创业板公司XXXX年中报十大怪状证券日报11-09-07

1、精品 料推荐！ 创业板正成“调结构”重要推动力朱梓 证券日报11-09-14创业板市场成立至今快满两年，监管层表态称“初步达到预期目标”。那么，这体现在哪里？笔者认为主要是四方面。1创业板正成为促进经济结构转型的重要推动力。我们看到，“十二五规划”进一步突出了转变经济发展方式的重要性和紧迫性，对加大经济结构调整力度、发展战略性新兴产业等提出了更加明确的具体要求。而创业板，进一步完善了创新型中小企业的融资链条，加快了科技成果的产业化。一大批具有较强自主创新能力和较高成长性的创业企业在创业板上市，对于推动经济结构转型、落实国家自主创新战略正在发挥重要的推动和引导作用。2对战略性新兴产业的促进作用逐

2、步发挥。在创业板设立后，中国证监会颁布了关于进一步做好创业板推荐工作的指引，符合去年 10 月国务院发布的关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定精神。指引发布后，创业板在现阶段的发展定位清晰，顺应和推动了国家经济发展的战略。我们看到，在创业板上市的企业中，绝大部分分布在“两高六新”领域。应该说，创业板与战略性新兴产业相结合，是新时期经济发展和产业培训的新探索，意义重大，影响深远。3创业板对创业企业发展的支持效果初步体现。有数据显示，截至今年8 月底，在创业板挂牌上市的258 家企业，广泛分布于全国26 个省区市，总体保持了较好的成长性和较强的盈利能力。应该说，创业板对创业企业的吸引、凝聚和带动

3、支持作用日益显现。同时，在创业板上市公司的示范作用带动下，更多的优秀人才和资源加入创业企业，促进了全社会创新创业的氛围。4是对社会投资的带动效应持续增强。在“转方式、调结构”的背景下，如何引导社会资金参与投资、增强经济发展的内生动力是一项重要而紧迫的任务。创业板推出以来，不仅极大地激发了广企业参与资本市场的热情，同时也有力带动了风险投资、私募股权投资基金等民间资本的活跃和发展。数据显示，截至2011 年 8 月底，已上市企业有创投参与的163 家，占比 63.18%。创投由于具备风险代偿机制，为汇集社会资金、支持企业发展提供了重要的渠道。创业板对民间投资的带动效应十分突出，高新技术企业、创业投

4、资和资本市场良性互动的格局初步形成。但是，我们也要看到，创业板市场运行时间还不长，还是新生事物，创业板企业大多数还是属于新兴行业，有很多新特点、新模式和新风险，这就需要我们不断强化理解和认识，需要市场各方共同推动创业板市场的健康稳定发展。1精品 料推荐！ 创业板公司2011 年中报十大怪状证券日报 11-09-07据数据统计显示，258 家创业板公司上半年总共实现营业收入283 亿元，实现净利润总额为 90 亿元。其中 258 家公司中，有 6 成企业同比增长， 4 成业绩出现下滑。 而 结合创业板公司中报信息及公司最新情况，对有“特点”的创业板公司和创业板公司中的“故事”予以梳理，以飨读者。

5、国联水产上市一年中期业绩再爆亏损1072 万元据数据统计显示，在所有创业板公司中净利润亏损最大的当属国联水产（ 300094.sz ），这家以对虾、罗非鱼等水产种苗选中育种的一家水产品供应商，在今年上半年出现千万元亏损，创业板公司高成长性在国联水产这里大打折扣，另外，同处于亏损行列的还有恒信移动，中期净利亏损502 万元。据国联水产中报显示，公司上半年实现营业收入4.28 亿元，同比增长13.4 %，净利润 -1072 万元，同比减亏 19.7%。对于业绩的下滑，公司表示，主要是上半年原材料短缺，生产无法满负荷，加上固定费用分摊和单位人工成本上升等因素导致了公司处于亏损状态。另外，国联水产中报

6、披露的部分数据也给了投资者以希望。据公司中报显示，在报告期内，公司各项业务毛利率均有所提高，综合毛利率同比提升3.68个百分点。公司三大主要业务水产品、饲料、种苗的毛利率均有所提升，其中水产品和种苗的毛利率均提高了 3 个百分点以上。水产品内销占比提升，种苗收入翻番。另外，公司利用超募资金投入种苗场扩建项目在上半年也已见成效，其中，种苗收入 2036 万元，同比增长109%。饲料膨化生产线达产，饲料业务收入3444 万元，同比增长 45.7%。其销售渠道方面也取得了显著的成果，上半年开拓俄罗斯、南非等非美市场，非美市场销售超过2010 年全年。同时内销方面，开发了北京、上海等商超代理渠道，可覆

