《外汇与汇率基础》PPT课件.ppt

1、第一章 外汇与汇率基础,经济学院 吕随启,经济学院 吕随启,本章概要,外汇和汇率是国际金融研究的基本对象。本章介绍了外汇和汇率的基本定义、种类，汇率的标价方法和决定机制，并从历史的角度研究了汇率制度的沿革。,经济学院 吕随启,本章概要,第一次世界大战以后，金本位制度瓦解，各国汇率制度经历了一个从浮动汇率制到固定汇率制度再到浮动汇率制的过程，而理论界对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣一直争论不休。时至今日，虽然鲜有国家实行完全的固定汇率制，但也没有国家实行完全的浮动汇率制，多数国家都折中地采用了一种有管制的浮动汇率制。,经济学院 吕随启,本章概要,外汇管制在现实中也被许多国家作为稳定国际收支和本国

2、经济的重要手段。我国的外汇管理伴随着我国的经济发展也显现出阶段性的特征。可以预见，随着经济的发展，在这一领域将会出现更多的变化有待于广大同学去认真思考，深入探讨。,经济学院 吕随启,学习目标,掌握外汇和汇率的基本概念和汇率的标价方式，并能熟练进行汇率套算。 理解不同货币本位制下汇率的决定基础。 了解固定汇率制和浮动汇率制各自的优缺点及汇率制度的演变情况。 理解外汇管制的原因及其基本方式，了解我国外汇管理的发展历程。,经济学院 吕随启,第一节 外汇及其分类-定义,（1）从名词来理解 （2）从动词来理解 （3）国际货币基金组织（IMF）的外汇定义。 （4）我国的外汇定义。,经济学院 吕随启,从名词

3、来理解,指以外国货币表示的并且可以用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。 返回,经济学院 吕随启,从动词来理解,，相当于“国际汇兑”。其中，“汇”指货币资金在地域之间的移动，“兑”是指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币。国际汇兑通常与国际债权债务的清偿以及对外投资紧密地联系在一起。 返回,经济学院 吕随启,IMF的外汇定义。,所谓外汇是“货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可以使用的债权。” 返回,经济学院 吕随启,我国的外汇定义。,1981年3月，我国实施执行的中华人民共和国

4、外汇管理暂行条例规定，外汇包括： 外国货币，包括钞票、铸币等； 外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等 返回,经济学院 吕随启,第一节 外汇及其分类-定义,外汇必须具备以下三个基本特征： 是以外币计值的金融资产 外汇的偿还必须有可靠的物质保证，并且能为各国所普遍承认和接受 必须具有充分的可兑换性(Convertibility),经济学院 吕随启,第一节 外汇及其分类-定义,根据各国货币在可兑换性程度上存在的差异，IMF对世界各国货币大体

5、作如下分类： 可兑换货币(Convertible Currency) 有限制的可兑换货币(Restricted Convertible Currency) 不可兑换的货币(Non-convertible Currency),经济学院 吕随启,可兑换货币Convertible Currency,指对国际收支中的经常项目(Current Account，包括有形贸易、无形贸易和单方面转移)收支不加任何限制，不采取差别性多重汇率，在另一个会员国的要求下随时履行换回对方在经常项目往来中积累起来的本国货币。 目前有45种货币属于可兑换货币，包括美元、英镑、马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。 返回,经济学

6、院 吕随启,有限制的可兑换货币Restricted Convertible Currency,对本国居民从事经常性项目往来的支付，仍然施加某些限制，对非居民原则上不施加限制；但对资本项目的交易一般仍然施加管制 目前约有2030种货币属于该类货币，在这些国家中，通常有一个以上的汇率。 返回,经济学院 吕随启,不可兑换的货币Non-convertible Currency,实行计划经济的社会主义国家和绝大多数发展中国家，对贸易收支、非贸易收支和资本项目的收支一般都实施严格的外汇管制 目前约有90余种货币属于该类货币 返回,经济学院 吕随启,第一节 外汇及其分类-分类,根据外汇的来源或用途，外汇可以

