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文档简介
1、第四章 旅游饭店投资管理 1. 旅游饭店投资概述 2. 旅游饭店投资决策的财务评价 3.旅游饭店固定资产投资管理 4旅游饭店对外投资管理,4.1旅游饭店投资概述,投资的定义 投资的分类 旅游饭店投资的原则 旅游饭店投资的步骤,一、投资的定义,企业投资 (investment) 是指企业 投入财力,以期望在未来获取收益 的一种行为。,4.1旅游饭店投资管理,一、投资的定义,是实现财务管理目标的基本前提 是发展生产的必要手段 是降低风险的重要方法,4.1旅游饭店投资概述,二、企业投资的分类,企业投资的分类,按投资时间分,短期投资,长期投资,按投资发生 作用的地点分,对内投资,对外投资,按投资形式分
2、,按投资在在生产 过程中的作用分,直接投资,间接投资,创始性投资,后续投资,4.1旅游饭店投资概述,二、企业投资的分类,长期投资与短期投资 对内投资和对外投资 直接投资与间接投资 创始性投资与后续投资,4.1旅游饭店投资概述,三、企业投资管理的基本原则,进行市场调查、捕捉投资机会 进行投资项目的可行性分析 保证投资项目的资金供应 适当控制企业的投资风险,4.1旅游饭店投资概述,四、旅游饭店投资管理步骤 制定投资战略 提出投资方案 做出投资决策 执行投资方案,4.1旅游饭店投资概述,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,静态指标 (不考虑货币的时间价值),动态指标 (考虑货币的时间价值),投资回收期
3、,投资利润率,净现值,内部报酬率,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,一、静态指标,(一)投资回收期是指用投资的现金流入累计额回收投资额所需的时间。代表收回投资需要的年限,年限越短,方案越有利。,设一次投入,等额收回时:,如果投资后现金流入量每年不等,那么就用以下公式计算:,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,一、静态指标,例P64,现金流量的概念,现金流入 : 由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 现金流出 : 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量:现金流入量现金流出量,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,一、静态指标,现金流量:是指与投资决策
4、有关的现金流入量和流出的数量。,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,例:某公司购入一设备,有两个方案可供选择: 甲方案:投资10000,使用寿命5年,每年现金净流入量3200, 乙方案:投资15000,使用寿命5年,现金流入量第一年3800,第二年3560,第三年3320,第四年3080,第五年7840。 分析两个方案的投资回收期:,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,乙方案 每年现金流量不等,所以应先计算各年尚未收回的投资额。,投资回收期越短,说明其风险越小,投资的经济效益越好。P65例,2投资回收期法的优缺点,优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 可减少承担风险的可能性,4.2旅游
5、酒店投资决策的财务评价,2投资回收期法的优缺点,缺 点 没有顾及回收期以后的利益 没有顾及还本的速度 没有考虑资金的时间价值,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,(二)投资利润率(average rate of return ),优点:简便、易懂 缺点:没有考虑资金的时间价值,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,二、动态指标-考虑了货币的时间价值,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,(一)净现值(NPV),是指投资项目未来可能带来的 净现金流入量总额的现值 与现金流出量现值之差,1净现值的计算步骤,计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资,4.2
6、旅游酒店投资决策的财务评价,(一)净现值 (net present value ) (npv),净现值,贴现率,第t年净现金流量(CI-CO),初始投资额,资本成本,企业要求最低的报酬率,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,2净现值法的决策规则,独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。,例题,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,某饭店准备购买一条设备,原始投资为100万元,现有甲、乙两个方案,其各年现金净流量如下: 年份 甲方案 乙方案 (单位:万元) 1 40 60 2 40 40 3 40 30 公司资本成本为10%,各方案资产期满净残值为零。
7、 要求:运用投资回收期法、净现值法进行决策分析。,练习,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,解:,投资回收期甲=100/40=2.5(年) 投资回收期乙=2(年) (第一年60+第二年 40=100),4.2旅游酒店投资决策的财务评价,因为乙方案投资回收期比甲方案短且净现值 比甲方案大,所以应选择乙方案。,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,净现值比率,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。,在投资额不等情况下用净现值比率 作为分析投资项目的补充指标,3.净现值法的优缺点,优 点 考虑到货币的时间价值 考虑到最低报酬率 考虑到整个寿命周期内的收益,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,3.
