2012五道口初试真题解读

1、中国人民银行研究生部2012 年初试真题解读凯程教育提供2012.01凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC前言2一试题特点分析2（一）全面性2（二）重基础2（三）重点突出2（四）前瞻性3（五）传承和创新3（六）综合性3二几个备用数据（截止于 2011 年底）3三几篇重要文章3真 题 部 分4一、简答题（7 分9=63 分）4（一）假设检验4（二）营业税和增值税5（三）市政债券7（四）社会融资总量8（五）加权平均资本成本9（六）收付实现制和权责发生制10（七）最大诚信原则10（八）拨备覆盖率12（九）货币政策时滞效应13二、简述题（15 分4=60 分）15（一）简

2、述利率期限结构中的流动性理论15（二）请根据成本分析说明厂商收支平衡点和停业点？17（三）简述 AD-AS 和 IS-LM 模型的异同点？20（四）请分析商业银行信贷的亲周期现象，如何应对？22三、论述题（27 分）26试说明国际金融对我国影响的传导机制以及应该采取的措施？261 / 34目录凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC今年的初试题总体上继承了道口命题的传统，不凡创新之处，体现了理论和热点的结合、重基础更重运用的结合。具体分析如下：（ 一） 全面性招生简章中要求的科目都有涉及，要求考生全面复习，考题对应的学科如下：1.简答题（7 分9=63 分）1)2)3

3、)4)5)6)7)8)9)假设检验：统计学、计量经济学。营业税和增值税：财政学、热点。市政债券：财政学、热点。社会融资总量：热点。加权平均资本成本：公司理财或财务管理。收付实现制和权责发生制：会计学。最大诚信原则：保险学。拨备覆盖率：货币银行学、热点。货币政策时滞效应：货币银行学。2.简述题（15 分4=60 分）1)2)3)4)简述利率期限结构中的流动性理论。（热点、货币银行学、金融市场学） 请根据成本分析说明厂商收支平衡点和停业点？（微观经济学）简述 AD-AS 和 IS-LM 模型的异同点？（宏观经济学）请分析商业银行信贷的亲周期现象，如何应对？（货币银行学、热点）3.论述题（27 分）

4、试说明国际金融对我国影响的传导机制以及应该采取的措施？（热点、国际金融学、宏观经济学、综合知识）（ 二） 重基础除热点题外，各科对应的考题都源于教材，都是相应章节基础的、核心的概念，未出现冷门。这要求考生具备扎实的基本功，需要对基本理论进行深入挖掘。（ 三） 重点突出货币银行学部分，包括两条名词解释、两条简述，占分 40 分以上；宏观经济学部分，包括一条简述、一条论述，占分 30 分以上，且其他题目背后也需要对宏观经济学有一定的把握。2 / 34前言一 试题特点分析凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC热点部分，几乎每一题背后都有热点的折射。国际金融学部分，仅出现在

5、论述题中；但复试时，需重点准备。（ 四） 前瞻性营业税和增值税、市政债券、社会融资总量等是财政或金融领域未来改革和发展的要求。利率期限结构、亲周期现象和国际金融是时下热点。道口命题始终把握当前热点，具备前瞻性的特征。对其招录的考生不仅要求具备扎实的基本功，而且要求了解经济金融和政策的变化发展。（ 五） 传承和创新道口命题风格“重论述、轻模型”，这是过去考生的一个看法。今年试题中的一个发现是，微观经济学（模型）作为简述题出现。另外，利率期限结构中的流动性偏好理论，IS-LM、AD-AS 模型，金融传导机制等问题都突出对理论、模型、机制的能力要求。（ 六） 综合性简述题和论述题中，不再是对单一理论

6、纯粹地考查，而是对考生提出新的要求。第一， 需要考生对跨章节，甚至跨学科的知识进行整合，如简述第三题；第二，不再是对教材中内容简单地识记，而是要求考生在学习中深入挖掘、在考试中灵活运用。第三，以简述第四题和论述题为例，教材中没有现成答案、相关理论也较少，这对考生的课外的知识储备要求提高。 二 几个备用数据 （截止于 2011 年底）1.广义货币(M2)余额 85.16 万亿元；狭义货币(M1)余额 28.98 万亿元；流通中货币(M0)余额 5.07 万亿元。GDP：471564 亿元，比上年增长 9.2%。外汇储备余额：32016.83 亿美元。（截止于 2011.9） 一年期存贷款利率：定

7、期存款 3.50%，贷款 6.56%。 汇率（美元兑人民币）： 6.30 左右。CPI：比上年上涨 5.4%。其他2.3.4.5.6.7. 三 几篇重要文章包括但不限于如下几篇1.银监会：国际金融监管改革的主要内容：关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨2.3.盛松成：社会融资总量的内涵及实践意义3 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC4.焦瑾璞：调整货币政策应考虑时滞效应（ 一） 假设检验思路：nn学科定位：统计学、计量经济学。“假设检验”在统计学中的位置：描述统计统计学参数估计推断统计假设检验 假设检验的基本问题：假设的提出、基本形式、检验统计量与拒绝