7、分为贸易外汇和非贸易外汇。 根据对货币兑换是否施加限制，外汇可以分为自由外汇和记帐外汇。 根据外汇交易的交割期限，外汇可以分为即期外汇和远期外汇。 根据外汇与一国国际收支状况的关系，外汇可以分为硬通货与软货币,经济学院 吕随启,贸易外汇和非贸易外汇,贸易外汇是指通过出口贸易而取得的外汇以及用于购买进口商品的外汇 非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐赠及援助外汇以及属于资本流动性质的外汇等。 返回,经济学院 吕随启,自由外汇和记帐外汇,自由外汇指不需经过货币发行国的批准，就可以随时自由兑换成其他国家(或地区)的货币，用以向对方或第三国办理支付的外国货币及其支付手段； 记帐外汇又称双边外汇、协定外汇

8、或清算外汇，指必须经过货币发行国的批准，否则不能自由兑换成其他国家的货币或对第三国进行支付的外汇。 返回,经济学院 吕随启,即期外汇和远期外汇,即期外汇是指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇 远期外汇则是外汇买卖合约签订时，预约在将来某一个日期办理交割的外汇 返回,经济学院 吕随启,硬通货与软货币,如一国国际收支持续出现顺差，外汇供给不断增加，外汇储备相应增加，本国货币对外国货币的比价随之提高，本币的国际地位日益增强，则成为国际市场上的硬通货(Hard Currency)。 如一国国际收支持续出现逆差，外汇供给不断减少，外汇储备相应减少，本国货币对外国货币的比价随之降低，本币的国际地

9、位日益削弱，则成为国际市场上的软货币(Soft Currency)。 返回,经济学院 吕随启,第二节 汇率-内涵,汇率(Exchange Rate)又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。 外汇行市 牌价,经济学院 吕随启,第二节 汇率-内涵,在两国国内价格均保持不变的前提下，当一个国家的货币升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在该国则变得较为便宜。反之，当一国货币贬值时，该国商品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为昂贵。,经济学院 吕随启,第二节 汇率-标价方式,（1）直接标价法(Direct Quotation ) 又称价

10、格标价法(Price Quotation)应付标价法(Giving Quotation)， （2）间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法(Quantity Quotation ) 应收报价法(Receiving Quotation) 现状,经济学院 吕随启,直接标价法(Direct Quotation ),是将一定单位(1个或100、10,000个单位)的外国货币表示为一定数额的本国货币，汇率是单位外国货币以本国货币表示的价格。 汇率升高，外币升值(本币贬值)或外汇汇率上涨(本币汇率下跌)； 汇率下跌，外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨)。,经济学院

11、吕随启,间接标价法(Indirect quotation),将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币，汇率是单位本国货币以外币表示的价格 汇率升高一个单位的本国货币可以兑换到比原来更多数额的外币，明外币贬值(本币升值)或外汇汇率下跌(本币汇率上涨),经济学院 吕随启,现状,目前，世界上大多数国家采用直接标价法，采用间接标价法的国家很少。 纽约外汇市场从1978年9月1日开始改用间接标价法，但美元与英镑之间的汇率仍采用直接标价法。 我国目前采用直接标价法。 返回,经济学院 吕随启,第二节 汇率-种类,(1)按照银行买卖外汇的角度 (2)按照买卖外汇的对象 (3)按照国际货币制度的演变 (4)

12、按照银行的付汇方式 (5)按照外汇买卖交割期限 (6)按照制定汇率的方法 (7)按对外汇管理的宽严程度 (8)按银行营业时间,经济学院 吕随启,按照银行买卖外汇的角度,买入汇率 (Buying Rate or Bid Price) ，买入价 是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 卖出汇率 (Selling Rate or Offer Price)，卖出价 是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率 现钞汇率 (Bank Notes Rate) next,经济学院 吕随启,买入汇率与卖出汇率,由于买入汇率、卖出汇率分别适用于出口商、进口商与银行间的外汇交易，因此二者又常常称为出口汇率、进口汇率。

13、外汇市场上挂牌的外汇牌价通常采用双向报价的方式同时报出买入价和卖出价 银行以低价买入外币，以高价卖出外币。 e.g. 中间汇率 返回,经济学院 吕随启,买入汇率与卖出汇率（e.g.),例如：假定年月日，德国法兰克福外汇市场上( 采用直接标价法)，美元的汇率是1DUG1.6500/1.6520， 美元的买入价=DUG1.6500/ 美元的卖出价=DUG1.6520/ 同一天，假设纽约外汇市场上(采用间接标价法)，瑞士法郎的汇率是1SF1.4650/1.4680 瑞士法郎的卖出价=SF1.4650/ 瑞士法郎的买入价=SF1.4680/ 返回,经济学院 吕随启,中间汇率(Medial Rate o

