响产品的需求程度和价格高低。同样地，本国生产要素一旦不如其他国家，产业将严重受创，丧失它的领先地位。,阶段二：投资导向 GDP增速快，并能维持一段时间。人均GDP不超过15000美元； 工业化处中期阶段，城市化开始起步； 企业大量投资兴建现代化、高效率与大量生产的机器设备厂房，并努力在全球市场上取得最佳的

4、技术，但产品是标准化的； 此外，企业不单单应用外国的技术和方法，同时也致力改善外来的技术。外国技术和方法大多仅供内部参考，主要依靠的是自行改良行动； 企业最主要的优势往往还受限在低劳动成本、大量生产和应用现代化设备的产业上；,国内需求比较简单，主要是因为工资水平和国民生活水平仍普遍偏低。因此，有些出口产业的产品甚至完全不在国内的市场上销售。这个阶段所产生的竞争优势主要来自供给面而非需求面； 工资与生产成本开始起伏。对于习惯价格竞争的产业来说，此时逐渐丧失了它们的竞争地位；,政府的角色很重要。政府可以引导有限的资本流入正确产业、鼓励冒险精神、提供暂时的保护措施以鼓励新企业加入国内市场、发展更有效

5、率的基础设施、激励企业获取国外技术和鼓励出口等。举国上下重视投资与长期经济增长，而不是追求眼前的消费与平均收入增长。,阶段三：创新导向 GDP增速减慢，人均GDP超过10000美元； 工业化、城市化处后期阶段； 依赖生产要素而形成竞争优势的情形开始消失。产业在升级，摆脱生产成本与币值汇率的威协, 技术不断往前推进。更高级的基础建设、高水平的大学体系在形成中； 重要的产业集群开始出现,世界级的具有竞争力的新产业也由相关产业中产生；,企业有创造力的表现，在产品、流程技术、市 场营销和其他竞争方面已经接近精致化程度； 企业会转战国际市场的差异化产业环节。竞争方向从生产成本转至生产率上。同时，企业也开

6、始逐步撒出价格竞争或比较简单的领域； 企业除了有自己的全球化战略、逐步铺设国际营销与服务网络之外，还搭配已有国际知名度的品牌活动，并采取国外设厂 制造方式以降低成本，并加强对当地市场的影响；,受制造业发展的刺激，国内的精致型服务业也不断发展并国际化。服务业会因先进企业对市场营销、工程顾问、测试业等更专业化的服务需求而蓬勃发展。工程顾问、广告等精致型服务业，也因更专业的人力资源和生产要素需求而出现。高学历、高收入和专业化的消费者也需要更专业的服务，而本国需求正是服务业创造国际空间的根基。,政策应该放弃过去干预产业的做法。当一个经济体走向深化和多重面向时，政府不可能再掌握或控制既有的和新发展产业的

7、动向，而国际化程度高的企业越来越多，也降低了政府的指引作用。此时的政府应该做一些间接活动，诸如刺激或创造更多更高级的生产要素、改善国内需求质量、鼓励新商业出现和维持国内竞争热度等，企业则应自 行扮演更积极创造生产要素的角色。,阶段四：富裕导向 GDP增速基本停滞，并会维持相当长一段时间； 富裕导向阶段的情况与前三个阶段正好相反，这个阶段是经济走入衰退的时期。主导这个时期的力量是前三个阶段积累下来的财富。此一阶段的国家经济目标也与过去不同，重心放在社会价值上面；,企业开始丧失它们在国内、际间的竞争优势。企业失去冒险精神，也缺乏竞争的热情，创新冲劲与敢向成规挑战的勇气也不复见。员工因收入提高，而不

8、再热衷工作。劳资之间也为了维持自己既得的权利，关系日渐僵化；劳资的互不相让又成 了改善生产力的障碍； 人们对其他领域的工作兴趣远大于在产业界。社会对创造生产要素的投资比例大不如前，其他领域的投资反而抬头。投资人的目标从积累资本变成保留资金。资金因此流到土地等不动产上面；,在这个阶段的国家经常会有两极化的表现。首先,它是一个富裕国家。 处在这个阶段的国家，对国内的产业投资不足，但在海外投资却出手大方。另外,在对外投资活动上，本国企业也逐渐从延伸本国力量或技术输出，转变为纯粹的资本输出，本国企业可能运用资金买下外国具有竞争力的企业，但是经营管理上仍是完全交由对方负责；,富裕导向阶段的另一方面，则是