8、域、两类错误与显著性水平、P 值、假设检验的势等问题。背景：今年的诺奖颁发给西蒙斯和萨金特，他们的成就之一就是在计量检验领域作出了突出贡献。历史相关考题：假设检验的势nnn1.假设检验：对总体参数提出一个假设值，然后利用样本信息判断这一假设是否成立。步骤：（1） 提出假设1） 原假设 ：研究者收集证据予以反对的假设。2） 备择假设 ：研究者收集证据予以支持的假设。3） 基本形式：双侧（尾）检验和单侧（尾）检验。（2） 检验统计量与拒绝域1） 检验方法有： 、t、F 检验等。使用何种方法取决于样本大小和总体2.分征等。2） 检验统计量的选择和显著性水平的事先制定共同决定了拒绝域，通过观察检验统计

9、量值是否落入拒绝域来判断是否应该拒绝原假设。1参考统计学袁卫、庞皓、曾五一、贾俊平，高等教育。4 / 34参考答案1：真 题 部 分 、简答题（ 7 分9=63 分） 凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（3） 检验推断1） 临界值比较2） P 值比较（4） 两类错误1） 第类错误，或“弃真”错误：原假设为真时，拒绝原假设的概率。犯第类错误的概率记为 。 又叫显著性水平。2） 第类错误，或“取伪”错误：原假设为假时，没有拒绝原假设的概率。犯第类错误的概率记为 。3） 与 的关系：此增彼减。使两者同时减小的方法：增加样本量。4） 势2：检验的功效，在 不真时，成功拒

10、绝 的概率，即 1- 。3.今年的诺奖颁发给西蒙斯和萨金特，他们的成就之一就是在计量检验领域作出了突出贡献。点评：1.假设检验是统计学中基础的、核心的概念，发挥的空间不大；但此题不应有失、7 分全得。根据自身掌握情况，对以上知识点进行延伸和删减。临界值比较中，可以画图（此处略去），这是增加印象分的一种方法。2.3.（ 二） 营业税和增值税 思路：nn学科定位：热点，财政学中的流转税（增值税、消费税、营业税、关税等）。背景：（1） 2011 年 11 月 17 日，财政部、国家税务总局正式公布营业税改征增值税试点方案。（2） 2011 年 10 月 31 日，财政部公布财政部令，增值税、营业税起

11、征点有较大幅度上调。历史相关考题： 增值税，简述我国流转税的四种。n2 参见高级计量经济学上册，靳云汇等编，P97，人行研究生部使用教材。5 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC参考答案：1.营业税：（1） 含义：对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或销售不动产的单位和个人，就其所取得的营业额征收的一种税。（2） 基本公式：应纳税额=营业额 税率（3） 特点：1） 以劳务税为主要特征；2） 以营业额为计税依据；3） 按行业设计税率和税目等。增值税：2.（1）含义：以商品生产、流通和劳务服务过程中的增值额为课税对象而征收的一种流转税。是我国最大的税种。分类

12、：生产型、收入型、消费型。特点：1） 中性税收；2） 避免重复计税；3） 税基广泛；4） 有利于出口退税等。税率：基本税率 17%、低税率 13%和零税率。（2）（3）（4）3.营业税与增值税的关系：4.我国营业税改征增值税的意义：（1）（2）（3）核心是克服过去营业税重复征税的问题。有利于科学发展的税收制度；促进经济结构调整；支持现代服务业发展。点评1.2.3.该题是财政税收中的重要概念，属于老题，结合热点，很好作答。此题应先分别阐述营业税和增值税，并对两者进行比较；最后联系热点。分别阐述中，可答要点较多，如公式、计税依据、纳税人、优缺点等，应选择重要的进行简要回答。6 / 34营业税增值税

13、征税对象不同非商品流转额（营业额）商品流转额（销售额）与价格的关系不同价内税价外税计税方法不同按行业分按纳税人分凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（ 三） 市政债券思路：nn学科定位：热点，财政学。背景：财政部 10 月 20 日公告称，经深圳市开展地方自行发债试点。批准，2011 年上海市、浙江省、广东省、该部已于 17 日2011 年地方自行发债试点办法，以加强对 2011年自行发债试点工作的指导，规范自行发债行为。此举不仅开启了我国地方自行发行债券的新途径，对于我国快速发展的债券市场来说，也有着里程碑式的积极意义。10 月 25 日，上海市点也迅速完成。债

