工程造价确定与控制第四章投资估算与财务评价.ppt

1、第四章 投资估算与财务评价 第一节 概述 一、投资估算的概念 投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目未来发生的全部费用进行预测和估算。 二、投资估算的阶段划分 (一)项目建议书阶段的投资估算 (二)初步可行性研究阶段的投资估算 (三)详细可行性研究阶段的投资估算 三、投资估算的内容 根据工程造价的构成，建设项目投资的估,算包括固定资产投资估算和流动资金估算。 固定资产投资估算包括设备及工器具购置费、建筑安装工程费用、工程建设其他费用、建设期贷款利息、预备费及固定资产投资方向调节税。 流动资金是指生产经营性项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用

2、等所需的周转资金。 第二节 投资估算的编制方法 一、固定资产投资估算方法 (一)静态投资部分的估算方法,1.资金周转率法 2.生产能力指数法 式中 C1已建类似项目或装置的投资额； C2拟建项目或装置的投资额； Q1已建类似项目或装置的生产能力； Q2拟建项目或装置的生产能力；,f不同时期、不同地点的定额、单价、费 用变更等的综合调整系数； n生产能力指数，0n1。 3.比例估算法 (1)以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的类似项目或装置的建筑安装费和其他工程费用等占设备价值的百分比，求出拟建项目或装置相应的建筑安装费及其他工程费用等，再加上拟建项目的其他有关费用，其总和即为拟建项目或

3、装置的投资。公式如下：,式中 C拟建项目或装置的投资额； E根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费(包括运杂费)的总和; P1,P2,P3已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费的百分比； f1,f2,f3由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； I拟建项目的其他费用。 (2)以拟建项目中的最主要、投资比重较大,并与生产能力直接相关的工艺设备的投资(包括运杂费及安装费)为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程(总图、土建、暖通、给排水、管道、电气及电信、自控及其他工程费用等)占工艺设备的百分比，据此求出各专业工程的投资，然后

4、把各部分投资费用(包括工艺设备费)相加求和，再加上工程其他有关费用，即为项目的总费用。其表达式为：,式中 , , 已建项目中各专业工程费用占工艺设备费用的百分比。 其他符号同前。 4.系数估算法 (1)朗格系数法 这种方法是以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用，基本公式为： 式中 C总建设费用；,E主要设备费用； Ki管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数； Kc管理费、合同费、应急费等间接费在内的总估算系数。 总建设费用与设备费用之比为朗格系数KL，即： 表4.2.1是国外的流体加工系统的典型经验系数值。 (2)设备与厂房系数法 对于一个生产性项目，如果设计方案已确定了生产工艺，且

5、初步选定了工艺设备并,表4.2.1 流体加工系统的典型经验系数,进行了工艺布置，就有了工艺设备的重量及厂房的高度和面积，则工艺设备投资和厂房土建的投资就可分别估算出来。项目的其他费用，与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则以厂房土建投资系数计算。这两类投资加起来就得出整个项目的投资。 (3)主要车间系数法 对于在设计中重点考虑了主要生产车间的产品方案和生产规模的生产项目，可先采用合适的方法计算出主要车间的投资，然后利用已建类似项目的投资比例计算出辅,助设施等占主要生产车间投资的系数，估算出总的投资。 5.指标估算法 (二)动态投资部分的估算方法 1.涨价预备费的计算方法 2

6、.汇率变化对涉外建设项目动态投资的影响及其计算方法 3.建设期贷款利息的计算方 4.固定资产投资方向调节税的计算方法 二、流动资金的估算方法 (一)扩大指标估算法,1.产值(或销售收入)资金率估算法 流动资金额=年产值(年销售收入额)产值(销售收入)资金率 2.经营成本(或总成本)资金率估算法 经营成本是一种反映物质、劳动消耗和技术水平、生产管理水平的综合指标。一些工业项目，尤其是采掘工业项目常用经营成本(或总成本)资金率估算流动资金。,3.固定资产投资资金率估算法 固定资产投资资金率是流动资金占固定资产投资的百分比。如化工项目流动资金占固定资产投资的15%20%，一般工业项目流动资金占固定资

7、产投资的5%12%。 流动资金额=固定资产投资固定资产投资资金率 4.单位产量资金率估算法 单位产量资金率，即单位产量占用流动资金的数额，如每吨原煤4.50元。 流动资金额=年生产能力单位产量资金率,(二)分项详细估算法 1.周转次数计算 周转次数是指流动资金的各个构成项目在一年内完成多少个生产过程。 存货、现金、应收账款和应付账款的最低周转天数，可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。又因为：,如果周转次数已知，则： 2.应收账款估算 应收账款是指企业对外赊销商品、劳务而占用的资金。应收账款的周转额应为全年赊销销售收入。在可行性研究时，用销售收入代替赊销收入。计算公式为： 3.存货估

8、算,4.现金需要量估算 项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产运营活动中停留于货币形态的那部分资金，包括企业库存现金和银行存款。计算公式为： 5.流动负债估算,流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。计算公式为：,表4.2.2 流动资金估算表,第三节 财务报表的编制 一、现金流量表的编制 (一)全部投资现金流量表的编制 1.现金流入(CI)为产品销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金3项之和。 2.现金流出(CO)包含有固定资产投资、流动资金、经营成本及税金等。 3.项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量