14、r Middle Rate),中间汇率(买入汇率卖出汇率)/2 通常在计算远期升、贴水率和套算汇率中使用 各国政府规定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的汇率一般也是中间汇率 不是在外汇买卖业务中使用的实际成本价。 返回,经济学院 吕随启,现钞的兑换率,理论：买卖外币现钞的兑换率=外汇买入价和卖出价 实际： 外币现钞的汇率 =外汇卖出价外江买入价（2%-3%） 原因：必须考虑运输、保险等费用 返回,经济学院 吕随启,按照买卖外汇的对象,同业汇率(Interbank Rate） 银行与银行之间买卖外汇时采用的汇率 商人汇率(Merchant Rate) 银行与客户之间买卖外汇时采用的

15、汇率 在正常情况下， 同业汇率价差商人汇率价差 next,经济学院 吕随启,按照国际货币制度的演变,固定汇率(Fixed Rate） 指一国货币同他国货币的汇率基本固定，汇率的波动仅限制在一定幅度之内。 在金本位制度下，可在黄金输送点的界限内波动； 布雷顿森林体系下，可在铸币平价上下1%的幅度内波动。 浮动汇率(Floating Rate) 指一国货币当局不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任市场供求来决定汇率。 外币供给大于需求，则外币贬值 (Floating Downward)，本币升值； 外币供给小于需求，则外币升值(Floating Upward)， 本币贬值 Next,经济学院 吕

16、随启,按照银行的付汇方式,电汇汇率 Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate 信汇汇率 Mail Transfer Rate，简称M/T Rate 票汇汇率 Demand Draft Rate，简称D/D Rate，或Sight Bill Rate next,经济学院 吕随启,电汇汇率(T/T Rate ),是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，立即以电报委托其海外分支机构或代理机构付款给受款人时所使用的汇率。 在国际贸易合同中，进出口商为了避免外汇汇率波动可能带来的风险，往往会规定使用交收时间最短的电汇方式 国际间的电报费用较高 电汇汇率是外汇市场的基准汇率

17、，是计算其它各种汇率的基础 返回,经济学院 吕随启,信汇汇率(M/T Rate),是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式通过邮局通知国外分支行或代理行解付所使用的汇率。 信汇汇率通常低于电汇汇率 信汇汇率主要用于香港和东南亚 返回,经济学院 吕随启,票汇汇率 （D/D Rate）,是指经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给收款人，由其自带或寄往国外取款时所采用的汇率。 短期票汇 长期票汇 长期票汇汇率短期票汇汇率 返回,经济学院 吕随启,按照外汇买卖的交割期限,即期汇率Spot Rate，又称现汇汇率 是买卖外汇双方成交

18、后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。 高低取决于即期外汇市场上交易货币的供求状况。 远期汇率 Forward Rate ，又称期汇汇率 是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照协议交割所使用的汇率 是一种预约性交易建立在即期汇率的基础上，反映即期汇率变化的趋势 二者同方向变动 next,经济学院 吕随启,远期差价(Forward Margin),也称掉期率(Swap Rate) 升水”(at Premium)：外国货币趋于坚挺，远期汇率大于即期汇率 贴水”(at Discount) ：外国货币趋于疲软，远期汇率小于即期汇率 “平价”(at Par)：外国货币的远期汇率等于即期汇

19、率 远期升(贴)水年率 远期汇率计算方法 通常以点数来表示：一点(Point)=0.0001,经济学院 吕随启,远期升(贴)水年率,例如，假定英镑的即期汇率为1.4830/， 三个月远期英镑的远期汇率为1.4850/， 则英镑三个月的升(贴)水年率为：,经济学院 吕随启,远期汇率计算方法,直接标价法 远期汇率=即期汇率+升水（-贴水） E.g. 间接标价法 远期汇率=即期汇率-升水（+升水） E.g. 计算技巧 next,经济学院 吕随启,E.g:直接标价法,某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为1FF5.5765/85，三个月远期升水为112128点。那么，三个月期的远期汇率计算如下：,