7、盖商超数量超过1500 家，为大规模内销打下基础。点评 : 步入资本市场大门刚满一年的国联水产，上市后就出现业绩变脸，去年中报亏损1300 多万元，今年又亏损1072 万元，对于业绩下滑的原因，公司已经明确表态来自原材料短缺和人工成本的增加，而作为一家创业板公司，大家对其的要求和期盼就是看其如何高成长，可是国联水产业绩下滑让投资者感叹万千。看看国联水产的头衔， “中国唯一一家（全球仅有两家）输美对虾“零关税”企业，现已构筑了集种苗、饲料、养殖、加工及销售为一体的完整产业链，实现规模化经营。公司是 2007 年输美 5 种养殖水产品“自动扣检”首家解禁企业，我国内地首家亦是唯一一家获准“供港活虾

8、”企业。“唯一一家”应该有较强的垄断性，可是，作为育种企业，国联水产的表现实在令投资者失望，从国联水产身上也得到一个警示，那就是如何做大做强我们的育种企业是2精品 料推荐一个长期的艰巨的难题。乐普医疗创始人半年套现超公司净利成套现名人在所有创业板公司中，中期净利润收入最大的当属乐普医疗（ 300003.sz），上半年实现净利润 2.6 亿元，作为一家医疗器械研发和生产的企业， 也是首批创业板公司之一、乐普医疗以 25%的增长率也给了投资者一个满意的答卷，但是，在其高增长的背后，也让投资者有点看不清公司创始人的举动。据乐普医疗公告显示，其公司董事、总经理蒲忠杰上半年减持自家股票数量之多，成为创业

9、板公司老总减持名人。3 月 23 日，蒲忠杰通过大宗交易减持乐普医疗流通股1500 万股，占其所持股份的12.4%，占乐普医疗总股本的5.33%。按交易均价24.89 元计算，其套现3.73 亿元，至此，蒲忠杰成为当时创业板首批解禁高管中唯一套现突破亿元的高管，并且，其套现金额也超出公司上半年的净利润。对于一个回国创业的人来说，蒲钟杰是成功的，把自己辛苦创业10 年的公司推上资本市场，成功融资后，自己也凭借 6043.67 万股获得近 40 亿元的身价，为何频繁减持自家股票？并且是，当期套现后，公司股价也随之狂跌，这种得不偿失的举动实在令人不解。另外，乐普医疗的半年报其它数据指标也并不难看。据

10、公司中报显示，上半年，公司主导产品支架系统增速放缓，新产品无载体药物支架还没有正式上市招标，除了这两个指标外，其它的几项收入还不错。其中，支架系统实现销售收入 3.52 亿元，同比增长 17.3%，其它产品如心脏瓣膜实现收入 1239 万元，同比增长 13.8%。造影机销售收入达到 985.05 万元，同比增长 114.1%。另外，公司毛利率下降了 0.7 个百分点。 点评 : 从公司中报来看，公司主营业务收入相对放缓，但是也还说得过去， 另外，公司未来业绩增长点仍在于心血管介入领域的扩张，在基础耗材、海外出口等带来的增长空间也值得期待，唯一不足的是，由于药物洗脱载体增速放缓，短期内无载体支架

11、上市成为一个不确定因素。不管怎样，作为创始人的蒲忠杰大幅减持公司股票令公司股价大跌已经成事实，其公司在今年3 月份的高点28.71 元 / 股已经下跌至昨日的18.23 元 / 股，跌幅达36.6%。至于蒲忠杰减持原因尚不讨论， 但是给投资者带来的恐慌已经实实在在的体现在公司的股价上。乐普医疗高管的做法告诫那些上市公司核心人物，在减持自己股票套现的同时，应当慎重考虑。48 家机构扎堆汇川技术成机构投资者最爱在已经披露2011 年半年报的上市公司中，汇川技术毫无疑问的成为了最受机构喜爱的创业板个股，据wind 数据统计显示，参与汇川技术的家数有48 家，持股合计约3427.5 万股，占流通a股比

12、例为 63.5%，而这其中公募基金持有其股份的比例达到了流3精品 料推荐通股的 49.23%。据记者了解，汇川技术似乎从上市以来就一直是公募基金的宠儿。有数据显示，在2010 年年报期内， 公司的前十大流通股东名单有九个席位被公募基金所占据。其中景顺长城内需增长二号以持有203.45 万股成为其第一大流通股东。同样是景顺长城旗下的动力平衡、新兴成长和内需增长，分别持有107.07 万股、 99.44 万股和 97.28 万股。到今年上半年， 景顺长城基金对于汇川技术的看好并未终结。根据今年半年报显示，报告期内景顺长城旗下的4 只基金均有不同程度的增仓。内需增长二号持股数量增至518.41 万股

