7营运资金管理.ppt

1、,第七章 营运资金管理,主要内容,概述 现金管理 应收账款管理 存货管理,企业经营失败的主要原因,现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中型企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。 应收账款过多：钱在客户那里 存货过多：钱压在商品里 固定资产过多：钱压在设备、厂房里 计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足 短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高企。 应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂 长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担 担保负债和未决诉讼：企业杀手 举债过度：资本金不足，长期偿债风险高。,20

2、08年年报数据 单位：亿元,在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易于变化。,很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。,因此，流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。,为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。,流水不腐流动资产管理,学习目的与要求 1、了解营运资金的概念、特点 2、熟悉企业流动资产三个主要项目（现金、应收账款和存货）的功能与成本计算 3、掌握最佳现金持有量的决策方法、应收账款信用政策的确定和存货最佳经济批

3、量的确定（重点）,第一节 概述,一、营运资金的概念与特点 二、流动资产的分类 三、营运资金管理的目标,营运资金,第一节 营运资金概述,一、含义,总：全部流动资产各个项目的投资总和,总营运资金,净营运资金,净：流动资产与流动负债的差额,二、流动资产的特点,1周转期短。根据这一特点流动资产需求量可通过商业信用、发行短期债券、短期银行借款解决。 2具有较强的变现性。若企业出现资金周转不灵，可迅速的变卖流动资产，以获取现金。 3数量具有波动性。流动资产的需要量会随企业内外条件的变化和季节性生产而时多时少。 4.实物形态具有易变性且各种形态可以并存。其占用形态经常发生变化，一般是现金原材料在产品产成品应

4、收帐款现金之间顺序变化，因此在流动资产的投入上，必须合理配置资金数额，以促进资金周转顺利进行。,三、流动资产分类,四、营运资金管理的目标,（一）合理确定流动资金的需要量 （二）合理确定流动资金的来源 （三）加速资金周转，提高资金使用效率,第二节 现金管理,一、现金的持有动机与成本 二、现金管理的目的和内容 三、最佳现金持有量的确定,本章所介绍的现金包括： 库存现金 银行存款 其他货币资金 极易变现的短期有价证券,一、现金的持有动机与成本,交易动机：为保持正常的生产经营秩序。 (与销量有关) 预防动机：为应付紧急情况。(取决于临时举债 能力、资产变现能力、资金需求量 预测的可靠程度、风险承受能力

5、等） 投机动机：为抓住非常好的投资机会，获取较大的利益。,（一）现金持有动机,（二）现金持有成本,管理成本,持有现金而发生的管理费用（固定成本）,机会成本,丧失其他投资机会可能获取的收益 =现金持有量其他投资收益率,转换成本,现金与有价证券相互转换时发生的交易费用 =变现次数证券每次转换费用,短缺成本,现金持有量不足而造成的损失,二、现金管理的目的和内容,（一）现金管理的目的 就是在流动性和收益性之间作出选择，尽量使持有现金的成本最低效益最大。 （二）现金管理的内容 2、现金预算：现金收支计划和控制现金收支； 1、建立目标现金余额：当实际现金余额与目标现金余额不一致时，可采用短期融资或有价证券

6、投资的策略。,3、管理现金流量：加速收款， （日常管理） 延期付款， 力争现金流量同步， 合理使用现金浮游量， 闲置现金的投资管理；,图9-1 现金管理内容,三、最佳现金持有量的确定,（一）成本分析模式 只考虑管理成本、机会成本和短缺成本。 分析步骤： 1、计算各现金持有量方案的现金总成本。 现金总成本=管理成本+机会成本 + 短缺成本 2、选择现金总成本最低的方案为现金最佳持有量方案。,（二）存货模式,1、概念： 利用存货最佳经济批量模型确定最佳现金持有量的方法。 只考虑机会成本和转换成本,2、利用存货模式的条件： 1、一定期间内的现金需求总量可以预测 2、企业未来现金支出是均匀的（如上图）