9、一个充满暮气、萎靡不振的国家。许多企业会有接二连三的问题，失业压力持续上升，生活水平也不断下降，社会福利费用大幅超过经济能提供的程度。对有钱人课以重税似乎成为解决国家财政问题的惟一可行办法，但这又伤害投资意愿。,二、中国未来经济增长趋势,从生产函数入手对GDP增长率进行分解，公式如下：GDP增长率=劳动生产率增长率+劳动参与率变化率+人口红利增长率（即，劳动年龄人口占总人口比例增长率）+总人口增长率。,1. 总人口增长率和人口红利增长率 1985-2007年工业化加速时期里，中国总人口增长率年均为1.03%，2008-2012年为0.49%；人口红利增长率（即，劳动年龄人口占总人口比例增长率）

10、由前期的0.54%，下降为后期的0.43%。未来将从增长转向下降。 1985-2007年工业化加速时期里，劳动年龄人口年均增长率为1.58%，其中，1985-1989年为2.30%；1990-1999年为1.28%；2000-2007年为1.49%。2008-2012年，劳动年龄人口增长率持续降低，年均为0.93%。根据国家统计局人口抽样调查数据及劳动力人口年龄移算估计，2014-2018年，劳动年龄人口年均增长率为-0.01%，近于0增长，这是城市化时期面临的人口转型的新态势。 中国劳动供给呈现出“倒U型”特征，负增长拐点大约发生在2015年。1985-2007年，劳动投入增长率年均为1.5

11、0%，2008-2012年为0.37%，2014-2018年估计为-0.34%。,2. 劳动生产率增长率 1985-2007年10.1%的GDP增长率中，劳动生产率贡献了约8.55%；2008-2012年9.3%的GDP增长率中，劳动生产率贡献了约8.86%。 1985-2007年与2008-2012年两个时期中，第二产业劳动生产率增长率出现了显著下降，由前期年均增长率9.2%降低到后期的7.0%；第三产业劳动生产率增长速度略有上升，由前期的6.0%上升到后期的6.7%。普遍的共识是，中国大规模工业化过程中的“干中学”效应，是劳动生产率快速提高的源泉，但是随着产业结构服务化的形成，全社会劳动生

12、产率正在降低。 我们假设保持劳动生产率水平基本不变，劳动参与率不会过快下降，则人口增长率放慢和人口红利的负增长使经济增长率与20082012年比，降低一个半百分点，人口变量变化（人口增速、人口红利和劳动参与率）对经济增长的直接影响达20%。我们依据联合国对中国人口前景展望的中速预测进行情景分析，得出中国未来5年的经济增长在劳动生产率和劳动参与率不变的情况下，增速均值会下降到7.86。,三、中国宏观经济面临的主要问题 我们必须认识到，目前中国的潜在增长水平正在下降，也就是我们说的处于结构性的减速经济增长阶段。生产要素的投入上升已不足以维持高的经济增长，原因是生产要素的效率没有得到有效提高。所以，

13、是我们的长期增长趋势在变，如果不改变生产要素的效率，经济还会继续下滑。因为实体经济投资的预期收益率下降，过度的货币注入，只会进入资产领域。,中国未来面临的宏观经济问题来自两方面：一是由相对落后国家向现代化国家转变中的问题。如收入水平低且差距大、社保网络不完善、经济增长质量不高等问题。二是市场经济发展中的问题。三十多年的渐进式改革解决了建立社会主义市场经济体制的部分问题，但一些深层次问题，如国有企业问题、国有银行及财政风险、利益集团问题、政府管制过度等仍然存在。而且这两类问题交织在一起，问题的性质也不单是经济问题，而是经济和社会问题的混合，从而增加了问题的复杂性与解决难度。,1).城镇化及农业现