8、净现值法的优缺点,缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 两个寿命不等的项目,很难用净现值辨别其优劣 两个项目投资规模不一 ,很难用净现值得出正确判断,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,练习,(二)内部报酬率(internal rate of return),内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,内部收益率计算公式,第t年净现金流量,初始投资额,内部收益率,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,内部收益率公式与净现值公式实际 是一样的; 计算净现值时,折现率已知,求净现值; 而计算内部报酬率使净现值为零时的折现率(既内部报酬率),4.2
9、旅游酒店投资决策的财务评价,2.内部报酬率的计算过程,(1)如果每年的净现值流量相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,因为:年金的现值=年金年金现值系数 所以:年金现值系数=年金的现值/年金 折现率=原始投资/每年的现金净流量,2.内部报酬率的计算过程,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,2.内部报酬率的计算过程,例:有一投资方案,原始投资15万,未来7年内每年现金净流量3.29万元,内部报酬率?,查表当n=7 对应系数4.559的 i=? 查年金现值系数表=4.64约等于4.559时i=12%,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,(
10、2)如果每年的净现金流量不相等 先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率,2.内部报酬率的计算过程,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,例:某旅游饭店有一投资方案其投资额60万元各年现金流量分别为30、25、15、12万元,用内部报酬率分析 此方案能否接受资金成本率11%。 解:先用15%进行估算,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,内部收益率为15%时的净现值,内部收益率为18%时的净现值,2.内部报酬率的计算过程,插值法公式:,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,2.内部报酬率的计算过程,插值法公式:,4.2旅游酒店投
11、资决策的财务评价,3内部报酬率法的决策规则,独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之,则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,优 点 考虑了资金的时间价值 给定了一个行业上常用的、最低的投资报酬率 便于投资方案的优选与评价,内部报酬率法的优缺点,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,缺 点 作为比较标准的最低报酬率和资金成本率很难确定 内含报酬率只反映报酬对投入的比率,还要借助于净现值法反映企业的投资收益。 内含报酬率法的计算过程比较复杂,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,内部收益率与净现值法一样都考
12、虑了货币的时间价值,所不同的是内部收益率能对不同投资规模的项目进行比较,并且能提供收益率大小的信息。缺点是其假设前提与实际不符,既假设每期都按内部收益率再投资,所以净现值法运用更为广泛。,4.2旅游酒店投资决策的财务评价,贴现现金流量指标广泛应用的原因,考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本为投资取舍依据,符合客观实际,贴现现金流量指标的比较,净现值和内部报酬率的比较 初始投资不一致 现金流入的时间不一致 净现值和净现值比率的比较,贴现现金流量指标的比较结果,在无资本限量的情况下,利用净现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策。因此,在这三种评价方法中,净现值法是最好的评价方法。,4.3旅游
13、饭店固定资产投资管理,旅游饭店固定资产投资管理意义 旅游饭店固定资产投资管理的要求 资金有限条件下固定资产投资决策分析 旅游饭店固定资产更新改造的决策及其 管理,旅游饭店固定资产投资管理意义 1、固定资产的概念:指使用年限1年以上,并且在使用过程中保持原有物质形态的资产。,4.3旅游饭店固定资产投资管理,2、固定资产投资的特点: 固定资产的回收期时间长 固定资产投资的变现能力较差 固定资产投资的资金占用数量相对稳定 固定资产的实物形态与价值系统可以分离,4.3旅游饭店固定资产投资管理,旅游饭店固定资产投资管理的要求 建立严密的投资管理程序 制定固定资产投资计划 制定投资项目的资金预算,4.3旅