14、券率先招标发行，随后，粤浙深三地自行发债试参考答案：1.市政债券：地方根据本地区社会经济发展状况和程度，在承担还本付息责任的基础上，向社会公开发行的债务凭证。美国分为一般责任债券和收入债券。债券要素：发行主体、规模、方式，债券期限、利率等。作用：（1） 解决地方财政资金不足或兴建大型项目。2.3.（2） 弥补市政的费用支出和税收收入之间的季节性或暂时性失衡。4.5.风险控制的方法：规模控制、债务担保、信用评级、风险预警、中国的情况确认和化解。2011 年上海、广东等省市开展地方自行发债试点，具有重要意义。举债融资渠道和机制；（1）（2）（3）（4）显示着手建立规范的地方推动地方拓宽地方在税收、

15、预算、支付工作方面的改革；资金来源、化解债务风险、改善预期；为保障房建设等任务的胜利完成提供了保障。点评：1. 从热点来看，美国市政债券高风险问题凸显；国内，地方债、城投债的风险也在积聚。如何化解风险，保持经济平稳发展问题引起各方关注。2. 按照分析问题、解决问题的思路，很好作答；另外，市政债券作为一种金融工具， 也具有金融工具的一般特征，比如债券要素、风险控制方法等，这些都是共性的，发挥空间较大。7 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（ 四） 社会融资总量思路：nn学科定位：热点，货币银行学。背景：（1） 近年来，我国金融总量快速扩张，金融结构多元发展

16、，金融产品和融资工具不断创新，证券、保险类机构对实体经济资金支持加大，商业银行表外业务对贷款表现出明显替代效应。新增人民币贷款已不能完整反映金融与经济关系，也不能全面反映实体经济的融资总量。（2） 2010 年中央经济工作会议提出“保持合理的社会融资规模”。温总理在第五次全体会议上部署 2011 年一季度工作时强调“保持合理的社会融资规模和节奏”。历史相关考题：该题是 2011 年复试面试题之一。n1.背景：随着我国经济金融的发展，中间目标 M2 和新增人民币贷款已不能准确反映实体经济融资总量。2010 年中央经济工作会议提出“保持合理的社会融资规模”。定义：一定时期内（每月、每季或每年）实体

17、经济（企业和个人）从金融体系获得的全部资金总额。内涵：2.3.（1）金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，即金融机构资产的综合运用，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券、非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。4实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企业债的净发行等。（2）（3） 意义：（1）（2）（3）其他融资，主要包括公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资等。4.是统计监测的需要； 是宏观调控的需要；反映金融对经济的支持。3 社会融资总量的内涵及实

18、践意义，盛松成，2011-02-17，人民银行网站。另见中国货币政策执行报告，2011 年第一季度。4 楷体字体部分，是参考答案中辅助理解的，答题时，可以不写在卷面上。下同。8 / 34参考答案3：凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC5.统计数据显示：从 2002 年到 2010 年，我国社会融资总量由 2 万亿元扩大到 14.27万亿元，年均增长 27.8%。）其他答题点：1. 公式：社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他2. 选择中间目标的标准（社会融资总

19、量的优点）：可测性，可控性，相关性，抗干3.其他（ 五） 加权平均资本成本思路：nn学科定位：财务管理、公司理财、投资学等都有涉及，此题体现了学科间的交叉。基础概念题，非常简单，可回答的点较多，下面提供几点：参考答案：1.定义：以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。或：企业权益资本成本与债务资金成本的加权平均值。公 式 ： 2.其中， ：个别资本成本； ：权重。 或 ：WACC=（ ）+ （ ） ：普通股权益资本成本； ：权益资本权重； ：债务资本成本； ：债务资本权重；t：公司所得税率。权数的确定方法：账面价值法、市场价值法和目标资

20、本结构法。影响因素（1） 内部：资本结构、股利政策、投资政策。（2） 外部：利率、税率、风险溢价。作用（应用）：3.4.5.（1）（2）（3）（4）可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。企业取舍项目投资机会的财务基准。为项目资产重组或继续追加资金提供决策的依据。是企业根据预期收益风险变化动态调整资本结构的依据。9 / 34（给出数据可增加印象分凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（ 六） 收付实现制和权责发生制思路：nn学科定位：会计学基本原则。基础概念题，简单但很重要；金融后，国内外对会计准则的完善非常重视。参考答案：1.收付实现制（现金制）：以现金收到或

21、付出为标准，来记录收入的实现和费用的发生。一般在行政事业单位中使用。凡在本期实际收到的现款收入，不论其是否属于本期均应作为本期应计的收入处理；反之，凡本期还没有以现款收到的收入和没有用现款支付的费用，即使它归属于本期，也不作为本期的收入和费用处理。2.权责发生制（应收应付制）：以权利或责任的发生与否为标准，来确认收入和费用。一般在企业中使用。凡是在本期内已经收到和已经发生或应当负担的一切费用，不论其款项是否收到或付出，都作为本期的收入和费用处理；反之，凡不属于本期的收入和费用，即使款项在本期收到或付出，也不应作为本期的收入和费用处理。联系：是会计基本原则及会计核算的基础。会计处理上的区别：3.