14、代化问题。在中国目前的经济发展阶段，推动经济高增长的动力，将逐步由工业化向城镇化转移。因为中国的工业化已进入中高级阶段，再继续扩大规模的空间不大；而城镇化正处于加速期，还有一段时间的集聚效应。从表面看，目前中国还在依赖工业及投资来推动增长：一是工业，尤其是重工业在中国经济中的作用相对较大；二是投资保持高水平，资本-产出逐年提高；3.资本积累还是经济增长的主要推动力，资本积累对GDP增长的贡献度60%左右。但实际上，资本积累体现为城镇公共设施增加，重工业产品主要应用领域是城镇化。可以认为，是城镇化在推动着中国工业的发展。目前城镇化的主要问题是，城镇的建设速度高于人口集聚速度，服务业发展滞后，服务

15、业与现代工业的关联度不高，许多城市正在去工业化，城镇化推动经济增长的能力没有得到发挥。,与城镇化相对应，农村劳动力处于快速向城镇转移的过程中，农村经济面临着转型、产业化及现代化的问题。众所周知，中国的农业以小农经济的经营形式为主，生产、加工、销售等许多环节都非常落后。从农产品的生产、销售链条看，都是低效率的，而且生产和销售各方的风险都非常大，价格容易受到冲击。上述问题的根本在于，农村劳动力在不断减少，但农业劳动者的劳动生产率沒有相应提高，且农业生产的组织化、现代化程度低，农业发展长期与现代化的工业与城市脱节，分散的农户经营无法与市场对接。,2).经济体制改革深化问题。目前中国的经济水平及所面临

16、的改革环境，与上个世纪80年代中期东欧许多改革先行国家非常相似，在同样经过了30多年的改革与发展后，许多急需改革及难度不大的问题都已经解决了，但一些重大而深入的问题却留下来了。因为改革越深入，涉及的问题越复杂，既得利益者也越多，改革的成本也越来越大。东欧国家没有过去这个坎，把问题都归结到政治体制上，结果政治体制既使改了，深层次的经济问题也没有解决，东欧目前的经济和社会状况已经说明了一切。经济运行有其自身的规律，经济体制改革其实就是使一个国家的经济体制符合经济运行规律，不能把问题扩大化，当然更不能回避问题。,深层次改革，主要是以下三个方面：一是深化财税制度改革。中国税收的核心是企业生产流转，名义

17、税率很高。这一税收体制对实体部门是一种负激励，税负压力大。分税制使地方财政压力增大，从而出现了土地财政等问题。二是深化企业制度改革，为市场竞争创造公平的环境。国有企业改革是重点。三是深化价格体制改革。经济学家认为价格是市场运行的指针，合理的价格体系能有效引导市场参与者的行为，使整个经济和谐运转；不合理的价格体系，会打乱人们的经济行为，使市场陷入混乱。中国的经济体制改革，就是从价格改革开始的。有学者估计，目前中国的市场化已经达到了较高水平，但仍有部分重要价格却没有市场化，给经济运行造成了较大扭曲。其中，资源、基础设施、准公共品（如教育、医疗）、利率等重要价格还有待改革。,3)有效社会保障网络的建

18、设问题。在未来若干年内，中国高速经济增长仍然是向现代化国家迈进的主要手段，这意味着我们的国民财富创造力不能衰减。而为了保证经济的长期快速增长，社会和经济资源一定要有相应的积累，如果在国民总收入中，用于社会保障、社会福利、社会服务的支出过快增加，用于积累和扩大再生产的资金就要相应削减，维持高速经济增长就难。从世界各国社会保障体系的实际运行看，社会保障支出是政府需要花大钱的社会事务，一些发达国家社会福利的建设，是在经济发展达到很高水平以后才敢做的事情。有些福利国家因为大量资源用于社会保障支出，导致用于经济增长的积累不够，而使经济长期陷入低水平的增长状态；有些政府因为要维持高水平的社会保障而负债过度

