星辉车模：关于调整“品牌车模生产基地建设项目”实施方案暨使用部分超募资金向该项目投资的可行性研究报告

1、广东星辉车模股份有限公司关于调整“品牌车模生产基地建设项目”实施方案暨使用部分超募资金向该项目追加投资的可行性研究报告编制时间：二一一年二月第一章 项目总论一、项目基本情况广东星辉车模股份有限公司募集资金项目“品牌车模生产基地建设项目”原预计总投资额13,299.20万元，其中建设投资11,969.20 万元,铺底流动资金1,330万元。截止2010年12月31日，公司已投入资金9,769.41万元，包括支付部分建筑工程款6,664.16万元、设备购置款 602.93 万元及其他费用2502.32 万元。本项目尚余募集资金3,529.79万元待后续投入。从本募集资金投资项目的立项、编制、审批及

2、到实施已经过去了近两年的时间，在这期间尤其是2010年以来， 经济形势和市场环境发生了较大的变化。根据公司未来发展规划，公司拟对“品牌车模生产基地建设项目”实施方案进行调整，追加投资不超过8000万元，从而确保公司未来产能可以达到客户的需求。本次方案调整后，品牌车模生产基地建设项目预计将新增建筑面积达30,250平方米，调整后总面积合计为87,230平方米，其中生产厂房面积为61,590平方米，配套宿舍面积为25,640平方米。本次方案调整后，品牌车模生产基地建设项目产能规模将从每年500万件动态车模和220万件静态车模的生产能力扩建至每年690万件动态车模和280万件静态车模的生产能力。本次

3、方案调整后，按产品批发价口径计算，品牌车模生产基地建设项目达产后预计年销售收入为41,685万元，年销售收入比原计划项目增加15,765万元，年实现净利润达到6,630.48万元，年实现净利润比原来增加2,546.05万元。方案调整后，项目内部收益率为21.15%， 投资收益率为28.10%，投资回收期为5.7年（含建设期）。二、项目调整、追加投资的内容序号投资内容投资金额追加金额追加前追加后1建筑工程8,759.0014,238.005,479.002设备购置3,030.204,562.201,532.003安装工程180.00260.0080.004其他费用1,3302,207.00877

4、.005合计13,299.2021,267.207,968.00本次项目方案调整、追加投资的内容包括土地、厂房、机械设备等固定资产投资、项目建设流动资金、项目运营流动资金及其他费用。项目追加投资的内容构成如下：三、项目主要经济指标序号项目数值单位备注总投资21267.2万元货币单位均为人民币，下同1固定资产投资18800.20万元1.1土地3234.00万元1.2厂房、办公楼、宿舍建设及配套费用11004万元1.3机械设备4562.20万元2项目运营流动资金2127.00万元根据本报告的财务预测，本项目竣工后的主要技术经济指标如下：3资金来源3.1募集资金21267.20万元3.2银行贷款-万

5、元4年营业收入37917.31万元未来13年平均收入5年均净利润5976.07万元未来13年平均净利润6税后财务内部收益率（IRR）21.15%税后13年现金流计算7总投资收益率28.10%按未来13年平均利润计算8投资回收期（含建设期）5.7年税后，静态9税后财务净现值（NPV）12263.91万元12%折现率计算按本项目追加投资完成后预测计算，税后净现值12263.91万元人民币，税后财务内部收益率21.15，投资回收期5.7年（税后、静态、含建设期），经济效益良好。四、项目方案调整的可行性研究结论本次对品牌车模生产基地建设项目利用超募资金追加投资，项目前期的审批手续完善，环保部门、建设部

6、门均同意公司实施“品牌车模生产基地建设项目”。本次追加投资是在原募集资金投资项目的基础上为提高产能而对建设规模及生产设备加大了资金投入，没有改变募集资金的使用方向。追加投资后，产能的提高能有效的缓解当前公司产能不足、产销缺口日益扩大的矛盾，提高公司对市场的反应速度， 对于公司的发展有着积极的意义，更提高了公司的核心竞争力，本项目方案调整可行。第二章 项目实施方案调整的背景及必要性分析从本募集资金投资项目的立项、编制、审批及到实施已经过去了近两年的时间，在这期间尤其是 2010 年以来，经济形势和市场环境发生了较大的变化，公司销售收入得到较大幅度的提升且未来订单日益增多，使得本项目的实施与原来的