22、4.（1）（2）（3）在进行核算时所设置的会计科目不同。对收入、费用的确认和计量不同。对损益的确认不同。我国企业会计准则基本准则规定企业应当以权责发生制为基础进行会计确认、计量和报告。 另外，现金流量表编制基础是收付实现制。5.会计准则的重要性（发挥）6.国际金融凸显了会计准则的重要性，是审慎监管的重要内容。（ 七） 最大诚信原则 思路n学科定位：保险学基本原则。10 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBCn“最大诚信原则”在保险学中的位置： 保险利益原则最大诚信原则 近因原则代位求偿原则损失补偿原则重复保险分摊原则保险的基本原则n历史相关考点：代位求偿权1

23、.含义 ：保险双方在签订和履行保险合同时，必须以最大的诚意，履行自己应尽的义务，互不欺骗和隐瞒，恪守合同的认定与承诺，否则保险合同无效。诚信原则作为保险基本原则的原因：保险合同的射幸性、信息不对称、行业特征。主要内容2.3.（1）告知义务：1) 含义：投保人对已知或应知的、与风险和标的有关的实质性重要事实向保险人作口头或书面的申报；保险人也应将对投保人利害相关的重要条款内容据实告知投保人。2) 形式：投保人：无限告知和询问回答告知。保险人：明确列明和明确说明。保证义务1) 含义：保险人在签发保险单或承担保险责任之前要求投保人或被保险人对某一事项的作为或不作为，某种事态的存在或不存在作出的承诺或

24、确认。2) 分类：确认保证与承诺保证、明示保证与默示保证。弃权与禁止反言1) 弃权：保险人放弃因投保人或被保险人违反告知义务或保证条款而产生的解约权或抗辩权，保险人一旦弃权，则不得重新主张该项权利。2) 禁止反言：保险人明知有影响保险合同效力的因素或者事实存在，却以其言辞或行为误导不知情的投保人或被保险人相信保险合同无瑕疵，则保险人不得再以该因素或者事实的存在对保险合同的效力提出抗辩。（2）（3）4.5.违反最大诚信原则的法律后果：保险人有权解除合同，不予承担责任。意义：（发挥之处，仅供参考）（1）社会层面：诚信是社会发展对保险业的客观要求。5 参考保险学魏华林，高等教育。11 / 34参考答

25、案5凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（2） 保险业角度：提升形象、规范市场秩序和运行效率。（3） 消费者角度：消费者利益得到维护。6. 建议：（发挥之处，仅供参考）（1） 发挥保险机构风险防范的主体作用和保险监管的主导作用，夯实微观审慎监管基础，构建宏观审慎监管制度框架，建立健全系统性风险防范体系。（2） 完善保险信用体系，健全保险消费投诉处理和保护制度。（3） 增强保险企业和从业人员诚信意识。（4） 其他 点评：1. 诚信是保险业的立业之本，也是保险监管建设历来重视的。2. “最大诚信原则”是保险学的基本原则之一，有发挥余地；此题不应有失、7 分全得。（ 八

26、） 拨备覆盖率思路nnn学科定位：热点，商业银行经营管理学贷款业务。历史相关考点：贷款损失拨备率背景：2003 年银监会成立之后，银监会将拨备覆盖率作为主要监管指标，并根据贷款结构和风险变化对商业银行拨备计提进行动态调控，不断夯实风险防范基础；不仅要求拨备能够覆盖不良贷款风险损失，而且也要能够主动覆盖正常贷款和关注类贷款未来质量变化可能产生的损失。金融后，现行拨备制度的亲周期性问题得到了广泛重视，金融监管界尤其是银行监管界要求会计准则制定者发展更具前瞻性的拨备计提方法，并将其纳入巴之中，作为应对系统性风险的重要工具。为推动中国银行业实施国际新监管标准，增强银行体系稳健性和国内银行的国际竞争力，

27、银监会制定了中国银行业实施新监管标准的指导意见。指导意见提出建立动态调整贷款损失准备制度，自 2012 年 1 月 1 日开始实施，2011 年银监会发布了商业银行贷款损失准备管理办法，以部门法规形式明确了以贷款拨备率（不低于 2.5%）和拨备覆盖率（不低于 150%）相结合的动态拨备管理制度，并从商业银行和监管部门两个角度明确了实施动态拨备制度的有关事项。参考答案12 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC拨备：资产损失准备。（商行根据“一逾二呆”“五级分类”或“十二级分类”方法来估计贷款资产中的不良贷款率，并根据成为坏账的风险高低计提的准备金。）1.贷款

