2016新常态下的经济形势分析.ppt

1、新常态下的世界经济分析,主要内容 一、新常态世界经济形势概况 二、发达国家经济增长态势 三、新兴经济体经济增长态势 四、世界经济面临发达国家政策风险 五、世界经济结构面临新一轮调整,整体特征 全球经济复苏还在继续，但依旧较为疲软，而且具有不平衡性。国际货币基金组织经济顾问、研究部主任奥利维尔布兰查德（Olivier Blanchard）在新闻发布会上总结了全球经济复苏基本格局以及未来经济发展前景和面临的风险与挑战,一、新常态下世界经济形势概况,一、新常态下世界经济形势概况,一、新常态下世界经济形势概况,2014世界经济形势与展望报告称，全球经济虽持续复苏却仍显脆弱，因为旧的风险尚未根除，新的不

2、确定因素又在增加。报告预测，2014、2015年全球经济增速将分别为3%和3.3%。,一、新常态下世界经济形势概况,在国际贸易方面，2013年全球商品贸易增速进一步下降，世界总出口量增长率从2012年的3.1%跌至2013年的2.3%，远低于国际金融危机爆发前的水平。随着欧洲消费需求适度增长，美国经济进一步复苏，以及东亚贸易恢复活跃，预计世界贸易将有所改善，2014、2015年世界出口增长率将分别达到4.6%和5.1%。,一、新常态下世界经济形势概况,二、发达国家经济增长态势,注：2014年为预测值。 资料来源：IMF，世界经济展望，2013年12月。,二、发达国家经济增长态势,2013年，发

3、达经济体总体趋于好转，成为世界经济增长的主要拉动力量。其中，美国经济复苏势头较为稳固；欧元区经济触底回升；日本刺激政策收到一定成效，增长信心有所提振。 但发达国家“低增长、高失业率、高赤字、高负债”并存的格局没有根本改善，导致增长动力不足，经济增速仍低于潜在水平。2013年发达经济体经济增长1.2%，低于上年0.3个百分点。,二、发达国家经济增长态势,1、美国经济展望,美国经济将领跑世界经济，但缩减量化宽松规模增加了经济的不确定性。,2014年一季度，美国国内生产总值按年率计算增长1.6%，至此美国经济已连续第12个季度保持增长； 制造业科技业私人消费住房市场等回暖； “页岩气革命”； 市场对

4、于美联储收紧量化宽松的预期增强。,二、发达国家经济增长态势,2、欧元区经济展望可望实现温和复苏,在经历了欧债危机的“急症期”后，2013年欧元区经济渐渐从下挫中企稳，并逐步走出谷底。 2014年欧盟和欧元区经济增长预期分别为1.5%和1.2%，2015年分别为2.0%和1.8%。欧盟委员会发布的2014年冬季经济预测报告预测,二、发达国家经济增长态势,2、欧元区经济展望 很多薄弱环节依然存在,二、发达国家经济增长态势,3、日本经济展望,“安倍经济学”政策效果不确定，日本经济后续动力可能减弱。,一是宽松的货币政策 二是大规模的财政刺激 三是包括放松管制和促进创新等在内的一揽子增长战略.,二、发达

5、国家经济增长态势,3、日本经济展望,日本经济2013年温和复苏,2014年面临的不确定因素增多，“安倍经济学”的短期效应缩减。 2014年4月起，日本将实施消费税率由5%提高到8%； 日本面临着老龄少子化、经济内生动力不足等深层次结构问题； 能源、资源进口成本上升、长期利率上涨、财政债务压力增加、奥运经济的拉动作用尚小。 日本十大研究机构对2014年的预测为2014年增长1.0%。,日本青年失业问题尤为突出,2012年10月失业率为4.1%,1524岁青年人 完全失业率达7.5%,2013年版儿童与青年白皮书显示,2012年15-34岁整体青年人口,2.3%,63万人,二、发达国家经济增长态势

6、,三、新兴经济体经济增长态势,1、新兴经济体经济展望,增长减缓幅度大于预期。 增长趋势在2014年至2019年五年间会更加明显地放缓。,三、新兴经济体经济增长态势,关于新兴经济体，并没有一个准确的定义。英国经济学家将新兴经济体分成两个梯队：第一梯队为中国、巴西、印度和俄罗斯、南非，也称“金砖国家”。 第二梯队包括墨西哥、韩国、波兰、土耳其、哈萨克斯坦、埃及等“新钻”国家。,三、新兴经济体经济增长态势,2、中国经济展望,新常态下中国经济的主要特征是需求衰退周期逐渐转换为供给调整周期，并正由高速增长向中高速增长转换。,增速放缓的原因： 一是经济发展阶段的要求。 二是要素成本水平明显提高。 三是市场