7、规划有一定的差距，集中体现在以下两个方面： 一 、目前公司产能、产量与销量之间存在着较大的缺口的矛盾日益突出 目前，公司主要生产车模、玩具车及其他玩具。生产上述三类产品的相关厂房、生产车间及生产设备等资源具有一定的通用性，在实际生产过程中公司一般根据销售订单及计划调节各类产品的产量。目前，公司各类生产资源已被充分利用，基本处于满负荷运转状态，且各类产品的产销率也接近 100%，公司近三年来主要产品的产量及销量情况如下：单位：万具产品类别2010 年度2009 年度2008 年度产量销量产销率产量销量产销率产量销量产销率车模728.16681.5993.60%445.35442.3799.33%

8、302.05294.6297.54%玩具车154.22153.1899.93%170.42169.2399.30%192.35193.09100.38%其他玩具406.55415.7102.25%523.51492.8594.14%315.58300.9695.37%合计1288.931250.4797.02%1139.281104.4596.94%809.98788.6797.37%受益于国内消费市场的升级和公司销售网络的快速扩张，根据公司未来两年的经营目标，预计 2011 年和 2012 年，公司的车模销量将分别达到 1100 万具和 1460 万具。随着公司市场规模，尤其是车模产品市场规

9、模的扩大，公司现有产能受生产厂房及设备等生产资源不足的影响，成为制约公司进一步发展的重要瓶颈。2010 年，为满足客户订单需求，公司通过租赁工业厂房的形式增加产能约 250 万具。随着该部分工业厂房租赁即将期满，公司面临着租金成本上升以及租赁厂房到期不能续租的风险。预计到 2012 年，公司目前已有产能（不包括租赁部分）加上品牌车模基地建设项目建成后增加产能 720 万具仍有约 200 万具的缺口，追加投资后新增产能弥补这部分产能缺失， 保障公司生产经营的稳定性，有效解决公司产能不足的问题，同时能充分发挥基地的综合性功能，合理进行功能布局。因此公司需要加大投入以扩大生产规模，提高产能。二、公司

10、需要根据市场需求和经济环境的变化对原实施方案加以 调整 随着汽车工业的进一步发展以及汽车文化的传播普及，车模市场稳步增长，公司的主要产品动态车模在兼具传统静态车模作为汽车文化载体的功能的基础上，不仅赋予了车模产品的可操控性，还降低了车模购买门槛，让车模消费逐渐从收藏为主走向娱乐和收藏并重的市场格局。从动态车模近年来的市场表现来看，动态车模已为车模市场开拓了更广泛的消费群体，市场需求增长迅速。近年来，公司的车模产品销量迅速增长，2007 年度、2008 年度、2009 年度和 2010 年， 公司主营业务收入分别为 9,578.69 万元、17,077.89 万元、23,285.24 万元和 3

11、2,443.92 万元。其中，车模产品实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为 55.69%、70.41%、76.01%和 84.81%。此外，公司近年来不断拓宽产品线，主要生产销售的车模品种从 2007 年的 8 个品牌增加到 2010 年的 24 个品牌，生产线数量不足导致产品品种生产切换频率加大而降低生产效率。随着生产经营规模的不断扩大和销售量的不断增加，公司的产能逐渐成为制约公司高速发展的瓶颈。因此，公司有必要根据目前市场的实际情况对公司之前制定的“品牌车模生产基地建设项目”的实施方案做出相应的调整，通过追加建设投资的方式更为合理、有效地配置募集资金的使用，以充分实现募投项目的预期效益

