期货市场组织机构.ppt

1、期货,一种远期的标准化合约，在未到期之前可方便的对冲转让，因影响因素众多，故价格波动巨大，加之交易中的杠杆效应，吸引了众多的投机者。,追求自由,财务自由 心灵自由,克服人性的缺点方能趋向成功,急、拖、燥、骄、乱、贪、蔫、怕、全、过。,期货可使人格提升，人性升华。,赚到钱怎么办,这也会过去 把钱取出花掉,关于期货的一点思考,弃-有弃方可取，有舍才能得。 奇-不走寻常路，具有创新思维。 器-有容乃大。 棋-要有大局观，须步步缜密，不可疏漏。,期 货,让勇于接受挑战的人先富裕起来！,决策在一瞬 万金倚马得,期货究竟是什么,期货不是“货”，是一种交易方式； 期货投入的是资本和信息，产出的是价格； 期货

2、是风险管理工具，类似于保险； 期货是投资工具，是金融市场重要的组成部分。,现货交易,远期交易,期货交易,价格风险大 供求平衡难,信用风险高 履约机会低,发现未来价格 规避价格风险 实现实物买卖 没有违约问题,合同标准化、保证金收取、对冲机制设立、结算制度建立,期货交易是贸易形式发展的自然结果,期货市场的起源,期货市场最早萌芽于欧洲 现代期货市场产生于芝加哥。 1848年芝加哥期货交易所问世（CBOT）,商人们签订远期合同进行远期交易。 1865年芝加哥期货交易所推出了标准化合约同时实行了保证金制度，向签约双方收取一定数额的保证金，作为履约保证。 1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更

3、加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。 1925年芝加哥期货交易所结算公司成立。,以标准化期货合约为基础，以结算所为核心，以保证金制度为保障的期货市场运行机制的建立，标志着现代期货市场的形成。,世界主要交易所名称及交易品种,1848芝加哥期货交易所（CBOT）建立 1870年纽约棉花交易所（NYCE）建立。 1872年纽约商业交易所（NYMEX）建立，它是世界上最具影响力的能源产品交易所。与之相当的还有伦敦国际石油交易所(IPE) 1876年伦敦金属交易所（LME）建立，它是国际领先的金属期货市场。上市品种主要有铜、铝、锌和镍等。 1933年纽约商品交易所（COMEX）建立，它是世界上最

4、活跃的金属市场。,期货的形成：即期远期期货 物流 商流 信息流,期货交易与现货交易的联系,期货交易是以现货交易为基础，社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以规避；没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基，两者相互补充、共同发展。,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期交易的联系,期货交易与远期交易均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量商品。,期货交易与远期交易的区别,交易对象不同。 远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同。 功能作用不同。 期货规避风险和发现价格。远期交易合同缺乏流动性，价格的权威性和转移风险的作

5、用受到限制。 履约方式不同。 期货交易履约方式：实物交割，对冲平仓 远期交易履约方式：实物交收。 信用风险不同。 期货交易信用风险小，远期交易信用风险大。 保证金制度不同 远期交易是否收，收取多少定金由交易双方商定。,期货交易的基本特征-,合约标准化,期货交易的对象是代表了规定质量和数量的商品的标准化合约。除了价格是变动的，其他条款都是预先规定好的。,期货交易的不是现在的商品而是在未来某个时间交付的商品。,交易集中化期货市场是一个高度组织化的市场，实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。,交易集中化,期货交易采用集中竞价交易制度，以使产生的价格具有广泛的代表性。,双向交易和对冲

6、机制,做空机制,双 向 交 易,卖出 平仓,买入 开仓,卖出开仓 持有空单,买入平仓 对冲空头,疑问：我怎么能卖自己没有的东西呢？,要理解其中的原因，请记住期货合约的定义，期货合约是在将来某时买卖特定数量和质量的商品的一项“协议”，并不是作某种实物商品的实买实卖。因此，出售期货合约即意味着签订在将来某时交割标的物的一项协议。 做股票、做贸易、房地产投资，只能先买后卖，都是“单行道”，这就形成人们的一种习惯思维定式。期货交易是一条“双程路”，可以先买后卖，也可以先卖后买，因而，期货交易非常灵活，机会多多。做股票碰到熊市，价格一路下跌，投资者没有盈利的机会。期货交易却不同，你预测期货价格会上涨，你