7、需求不足问题凸现(根本原因)。,三、新兴经济体经济增长态势,长期增长动力的衰竭三大红利逐渐消失,2014-2015年政策三大目标、六大方向,(1)在县和大部分地级市加快放开户籍 (2)在大城市推动公共服务由户籍人口向常住人口拓展，,破解城乡二元土地制度，加快农村土地的流转，推动农村土地交易市场化，改变土地增值收益分配不公的格局。,简政放权，削减行政审批；提高政府透明度，逐步公开政府三公经费、转移支付等。,建设多层次市场体系，推进利率市场化、汇率市场化和资本项目开放。,中央上收事权，分税制主体不变；扩大民生财政支出，压缩行政经费开支；发展房产税和消费税，改革资源税，开征环境税；增加中央为地方代发

8、债券规模，压缩地方表外融资,采取阶梯价格；放宽资源品领域的市场准入；，,三 新兴经济体经济增长态势,2、中国经济展望 中国经济打喷嚏，世界得感冒,（1）中国经济在世界的份量今非昔比，与世界的关联度越来越大 我国经济总量：1978 世界第十位 2010 世界第二 2014 世界第一 入世前，我国货物进出口总额占世界贸易总额不到1%，居世界第29为，2013年我国超过美国成为世界第一货物贸易大国,18202030年中国与美国在世界经济比重历史性变迁,三 新兴经济体经济增长态势,2、中国经济展望 中国经济打喷嚏，世界得感冒,（2）中国影响力日益增强，话语权不断提升,G20取代G7，开始在协调全球应对

9、金融危机方面发挥越来越重要的作用,我国话语权提升,世行投票权，中国从2.77%提高到了4.42%， 成第三大股东,我国的地位、影响力和话语权不断提升,曾任中国人民银行副行长朱民出任IMF全球副总裁,三 新兴经济体经济增长态势,2、中国经济展望 中国经济每增长一个百分点，那么就会带动整体新兴市场国家增长0.1个百分点。 预期2014年中国GDP增长是7.4%，到中期可能放缓至6.3%。如果中国经济遭遇硬着陆，即增速低于6%的话，世界上每个经济体的GDP都将下降。,三 新兴经济体经济增长态势,2、中国经济展望历届三中全会改革历程,三新兴经济体经济增长态势,3、冷静看待“中国超美”论调 第一，世界银

10、行研究是单方面调高了按购买力平价计算的中国经济规模。,三新兴经济体经济增长态势,3、冷静看待“中国超美”论调 第二，这一评价标准低估了中国物价水平，导致高估了中国经济规模。 购买力平价 低估了中国的物价水平，高估了人民币的购买力,三新兴经济体经济增长态势,冷静看待“中国超美”论调 总量大国，人均小国 第三，中国经济“虚胖，经济质量仍然远低于美国，人均GDP也远低于国际水平。 中国人均GDP为6700美元左右，仅为美国的七分之一，仅为世界平均的60%。2013年中国人均GDP世界排名83位。,三、新兴经济体经济增长态势,3、印度经济展望,印度从低靡状态中逐渐恢复过来。预料印度经济增长会超过5%。

11、,印度经济在财政和货币方面陷入困境 政府近期采取一系列重大措施 管控流动资金调节机制和边际贷款工具 政府设立内阁投资委员会,三、新兴经济体经济增长态势,4、东盟经济展望,亚行报告认为，2014东盟各国经济形势将有所回升，整体增长速度将从4.9%回升到5.3%左右。经济增速回升将主要得益于与美国及欧洲的贸易预期出现增长，近期部分东盟国家的货币贬值将有利于出口。,三、新兴经济体经济增长态势,4、东盟经济展望,泰国的增长将得益于政府预计将于明年开始提速的基础设施建设。 越南则有望在解决其银行系统问题方面取得进展，而这是近期困扰越南信贷和投资增长的一个主要问题。 印度尼西亚、缅甸等国将受益于投资环境的

12、改善。,5,巴西、俄罗斯、南非的情况也不乐观,2014年上半年经济增长率,俄罗斯,2014年上半年增速1%，全年可能0.5%,四、世界经济面临发达国家政策风险,1、风险概况 （1）美国财政和债务问题； （2）欧洲主权债务风险； （3）日本上调消费税率， 放任日元贬值。,四、世界经济面临发达国家政策风险,2、美联储酝酿退出量化宽松政策,主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接或变向增印钞票。,量化宽松政策（QE：Quantitative Easing）,四、世界经济面临发