7、 3、持有足够多的有价证券，且当现金余额降至零时，可立即通过证券变现补足 4、有价证券的利率已知 5、每次转换有价证券的成本已知且固定,3、最佳现金持有量及持有总成本的计算,从图示上可知，当机会成本和转换成本相等时，总成本最低，此时的现金持有量为最佳持有量，即： （Q/2）K= （T/Q）F 解得：,例，某企业每月货币资金总需要量为50万元，每天支出量较为均衡，每次为筹集资金应付的相关成本60元，货币资金月利率8 ，则该企业最佳现金持有量为： 每月筹集货币资金次数为：,第三节 应收账款管理,一、应收账款管理的目标和内容 二、应收账款产生的原因和成本 三、信用政策的确定,一、应收账款管理的目标,

8、扩大销售和盈利 降低应收账款管理成本,应收账款管理的内容,制定信用政策 做好日常管理工作,二、应收账款产生的原因和成本,（一）产生原因 商业竞争（赊销可以增加销售，减少存货积压） 销售与收款的时间差,（二）应收账款成本,因持有应收账款而付出的代价。 1、机会成本=维持赊销业务所需要的资金机会成本率 维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=(赊销净额/360)应收账款周转期 2、管理成本 3、坏账损失成本=赊销额坏账损失率,例：某企业预测年度赊销额为300000元，应收入账款平均周围天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率（证券投资报酬率）10%，计算应收入账

9、款的机会成本。,应收账款平均余额,=,300000,360,*60,=50000元,维持赊销业务所需资金,=50000*60%,=30000元,机会成本=,30000*10%=3000元,三、信用政策的确定,（一）信用标准 （二）信用条件 （三）收账政策,（一）信用标准,1、含义：指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。,2、顾客信用标准的评估,1）定性：“5C”系统 品质(character)：信誉 能力(capacity)：偿债能力 资本(capital)：财务实力 抵押(collateral)：能用作被抵押的资产 条件(conditions)：影响付款能力的经济环境,2、顾客信用标准的评

10、估,2）定量：评定信用等级 由信用评估机构进行,（二）信用条件,1、含义：指企业向客户提供赊销信用时所提出的付款要求。包括： 1）信用期限 2）折扣期限 3）现金折扣率 如2/10，N/30,2、最佳信用条件的确定,决策方法：计算各方案的净收益，选择其中净收益最高的方案。,2、最佳信用条件的确定,总额分析法 分析步骤： 1）计算各方案的销售收入 2）计算各方案的信用成本前收益 3)计算信用成本 A、机会成本 B、坏账损失 C、管理成本 4）计算各方案的信用成本后收益 5）选择最优方案,（1）改变信用期间,例，某公司2002年预测的年度赊销收入净额为1800万元，变动成本率为70%，等风险投资的

11、报酬率为10%，假设企业收帐政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案信用期限为20天；B方案信用期限为40天；C方案信用期限为60天。各种备选方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收帐费用等有关数据见下表：,差额分析法,.某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%。其他有关资料如下表8所示。 试分析是否应延长信用期。,1、增加的毛利=（120 000-100 000）（5-4）=20 000（元） 2、增加的成本： 增加的机会成本=（600 000/360 60 80% 15%）- （

12、500 000/360 30 80% 15%）=7000（元） 增加的收账费用=4000-3000=1000（元） 增加的坏账损失=9000-5000=4000（元） 3、改变信用期的税前收益的增加 =20 000-（7000+1000+4000）= 8000（元） 所以应改变信用期,（2）有现金折扣时的信用条件的确定,还要计算： 现金折扣成本=赊销额现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 平均收账期=折扣期限享受现金折扣的顾客比例+信用期限不享受现金折扣的顾客比例,例：某企业预测2009年度的赊销额3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率为10%，假设企业收账政策不变，

13、固定成本总额不变，该企业准备了三个信用条件的备选方案： A：n/30；B：n/60；C：2/10，1/20，n/60 为各方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用数据如下表：,计算过程：,3960*60%*2%+3960*15%*1%=53.46,返回,假定客户均未托欠货款,（三）收账政策,收账政策是指企业针对客户违反信用条件，托欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。,收账政策的确定比较增加的收账费用与减少的机会成本和坏账损失。 以相关成本（机会成本、收账费用、坏账损失）最低为决策标准,催收策略,对过期较短的顾客，不应过多打扰 对过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催欠 对过期较长的顾客，可频繁的