7、可以买进期货合约；你判断它会下跌，也可以卖出期货。只要你预测正确，做对了方向，不论牛市熊市，都有获利机会,保证金制度和杠杆机制,以小博大,保证金,商品实际价值,以少量资金进行较大价值额的投资，称为“杠杆机制”。期货交易具有高收益高风险的特点。期货交易实行特有的保证金制度，只需要5%-10%的资金就可以交易相当于商品总值的合约。,当日无负债结算制度,期货交易通过每日结算制度进行风险控制，这不仅有效的保证资金安全，而且你可以随时兑现自己的投资;保证金不足时必须追加到位，否则交易所将强制平仓。,期货市场与证券市场 联系,均为有价证券,期货市场与证券市场 区别,基本经济职能不同 证券市场职能资源配置，

8、风险定价。期货市场职能规避风险，发现价格。 交易目的不同 证券交易的目的是获得利息、股息等收入和资本利得。期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。 市场结构不同 证券市场分为两级市场，期货不分。 保证金规定不同 证券缴纳全额资金，期货按一定比例缴纳。,期货市场的发展过程,商品期货金融期货期货期权 商品期货：农产品期货 金属期货 能源期货,其他期货品种,天气期货 各种指数期货（股指期货除外）,期货期权,1982.10.1CBOT上市期权合约 期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。期权可与其他投资工具相互组合。,衍生品的场内交易与

9、场外交易,衍生品交易被区分为场内交易和场外交易。场外交易通过个别磋商而达成。场外交易市场的交易规模要比交易所内的交易规模大得多。场外交易的合约不像场内交易的合约那样受到严格约束，能够满足交易者各种不同的需求。场外交易缺乏流动性，存在一定的信用风险。,中国商品期货成交量占全球半壁江山.,中国商品期货成交量占全球半壁江山. 美国期货业协会（FIA）发布了全球76家主要衍生品交易所今年上半年期货（含期权）成交量排名。其中显示,国内三家商品期货交易所上半年成交量已占全球商品期货市场的48.7%,而上海期货交易所（“上期所”）首次挺进前九名。郑商所、大商所则分列全球成交量第12、14位。 按FIA统计,

10、今年上半年全球场内交易衍生品市场（即期货、期权市场）,较去年上半年增长31.7%,成交总量达112亿手。就区域市场而言,亚太地区今年上半年期货成交量已占全球37.5%,并自今年始首次超越龙头老大的北美地区。 去年3月上市钢材期货的上期所,今年上半年螺纹钢、锌、铜的成交量包揽了金属类前三名,其中成交1.1亿手的螺纹钢,同比增幅14倍,成为FIA最耀眼的明星品种。而郑商所已上市六年的1号棉期货,今年上半年12.7倍的成交量增幅仅次于螺纹钢,白糖期货则名列全球农产品类以至商品类魁首。 第一财经日报 罗文辉,期货交易在衍生品交易中的地位,衍生品有：远期（forward）、期货（futures）、期权（

11、options）、互换（swap） 期货交易存量总额约占全部衍生品交易的15.77%。 期货市场价格发现效率高，期货价格具有较强的权威性。 期货市场转移风险的效果高于远期等衍生品市场。 期货市场流动性水平高，交易成本较低。 期货市场的价格成为国际贸易定价的基准。,期货市场规避风险的功能,套期保值数量相等，方向相反，时间相近，品种相同，盈亏相抵。 期货市场上套期保值规避风险的原理： 期现两个市场的价格变动趋同，随交割月临近，期现价格趋合。 投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件。,发现价格的功能,期货市场的买卖双方通过交易活动，使交易价格接近其均衡价格。 期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期

12、货运行机制,形成具有预期性、连续性、公开性、和权威性价格的过程。,期货市场的作用,锁定生产成本,实现预期利润。 利用期货价格信号,组织安排生产经营活动。 提供分散、转移价格风险的工具,有利于减缓价格波动地不利影响,有助于稳定国民经济。 为政府制定宏观经济政策提供参考依据 政府依据期货市场的价格信号确定和调整宏观经济政策,引导工商企业调整生产经营规模和方向，使其符合国家宏观调控政策的需要。 政府利用期货价格制定政策。,期货市场的作用,有助于现货市场的完善与发展。 有助于增强国际价格形成中的话语权。 期货价格发挥了基准价格的作用，期货市场成了定价中心失去定价权也就失去了话语权。,中国期货市场产生的

13、背景,80年代改革开放，实行市场经济，推行价格改革。农产品价格波动剧烈。 理论界不断探索，着手设计期货市场。,中国期货市场的起步,1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出中国期货市场发展的第一步。 到1993年，由于认识偏差，利益驱动，缺乏监管的情况下，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家。,清理整顿规范发展,50多家15家3家4家。（交易所） 1993 1995 1998 2006 1000家 330家 280家 183家（期货公司）,监管架构,1999年国务院颁布了一系列法规。 199