9、减对应年份的现金流出量，各年,表4.3.1 全部投资现金流量表 单位：万元 注：1.根据需要可在现金流入和现金流出栏里增减项目。 2.生产期发生的更新投资作为现金流出可单独列项 或列入固定资产投资项中。,累计净现金流量为本年及以前各年净现金流量之和。 4.所得税前净现金流量为上述净现金流量加所得税之和，也即在现金流出中不计入所得税时的净现金流量。所得税前累计净现金流量的计算方法与上述累计净现金流量相同。 (二)自有资金现金流量表的编制,表4.3.2 自有资金现金流量表 单位：万元 注：1.同表4.3.1的注。 2.自有资金是指项目投资者的出资额。,二、损益表的编制 表4.3.3 损益表 单位：

10、万元,三、资金来源与运用表的编制 表4.3.4 资金来源与运 单位：万元 注：为便于编制资产负债表，将第n年的回收固定资产余值、回收流动资金、流动资金本金偿还填在上年余值栏内。,四、资产负债表的编制 表4.3.5 资产负债表 单位：万元,五、财务外汇平衡表的编制 表4.3.6 财务外汇平衡表 单位：万美元 注：1.其他外汇收入包括自筹外汇等。 2.技术转让费是指生产期支付的技术转让费。,第四节 项目的财务评价 一、建设项目财务评价的概念 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状

11、况，进行不确定分析，据以判别项目的财务可行性。它是项目可行性研究的核心内容，其评价结论是决定项目取舍的重要决策依据。 二、资金时间价值 (一)一次支付终值公式(一次整付本利和公式),若已知一次投入的现值为P，求n期末的终值F，即n期末的本利和，也就是已知P，n，i，求F，其计算公式为： 式中 i利率(%)； (1+i)n终值系数，亦称“复利因数”，记为(F/P,I,n)。 (二)一次付现值公式(一次整付现值公式) 已知未来某一时点上投入资金F，年利率为i，投放资金的时期数为n，求其折现值P。则,式中 (1+i)-n现值系数，记为(P/F，i，n)。 (三)等额年金终值公式(等额分付本利和公式)

12、 已知n年内每年年末投入A，年利率为i，求到n年末的终值F。F等于每年等额年金A的本利和，即：,(四)等额存储偿债基金公式 已知一笔未来n期末的债款F，拟在1n的每期期末等额存储一笔资金A，以便到n期末偿清F，问A应为多少? (五)等额资金回收公式 若第一年年末借贷一笔资金，若年利率为i，规定从第1年末起至n年末止，每年年末,等额还本付息，每年末应偿还多少?即已知P，i，n，求A。 (六)等额年金现值公式(等额分付现值公式) 已知n年内，每年年末有等额的一笔收入(或支出)，求其现值。也就是在已知A，i，n的条件下，求P。,三、建设项目财务评价的原理 图4.4.1 财务评价作用原理图 四、财务评

13、价指标体系,图4.4.2 财务评价指标分类之一 图4.4.3 财务评价指标分类之二,表4.4.1 财务评价指标与基本报表关系,五、项目财务评价方法 (一)财务盈利能力评价 1.静态投资回收期Pt,2.动态投资回收期 式中 ic行业基准折现率；也称财务基准收益率，由行业或专业公司发布，或由评价者根据行业平均收益率、银行贷款利率、资本金的资金成本等因素自行确定； 项目动态投资回收期。,与静态投资回收期相似。动态投资回收期也可以从项目寿命期内折现净现金流量和累计净现金流量的相关数据求得。其计算公式为： 3.财务净现值和财务净现值率 (1)财务净现值FNPV,(2)财务净年值FNAV (3)财务净现值

14、率FNPVR 4.财务内部收益率FIRR (1)财务内部收益率的含义 财务内部收益率又称内部报酬率或“折现现,金流收益率”，是使项目在计算期内财务净现值为零时的折现率。 (2)财务内部收益率的求法 5.投资利润率、投资利税率和资本金利润率,(1)投资利润率 (2)投资利税率 (3)资本金利润率,(二)清偿能力分析 1.固定资产投资借款偿还期 2.财务比率 (1)资产负债率 (2)流动比率,(3)速动比率 六、不确定性分析 (一)盈亏平衡分析 1.盈亏平衡点计算 设建设项目投产后正常年份中，Q为年产量，P为单位产品的价格，W为单位产品的成本，F为年固定成本，则： 年总收益 总成本,年利润为 盈亏

15、平衡点定义为：H=0,即TR-TC=0时的产量Q和价格P。由这个定义，可得(参见图4.4.4)： 产量盈亏界限 单位产品售价盈亏界限 单位产品变动成本盈亏界限,固定成本盈亏界限 2.生产负荷率计算 设项目的年设计能力为Q0，盈亏平衡产量为Q*，则项目的生产负荷率定义为： 生产负荷率是度量项目生产负荷状况的重要指标。一般认为，生产负荷率BEP(Q)70%时，建设项目可以承受较大风险。在方案比较中，生产负荷率越低越好。,图4.4.4 产量盈亏平衡界限,(二)敏感性分析 1.敏感性指的是经济评价指标相对其影响因素(以下称作参量)变化的反映 2.一般常用的是单参量敏感性分析，即在诸多因素影响的建设项目中，研究某一参量的变化对评价指标的影响，而令其他量不变。 3.敏感程度的测算 敏感程度的大小用敏感系数给出。敏感系数定义为单位参量相对变化XK引起的评价指标VK，记作SK，SK的符号(正或负)反映评价指标对参量的敏感方向。表达式为：,4.参量盈亏界限的确定 当评价指标与其评价准则相等时，对应的参量值称为参量的盈亏界限，即： 解出的X*K称为参量相对变化XK的盈亏界限。式中V0为评价指标V的评价准则。评价指标为FNPV时，则V0=0;评价指标为FIRR时，则V0取基准收益率i，等等。 5