研报头条精华复盘03年非典对经济和a股的影响有借鉴但也需要结合经济背景_W

1、 研报头条精华复盘 03 年对经济和 A 股的影响，有借鉴但也需要结合经济背景一、国内（一）第一阶段协议划重点1、第一阶段协议签订，为 2020 年全年经贸缓和奠定基础，大幅降低了贸易战短期进一步升级的风险，可以有效提升市场风险偏好，也是全面深化改革，进一步推动生 产要素市场化、全方位扩大开放的过程，是中国推动由商品和要素流动型开放，向规则 等制度型开放的重要转变，势必有益于提高中国全要素生产率。2、中国购买了哪些产品？ 2020 及 2021 年中方新增自美进口 2000 亿美元（2017 年基础上），2020 年重要以制 成品为主。 3、贸易战历时三年，暂时停战，中国最关切的关税减让，以及

2、美方最关切的产业补贴的事项，应该是“第二阶段”谈判的主要事项。 一、国内（二）当年“”影响几何？2003 年疫情影响复盘 1、出台抗击“”的货币政策和财政政策，在总量上保持信贷合理增长，对医疗、医药等 资金需求给予支持，对疫情较重的地区给予倾斜，财政上减免受疫情影响较大的行业政 府性基金和税收。2、经济表现：受“”疫情影响，2003 年二季度经济增长短时间下跌，但随疫情解除，经 济增长反弹。对经济增长共性影响较大是第三产业，其中交通运输、住宿餐饮、金融行 业和地产行业受影响较大，对投资影响有限，但对消费影响较大，对出口影响不明显。 3、物价表现：“”疫情对物价有短暂冲击。 4、市场表现：“”疫

3、情引起股市短暂下跌，有利于医药板块、对债市影响也较为短暂，对 大宗商品基本无影响。 二、策略前后的 A 股市场1、03 年 4 月份开始防成为全社会关注的焦点。发酵与上证综指高点又非常吻 合。其次 03 年 6 月开始到 10 月上证综指出现月线五连阴，跌幅接近 15%。2、行情背后的原因是什么？一种解释是疫情对经济基本造成了实质性影响，有但不大，因为很快 03 年下半年中国经济就过热了。对 03 年行情影响较大的是下半年货 币政策的收紧，8 月宣布提高准备金率。但随后四季度以后，经济数据开始大幅上升， 由此开启后面一直到 04 年的五朵金花行情。 四、行业（一）民生证券-新一轮升级开启，光学

4、行业景气持续1、我们认为光学“赛道”是未来三年最好的“赛道”之一，一方面摄像头数量增加，另外，单颗摄像头持续升级，目前智能手机后摄平均搭载 2 颗摄像头，随着三摄、四摄，渗透率提升， 成长空间大，此外，预计明年大客户旗舰机型即将搭载 TOF 镜头，大幅提升单机光学价值量。2、新一轮光学创新周期开启，高像素、玻塑混合、潜望式镜头，TOF 镜头陆续导入， 光学“赛道”进入新一轮高速成长期，摄像头模组总市场空间在 19/20/21 年预计分别 达到 1319/1795/2055 亿元，19-21 年 CAGR 达 25%，行业景气提升，龙头份额持 续集中。 3、5G 给 AR 行业注入新活力，光波导

5、、LCOS 等光学技术成熟驱动 AR 终端快速放量。 4、产业链投资机会：韦尔股份、联创电子、欧菲光、水晶光电（二）川财证券-从状病毒的实验室检测看诊断公司1、状病毒的实验室检测和结果判定，常规检测方法是通过实时反转录 PCR 检测 病毒核酸和定型，阳性标本进一步通过状病毒全基因测序鉴定。标本检测， 结果判断2、病毒检测带动医院及疾控中心试剂盒需求增加 相关标的：拥有 PCR 传染病快速检测平台的头部公司：万孚生物、基蛋生物 目前已宣布开发出状病毒试剂盒的上市公司：科华生物、硕世生 物、西陇科学、达安基因、华大基因。（三）天风证券-取消高校自招，推强基计划，聚焦高端人才+基础学科1 月 14

6、日教育部发布教育部关于在部分高校开展基础学科招生改革试点工作的意见， 提出 2020 年起高校取消自主招生，在部分顶尖公办高校试点强基计划，该计划旨在突出基础学 科支撑引领作用，重点在数物化生及史哲古文字学等相关专业招生。整体来看，我们认为，规范统一高校自招行为，明确引导方向，借助指挥棒效应系统提升基础学科在小初高阶段重要 性。鼓励顶尖高校态度明确，服务国家重大战略需求清晰。本次试点学校全部为985，通过强基计 划选拔优质人才聚焦高端芯片与软件、智能科技、新材料、先进制造等关键领域。对强基人才重视程度显著提升。高校要对强基计划学生制定单独培养方案和激励机制；可单独 编班，配备一流师资，提供一流

7、学习条件，实行导师制、小班化等培养模式。传统学科竞赛地位或有提高，目前我国高中五大学科联赛在强基计划招生中重要性或进一步凸 显。该计划或利好相关学科培训，提升基础学科素养能力的机构或受注【好未来】、【】 等、标准考场教育信息化厂商【佳发教育】及办学成绩突出的民办学校【天立教育】。（四）东兴证券-光刻胶行业：技术壁垒高，低端产品国产化率高，高端产品技术差距大1、光刻胶是电子化工材料中技术壁垒最高的材料之一。国内企业已经逐步从低端 PCB 光 刻胶发展至中端 LCD 和半导体光刻胶的量产，以北京科华、苏州瑞红（晶瑞股份）为 代表的企业已实现了 KrF 光刻胶的研发突破，预计有望获得下游量产订单，以

8、强力新 材为代表的企业也已经实现了光刻胶上游原材料光引发剂和光酸等的国产化，打破海外垄断。随着国内大量新增的晶圆厂、面板厂的投产，下游客户导入有望加速。2、从技术水平来看，PCB 光刻胶是目前国产替代进度最快的，国产化率已达 50%以上； LCD 光刻胶进度相对较快，国产化率在 10%左右；半导体光刻胶国内技术较海外先进 技术差距较大，国产化率不足 5%。 半导体光刻胶：目前市场主流的四种中高端光刻胶为 g 线/i 线、KrF、ArF，我国已经 实现了其中 g 线/i 线的量产，并在逐步提升供应量；KrF 光刻胶也具备批量供应的条 件；ArF光刻胶尚处于下游认证阶段；国际上最先进的 EUV 光刻胶国内