14、9年将期货犯罪纳入刑法。 2000年中国期货业协会成立。 2001年由证监会等发布国有企业境外期货套保管理办法,327国债事件,多方：中金开 空方：万国证券、辽国发 1995、2、23因多方占优，且辽国发反空为多，万国证券在收市前8分钟抛出巨单，使327由151.30打压到147,50。当日多头全线爆仓。,保证金过低 未对持仓设限 信息披露制度不完善,稳步发展期货市场,“十五”规划稳步发展期货市场。 十六届三中全会“稳步发展期货市场”被写入决议中。 国务院关于推进资本市场改革开放和稳步发展的若干意见对稳步发展期货市场做出进一步阐述和部署。,规范发展期货市场法律法规出台,期货交易管理条例 期货从

15、业人员管理办法 期货经纪公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法 期货交易所管理办法 期货公司管理办法 最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定 期货从业人员执业行为准则,中国期货保证金监控中心成立,国务院同意，证监会设立，三家交易所出资，实行公司制运作，旨在有效降低保证金被挪用风险。,期货市场组织机构,期货市场组织结构：期货交易所、 结算机构、 期货公司、投资者。,交易所性质： 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所,按照其章程实行自律管理,以全部财产承担民事责任。期货交易所不得直接或间接参与期货交易活动,不参与期货价格的形成,不拥有合约标的商品,只为期货交易提供设施和服务。

16、,交易所职能 提供交易场所、设施及相关服务。 制定并实施业务规则。 设计合约、安排合约上市。 组织和监督期货交易。 监控市场风险。 发布市场信息，为相关生产经营者提供价格信息指导。,交易所组织形式 一般分为会员制和公司制两种。,会员制,会员制期货交易所由全体会员共同出资组建,缴纳一定的会员资格费,作为注册资本。交易所以全额注册资本对其债务承担有限责任。会员大会是期货交易所的权力机构,会员大会的常设机构为理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。 会员构成 欧美国家会员以自然人为主。,会员构成 欧美国家会员以自然人为主。 会员资格 入会方式:发起人入会,接受发起人转让加入,

17、依据期货交易所的规则加入,在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。,权利: 参加会员大会,行使表决权、申诉权;在期货交易所内进行期货交易,使用期货交易所提供的交易设施,获得有关期货交易的信息和服务;按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。 义务: 交纳各种费用,执行会员大会、理事会的决议,接受期货交易所业务监管等。,机构设置: 会员大会、理事会、委员会和业务管理部门。,理事中除会员外,还有若干名政府管理部门委任的非会员理事。 理事会职权: 召集会员大会,并向会员大会报告工作;监督会员大会决议和理事会决议的实施;监督总经理履行职务行为;拟定期货交易所章程、交易规则修改方案,提交会员大

18、会通过;审议总经理提出的财务预算方案、决算报告,提交会员大会通过;审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案提交会员大会通过;决定专门委员会的设置;决定会员的接纳;决定对严重违规会员的处罚;决定期货交易所的变更事项;违规情况下采取临时处置措施的权力;异常情况下采取紧急措施的权力;审订根据交易规则制定的细则和办法;审定风险准备金的使用和管理办法;审定总经理提出的期货交易所发展规划和年度工作计划等。,专业委员会： 有会员资格审查委员会（调查、核实申请人的财务状况、个人品质和商业信誉）、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会和仲裁委员会。 专门委员会在理事会下设

19、立，一般由理事长提议，经理事会同意设立。各专业委员会由理事会委派的理事主持，若干名会员参加。,业务部门有总经理、副总经理及其相关的交易、交割、研究发展、市场开发和财务等。 总经理行使以下职权: 组织实施会员大会、理事会通过的制度和决议;组织期货交易所的日常工作;根据章程和交易规则拟定有关细则和办法;拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、年度工作计划;拟定期货交易所财务预算方案、决算报告;拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案;决定期货交易所机构设置方案,聘任和解聘工作人员;决定期货交易所员工的工资和奖惩等。,公司制,公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关

20、规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。股东可分享受益。交易所在交易中完全中立,其人员不得参与交易。,机构设置 公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所的高级职员。,会员制与公司制期货交易所的区别 三权（所有权、经营权和交易权）分配与营利性是区分会员制与公司制交易所的根本标志。 会员制交易所的所有权、控制权与使用权相联系，会员实行自我监管；会员制交易所不以营利为目的。 公司制以营利为目标；对场内交易承担担保责任；注重扩大市场规模，提高经营效率；成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。,会员制与公司制

21、期货交易所在实际运行过程中的差别,设立目的不同。会员制法人是以公共利益为目的;公司制法人是以盈利为目的,并将所获利润在股东之间分配。 承担的法律责任不同。会员不承担交易中的任何责任;股东承担有限责任。 适用法律不尽相同。会员制法人一般适用民法的有关规定;公司制法人首先适用公司法,然后为民法。 资金来源不同。会员制交易所的资金来源于会员缴纳的资格金,有盈不分;公司制交易所的资金来源于股东,有盈可分。,公司化是国际期货交易所的发展趋势,因会员制的局限性（交易所的非营利性质降低了交易所的管理效率，不能适应日益激烈的竞争环境；无法融资；收益不能分配致使动力不足）,公司化已成全球交易所发展的一个方向。,