28、损失准备金计提余额公式：不良贷款拨备覆盖率 =2.不良贷款余额目前我国银行业的要求是不低于 150%。作用：（1） 宏观上反映银行贷款的风险程度及社会经济环境、诚信等方面的情况。（2） 反映银行对贷款损失的弥补能力和对风险的防范能力。缺陷：亲周期性。解决方法：提高拨备计提的前瞻性和动态性。动态拨备制度的提出：实施动态拨备是宏观审慎监管的一项重要内容，并纳入巴塞尔协议三。 要求银行在经济繁荣和贷款高增长时期多计提拨备，以应对未来可能发生的损失；而在经济下滑时适当降低拨备要求，鼓励银行提供贷款，以支持经济复苏。3.4.5.6.（ 九） 货币政策时滞效应思路nn学科定位：热点，货币银行学货币政策。背

29、景：金融后，我国货币政策经受考验，从适度宽松到稳健、审慎灵活，在保增长、扩内需、调结构中发挥着作用，货币政策效果开始显现。另外，2011 年 12月 8 日，研究生部领导有文章调整货币政策应考虑时滞效应。点评：属于基础知识，但一定要有对中国当前的货币政策进行评价的意识。n参考答案1.货币政策时滞：政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。（1） 内部时滞：中央银行制定和操作货币政策所需要的时间。1)认识时滞：经济扰动出现的时点和决策者认识到有必要采取行动所耗费的时间。（决定因素：搜集信息时间、综合分析作出判断的时间。） 决策时滞：从认识到需要改变政策，到提出新的政策所耗费时间。（

30、决定因素：决策水平的能力、宏调的能力。）行动时滞：政策制定到政策实施的间隔。（决定因素：公开市场和再贴现率调整，行动时滞几乎为零）2)3)（2） 外部时滞：从新政策制定 到对经济过程发生作用所耗费时间。1) 操作时滞：从调整政策工具 到其对中介目标发生作用 所耗费的时间。13 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（决定因素：商行等金融机构的态度、对工具的反应程度，金融市场的敏感程度。）2)市场时滞：从中间变量发生反应到其对目标变量产生作用 所耗费时间。（决定因素：传导机制，如投资对利率的敏感度、消费的收入弹性。）2.我国货币政策工具影响的时效性（读者自行对

31、下文进行适当精简）（1）影响时效上，存款准备金率变动对宏观经济的影响持续时间最短，在 1 年左右；一年期贷款利率变动对宏观经济的影响持续时间最长，其中，对经济增长的持续时间为 2 年左右，对 CPI 影响的持续时间则为 3 年左右；再贴现率的变动对宏观经济产生的影响持续时间居中。数量型操作工具如存款准备金率对实体经济影响所持续的时间较短， 主要原因是数量型操作工具能直接影响金融体系准备金，进而影响货币信贷投放；而价格型工具通过影响资金成本进而影响实体经济资金需求，从而降低货币流通速度来影响社会流动性，政策波动过程较长。影响力度上，存款准备金变动对经济增长产生的影响最大，而贷款利率和再贴现率的变

32、动对 CPI 的影响相比存款准备金率变动则较大。数量型操作工具对 GDP 影响更为明显，而价格型工具对 CPI 的影响要比数量型工具更显著。主要原因在于数量型工具对货币政策信贷投放的影响更为直接，能通过信贷渠道影响社会总需求；而价格型工具主要通过利率渠道传导，影响市场利率进而影响投资需求，在我国利率未完全市场化的情况下，利率不能有效引导资金的合理配置，对经济增长的传导存在一定程度的阻滞，但价格型工具在影响消费以及价格预期方面具有优势，从而在更大程度上影响物价水平。（2）3.对策（1）思路一：摘自调整货币政策应考虑时滞效应1)建立完善的基础数据采集、加工以及处理体系是准确把握和判断时滞变化的基础

33、。要努力提高中央银行的调控能力，缩短内部时滞。这包括：要提高中央银行制定货币政策的独立性、提高中央银行的预测能力以及合理确定中央银行的政策目标。调整货币政策要具有前瞻性。2)3)（2）思路二：摘自货币政策执行报告：加强对国内外经济形势的观察和分析，把握好政策的力度和节奏，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，处理好保持经济平稳较快增长、调整经济结构和管理通胀预期之间的关系。14 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC 二、简述题（ 15 分4=60 分）（ 一） 试简述利率期限结构中的流动性理论思路nn学科定位：热点、货币银行学、金融市场学。“利率期限结构理论”

34、在货银中的位置：市场预期理论期限结构市场分割理论流动性理论 利率的结构风险结构n背景：美联储 9 月 21 日宣布将实施“利率期限结构扭曲操作”新政，这是美联储在实施两轮量化宽松货币政策的基础上又推出的新的政策手段，成为国内外关注的热点。美联储第一轮和第二轮量化宽松政策，通过发行货币直接向市场注资以缓解货币市场流动性紧缩，大大压低了利率，目前美国国债短期利率到达下界，自 8 月中旬以来， 一月期的国债多次出现零利率，三月期的国债也出现了零利率，一年期国债利率只有万分之九，30 年期的国债利率只有 2.99%。美联储传统利率杠杆手段已经走到尽头。在货币总量扩张受到各国质疑后，货币结构调整就自然而