14、信件催款或电话催询 对过期很长的顾客，催款时措辞严厉，必要时提请仲裁或诉讼,四、应收帐款的日常管理,只要存在商业信用行为， 坏帐损失的发生总是不可避免！,因此,企业应遵循谨慎性原则，对坏帐损失的可能性 预先进行估计，并建立弥补坏帐损失的准备制 度，即提取 坏帐准备金,应收帐款追踪分析：,措 施,应收帐款帐龄分析：,应收帐款收现率分析：,第四节 存货管理,一、存货管理的目标 二、存货的功能及其成本 三、存货决策 四、存货ABC管理 五、存货资金需要量的确定,存货 是企业一项重要的资产，它是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括：商品、材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等

15、。,一 、存货管理的目标,1、储存存货的原因: 1)满足生产或销售的经营需要 2)出自价格的考虑 2、存货管理的目标 提高存货的使用效率，降低存货成本,二、存货的功能和成本 （一）功能,防止停工待料 适应市场变化 降低进货成本 维持均衡生产,（二）存货成本,购置成本：主要是指存货的买价。其高低主要取决于采购的数量及单价。（固定） 进货费用：是指为组织进货而支出的成本，主要指采购费用（运输费、搬运费、专设机构的基本开支、人员工资、差旅费、办公费，电话费等）。（固定+变动） 2、储存成本：是指存货在储备过程中发生的仓库保管费、管理人员工资、保险费、霉变损失、存货资金占用费等。 （固定+变动） 3、

16、短缺成本：因存货短缺可能给企业带来的损失。如停工损失、销售额损失。,1、进货成本,三、存货决策,（一）决策项目 进货项目的决策； 供货单位的选择； 进货时间的决定； 进货批量的确定。,（二）最佳采购批量的确定,利用存货经济批量基本模型确定最佳采购批量,该模型设立的假设条件：,(1)能及时补充存货 (2)集中到货(非陆续到货) (3) 存货使用较为均衡 (4)需求量(D)稳定,且能预测 (5)存货价格稳定 (6)现金充足 (7)市场供应充足,在上述模型中，缺货成本和购置成本成为决策无关成本，由于固定成本也是决策无关成本，因此决策相关成本只有变动进货成本和变动储存成本，即：,当二者相等时，总成本最

17、小，对应的Q为最佳采购批量。,已知ABC公司与库存有关信息如下： （1）年需求数量为30000单位； （2）购买价格每单位100元； （3）库存储存成本是商品买价的20%； （4）进货成本每次30元； 要求： （1）最优经济订货量为多少？ （2）存货平均占用多少资金？,补充：供货方提供折扣时的最佳采购批量决策,先按经济批量模型计算出无折扣时最佳采购批量及TC，并计算出有折扣时的TC，当TC最低时的Q为最佳采购批量方案。,东方公司A材料年需要量为6000吨，每吨平价为50元，销售企业规定：客户每批购买量不足1000吨，按平价计算；每批购买量1000吨以上3000吨以下的，价格优惠5%；每批购买量

18、3000吨以上，价格优惠8%。已知每批进货费用为100元，单位材料平均储存成本3元，计算最佳经济批量 。,1、没有折扣时： 2、当Q=1000件时： 3、当Q=3000件时：,四、存货ABC管理,根据重要性原则对存货进行分类管理ABC分类法。 ABC分类法就是将存货按其价值与数量的大小分成A、B、C三类，实行不同的管理方法。ABC分类法的过程概括如下： （1）计算每种存货的金额与数量及占总金额与总数量的比重 （2）根据价值比重大小将全部存货分成三类：价值比重大而数量小的划为A类（10%），次之的划为B类（20%），价值比重小而数量大的划为C类（70%）；,（ 3）对各类实行不同的管理： A类存货