22、期货结算机构的性质,结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能,结算机构的职能,计算期货交易盈亏 期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。 担保交易履约 期货交易双方不发生直接关系,只和结算机构发生关系。结算机构充当了对手,便利了客户对冲。 控制市场风险 结算机构作为结算保证金收取、管理的机构,承担了控制市场风险的职责。交易所实行每日无负债制度,客户保证金不足时,则要追加保证金。通过对会员保证金的管理、控制,结算中心就把市场风险较为有效地控制在可接受地范围内。,期货结算机构的组织方式,作为某一交易所内部机构的结算机

23、构 结算部作为业务部门直接受控于交易所，便于交易所全面掌握市场参与者的资金情况,在风险控制中可以根据交易者的资金和头寸情况及时处理。这种方式设置的结算机构，它的风险承担能力有限。 附属于交易所的相对独立的结算机构 相对独立的结算机构可防止不规范的交易。 由多家交易所和金融机构出资组成一家独立的结算公司。,目前，我国期货交易所采用的是交易所内部结算。 交易所有组织并监督结算、交割行为，进行期货交易盈亏计算，保证期货合约履行的职能。 监管会员的交易行为。 监管指定交割仓库。,中国金融期货交易所的分级结算制,交易所对结算会员进行结算。 结算会员对非结算会员或投资者进行结算。 投资者通过结算会员或非结

24、算会员进行结算 结算会员又可分为交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。,与分级结算制度相对应，配套采取的是结算会员联保制度。 结算会员依交易所规定缴存结算担保金，用于应对结算会员违约风险。,郑、连、沪三家商品交易所的结算,三家交易所实行非分级结算。 交易所的会员既是交易会员，也是结算会员。,期货中介机构的职能,期货中介机构吸引了更多交易者参与期货交易，使期货市场的规模得以发展。 期货中介机构和期货交易所双方以财权为基础划分事权，双方各负其责。 代理客户入市交易。 对客户进行期货交易知识的培训，向客户提供市场信息、市场分析，提供相关咨询服务，并在可能的情况下提出有利的交易机会。 普及期货知识

25、，传播期货交易信息，提供多种多样的期货交易服务。,期货公司（futures commision merchant）,期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。,职能和作用,职能:根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续;从事期货交易自营业务；对客户帐户进行管理，控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息,进行期货交易咨询,充当客户的交易顾问。 作用:期货经纪机构接受客户委托代理期货交易,拓展市场参与者范围,扩大市场规模,节约交易成本,提高交易效率,增强期货市场竞争的充分性,有助于形成权威、有效

26、的期货价格;期货经纪机构有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务,有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性;期货经纪机构拥有一套严密的风险控制制度,可以较为有效地控制客户的交易风险。,期货居间人与期货公司的关系,期货居间人，又称客户经理，是指独立于公司和客户之外，接受期货公司委托，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。居间人与期货公司没有隶属关系。居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。,介绍经纪商（introducing broker）,介绍经纪商多以机构的形式存在，主要业务是为期货公司（FCM）开

27、发客户或接受期货、期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货公司进行结算。 我国有券商IB制度。 券商申请IB须净资本不低于12亿元，且全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。,期货市场投资者的特点与分类,套期保值者，是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖某种标的物的临时替代物，对其现在买进准备以后出售的某种标的物或对将来要买进的某种标的物价格进行保险的个人或企业。 期货投机者，是指那些试图正确预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，不断买进卖出期货合约，以期从价格波动中获取收益的个人或企业。对于投机者来说，重要的是

28、标的物的价格走势与自己的预测是否一致。按价格预测方法区分，可分为基本分析派和技术分析派。按投机者每笔交易的持仓时间，可分为一般交易者、当日交易者、“抢帽子”交易者。 套利交易者，是指交易者针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高的交易。一般的套利方式包括跨时期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利。,套期保值、投机和套利者之间的关系,1、套期保值者是期货市场存在的前提和基础。 2、投机者、套利者承担了套期保值转移出来的风险。套期保值交易只是转移了风险，并不能把风险消灭。期货投机者、套利者在期货市场上起着承担风险的作用。一个市场中只有套期保值交易根本无法达到转移风险的目的