13、，内需增长增至258.69 万股，动力平衡和新兴成长也分别增至214.15 万股和 198.87 万股。另据汇川技术表示， 公司股东总户数从去年年末的6694 缩小至上半年结束的5913。可见，户均持股数量出现大幅上扬，公募基金的大幅增持是其原因所在。而交易记录显示，基金对于汇川技术的看好似乎是有迹可循：今年以来，汇川技术股价累计上涨13.24%，远远跑赢同期指数。点评 : 作为一家以工业自动化控制软件产品的技术开发、销售、生产为主营业务的高科技公司，汇川技术之所以受到机构的青睐是有原因的，扩张产品线，保持长期竞争力就是其中原因之一。据了解， ipo 超募资金高达15.6 亿元的汇川技术， 在

14、上周末公告了一组大手笔的超募资金使用计划，其中包括合计将新使用7.8 亿元超募资金，内容则涉及永久补充流动资金、设立技术中心、投建大传动变频器、新能源汽车电机控制器以及光伏逆变器5 个项目上。其中，最大一笔2.07 亿元的超募资金，被公司用于光伏逆变器项目上。而目前投产时间大致定于2013 年，汇川技术方面表示8000 台/ 套的产能，折算过来对应的光伏逆变器规模为500mw。从公司自己测算出的结果看，新项目达产后每年可新增 4.5 亿元收入、 7500 万元左右的净利润。华平股份不显山不露水闷声发大财7 月 21 日，华平股份发布2011 年中报。数据显示，公司营收4815.10 万元，同比

15、增长 118.87%，归属于上市公司股东净利润1411.33 万元，同比增长达287.93%，成为2011 年中报创业板上市公司中净利润同比增长最大的公司。公告称， 营业收入增长的主要原因是公司增加了部分大客户，其中最主要的收入增长来自于某部队， 报告期内确认的收入为1300 多万元人民币， 占报告期收入的27%。据了解，这项1300 多万的业务主要是图像综合集成系统，该系统通过各种网络的跨网通信（ 3g网络、互联网、专网等网络融合通信）集成了跨地区的远程监控、会议等综合系统。公司方面表示，华平股份已经从原来主要以视频会议系统为主营业务的公司，逐步实现向融合通信、协同工作、远程智能监控等方向发

16、展的多媒体通讯方案解决商，这将4精品 料推荐极大拓展公司的业务发展空间。华平股份在主营业务和利润快速增长的同时，员工数量增长也速度很快。在报告期末的员工总数达到413 人，比去年上市时的250 人增加了 65%，其中华平信息技术（南昌）有限公司增加59 人。公司方面称，在人力资源方面，由于公司的业务发展较快，潜在客户较多，公司不断招聘研发人员来满足项目需求。6 月 23 日，公司发布一项3g/wifi 无线终端新产品公告称，3g无线终端，市场非常大，保守测算有40 亿元规模， 预计这项业务预计今年收入占公司总营收8%左右。 点评 : 华平股份净利润同比增加的原因，是在市场方面有所突破。公司指出

17、，本报告期内在产品、 研发、市场等方面打下了良好的基础， 多媒体通信产品在视频会议、 监控指挥、远程培训、 3g 无线单兵等方面得到广泛应用， 而潜在的市场规模远远突破了原有的视频会议市场。过分依赖中国移动 恒信移动半年报净利润下滑最沉重作为河北第一家上市的创业板公司，顶着“国内唯一一家同时拥有地面零售连锁商务经验和移动信息技术研发、 业务平台运营经验的企业” 的光环在 10-5-20 登陆创业板的恒信移动的业绩却连续下滑，而股价也随着业绩一路下跌。根据 2011 年公司半年报显示， 公司的营业利润为 -569 万元，利润总额为 -477 万元，分别为去年同期的 -149.54% 和 -139

18、.57% 。有数据统计显示，在上市之前的2009 年、 2008 年归属于母公司的净利润分别为4181.41 万元、 2733.88 万元，同比分别增长52.95%、36.94%。然而在 2010 年其上市之后的第一个中报，其业绩便同比下滑23.82%。其后公布的三个报告期（ 2010 年三季报、 2010 年年报、 2011 年一季报）业绩均出现下滑，下滑幅度分别为 77.75%、44.50%、46.87%。直至今年中报，恒信移动净利润亏损502.96 万元，同比大幅下滑 147.99%。成为截至目前创业板公司中股价预亏或亏损的仅有的两家公司之一。原因在于，当初支撑恒信移动上市的两个重要条件

