第3章 证券投资客体.ppt

1、第三章证券投资客体,本章基本要求： 掌握股票、债券、基金、金融衍生工具的概念、特征及区别。 本章教学重点： 股票与债券区别。 本章教学难点： 金融衍生工具与股票、股指涨跌之间的关系及其风险控制。 本章教学内容的深化和拓宽： 股指期货操作策略探讨 本章教学方式： 讲授、案例教学与多媒体相结合,本章思考题及习题 1、掌握股票、债券的性质、特征及其分类； 2、股票与债券的区别与联系 3、开放式基金与封闭式基金的区别与联系 4、公司型与契约型基金的区别与联系。 5、投资基金的特点 6、影响权证价格的因素有那些？,第三章证券投资客体,第一节 股票 一、股票性质及其基本特点 1、股东权利的证书 2、有价证

2、券 3、虚拟资本 二、股票基本要素 1、面额：1元 2、价格：市场价格(发行价格和交易价格)；帐面价格；清算价格；,第一节 股票,3、股息和分红 （1）股息：现金股息、股票股息和特别股息（即公司资产如其他有价证券、商品或新发债券等形式发股息） 股息分配的四个日期：股息宣布日、股权最后登记日、除权除息日和股息发放日。 （2）分红：现金和股票,第一节 股票,4、股价的修正-除息和除权 案例分析 三、股票的基本特性 1、权责性； 2、无期性； 3、流动性； 4、收益性 四、股票的种类 1、按股东权利划分：普通股和优先股,第一节 股票,2、按票面形态分：记名股票和无记名股票；有面额股票和无面额股票。

3、3、我国股票分类：国家股、法人股、个人股和外资股。 五、股票与债券的区别与联系 联系：（1）可自由转让；（2）重要的投融资工具 区别：（1）期限不同。股票-无期限；债券-有期限 （2）权利不同。股票-参与决策权；债券-无 （3）收益和风险不同。股票-收益高，风险大,第三章证券投资客体,第二节债券 一、债券的性质 1、债权债务关系； 2、社会化债务凭证； 3、有价证券； 二、债券的特征 、期限性；、流动性；、风险性；、收益性； 、灵活性（股份公司或非股份公司）； 三、债券的票面要素 、债券名称和发行单位； 、发行总额和票面金额；,、票面利率、利息支付方式及支付时间； 、还本期限和方式； 、是否记

4、名和流通；、其他事项 四、债券的分类 、按发行主体分： （）政府债券；（）政府机构债券； （）金融债券（）公司债券 、按债券偿还期限分类：短、中、长期 3、按付息方式分类：固定利率、浮动利率、贴现、累进利率债券。,第三节 投资基金,一、投资基金概述 （一）投资基金概念 利益共享-风险共担-集合证券投资 不同国家的称谓不同。 （二）投资基金的主要特征 1、投资者众多；2、有期限性；3、专门的投资机构； 4、以证券投资为主；5、以增值保值为目标； 6、分散与组合投资； 7、以有价证券方或募集； 8、共同投资、共担风险、共同受益；9、现金方式流通转让； 10、期满解散或延长转换,第三节 投资基金,（

5、三）特点 利： 1、小额投资、分散风险； 2、信息公开、专业管理； 3、成本低，进退方便； 4、收益可观； 5、有利于机构投资者的内部管理； 弊 1、不同基金金收益不同； 2、对中小投资者具有吸引力； 3、投资者与管理者的利益冲突。,第三节 投资基金,（四）投资基金与股票、债券的关系 1、性质不同：股票所有权；债券-债权；基金-信托投资关系 2、发行目的：股票-筹资-公司资本；债券-增加资金负债；投资基金：降低风险、资产增值-投资基金的组成单位； 3、发行者：股票-股份公司；债券：政府、金融机构、企业； 基金：比较松散的组织。 4、资金投向：股票债券-实业；基金-其它证券 5、期限：股票-没有

6、期限；债券：到期还本付息；基金：有期 或无期。 6、风险与收益：股票；基金；债券。,第三节 投资基金,7、返还性：股票-不可返还；债券-还本付息；基金-封闭式基金存续期内不能赎回，开放式可自由赎回。 8、投机性：股票、基金、债券 （五）我国发展证券投资基金的意义 1、有利于中小投资者投资于证券市场； 2、有利于证券市场的稳定； 3、有利于证券市场的发展。,第三节 投资基金,二、投资基金的种类 （一）封闭式与开放式基金 1、发行份额不同； 2、期限不同。 3、变现方式不同； 4、投资方式不同 5、再筹资方式不同 （二）契约型和公司型 1、主体资格不同。投资公司，具法人资格-无法人资格 2、发行的