29、。如果只有套朗保值者参与期货交易，那么，必须在买入套期保值者和卖出套期保值者交易数量完全相等时，交易才能成立。实际上，保值者的不平衡是经常的。投机者、套利者的参加正好能弥补这种不平衡，促使期货交易的实现。,套期保值、投机和套利者之间的关系,3、投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现。 发现价格功能是在市场流动性较强的条件下实现的。期货市场流动性的强弱取决于投机、套利成分的多少。如果只有套期保值者，即使集中了大量的供求信息，也难以找到交易对手。在交易不活跃的市场上形成的价格很可能是扭曲的。,商品期货品种与合约,期货合约 期货合约的主要条款 大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花、白

30、糖、强麦、硬麦、铜、铝、锌、燃料油、天然胶、PTA、LLDPE、黄金、和HS300股指期货的介绍,期货合约 由期货交易所统一指定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。,期货合约的主要条款及设计依据 合约名称：需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。如：大连商品交易所二等黄玉米期货合约。 交易单位：指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。如：一手二等黄玉米期货合约的交易单位为10吨。 报价单位：指每计量单位的货币价格。如：元（人民币）/吨。 最小变动价位：指报价单位的最小变动数值。如：二等黄玉米为1元/吨。 每日价格最大波动限制：以合约上一交易日结

31、算价为基准确定当日最大涨跌幅度。 合约交割月份：到期交割的月份。 交易时间：9：0011：30am 1:303：00pm 最后交易日：合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。 交割日期：合约标的物所有权进行转移，以实物交割或现金交割方式了结未平仓合约的时间。 交割等级：指由交易所统一规定的,准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。用替代品交割需升贴水。 交割地点:指定交割仓库。 交易手续费:按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用。 交割方式:实物交割和现金交割两种。 交易代码:如硬麦wt，铝为al,玉米为c等。,商品期货,农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场

32、的重要组成部分。cbot是全球最大的农产品期货交易所。 畜产品期货。CME在20世纪60年代突破期货商品的可储存性，推出生猪、活牛等期货合约。 金属期货。以有色金属期货为主。 能源期货始于1978年，产生较晚但发展很快。原油期货合约最为活跃。目前石油期货是全球最大的商品期货品种。,小麦期货,我国是小麦生产大国与消费大国，也是世界小麦贸易大国。我国郑州商品交易所开设有硬白小麦和优质强筋小麦两种小麦期货合约。,棉花期货,中国为头号棉花生产大国。我国棉花消费量居世界第一位。 我国郑州商品交易所交易棉花期货。,白糖期货,白糖的主要原料是甘蔗和甜菜，主要生产国或地区是巴西、印度、欧盟、中国等。 纽约期货

33、交易所（NYBOT）交易原糖期货。伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）交易白砂糖。我国郑州商品交易所交易白糖期货。,菜籽油期货,中国是世界最大的菜籽油消费国。郑州商品交易所交易菜籽油期货。 菜籽油主要为食用。菜籽油的贸易和储藏以四级油为主。四极菜籽油价格也是现货市场的基准价格。,大豆期货,大豆是一种价格剧烈波动的国际性商品，影响大豆价格的因素是多方面的，其中在播种，生长和收获季节的气候条件是重要因素、供求状况、库存、进出口和政府农业政策也是重要因素。 大连商品交易所黄大豆1号期货合约对应的标的是食用大豆；黄大豆2号期货合约对应的标的是油用大豆。,豆粕期货,豆粕，富含蛋白质和氨基酸，主要用于

34、制作家畜家禽的食用饲料。豆粕还可用于制作糕点食品、健康食品及化妆品和抗菌素添加剂，也有少数地区将豆粕用作肥料。 大连商品交易所交易豆粕。,豆油期货,美国、巴西、阿根廷和中国是主要的生产国，而主要消费大国是美国、中国、巴西和欧盟。中国是豆油消费增长速度最快的国家。我国大连商品交易所交易豆油期货。,玉米期货,我国的玉米年产量和年消费量仅次于美国。 影响玉米价格走势的政策，包括农业政策、国家粮食流通体制改革政策、进出口贸易政策以及食品政策等。 我国大连商品交易所交易玉米期货。,棕榈油期货,棕榈油是从油棕树的棕果中榨取而来的一种植物油。棕榈油是世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种。 我国棕

35、榈油的消费以食用为主，其中24度精炼棕榈油为主要品种，占据的市场份额在60%以上。我国棕榈油主要依靠进口。大连商品交易所交易棕榈油。,天然橡胶,泰国、印尼、马来西亚是世界主要的天然橡胶出口国。世界主要进口国是美国、日本、中国和西欧各国。天然橡胶的价格波动频繁剧烈。影响天然橡胶价格的主要因素有：自然因素，政治因素，经济因素。 天然橡胶期货交易主要集中在亚洲地区，中国、日本、马来西亚、新加坡等地都有天然橡胶期货交易。我国上海期货交易所开设天然橡胶期货合约交易。,铜期货,铜是汽车，发电机，电池，电扇及取暖制冷设备制造方面不可缺少的原材料，铜还广泛应用于设备的制造中。铜在建筑业，机械业及运输通讯部门中