12、，实现本公司与全体投资者利益的最大化。第三章 项目实施方案调整的可行性分析一、外部市场环境分析 （ 一）公司所处行业的发展趋势 从 2004 年起，全球车模市场呈现出强劲的增长趋势，从目前的销售形势来看，随着汽车大众消费时代的到来，居民收入水平及消费能力不断增加，动态车模的逐步兴起，未来车模市场仍将保持高速增长。预计 2011 年，车模产品全球的销售额将会突破 1,200 亿元，未来发展空间巨大，加上中国汽车消费量及保有量成为全球第一，中国车模的消费也将面临一个高增长的时期，根据行业数据，车模行业在国内市场的增长将超过 30%。从而可以看出，公司所处行业发展空间较大，有利于公司未来的发展。 （

13、二）公司面临的市场格局 1、车模企业数量多，市场集中度低 从全球范围来看，车模行业的发展已经相对比较成熟，全球从事车模开发设计及生产制造的企业众多。虽然行业内已经形成一些颇具规模和品牌影响力的企业，但行业整体的集中度较低，最大企业的市场份额未超过 10%，前 30 多家著名品牌企业的市场份额也未能超过50%。2、行业品牌分化严重 目前，国际市场上有众多知名的车模企业，如京商(Kyosho)、美驰图(Maisto)、风火轮(Hot Wheels)、新明（New Bright）、佳达 (Jada)、奥拓(Autoart)、迷你切(Minichamps)等，这些知名的车模品牌主要分布在日本、美国、德

14、国、英国、意大利等汽车工业大国，成立时间较长，且规模较大。在我国，车模企业也较多，但大多数是品牌车模企业的 OEM 或ODM 代工企业，拥有自主品牌的车模企业只有星辉车模等少数企业。目前，车模的生产企业主要集中在广东省。3、市场将逐渐向较具品牌影响力的车模企业集中 车模企业的竞争焦点在于品牌影响力，而决定品牌影响力的关键在于研发设计能力、产品质量、工艺技术和市场覆盖能力。研发设计能力和产品质量决定车模企业能获得的授权车型数量和针对授权车 型开发的产品数量，是争取更大的市场份额并保持持续发展的基础。而工艺技术以及市场覆盖能力则直接影响产品的销量，是车模企业抢占更多市场份额的必要保障。公司一直坚持

15、自主品牌，并致力于新技术、新产品的研发，各项竞争能力不断增强，在众多竞争对手中脱颖而出，从而确保公司在市场中能迅速的成长起来。二、内部环境的可行性（一）资金保障公司是经营管理业绩优良的上市公司，不但具有良好的经营业 绩，而且具有良好的市场信誉，具有资本市场的融资条件和融资能力。星辉车模在2010年成功实现IPO并在创业板上市，上市发行股票共募集资金5.8亿元，其中超募资金超过4亿元。本次项目实施方案的调整拟使用超募资金，为此，公司制定了完善的资金支持计划和整体实施方案，为项目的顺利实施提供了充足的保证。（二）企业管理制度保障星辉车模已经建立起较完善的现代企业管理制度，是上市公司中同行业现代企业

16、制度建设和落实最好的企业之一，特别是星辉车模在参与国际市场的竞争中，在开发国际市场的进程中，建立一套非常实用和完备的管理制度。公司在销售业务流程内控管理、品牌运作与管理、经销商与代理商管理、财务管理、员工的绩效评价管理、人力资源的开发利用、市场网络建设与管理、国际化的生产作业和产品质量保障以及环境保护等方面形成了自身独特的业务流程及相应的管理规范，这些先进的适用于现代企业运作的制度将有效保障项目的顺利实施。（三）人才资源保障根据品牌车模制造基地建设项目对人力资源的要求，结合星辉车模人力资源的实际状况，从2010年初开始公司便引进了2名高级管理人员及部分中层管理人员，为顺利实施“品牌车模生产基地

17、”建设项 目做好人才储备。综上所述，公司品牌车模生产基地建设项目的实施方案调整，从各个主要层面来看，都是切实可行的。第四章 项目实施方案调整的情况一、追加投资的主要内容序号投资内容投资金额追加金额追加前追加后1建筑工程8,759.0014,238.005,479.002设备购置3,030.204,562.201,532.003安装工程180.00260.0080.004其他费用1,3302,207.00877.005合计13,299.2021,267.207,968.00本次项目实施方案调整拟追加的超募资金不超过 8,000 万元，全部用于建设投资，追加前后的建设投资的内容如下：（一）新增建设