35、然引起关注，而利率期限结构扭曲操作就是出路之一。期限结构的流动性理论认为，债券的收益除按预期理论决定的收益外，还应加一部分“期限溢价”，期限越长，因时间带来的收益不确定性就越大，期限溢价也就越大。通常的债券收益曲线随期限凸性增长，凸性表明随期限的增加，期限溢价的增长速度会减慢，人们对较远期未来的短期利率及其不确定性的预期趋于稳定。但是，目前美国国债的收益曲线呈凹性上翘格局，意味着美国的短期利率极低易于引发流动性陷阱，更令宽松的量化货币政策失效；另外，人们对未来债券利率及其不确定性的预期随期限的延伸而增加，且增加速度随之变大。美联储计划到 2012 年 6 月，出售剩余期限为 3 年及以下的 4

36、000 亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为 6 年至 30 年的中长期国债。在这种情况下，卖出较短期限的国债，买入较长期限的国债，这种操作将直接抬高短期利率，直接压低长期利率，可以疏通和强化从金融市场到实体经济的传导机制。从短期上看，尤其会对国际资本流动造成一定影响。抛售短期国债，将会抬高短期利率，这样将会吸引大量的短期资本流入美国，赚取收益。同时，大量收购长期国债，将会压低长期利率，有利于增加投资动力，吸引国际投资商入境投资，拉动经济增长。15 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC就我国来说，将会对我国金融和经济造成一定影响。从金融市场上看，

37、短期国际上大量资本将流入美而造成我国资本外流，这样将会对人民币形成贬值压力，影响人民币国际化进程。从实体经济上看，将会引起国际资本流入我国缓慢甚至从我国撤资， 造成国内投资动力不足，不利于我国经济的长远发展。在我国目前短期通胀压力较大，长期投资增速减缓的大背景下，利率期限结构扭曲操作值得我国央行借鉴。背景今年 9 月，美联储在实施两轮量化宽松货币政策的基础上推出“利率期限结构扭曲操作”新政：卖出较短期限的国债，买入较长期限的国债，这将直接抬高短期利率， 直接压低长期利率，对美国和中国经济产生影响。1.利率的期限结构2.（1）（2）含义：在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系。作

38、用：1)2)3)4)反映了不同期限的资金供求关系；揭示了市场利率的总体水平和变化方向；为投资者和将其债券管理提供可参考的依据；是定价、产品设计、套期保值、风险管理的基准。（3）理论：市场预期理论、分割理论、流动性理论。流动性理论3.（1）假定：1) 期限不同的债券相互替代，预期收益相互影响。2) 投资者对不同期限有不同偏好。3) 投资者的决策依据是预期收益率，而不是期限。4) 不同期限收益率不会相差太多，且投资者喜短厌长。5) 投资者能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券。内容：1)长期债券的利率水平等于 整个期限内预期短期利率的平均数，加上由债券供求决定的时间溢酬。（2）+（t+1）

39、+（t+2）+（t+n1）2)公式：nt= nt+ nt：n 期债券在第 t 期的时间溢价。结论：（3）6 金融市场学，张亦春，高等教育。16 / 34参考答案6凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC1) 由于短期偏好，有正的时间溢价，人们才愿意转而持有长期债券，解释了“为什么有一个递增型的利率期限结构？”。2) 时间溢价一定的前提下，预期未来短期利率上升，长期利率也会上升， 解释“为什么短期和长期利率具有联动性？”3) 时间溢价大于零与收益率曲线有时向下倾斜不矛盾。4. 联系实际（发挥）（1） 美国此操作，短期造成我国资本外流，对人民币形成贬值压力，影响人民币国际

40、化进程；从实体经济上看，不利于我国经济的长远发展。（2） 值得我国央行借鉴，进一步推动利率市场化改革，发挥利率在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用。点评：1. 此题理论性较强，且往年未考过，属于新题，有一定难度。2. 最后联系热点，发挥一下。（ 二） 请根据成本分析说明厂商收支平衡点和停业点？思路nn学科定位：微观经济学市场理论。在微观经济学中的位置：市场结构包括：完全竞争市场、垄断市场、垄断竞争市场、寡头市场。每一类市场分析的内容包括：条件、利润最大化均衡条件、短期和长期均衡等内容。而收支平衡点和停业点属于短期均衡分析。参考答案1. 基本概念短期中，厂商在给定的生产规模下，通过对产量的调