36、也起着重要作用。铜还是重要的军需物资。 我国上海期货交易所开设铜期货交易。,铝期货,国内铝土矿集中在山西、河南、贵州、广西等地 世界最大的铝生产国和消费国是美国。加拿大、澳大利亚、巴西、德国、挪威也是重要的铝生产国。 我国上海期货交易所开设铝期货交易。,锌（ZN）期货,锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐蚀性，能与多种金属制成性能更加优良的合金。 我国是世界第一大锌生产国和消费国。 我国上海期货交易所交易锌期货。,燃料油期货,燃料油主要用作炉料，用作烧油。 我国上海期货交易所交易燃料油期货合约。,线型低密度聚乙烯（LLDPE）期货,我国是LLDPE最大的进口国

37、和第二大消费国。大连商品交易所交易线型低密度聚乙烯期货合约。,PTA,PTA（PURE TEREPHTHALIC ACID）是精对苯二甲酸的英文缩写，是从石油中提炼出的大宗有机原料，主要用来生产聚酯纤维（涤纶），PTA是石化与化纤产业链的分水岭。 郑州商品交易所交易PTA期货合约。,期货交易制度,保证金制度 当日无负债结算制度 涨跌停板制度 熔断制度 持仓限额制度 大户报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 交割制度 风险准备金制度 信息披露制度,保证金制度,在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为510）缴纳资金，用于结算和保证履约。 保证金分为结算准备金和交易保

38、证金。 保证金的收取是分级进行的。（期货交易所会员客户） 保证金须按规收取，专户存放，严禁挪用。 会员、客户可用经期货交易所认定的标准仓单、可流通的国债或中国证监会认定的的其他有价证券充抵保证金。,交易所可以调整交易保证金比率的情况,对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。临近交割保证金比率提高。 随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该和约交易保证金比例。 当某期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累计涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部

39、分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，以控制风险。交易所采取本条规定措施的，须事先报告中国证监会。 当某期货合约出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金比例。,当日无负债结算制度,每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 期货交易所与期货公司结算。期货公司与客户结算。结算结果应及时通知。客户应当及时查询并妥善处理自己的交易持仓。 保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓，否则将被强行平仓，强行平仓的有关

40、费用和发生的损失自行承担。,涨跌停板制度,涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。,熔断制度,熔断制度，就是在股指期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间；或交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。 熔断有两种形式：分别是“熔而断”与“熔而不断”。,持仓限额制度,交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者。,大户报告制度,当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，会员或客户应向交易所报告。,强行

41、平仓制度,会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的； 客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定的； 因违规受到交易所强行平仓处罚的； 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的； 其他应予强行平仓的。,强行平仓的执行过程: 通知 执行及确认 先由会员自行平仓，超过时限而未执行完毕的，则由交易所强行平仓； 强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行结果并存档； 强行平仓结果发送。,强制减仓制度,一般在某合约连续出现同方向单边市时采用此制度。 做法是：交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。 此制度旨在化解市场风险，防止会员大

42、量违约。,套期保值审批制度,交易所批准的套期保值额度一般不超过会员或客户所提供的套期保值证明材料中所申报的数量。 套期保值交易的持仓量在正常情况下不受交易所规定的持仓限量的限制。,交割制度,合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 交割由期货交易所统一组织进行。交割仓库由期货交易所指定。期货交易所不得限制实物交割总量。,结算担保金制度,结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。 实行会员分级结算制度的期货交易所应当建立结算担保金制度。结算担保金包括

43、：基础结算担保金和变动结算担保金。 期货交易所调整基础结算担保金标准的，应当在调整前报告中国证监会。,风险准备金制度,风险准备金制度是指期货交易所从收取的期货交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金制度。风险准备金的收取，目的是为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来的损失。 期货交易所、期货公司、非期货公司结算会员应当按照国务院期货监督管理机构、财政部门的规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪用。 期货交易所应当按照手续费收入20的比例提取风险准备金。中国证监会决定风险准备金的规模。,风险警示制度,期货交易所可以分别或同时采取要求会员和客户报告情况、

44、谈话提醒、发布风险提示函等措施，以警示和化解风险。,信息披露制度,交易所须保证信息的真实、准确。 期货交易所发布下列信息：价、量、仓；仓单数量和可用库容情况。期货交易所不得发布价格预测信息。期货交易所应当编制交易情况报表（周、月、年），并及时公布。期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年。,开户程序,1、期货公司向客户提供“期货交易风险说明书” 。个人客户签字；单位客户由法定代表人或授权他人签字并加盖公章。 2、签署“期货经纪合同” 个人客户签字，个人开户提供本人身份证 ，留存印鉴或签名样卡。 单位客户由法定代表人或授权人在该合同上签字并加盖公章。单位开户提供“企业法人营