13、达国家政策风险,2、美联储酝酿退出量化宽松政策,美联储现任主席耶伦表示会沿袭前任主席伯南克(Ben S. Bernanke)的政策路线；在伯南克于2013年12月和2014年1月份所主持的政策会议上，美联储已经两次决定将量化宽松(QE)政策分别缩减100亿美元，至当前的每月650亿美元。,四、世界经济面临发达国家政策风险,2、美联储酝酿退出量化宽松政策,美国制定退出“量化宽松”新框架： (1)让其持有的抵押贷款支持证券和美国国债相关证券自然到期，并脱离其资产负债表。 (2)在更长的一段时间内出售抵押贷款支持证券。 (3)动用其他技术工具。 (4)对超额银行准备金支付利息。 (5)通过逆回购协议

14、来稳定利率。,后QE时代热钱回流的风险,热钱怎么套利,美国,中国,2010年，一个美国人带了10万元美金来中国，兑换成人民币68万元,USD,RMB,一年来吃喝玩乐花了18万元人民币,RMB,这一年来，人民币增值了，美元对人民币的兑换比例成为1：5,这个美国人剩下的50万元又兑换回10万美金,RMB,USD,USD,等于这个人在中国白吃白喝白住了一年,USD,RMB,RMB,另一美国人也到中国来，也拿了10万美金换了68万元人民币,花50万元人民币买了套房子住起来,吃喝玩乐花了18万元人民币,RMB,2011年回去时，中国房价上涨了50%，他的房子卖了75万元,RMB,RMB,按5：1兑换率换

15、得了15万美金,USD,USD,USD,USD,他在中国白吃白喝白住了一年，回国时还多赚了5万元美金,四、世界经济面临发达国家政策风险,3、欧洲经济结构性矛盾尚未消除,欧洲各国失业率差异巨大，凸显欧洲经济结构矛盾严重。,四、世界经济面临发达国家政策风险,3、欧洲经济结构性矛盾尚未消除,(1)加入欧元区的17个国家的经济发展水平、收入差距参差不齐。 希腊等低收入国家急欲拉平收入差距。流动性严重过剩促使欧元债务收益率低，诱导这些国家拼命借债，不受外部约束地大规模支出，争取自己的最大福利和发展机会，致使消费超过其产出，国家经常账户长期维持在赤字状态。 希腊等国举债狂欢并不可持续，若到期债务无法清偿，

16、那就意味着债务风险爆发。,四、世界经济面临发达国家政策风险,3、欧洲经济结构性矛盾尚未消除,(2)超主权货币与主权国家之间引发的必然矛盾。 欧元主要是依据德国马克设立的，较为适合德国等欧元 区核心国家的胃口，而对南欧等相对落后的国家来说，则难以适应。,欧元统一货币的发行和共同市场的建立，本意是促进或带动相对落后国家的发展并缩小与先进国家之间的发展差距，但实际上却可能出现事与愿违的局面，不仅未能有效缩小这种差距，反而进一步有所扩大。,四、世界经济面临发达国家政策风险,4、日本“安倍经济学”负面效应突出,安倍经济学（Abenomics）的目的是带动消费及投资，扭转日本长年消费与投资极度低迷的状况。

17、,四、世界经济面临发达国家政策风险,4、日本“安倍经济学”负面效应突出,安倍经济学“正在制造更大的滞胀风险 从短期看，引发经济滞胀的风险点: (1)消费税上调将使经济减速、物价上涨； (2)日元汇率贬值将导致进口成本上升。,四、世界经济面临发达国家政策风险,4、日本“安倍经济学”负面效应突出,从日本国内供给面来看，滞胀的风险点更需要引发关注。 (1)日本经济供给能力的瓶颈正在凸现，这实际上是经济潜在增速没有改善的表现； (2)日本的储蓄率下降、固定资产投资增速疲弱，这些都可能使潜在增速水平在中长期出现恶化。,五、世界经济结构面临新一轮调整,五、世界经济结构面临新一轮调整,1、总体概况,一份来自全球最大对冲基金桥水联合基金（Bridgewater Associates LP)编制的最新数据显示，在2013年全球新增的约2 .4万亿美元的经济产出中，日本、美国和其它发达经济体的贡献率约为60%，自2007年年中以来，首次超过中国、印度、巴西和俄罗斯等新兴经济体。,五、世界经济结构面临新一轮调整,2、发达国家经济结构调整趋势,以再工业化为核心，以绿色增长和智能增长为基本方向，以新能源技术和新一代信息技术为主要特征。 仍将在未来产业发展方面占据主动，