41、整来实现 MR=SMC 的利润最大化的均衡条件。但此条件下，可能获得利润、可能亏损。（1） 收支相抵点：厂商无经济利润但能实现正常利润的均衡点。（2） 停止营业点：厂商的平均收益等于平均可变成本，厂商可以继续生产，也可以不生产，即厂商生产或不生产的结果都是一样的。2.完全竞争厂商（1） 收支相抵点17 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC分析：厂商的需求曲线 D 相切于 SAC 的最低点 E，且 E 点是 MR=SMC 利润最大化的均衡点。在产量 Q1 上，平均收益等于平均成本，厂商利润为零， 所以，E 点是收支相抵点。（2）停止营业点分析：厂商的需求曲线

42、 D 相切于 AVC 的最低点 E，此点是 AVC 和 SMC 的交点，且 E 点是 MR=SMC 利润最大化的均衡点。在产量 Q1 上，厂商是亏损的，亏损相当于 E 的面积。E 点上，平均收益 AR 等于平均可变成本 AVC，厂商可以继续生产、也可以不生产，结果一样。或者说，全部收益只能弥补全部可变成本，不能弥补不变成本。此时，厂商出于关闭企业的临界点。3.垄断厂商（1）收支相抵点18 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC分析：厂商的需求曲线 D 与 AC 相切于 A，且 A 点对应的产量与 MR=SMC 利润最大化的均衡点 E 对应的产量都为 。在产量

43、 上，平均收益 AR 等于平均成本 AC，厂商利润为零，所以，A 点是收支相抵点。（2）停止营业点：AR=AVC 时；分析与完全竞争市场情况类似。4. 垄断竞争厂商：图形、分析与垄断厂商类似。5. 意义：对成本进行分析，以及厂商收支平衡点和停业点对厂商生产决策具有理论指导意义。n 点评： 1. 微观经济学考题在简述题中出现较为罕见，这是否是未来命题风格变化的一种尝试？个人猜测。2. 此题理论性较强，模型+分析，有一定难度。19 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（ 三） 简述 AD-AS 和 IS-LM 模型的异同点？思路nn学科定位：宏观经济学。点评：

44、此题属于老题，比较综合，考查学生对跨章节知识的概括和整合能力。先分别阐述，再比较异同。历史相关考题：与 2006 年初试简述题相似。n参考答案IS-LM、 AD-AS 模型是用于宏观经济分析的重要工具，在当前国内外经济金融形势下，对于一国IS-LM 模型：政策工具的选择和使用具有重要的理论和实践意义。1.（1）（2）希克斯、汉森提出的 IS-LM 模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心。ISLM 模型是反映产品市场和货币市场同时均衡条件下，国民收入和利率关系的模型。条件：产品市场均衡时，投资（I）=储蓄（S）；货币市场均衡时，货币需求（L） 货币供给（M）。图形：（3）（4）（5）作用：研究 IS

45、曲线和LM 曲线的斜率及其决定因素，可以分析财政政策和货币政策效果。2.AS-AD 模型（1） 在凯恩斯的收入支出模型和 ISLM 模型基础之上，放松价格不变假定， 进一步将总需求和总供给结合起来解释国民收入的决定及相关经济现象。（2） AD 曲线（总需求曲线）：描述产品市场和货币市场同时达到均衡时价格水平与国民收入间的函数关系。总需求：经济社会在每一个价格水平下对产品和劳务的需求总量，由消费需求、投资需求、支出和国外需求构成，AD=C+I+G+（X-M）（3） AS 曲线（总供给曲线）20 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC根据理论基础的不同（工资、价

46、格粘性，市场完备性），分为长期总供给曲线（古典经济学派）与短期经济学派（凯恩斯学派）。长期总供给曲线是一条垂直与潜在产出的直线，认为财政和货币政策只会带来价格的上涨，而不能影响实际产出。短期总供给曲线则向右上倾斜，认为财政和货币政策是有效的。（4） 作用：分析宏观经济波动中短期的分就业状态。、高涨和滞胀状态以及长期中的充3.两者的联系与区别：联系：1) AS-AD 模型中的 AD 曲线可由 IS 曲线和 LM 曲线推导得到。2) AS-AD 模型与 IS-LM 模型都可以用来分析财政政策和货币政策的有效性。区别：1) IS-LM 模型在一般价格水平固定不变的假定下进行分析；AD-AS 总供求模

47、型取消了该假定，着重说明收入和价格水平的决定。2) AS-AD 模型不仅能说明总需求曲线移动的效应，而且还能说明总供（1）（2）给曲线移动的效应，这是 IS-LM模型所不能做到的。21 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC（ 四） 请分析商业银行信贷的亲周期现象， 如何应对？ 思路nn学科定位：商业银行学，热点专题，综合知识。背景：金融以来，金融系统顺周期性和逆周期监管问题一直是国内外政要、专家学者讨论的热点。早在 09 年，就有文章关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨；随后，大量相关文章出现。历史相关考题：金融监管中的顺周期和逆周期（09 复试题） 点