14、游饭店固定资产投资管理,资金有限条件下固定资产投资决策分析 企业资金有限,不能投资于所以可接受的项目。应投资于一组使净现值最大的项目; 或留内部收益率高且在资金预算线内的项目,使其组合后的综合投资收益率较高的一组。,4.3旅游饭店固定资产投资管理,例:某饭店现有55万元可用于投资,现有四个方案可供选择,企业全部资金成本率10%。存款利率7%,解:,第一种组合: 甲+乙+丁=20+20+15=55 加权平均内部收益率:,解:,第二种组合: 甲+乙+丙+银行存款=20+20+10+5=55 加权平均内部收益率:,第一组组合充分利用已有的资金,并且综合投资收益率较高,4.3旅游饭店固定资产投资管理,
15、四旅游饭店固定资产更新改造的决策分析及其管理(一)固定资产更新改造的决策分析1、固定资产更新改造通常采用净现值法进行分析,4.3旅游饭店固定资产投资管理,例:教材73页,明珠饭店有一台已使用几年的锅炉是否更新,金额单位:万元,旧设备大修理,明珠饭店有一台已使用几年的锅炉是否更新,金额单位:万元,投资购新设备,解:,购入新锅炉需增加投资 440000-220000-72000=148000 每年运营成本节约额(每年发生年金形式 150000-120000=30000 大修理成本节约额(一次性发生) 88000-28000=60000,解:,每年增加的净现金流量的净现值= 30000年金现值系数
16、n=10 i=16% 年金现值系数=4.8332 300004.8332=144996 大修理成本节约额 60000复利现值系数 N=5 i=16%复利现值系数0.476 600000.476=28566 增加净现金流量的现值=144996+28566=173562 购新锅炉增加现金流量总额的现值 173562-148000=25562正值说明方案可行,2、固定资产更新时间决策,4.3旅游饭店固定资产投资管理,最佳更新期测算公式:,平均每年分摊的间接损失,例:明珠旅游饭店购进一设备,成本为30000元,预计此设备运营一年后的残值12000元,以后将按原值的5%逐年递减,投入运营后第一年维修费3
17、00元,以后每年按50%递增,设备平均每年分摊的间接损失,随着使用年限的延长以等值100递增,清理费400元,计算该设备最佳的更新期。,4.3旅游饭店固定资产投资管理,(二 )固定资产购买与租赁决策 购买税收节约额 = (维修保养费+每年折旧额)所得税率-维修保养费=(1+24/4)33% -1=1.31(万元) 租赁税收节约额=8(1-33%) = - 5.36(万元) 税后折现率=10%(1-33%)=7% 当n=4 i=7% 年金现值系数=3.387 购买决策的净现值=1.313.387-24=-19.56 租赁决策的净现值=(-5.36)3.387=-18.15 租赁税收节约额较高,净
18、现值大租赁方式更为有利。,4.3旅游饭店固定资产投资管理,4.4旅游饭店对外投资管理,旅游饭店对外投资管理概念与分类 旅游饭店对外投资的 计价 旅游饭店对外直接投资的管理 旅游饭店对外间接投资的管理,1、 对外投资(external investment)就是将资金投放于企业外部以期在未来分得投资收益的经济行为。,一、旅游饭店对外投资管理概念与分类,4.4旅游饭店对外投资管理,2、对外投资的动机,优化资源配置 优化投资组合 稳定与客户的关系 提高资产的流动性,4.4旅游饭店对外投资管理,3、对外投资的分类,现金、实物、无形资产对其他单位投资 购买股票、债券等有价证券对其他单位投资,4.4旅游饭
19、店对外投资管理,二、旅游饭店对外投资的 计价,4.4旅游饭店对外投资管理,以现金、银行存款等货币资金投资按实际支 付金额计价; 以人民币投资-以实际支付款确认其投资价值 以外币投资-以外币汇率折算确认其投资价值 以实物无形资产投资-按评估或合同确认 价值计价 以购买股票对外投资-应按取得时实际支 出款项确认价值,如含应计利息按扣除 应计利息后的差额计价。,4.4旅游饭店对外投资管理,三、旅游饭店对外直接投资的管理,对外直接投资一般的方式 合资经营方式 (joint venture) 合作经营方式 (joint adventure) 购并控股方式(merger & acquisition),购并
20、(merger & acquisition)控股方式是指通过兼并其他企业或者购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的所进行的对外直接投资。,4.4旅游饭店对外投资管理,三、旅游饭店对外直接投资的管理,三、对外直接投资的管理,把所有的希望押在一个筹码上 过度投机 盲目扩张 发展目标不切实际,避免投资陷阱,4.4旅游饭店对外投资管理,对外直接投资经过权衡利弊作出决策,(一)旅游饭店对外间接投资的目的,4.4旅游饭店对外投资管理,四、旅游饭店对外间接投资的管理,1.短期证券投资的目的 作为现金的替代品 出于投机的目的 满足企业未来的财务需求,2.长期证券投资的目的 为了获取较高的投资收益 为了对被投资企业取得控制权,4.4旅游饭店对外投资管理,四、旅游饭店对外间接投资的管理,三种主要的对外间接投资方式,债券 股票 投资基金,4.4旅游饭店对外投资管理,四、旅游饭店对外间接投资的管理,(一)旅游饭店对外间接投资的目的,(一)债券 投资管理,1债券的种类按发行主体不同分 政府债券 金融债券 公司债券 债券概念:教材P77页,4.4旅游饭店对外投资管理,当票面利率市场利率时债券按高于面值的价格发行,以获得溢价收入; 当票面利率市场利率时债券按低于面值发行,造成折价损失; 当票面利率=市场利率时
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