18、规模及产能规模追加投资后，品牌车模生产基地建设项目将从原来规划的 56980平方米增加到 87230 平方米，实际将新增建筑面积达 30,250 平方米，其中生产厂房面积为 21,789.95 平方米，配套宿舍面积为 8,460.05 平方米。追加投资后，品牌车模生产基地建设项目产能规模将从计划的每年 500 万件动态车模和 220 万件静态车模的生产能力扩建至每年 690项目原计划产能（万件/年）产能增加量（万件/年）扩建后产能（万件/年）总产能720 万件250 万件970 万件动态车模500 万件190 万件690 万件静态车模220 万件60 万件280 万件万件动态车模和 280 万

19、件静态车模的生产能力，具体如下表： 品牌车模生产基地扩建工程产能变化（二）项目建设期限因追加投资的金额比较大，建设内容比较多，预计项目建设周期从原来预计的 2011 年 9 月延长至 2013 年 2 月，即到 2013 年 2 月底全部完成并投入生产。但整个项目会采用分期竣工分期投产的原则来进行，使项目尽早产生效益，缓解公司产能紧张的状况，提高资金的使用效率。（三）追加投资后的项目效益分析追加投资后，按产品批发价口径计算，品牌车模生产基地建设项目达产后预计年销售收入为41685万元，年销售收入比原来增加万元，年实现净利润达到6630.48万元，年实现净利润比原来增加2546.05万元。方案调

20、整后，项目内部收益率为21.15%，投资收益率为28.10%，投资回收期为5.7年（含建设期）。其中追加投资部分的投资收益指标分析如下：序号项目单位数值或指标1年平均销售收入万元14,878.082年平均利润总额万元2,335.353年平均税后利润万元1985.054投资内部收益率19.695投资净现值万元8,314.206投资回收期年5.7实施方案调整后项目整体的投资收益指标分析如下：序号项目单位数值或指标备注1年平均销售收入万元37917.312年平均利润总额万元7030.673年平均税后利润万元5976.074投资利润率28.10%5全部投资内部收益率21.15%所得税后6全部投资净现值

21、（I=12%)万元12263.91所得税后7全部投资投资回收期(含建设期，静态)年5.7所得税后第五章 项目实施方案调整的风险及对策一、市场风险近年来，受益于国内经济的迅速回升和稳步发展以及国家不断加大对扩大内需的政策扶持力度等积极因素的影响，国内车模市场呈现了快速发展的势头。同时，国内市场营销网络的迅速扩大和登陆国内资本市场等因素使得公司行业龙头的优势日益明显，带动公司销售出现了超过行业平均水平的增长，致使产能不足、产销缺口不断加大的矛盾日益突出。对品牌车模生产基地建设项目追加投资的计划也正是在此基础上制订的。若市场环境发生不利变化，或公司营销网络体系未能按计划迅速扩大，则可能面临产能过剩的

22、风险。由于公司有着多年的玩具产品经营经验，并且在车模行业有着较高的知名度和品牌效应，公司可以充分利用品牌优势，依托自身销售网络及客户资源优势，快速拓展国内外玩具市场。公司将继续加大对国内市场营销网络的拓展，不断提高终端销售能力；同时公司将坚持走品牌化的道路，不断加大公司品牌的影响力、知名度和美誉度；继续发挥公司的研发优势，不断生产出适销对路的产品， 从而提高产品的销量，降低产能过剩的风险。二、项目建设管理风险追加投资后，品牌车模生产基地建设项目的建设投资从13,299.20万元增加到21,267.20万元，增加了7,968.00万元，增加的金额较大，从而为项目的采购、建设、实施到后续管理、运行