19、，国家风险加剧；部分拉美国家追求社会保障的赶超，许诺过高，不仅损害经济增长，掉入中等收入陷阱，而且导致社会不稳。从长期看，社会福利具有很大刚性，如果转向税收融资，必然会带来财政收入在国民经济比重的更快上涨。所以，构建一个适合中国国情的社会保障网络在已势成必然。,4）实体经济的通货紧缩。工业生产者出厂价环比和同比不断下滑，购入成本也在下降，时间达两年；从利润看，工业企业利润下降明显；企业负债率高居不下，应收账款快速增长。与此相对应的是真实利率上升迅速，尽管年内已经降息两次，到今年三季度企业的真实利率近10%，财务负担加重。,实体经济通缩影响向信用和负债表等方面传递，金融风险不断累积。企业对增长前

20、景缺乏信心，投资预期下降，企业资金主要进行财务成本调整，而不用于投资，大部分资金流向基建、地产和其他高杠杆低效部门，形成资金沉淀，周转率大幅下降；由于外汇占款的萎缩和产业部门回报率的下降，银行体系低成本负债资源趋于枯竭，近年来只能用更短的高成本负债（同业+理财）去支持其信用资产，进一步加剧了流动性的脆弱性。,5）地方财政收入不稳定。进入二十一世纪以来，我国财政的支出结构发生了很大变化，由过去的所谓生产型财政快速转变为公共财政。但财政收入结构变化却不大，以间接税为主，中央和地方之间财权和事权关系也没有得到充分调整。如果经济情况好，地方财政收入也不是大问题；如果增长率放缓，问题就暴露出来了。很多地

21、方政府用了很大力气搞基础设施建设，钱花了但收益没有；有些地方政府社保摊子铺的比较大，但缺乏有效的收入做支撑。这些问题累计起来，使得地方政府收支之间很难达到平衡，所以就出现了地方融资平台和过度依赖土地出让金的问题。,我们注意到，以间接税为主的税制，在经济发展水平较低时是合适的，但高收入国家很少采用。原因是税基太窄，税收容易受经济波动的影响，而且有可能会影响经济增长潜力。我国是一个地区经济差异很大的国家，东部的大部分城市已经进入了高收入阶段，经济结构也发生了很大变，现有的税制是不是需要转型？,6)发展环境的稳定问题。主要有两大问题：一是宏观稳定，特别是财政、金融风险控制和通货膨胀问题；二是价格稳定

22、问题。国内外争论最多的就是中国的银行坏账和政府债务问题，也被许多人认为这将是导致中国经济崩溃的根源。,四、宏观政策着力点,第一、审慎的宏观经济政策； 第二、竞争性市场的完善； 第三、相对价格体系的调整； 第四、动员型经济的转型； 第五、重构对外开放思路； 第六、提高结构性转型效率； 第七、降低供给要素的投入成本； 第八、建立适合中国国情的社会保障体系。,第一、审慎的宏观经济政策 目前经济学家对于一个经济体宏观经济运行特点达成了以下基本共识： 1）.一国GDP的运动方向基本上由供给因素推动。因此在长期内，真实GDP的增长依赖于要素投入的供给增加和技术水平的提高。而短期内实际GDP的波动基本上由总

23、需求的冲击引起,而需求变动能够在短期内影响真实产出水平的原因是价格、工资等名义刚性。所以，政府不应该使用不谨慎的总需求政策试图“微调”经济运行来使产出和失业水平固定在充分就业时或自然的水平之上。,2）虽然在短期内会看到一种通货膨胀和失业率之间的替代关系，但在长期内这种替代关系不存在。长期看，货币供给的增长率决定通货膨胀率。持续的通货膨胀是一种货币现象，货币政策的主要目标应该是追求一个较低且稳定的通货膨胀率。 3）与二十世纪五六十年代人们把维护经济的稳定当作是控制理论解释的问题形成鲜明对比的是，现在宏观稳定的问题被当作一个博弈的问题。人们已经普遍接受这样的观点，政府的政策能够影响人们的预期和行为