48、评：此题属于新题，比较综合，有一定难度，能拉开差距。如果考生平时对宏观审慎、国际金融监管改革、巴塞尔协议等相关专题有所准备，此题则容易上手。nn1.2. 参考答案（答案对一些文献进行了综述，仅供参考）银行行为具有明显的顺周期性，主要表现为在经济扩张时期信贷显著增加，在衰退期信贷规模的下降速度更快，甚至会导致信贷。1.内部原因：（1）借贷双方信息不对称：由于信息不对称，商业银行在经济开始出现的时候更多考虑到信用贷款的偿付可能，更加倾向于紧缩信贷规模，从而导致整个宏观经济的进一步紧缩。市场竞争和信贷调查成本：银行在放贷之前对潜在贷款人进行调查，并在调查成本与放贷收益之间寻求平衡。如果出现信贷紧缩，

49、所有银行都会加强对潜在贷款人的考查， 提高放贷标准。信贷活动中的羊群行为：银行家像普通投资者那样也是有限理性者，在经济波动出现上下行拐点时，由于他们的认知偏差，信贷市场上会出现群体性多贷和拒贷的“羊群效应”，造成信贷扩张与紧缩。企业违约率受经济周期的影响：（2）（3）（4）在经济陷入时期，从商业利益角度放贷更加谨慎是正常的，银行惜贷不仅仅是因为资本不足，更主要的原因是经济风险增大。抵押品价值与经济周期相关：担保品作为一种资产，其价格本身就是顺周期变化的。扩张时期资产价格上涨推动抵押品价值上升，提高了借款人举债能力，推动信贷进一步扩张；反之，衰退时期，抵押品价格下跌导致信贷更大幅度收缩。银行激励

50、机制的顺周期性：（5）（6）22 / 34凯程教育解读： 2012 年中国人民银行研究生部初试真题GSPBC在所有者和经营者相分离的现代公司制度下，股东和管理层之问存在着“委托” 问题。在经济上行时，在薪酬与当前收益相挂钩的激励机制下，银行管理层往往采取大胆冒进的顺周期经营策略。过度承担风险，以实现管理层的短期利润最大化，而忽视了其对银行未来经营产生的巨大风险。在经济下行时，由于银行薪酬激励机制的非对称性银行亏损时管理层并不会因此而受到应有的惩罚促使了管理层过度追求短期回报，形成银行激励机制的顺周期性。2.外部原因（1） 资本监管引致的顺周期性1) 信用风险的识别评级制度的顺周期性。市场中评级

51、机构的评级方法大同小异，具体的评级相关性较高，最终评级结果的叠加成为助推银行顺周期的强大力量。内部法主要是采用银行内部二维的信用评级体系借款人评级和债项评级。借款人评级对应的是违约概率(PD)，债项评级对应的是违约损失率(LGD)。违约概率(PD)、违约损失率(LGD)、违约风险暴露(EAD)和期限(M) 共同构成了风险权重函数的输入参数体系，银行将风险估计值输入风险权重函数可以测算银行的风险加权资产和资本充足率。在宏观经济繁荣时， PD、LGD 和 EAD 较低， 由此计算的风险加权资产就较低，在满足资本监管要求的同时，银行能够抽出更多的资本进行放贷。在宏观经济衰退时，由较高的 PD、LGD

52、 和 EAD 计算的风险加权资产增多，进而导致资本监管要求的提高和银行信贷能力的下降最终加剧宏观经济的恶化。2) 市场风险的识别VAR 的顺周性。VAR 模型考查的是在正常的市场环境下，在未来一定的持有期和给定的置信水平下，单个头寸或者投资组合可能面临的最大损失。VAR 模型产生顺周期的原因主要是数据的历史观察期过短。由短期的历史数据所计算的交易账户的资本要求具有显著的波动性。同时，VAR 模型的诸多假设可能与实际情况存在差异，导致模型分析结果在经济上升时期低估风险水平，所要求的市场风险资本偏低，促使市场交易活跃，进一步推高市场价格和杠杆率。在市场情况恶化时，用 VAR 模型计量的风险水平和资本水平又迅速增加。3) 操作风险的识别 风险敏感度提高。巴塞尔新资本协议认为操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部所造成损失的风险并将操作风险纳入资本监管的范畴。由此得出资本充足率公式：资本充足率=(资本-资本扣除项)(信用风险加权资产+125 倍市场风险+125 倍操作风险)。但新协议规定的资本充足率仍然是不低于 8，在资本充足率要求不变的情况下，操作风险的纳入使分母上的风险资产总额增加，进而带来监管资本相应增加。在经济上升期，监管资本的增加在一定程度上能够缓释银行的顺周期性，但在经济衰退时必然“雪上加霜”。（2） 贷款损失准备计提引致的顺周期性23 / 34凯程