19、：手机销售与增值业务，在上市后均出现了业绩下滑及变数。有行业分析师如是表示： “其实这家公司的上市模式很简单，手机终端销售填充其基本业绩，再用收益不多的增值业务体现其创新能力讲故事 。” 点评 : 有分析表示，恒信移动的业务经营在一定程度上存在对中国移动的依赖。恒信移动曾表示：中国移动从 2010 年下半年起调整了3g终端的采购方式，由过去的分省采购调整为集团统一集采，销售模式也由过去的销售平台主导调整为通过集采销售、 平台销售和终端厂商自主销售三种模式的结合，导致整个 3g终端产业链的重大调整， 3g终端产品价格大幅下降。故此，导致了公司个人移动信息终端产品集成销售与服务板块业务的收入和毛利

20、下降。但究其原因，恐怕公司还要自我检讨一下，公司自己核心竞争力的所在。5精品 料推荐利字当头创业板公司一成高管辞职套现据不完全统计，从今年4 月 1 日至 8 月 5 日， a 股市场共有 445 名上市公司高管递交了辞呈，仅7 月份一个月，辞职的高管就有80 多位。其中创业板共有48 名高管选择离职。记者发现，除了遭遇高管离职抛弃，也有不少创业板公司遭高管减持。据统计，二季度以来，创业板共有 48 家 87 高管减持套现，套现市值约8 亿元。高管离职和减持，似乎难以摆脱千丝万缕的联系。大部分时候，高管离职之后都选择对手头股票抛售套现。虽然针对创业板公司高管的辞职，深交所推出相关政策，对于辞职

21、高管套现股票做出一定限制如：上市公司董事、监事和高级管理人员在首次公开发行股票上市之日起6个月内申报离职的，自申报离职之日起18 个月内不得转让其直接持有的本公司股份，在首次公开发行股票上市之日起第7 个月至第 12 个月之间申报离职的，自申报离职之日起 12 个月内不得转让其直接持有的本公司股份。这些规定对高管离职套现有较大的约束作用。有分析人士表示，整体来看，高管离职套现是一个局部现象，大部分公司的高管还是兢兢业业为企业持续成长奋斗。截至今年5 月 31 日，创业板 224 家上市公司，提出辞职的高管仅占创业板上市公司所有高级管理人员的8.6%。上述人士认为，创业板是创投基金、产业基金、私

22、募股权退出的一个重要平台，这是全球创业板的共同特征。创业板是为创业者体现价值、创造财富的地方，要允许非控股股东、部分高管出售创业板股票，把资金用于投资其它创投项目，实现资源的合理配置。 点评 : 在这批创业板高管辞职潮中，公告所示的辞职原因名目繁多。有市场人士认为，创业板辞职的高管们的背后，真正的原因无非就是一个“利”字驱动。辞职的创业板高管们大多数都或多或少地持有公司的股份，而辞职后，他们将更方便将手中的股权套现，这已成为不争的事实。七成创业板公司成为基金投资避险“窝巢”当资本市场呈现出阴晴不定之时，基金机构们开始寻找可以避险的港湾，而有着创新、高成长、稳定性的中小板和创业板则成了基金机构们

23、的首选。wind显示， 2011 年中报中， 共有 182 家创业板公司被共计 871 份基金持有股份，被基金持股公司占创业板公司总数的 70%。从 wind统计数据来看，在所有创业板公司中，华商盛世成长持有万邦达公司股票市值为创业板之最，约3.7 亿元。此外，景顺长城增长2 号及银华核心价值优选持股的汇川技术及神州泰岳持股市值分别列在第二、三位。而从统计结果来看，上述基金共计持股市值超过188 亿元。占股票投资市值比排序情况显示，景顺长城增长2 号所持有的汇川技术占比最大，6精品 料推荐约为 8.94%；而景顺长城增长持有的汇川技术则紧随其后，占比约8.93%。而持股数量排序则显示，由银华核

24、心价值优先持有的华谊兄弟和神州泰岳分列第一、二位，持股分别为约1800 万股和 1116 万股，而持股数量最少的则为华富量子生命力持有的英唐智控和回天胶业，持股均为 1 股。值得注意的是，从半年持股变化的排序情况来看，基金在上半年对创业板有50 次减持行为，其中，汇添富价值精选在上半年减持最多，减持上海凯宝约 159 万股；另有 6 家基金对所持股票不增不减；此外，尚有186 次增持行为，其中，增持最多的两位分别是华谊兄弟和神州泰岳，被银华核心价值优选分别增持800 万股和 465 万股。点评 : 近七成公司被基金看中固然是件值得欣慰的事，但我们也要关注到在这些公司中，不乏只被某些基金以 1