24、，因此强调建立政策的可信度和设计保证执行可信政策的制度。 所以，宏观经济政策不应是刺激经济，而应是维持经济系统的稳定运行。,第二、竞争性市场的完善 经过几十年的培育和发展，我国的市场经济体系已初步成型，特别是商品市场得到了较大发展。但是，市场准入未完全放开，投资主体未多元化。有学者统计，目前垄断行业约占我国GDP的40%，降低了市场的竞争性。应在深化国有企业改革的基础上，给所有经济主体以平等的市场待遇，从而形成规范的竞争性市场环境，提高投入要素的产出效率。,第三、相对价格体系的调整 形成有效反映企业真实效率的价格机制。价格是市场运行的指针，合理的相对价格体系能有效引导市场参与者的行为，使整个经

25、济运转效率提高。我国经济体制改革，就是从价格改革开始。但目前有部分价格却没有市场化，如资源、基础设施、准公共品（如教育、医疗）、利率等重要价格还有待改革，相对价格体系不合理，企业真实效率的高低无法显示。如果价格体系合理化了，经济的运行效率才能真实显现，企业创新也会更活跃。,第四、动员型经济的转型 在动员型模式下，政府运用行政力量，动员了大量资本、土地、矿产、劳动力等资源，先是通过“低价工业化”走出了一条特殊的高增长路径，继而又通过“高价城市化”，扩张城市建设，推动了中国城市化大发展。但也积累了诸多严重问题，如内外失衡、过度投资。跳出政府主导型增长模式，探索新的增长动力，促使这种“一低一高” 的

26、非均衡赶超型增长机制向新的可持续增长机制转型，已势在必行。也就是要重新定位政府的行为。,第五、重构对外开放思路 一是攺变对外投资方向，由获取资源和市场转向重组产业链，内外生产与服务协调，初级品的加工转向国外，使对外投资变为国内产业链的延伸； 二是重构进口战略，攺变对初级品的过度进口。,第六、提高结构性转型效率 转型升级可以理解为人类社会生产方式和生活方式的结构转变，动机是避免过早进入富裕导向阶段。传统工业和现代工业差别在生产方式，同样传统服务业和现代服务业差别也在生产方式上。现代生产方式的表现是生产的分工深化，获得规模化生产能力，并得到规模收益，核心是劳动效率能得到持续的提升。,产业结构调整受

27、如下几个机制的作用。 一是效率提高是牵引产业结构调整的动力。现代生产方式的表现是分工深化，通过规模化生产获得规模收益，其核心是劳动效率持续提升。库兹涅兹的研究表明，劳动力从低效率的农业转向高效率的工业是推动经济增长的重要力量，这被称为库兹涅兹定律。如果把这一定律加以拓展，可以认为，现代生产方式推动了产业结构调整，不仅是从农业转向工业，而且会进一步转向更高效的服务业。在此过程中，效率提高会同时推动农业、工业和服务业的发展，直到产业间效率均衡、结构稳定。,二是需求结构变化决定产业结构调整方向。恩格尔定律认为，随着人们收入水平的提高，食品占消费支出的比重不断下降。考察各国居民消费支出的变化可以发现，

28、随着人们收入水平的提高，物质消费占总消费支出的比重下降，而非物质消费占总消费支出的比重上升，这可以称为广义恩格尔定律。社会需求结构变化也会拉动产业结构调整，使服务业比重越来越高。 三是结构相似决定产业调整进程。结构相似是指，如果两国（地区）的平均收入水平相近，则它们的经济结构也相似。该定律表明，随着人们收入水平的提高，消费升级是以模仿更高收入者为目标的，进而带动产业升级。近年来，我国整体消费需求逐步与中高收入经济体趋近，消费需求升级、生活质量提高成为产业结构调整的拉动力。 所以，结构调整应遵循经济规律。,第七、降低供给要素的投入成本 适当降低企业税负，减轻企业负担，提高企业投资的预期收益率。企业投资是要效益的，效益的高低又取决于预期收益率的高低。我国30多年的高速经济增长，得益于高投资，而高投资的基础就是投资的预期收益率比较高。测算结果表明，近几十年来我国实体经济投资的预期