23、等提出了更高的要求。因此，如何减少项目建设管理中的风险也是面临的一个重要的挑战。公司在多年的发展中，建立了较为完善的公司治理结构，积累了成熟的管理经验并培养出一批优秀的管理人才。公司2010年积极引进生产和研发方面专业人才，这些人才丰富的管理经验，能够充分保障项目建设和营运管理快速形成规范的管理体系，使项目的管理风险降到最低。第六章 追加投资后项目整体的效益评价一、财务评价依据（一）国家发改委和建设部20061325 号关于印发建设项目经评价方法与参数的通知。国家发改委、建设部发布建设项目经济评价方法与参数（第三版）。（二）投资项目经济咨询评估指南，中国国际工程咨询公司编着；（三）企业财务通则

24、、会计准则 ；（四）其它有关经济法规和文件。二、财务评价基础数据与参数（一）财务价格本项目财务价格采用基期固定价格。即在生产运营期内采用固定价格预测产品收入和原材料、燃料动力费用。（二）项目运营负荷和计算期限项目计算期 15 年，其中建设一期工期 20 个月，验收及试产期 4个月，运营期 13 年，二期工期 20 个月，验收及试产期 4 个月，运营期 11.5 年。年工作日数 300 天,两班生产。（三）财务基准收益率（ic）设定本项目财务基准收益率参照社会折现率，取 12%。（四）人员及工资根据本项目生产与销售规模及生产制度，满负荷运营状态下，项目各类劳动人员按管理人员和技术人员，普通工人平

25、均月工资分别为2800 元和 2000 元。以各类人员的年工资总额为基础，按管理人员和技术人员数计提 14 的福利费。（五）税费本项目增值税税率 17%。城市维护建设税和教育费附加分别按增值税的 5和 3估算, 堤围防护费为营业额的 1.3。企业所得税税率为 15。三、财务效益分析（一）销售收入公司近年来车模及其他玩具产品销售收入高速增长；公司目前已拥有各类经销商及客户约四百多家家，销售网络的建设为车模的销售提供了有力的支持，2010 年星辉车模的销售收入达 32000 万元以上。按照项目建设的生产能力及产品方案，项目建成后保守预计销售收入可达 41685 万元。本项目运营前 10 年收入水平

26、预测如下：收入项目第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年第 6 年第 7 年第 8 年第9 年第 10 年收入合计20000259203392037920416854168541685416854168541685（二）总成本费用原材料及燃料动力按照本项目的市场价估算；房屋建筑物按直线法折旧，折旧年限按使用年限 40 年，残值率 5%；机器设备按使用年限 10 年，残值率 5%；无形资产土地使用权按 50 年摊销外其他摊销年限均取 10 年；递延资产包括其它费用中部分费用，摊销年限取 5 年。修理费按工程费的 1%，管理费用按销售收入的 4%估算，销售费用按销售收入 8%估算。本项

27、目运营前 10 年成本及费用支出估算如下：广东星辉车模股份有限公司可行性研究报告（三）经营利润根据上述收入及预测，本项目运营前 10 年利润总额及净利润估算如下：16（四）财务盈利能力分析（1）总投资收益率。平均净利润总投资平均净利率=100% 项目总投资= 28.1 %（2）平均销售毛利率。平均销售毛利平均销售毛利率 =100%平均销售净收=31.92%（3）净资产收益率。净利润净资产收益率 =100%净资产经测算，第 1 年的净资产收益率为 10.05%。（五） 财务现金流量分析。本项目经济效益分析报表格式依据国家计委和建设部发布的建设项目经济评价方法与参数（第三版）。参照我国的财会制度，

28、结合本项目的实际情况，计算本项目的经济效益。计算指标为内部收益率（IRR）、净现值（NPV）。财务净现值（FNPV）：净现值（NPV）是按设定的贴现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，净现值大于或等于 0 时，项目是可以接受的。其表达式为：FNPV=（CI-CO）t（1Ic）-tFNPV财务净现值； CI现金流入量； CO现金流出量； t计算期；IC基准收益率或设定的贴现率。财务内部收益率（FIRR）：FIRR 是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值之和等于 0 时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。当 FIRR 大于基准收益率时，则认为其盈利能力已满足最低要求。可以采用下列方程式求得：（CI-CO）t（1FIRR）-t=0经测算，本项