45、业执照”影印件， 并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名,联系电话，单位及其法定代表人或单位负责人印鉴，及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。 3、缴纳开户保证金。,下单,客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令,说明拟买卖合约的种类，数量，价格等的行为。,常用交易指令,市价指令。指按当时市场价格即刻成交的指令，不须指明具体的价位，指令下达后不得更改或撤销。 限价指令。指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令，成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。 止损指令。指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时,即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令,既可以有效地锁

46、定利润,又可以将可能的损失降至最低限度,还可以相对较小的风险建立新的头寸. 取消指令。,期货公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者约定与客户分享收益。,下单方式,客户的交易指令应当明确、全面. 书面下单 电话下单 网上下单,公开喊价方式,连续竞价制（动盘），流行于欧美。 一节一价制（静盘），日本较为普遍。,计算机撮合成交方式,将买卖申报单以价格优先，时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交 。撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。,开盘价集合竞价,在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进

47、行，其中前4分钟为期货合约买，卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。 开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后连续竞价交易。,成交回报与确认,客户既未对交易结算单记载事项确认，也未提出异议的，视为对交易结算单的确认。,结算,根据结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。 期货交易所实行会员（结算会员和非结算会员）分级结算制度。非结算会员必须 选择结算会员进行结算，然后根据结算会员的结算结果对客户进行结算。 期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。,结算公式,当日结算准备金余额上一交易日结算准备金

48、余额上一交易日交易保证金当日交易保证金 当日盈亏入金出金手续费 当日盈亏平仓盈亏持仓盈亏 平仓盈亏平历史仓盈亏平当日仓盈亏 平历史仓盈亏【（卖出平仓价上一交易日结算价）*卖出平仓量】+【（上一交易日结算价买入平仓价）*买入平仓量】 平当日仓盈亏【（当日卖出平仓价当日买入开仓价）*卖出平仓量】【（当日卖出开仓价当日买入平仓价）*买入平仓量】 持仓盈亏历史持仓盈亏当日持仓盈亏 历史持仓盈亏（当日结算价上一日结算价）*持仓量 当日开仓持仓盈亏【（卖出开仓价当日结算价）*卖出开仓量】【（当日结算价买入开仓价）*买入开仓量】 当日盈亏总公式【（卖出成交价当日结算价）*卖出量】【（当日结算价买入成交价）*

49、买入量】 （上一交易日结算价当日结算价）*（上一交易日卖出持仓量上一交易日买入持仓量） 当日交易保证金当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例,交割的作用,期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证，当由于过分投机发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。,实物交割,实物交割是指根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。,实物交割方式,第一种，集中交割。即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。上海期货交易所的各合约、大连商品交易所的棕榈油和LLDPE合约采用集中交

50、割方式。 第二种，滚动交割。即在合约进入交割月以后，在交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日进行交割的交割方式。滚动交割使交易者在交易时间的选择上更为灵活，可减少储存时间，降低交割成本。郑州商品交易所的各合约、大连商品交易所的大豆、豆粕、豆油、玉米合约采用滚动交割的方式。,交割结算价,实物交割结算价是指在实物交割时商品交收所依据的基准价格。 期货合约的交割结算价或为期货合约配对日的结算价，或为期货合约最后交易日的结算价，或为期货合约交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价。 交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴

51、水。,实物交割的流程,客户最后交易日的未平仓合约的交割须由会员代理。 交易所对交割月份持仓合约进行交割配对。 买方通过其会员期货公司、交易所将货款交给卖方，而卖方则通过其会员期货公司、交易所将标准仓单交付给买方。 交割卖方给对应的买方开具增值税发票，客户开具的增值税发票由双方会员转交、领取并协助核实，交易所负责监督。,标准仓单,由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效。 标准仓单的持有形式为“标准仓单持有凭证”，由交易所开具，具法律效力。仓单不得涂改、伪造。若遗失须及时挂失。 仓单可以有不同的形式。,标准仓单的生成

52、,标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。,标准仓单的流通,标准仓单的流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。,标准仓单进行实物交割的流转程序,卖方投资者将标准仓单授权给卖方经纪会员； 卖方会员将标准仓单提交给交易所； 交易所将标准仓单分配给买方会员； 买方经纪会员将标准仓单分配给买方投资者。 客户的标准仓单转让须委托会员办理；交易所办理过户和货款结算划转等手续。,标准仓单注销,标准仓单注销是指标准仓单所有人提货或者申请将其标准仓单转化为一般现货提单，由指定交割仓库办理标准仓单退出流通的过程。 标准仓单持有