7、证券种类不同。股份，所有权凭证-基金受益凭证； 3、投资者地位不同。股东-基金受益人，无权参与管理。 4、运作依据不同。公司章程-信托契约,第三节 投资基金,（三）证券投资基金、货币市场基金、不动产基金、创业投资基金 （四）积极成长型基金、成长收入型基金、定期收益型基金、平衡型基金。,第三节 投资基金,三、投资基金的运作与管理 基金托管人-商业银行；基金管理人-基金管理公司； （一）投资基金托管人、管理人的职责P50 （二）投资基金运作的监督管理 1、投资范围；2、投资对象；3、风险控制 （三）收益及分配 收益：1、买卖价差；2、利息收入；3、股息收入 分配：现金，每年至少一次；不低于净收益9

8、0% （四）中国投资基金发展 （五）公募基金与私募基金P59,第四节衍生金融工具,一、 认股权证 （一）概念及特征 上市公司发行-指定时间-确定价格购买一定数量股票-权利凭证。 特征： 公司潜在股东；小本博大利 （二）认股权证换股价值三要素：有效期限、换股比率、换股价 （三）认股权证与原股东优先认股权的区别 1、时间：优先认股权-短； 认股权证-长 2、发行时机：优先认股权-新股； 认股权证-优先股或债 券 3、价格：优先认股权-低于市价； 认股权证-高于市价。,第四节衍生金融工具,（四）欧式权证与美式权证 欧式认购权证，即可在权证存续期间的最后一个交易日行权 美式认股权证，即权证存续期间，权

9、证持有人有权在存续期内任何一个交易日行权 （五）蝶式权证、认股权证与认沽权证 结算方式:股票给付方式结算，即认沽权证持有人在行权时将出售股票，获得现金 结算方式:股票给付方式结算，即权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人购买标的股票结算方式:证券给付方式结算，即认购权证持有人行权时，应支付依行权价格及行权比例计算的价款，并获得相应数量的宝钢股份公司股份,第四节衍生金融工具,依权利内容，认股权证可分为认购权证(Call Warrants)和认沽权证(Put Warrants)两种。认购权证，是一种买进权利（而非义务）。该权证持有人有权于约定期间（美式）或期日（欧式），以约定价格买

10、进约定数量的标的资产。认沽（售）权证，则属一种卖出权利（而非义务）。该权证持有人有权于约定期间或期日，以约定价格卖出约定数量的标的资产。认购权证可以让投资人从标的资产的价格上涨中获利；而认沽（售）权证则相反，可让投资人在股价下跌时获利。因此，投资人通常会在看好（多）标的资产后市表现时买进认购权证，而看淡（空）后市表现时则买进认沽权证。由此看来，认购权证实为一看涨期权，香港又俗称好友轮；相反，认沽权证则为一看跌期权，香港又俗称淡友轮。,第四节衍生金融工具,（六）宝钢认股权证 权证主要条款 行权代码:582000 认购权证行权简称:ES060830 发行人:上海宝钢集团公司 权证上市规模:3877

11、0万份 权证类别:欧式认购权证，即可在权证存续期间的最后一个交易日行权 行权价:4.5元 上市时间:2005年8月22日 行权日:2006年8月30日,第四节衍生金融工具,权证存续期间:2005年8月18日至2006年8月30日，共378天 行权比例1:1，即1份认购权证可按行权价向本公司购买1股宝钢股份公司A股股票 单笔权证买卖申报数量:不得超过100万份 申报价格最小变动单位:0.001元人民币 结算方式:证券给付方式结算，即认购权证持有人行权时，应支付依行权价格及行权比例计算的价款，并获得相应数量的宝钢股份公司股份,第四节衍生金融工具,新钢钒认沽权证 权证主要条款 发行人:攀枝花钢铁有限

12、责任公司 权证规模:11666.9029万张，流通股股东每 10股获2张欧式认沽权证 权证类别:欧式认沽权证 初始行权价:4.62元 权证存续期间:自权证发行日起18个月,第四节衍生金融工具,初始行权比例:1张权证代表1股标的股票的卖出权 结算方式:股票给付方式结算，即权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人购买标的股票 履约担保:中国光大银行为攀钢有限履行认沽权证义务提供了总额不超过5.4亿元不可撤消的履约保证担保,第四节衍生金融工具,（七）持有权证与股票的损益比较 （八）为什么买入？以及什么价位买入？ 1、当正股价位于行权价附近，同时投资者又强烈看好股价走势时。可以考虑买入权