25、股持有的现状，这种象征性的持有究竟是何用意尚不明确，但可以肯定的是，被基金持有一方面能证明对股票的信心，而另一方面也意味着，如果想让基金从财务投资转向对公司的价值投资，依旧需要不断的努力。大富科技 每股现金流净额最低 16.3 亿元现金转定存8 月 10 日大富科技公布了2011 年的半年报，报告期内公司实现营业收入5.01 亿元，同比增长 67.68%，归属母公司所有者的净利润1.30 亿元，同比增长75.14%，基本每股收益 0.81 元。但是， 据 wind 数据统计，公司的每股现金流量净额-10.74元，是所有创业板公司中最低的一家。对于现金流，公司中报中表示，报告期内公司经营活动产生

26、的现金流量净额同比增加了 7241.52 万元，主要随着公司营业收入和净利润的增加，以及提款的及时回收增加了现金流入。公司投资活动产生的现金流净额同比减少了16.3 亿元，主要是因为公司将短期内不需要使用的募集资金转存定期存款，形成公司投资活动现金流出；同时，随着生产经营规模的扩大，公司相应加大了固定资产投资产生的现金流出。并且，记者还发现，大富科技筹资活动产生的现金流净额同比减少了1.8 亿元，主要因为公司报告期内进行股利分配1.968 亿元产生的现金流出所致。有分析师认为，公司对主要客户销售维持强势增长，是公司业绩增长的主要原因之一。“公司实际中报与之前快报披露的数据基本一致。据我们了解公

27、司上半年对华为销售金额同比增长44%，对爱立信销售金额同比增长126%，对阿朗销售金额同比下降40%左右。公司对世界前二座次的主设备商的销售增长也再次证明了公司产品在业界拥有一定的竞争力。 ”上述分析师人士表示。 “但将募集到的资金转存定期存款，表现出了很多创业板公司的通病，不会花钱。” 点评 : 公司上半年整体毛利率下降2.6 个百分点。其中射频结构件产品盈利贡献凸显，在营业收入大幅增长的同时，毛利率上升了近11%，这主要受益于生产基地内迁至安徽也降低了相关成本。同时，射频器件却因老产品价格下降及原材料成本上升而毛利率下滑10.8 个百分。曾有分析人士表示，产品研发费用的多少，决定了创业板公

28、司将来能够走多远，众多公司在登陆创业板后，对研发新产品7精品 料推荐的缺失，使得很多公司已经表现出高成长性正在逐步“退化”。国民技术业绩下滑昔日百元股沦为股东“提款机”曾经创下过百元股价上市和158 元高股价的国民技术，似乎已经不再被其大股东看好，公司股票几番遭到了大股东中兴通讯的坚持。有统计数据显示，在最近的几个月时间中，中兴通讯已经连续数次坚持国民技术，截止8 月时，合计套现额度达5 亿元。国民技术已经沦为了“提款机”。8 月 25 日，中兴通讯发布公告称，自11-6-24至 8 月 23 日，公司共计出售所持国民技术股份857.85 万股，占其总股本的3.15%，预计投资净收益为1.41

29、 亿元。在所持有的国民技术股份今年4 月 30 日解禁后，中兴通讯减持动作频繁。据wind统计，解禁至今，国民技术已发布过关于中兴通讯的减持公告多达四次，经过四度减持后。目前，中兴通讯尚持有国民技术2827.46 万股，占其股份总额的10.40%。同时，合计落袋近 5 亿元现金。去年国民技术登陆创业板时，市场热衷手机支付概念，公司由于在移动支付芯片等领域具备原创性知识产权优势，并在国内申请51 项相关专利，受到热捧。但随后，业界就移动手机支付标准产生分歧，国民技术相关产品的销售量大幅下滑。在销售量下滑的同时，公司的业绩也出现了下滑，据2011 年公司中报显示，公司的营业收入较去年同期相比下降了18.82%，营业利润下滑了54.09%，各项产品的营业收入均比上年同期有了明显下滑。点评 : 在短短几个月时间里，连番遭受二股东中兴通讯多次减持国民技术， 这不但成为了创业板市场中的焦点，更暴露出了企业内部存在的问题。公司方面的解释是，由于市场以及政策不确定因素的影响。这一不确定因素，在于移动手机支付标准产生分歧。 因移动手机支付联盟支持的标准是 13.56mhz，国民技术的重要合作方中国移动力推的 2.4g 标准“ rf-sim”模式实际上被边缘化。受此影响， 20