20、经济学院 吕随启,E.g:间接标价法,某日纽约外汇市场(间接标价法)上现汇汇率为1SF1.4470/85，三个月期远期升水为7865点。那么，三个月期的远期汇率计算如下：,经济学院 吕随启,计算技巧,仅根据升 (贴)水的排列即可进行计算 远期差价以小/大排列， 远期汇率=即期汇率+远期差价 远期差价以大/小排列 远期汇率=即期汇率-远期差价。,经济学院 吕随启,按照制定汇率的方法,基本汇率(Basic Rate) 是一国货币对其关键货币的汇率 原则： 很多国家都选择美元作为关键货币， 套算汇率(Cross Rate ),又称交叉汇率 适用于关键倾向相同的汇率 是在各国基本汇率的基础上换算出来的

21、各种货币之间的汇率，或者是根据世界各主要外汇市场上公布的美元对各种其它货币的汇率换算出来的两种非美元货币之间的汇率 换算方法 next,经济学院 吕随启,关键货币的选择原则,是本国国际收支中使用最多的货币 是在该国外汇储备中占比重最大的货币； 具有充分的可兑换性，能够被其他各个国家所普遍承认和接受。 返回,经济学院 吕随启,套算汇率的换算方法 按中间汇率套算,某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为11.4630，1DUG1.6520 则英镑与荷兰盾之间的汇率： 11.4630 =DUG1.6520/1.4630 DUG2.4169 返回,经济学院 吕随启,套算汇率的换算方法 交叉相除法,适用于关

22、键货币相同的汇率 某年某月某日，某外汇市场上汇率报价为 1DM1.5715/1.5725， 1J￥103.5/103. 以日元换马克： 卖出日元买入美元卖出美元买入马克 则日元的卖出价或马克的买入价为： 1.5725103.5DM0.01519/J￥ 或 103.51.5725J￥65.82/DM 返回,经济学院 吕随启,套算汇率的换算方法 同边相乘法,适用于关键货币不同的汇率 假定某年某月某日， 某外汇市场上汇率报价为 1DM1.5715/1.5725， 11.4600/1.4610 以马克买入英镑 卖出马克 买入美元 卖出美元 买入英镑 英镑的买入价或马克的卖出价 1.46101.5725

23、DM2.2974/ 或(1/1.4610)(1/1.5725)0.4353/DM 返回,经济学院 吕随启,按对外汇管理的宽严程度,官方汇率 (Official Rate) 指由一国货币当局(财政部、中央银行或外汇管理当局)规定的汇率 一切外汇交易都必须按照这一汇率进行 市场汇率(Market Rate) 是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率 随着外汇市场上供求关系的变化而上下浮动 能够比较客观地反映本国货币的对外比价 next,经济学院 吕随启,官方汇率 (Official Rate),单一汇率单一汇率(Single Rate) 是国家机构只规定一种汇率，所有外汇收支全部按此汇率计算

24、多重汇率(Multiple Rates) 是一国政府对本国货币规定一种以上的汇率 目的在于限制资本的流入或流出，以改善国际收支状况。 双重汇率(Dual Exchange Rates)是对本国货币与另一国货币的兑换同时规定两种不同的汇率 返回,经济学院 吕随启,市场汇率(Market Rate),是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的实际汇率 随着外汇市场上供求关系的变化而上下浮动 能够比较客观地反映本国货币的对外比价。 尽管通常高于官方汇率 返回,经济学院 吕随启,按银行营业时间,开盘汇率(Opening Rate)，又叫开盘价 指外汇银行在一个营业日刚开始营业，进行外汇买卖时使用的汇率 收盘汇率(Closing Rate) 又叫收盘价 是指外汇银行在一个营业日的外汇交易结束时使用的汇率。 一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一个时区外汇市场的收盘汇率的影响，从而会发生较大的变化,经济学院 吕随启,第三节汇率的决定基础及其影响因素,1金本位制度下的汇率 Gold Standard System 2纸币制度下的汇率 Paper Money System,经济学院 吕随启,1金本位制度下的汇率-1,是以黄金作为本位货币的货币制度 特点： 法定通货：金币 自由流通 自由铸、溶 与银行券自由兑换 自由输出入 可作为结算手段,经济学院 吕随启,1金本位制度下的汇率-2,含金量(Gol