53、人注销标准仓单，须通过会员进行。,交割违约的处理,实物交割违约的认定 （1）在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的 （2）在规定交割期限内买方未解付货款或解付不足的 实物交割违约的处理 交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金和赔偿金等处罚。,现金交割,现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交易所公布的交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。 中金所采用现金交割方式，结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。,期转现交易,期货转现货是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会

54、员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单进行交换的行为。,期转现交易的优越性,可以节约期货交割成本；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。 期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，由此可以保证期货与现货市场风险同时锁定。 期转现能有效地解决远期合同交易的违约问题和被迫履约问题以及期货交易中存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性、成本较高的问题。,期转现交易的流程,寻找交易对手 交易双方商定价格 向交

55、易所提出申请 交易所核准 办理手续 纳税,期转现操作中应注意的事项,期转现的操作相当于通过期货市场签订一个远期合同，一方面实现了套期保值的目的，另一方面避免了合同违约的可能。 用标准仓单期转现可节省利息和储存等费用，用标准仓单以外的货物期转现，可节省交割费用、仓储费和利息以及货物的品级差价。,期货行情分析,价格、交易量与持仓量,价格、交易量适用于所有金融市场，而持仓量的分析仅适用于期货市场。在技术分析中，价格分析是核心，交易量和持仓量作为辅助分析内容。,闪电图与分时图,将每一个成交价都标出的方式叫做闪电图或tick图。按时间等分，将每段时间的最新价格标出为分时图。 这两种图通常只是在日内交易时

56、使用。,交易量,交易量是指一段时间里买入的合约总数或卖出的合约总数。中国金融期货交易所采取单边计算，而其他三家期货交易所采取双边计算。 交易量水平可以反映市场价格运动的强烈程度。 交易量经常被用于价格形态分析。 究竟应该采用某个合约的交易量，还是采用所有合约交易量的总额作为验证指标尚有争议。,持仓量,持仓量，又称未平仓合约数量，是指到某日收市时为止，没有对冲了结的合约数量。,基本分析法,根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。,基本分析的特点,分析价格变动中的中长期趋势。 研究的是价格变动的根本原因，思考、发现和关注的是市场问题，并确认这个问题，然后

57、引领市场改变这个问题。 分析的主要是影响供求的因素,关注的是社会问题，并思考在哪些方面可能引起市场的变化。,技术分析法,交易者运用已有的技术资料对未来期货价格的走势进行判断的分析方法。,技术分析法,技术分析方法以数学方法为基础，注重数量与形态的变化，来研判市场走势，因而技术分析方法主要分为形态(图表)分析和指标分析两大类。 形态分析，是以原始数据(价格、成交量、持仓量和时间)构成的图形为对象来判断市场状况的未来变化的分析。 指标分析，是指以技术指标为对象进行分析，其中技术指标是由原始数据计算而来的。主要包括趋势类和摆动类等指标。,技术分析法的三大假设,一是市场行为反映一切。市场的投资者在决定交

58、易行为时，已经充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易行为就能了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因素。 二是价格呈趋势变动。技术分析法希望尽早确定目前的价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机进行交易并获利。 三是历史会重演。投资者可以利用统计分析方法，寻找价格变动的规律，整理出一套有效的操作原则。,技术分析法的特点,一是量化指标特性：技术分析提供的量化指标，可以指示出行情转折之所在。 二是趋势追逐特性：由技术分析得出的结果告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引导趋势。 三是技术分析直观现实：技术分析所提供的图表，是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。,需求,在一定时期内

59、，在各种可能的价格下，消费者愿意并且能够购买某种商品的数量。,影响需求的因素,价格。一般说来，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；商品价格越低，人们对它的需求量就越大。 消费者的收入。 消费者的偏好。 相关商品价格的变化。当一种商品本身价格不变时，其互补品价格上升会引起对该商品的需求量减少，其替代品价格上升会引起对该商品的需求量增加。 消费者预期的影响。当消费者预期某种商品的价格在下一期会上升下降时，就会增加减少对该商品的现期需求量。,需求弹性,需求的价格弹性是指一定时期内一种商品需求量的相对变动对该商品价格的相对变动的反应程度。 当价格稍有下降即引起需求的大量增加时，称之为需求富有弹性；当价格下跌很多，引起需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。 需求的价格弹性随着各种商品和劳务的不同而有很大的差别，就是同种商品和劳务，其弹性在不同的时间段内也是不同的。这些差异主要基于三种因素：第一，该商品的可替代程度，若某商品存在较多替代品，则该商品的可替代性越强。第二，该商品的支出在消费者收入中所占比