13、证。 2、当正股价远低于行权价时，不应买入期权。因为此时买入股票可即时享受到股价回升的收益，而买入期权只有当股价回升到行权价之上，期权才能获利。 3、当正股价远高于行权价时，更不应买入期权，即使投资者继续看好股票走势。因为当正股价远高于行权价时，期权费会变得很贵。此时期权费的绝大部分是补偿正股价与行权价之间的价差，投资者可获得的杠杆作用很小(或者说时间价值很小)。而一旦判断出错，承受的损失将是非常之大的。,第四节衍生金融工具,只有当正股价位于行权价附近，同时投资者又强烈看好股价走势时。可以考虑买入权证。因为此时期权费相对便宜，且主要由时间价值构成。购买者可获得比较高的杠杆率，成本-收益综合衡量

14、投资期权较为有利 。,第四节衍生金融工具,（九）宝钢权证定价参考 认购权证意味着权证持有人在到期日有权以约定价格从发行人处购买股票。成熟市场上Black-Scholes模型是一种广泛认可的权证定价方法。其定价公式为：,第四节衍生金融工具,（十）各因素对认股权证价格的影响 影响因素 认股权证的价格变化 标的股价 行权价格 剩余年限 波动率 ,第四节衍生金融工具,依发行主体不同，可将认股证分为公司认股权证（Company Warrant）与备兑认股权证（Covered Warrant；又称“备兑权证”、“备兑凭证”或“备兑证”等，本文均指同一含义）。 公司认股权证，是由权证标的资产的发行人（一般为

15、上市公司）自行发行，通常伴随企业股票或公司债发行，藉以增加相关资产对投资人的吸引力。公司认股权证属狭义权证，其履约期限通常较长，如3年、5年甚至10年。 备兑权证，则是由权证标的资产发行人以外的第三人（银行或券商等资信良好的专业投资机构）发行，非以该第三人自身的资产为标的的认股证。备兑权证属广义权证，其权利期间多在1年以上。,第四节衍生金融工具,公司认股证作为上市公司的融资手段之一，在被行使时公司负有义务向权证持有人发行新股，因而有可能会使标的资产的流通量增大。 而备兑证的发行目的并非为了筹资，而是向投资人提供一种管理投资组合的有效工具；无论是由权证标的资产发行人的大股东自行提拨或是由投资机构

16、从二级市场上买进相关资产，履约责任均与权证标的资产的发行人无关，因此权证标的资产的发行量自然不会膨胀。,第四节衍生金融工具,因素 认购证价格 认沽证价格正股市价越高 越高 越低权证有效期越长 越高 越高到期日趋近 越低 越低权证行使价格越高 越低 越高正股波幅越大 越高 越高预期股息越高 越低 越高,第四节衍生金融工具,（十一）认股权证、备兑权证 认股权证全称是股票认购授权证，它由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。权证表明持有者有权利而无义务。届时公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，

17、赚取市场价格和认购价格之间的差价；若届时市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容上看，认股权证实质上就是一种买入期权。,第四节衍生金融工具,备兑权证属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。,第四节衍生金融工具,认股权证和备兑权证的共同之处： 1持有者都有权利而无义务，即两者都有期权的特征。在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以购

18、买权证而推迟购买股票，减少决策失误可能造成的损失。2两者都有杠杆效应。持有者只要支付权证的价格就可保留认购股票的权利。因为权证的市场价格大大低于股票的价格，所以，购买权证提供了以小博大的机会。3两者的价格波动幅度都大于股票。认股权证和备兑权证的价格都随股票的市场价格波动而同向波动，由于杠杆效应，其波幅都大于股票波动幅度。,第四节衍生金融工具,二、可转换证券 （一）定义及分类 又称可转换证券、可兑换证券、可更换证券 是一种长期的普通股的看涨期权 主要分为两类：可转换公司债券、可转换优先股票 （二）原因及意义 原因：市场条件不利；市场利率过高；公司困难，投资者对公司普通股或债券不感兴趣。 意义：利

19、率低；债券转换为长期稳定的股本；节省股票发行费用 （三）基本要素 基准股票正股；票面利率；期限；转换期限；转换价格（正股价、期限、票面利率）；转换权的保护；可转换公司债券的附加条款。,第四节衍生金融工具,转股权的保护 送股或转增股本：P1=P0/（1+N） 增发新股或配股：P1=（P0+AK）/（1+K） 前两项同时进行：P1=（P0+AK）/（1+N+K） P0-初始转股价 P1-调整后股价 N-送股或转增股本率 K-增发新股或配股率 A-增发新股股价或配股价,第四节衍生金融工具,可转换公司债券的附加条款 1、赎回条款：正股价持续一段时间（如30日、20日）高于转换价达到某一 幅度时（100%-150%） 主要目的（1）市场利率下调，再融资有利；（2）加速转股、增 加转股数量。 2、回售条款：正股价-持续一段时间（如30日、20日）低于转 换价达到某一 幅度时（如75%） 主要目的：顺利发行，（有利于投资者、增加吸引力）