货币银行学考点

1、,一、货币形态的演变和发展,足值货币,代用货币,信用货币,电子货币,（一）足值货币（Fullbodied Money) 足值货币：是货币发展的早期形态，货币的额定价值同它作为特殊商品的内在价值是一致的。包括：牲畜、贝壳、粮食、布匹、金属等。 实物货币逐步被金属货币（金银）所取代因为金银的天然属性最适合于作为货币马克思“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。 （二）代用货币（Representative Money) 代用货币（也称为表征货币）：是指足值货币的代表物，包括银行券、辅币等执行货币基本职能的货币形态。 代用货币的发行必须具有发行保证，一般包括黄金保证和信用保证，保证可以随时兑换为足值

2、货币。代用货币是足值货币向信用货币发展的一种过渡性的货币形态。 （三）信用货币（Credit Money） 信用货币：是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态，是货币发展中的现代形态。 信用货币本身没有内在价值，与足值货币完全脱钩，不能与足值货币按照某种平价兑换。信用货币包括：现金和存款。 （四）电子货币（Electronic Money） 电子货币是通过电子计算机运用电磁信号对信用货币实施贮存、转账、购买和支付 。 电子货币是新型的信用货币，是高科技的信用货币。,二、货币的职能,1、交易媒价（流通手段）：用货币充当商品交换的媒介物。 货币出现之后的商品交换：W

3、 W 货币出现之后的商品交换：WGW 货币执行交易媒介职能的效果 解决了物物交换所面临的“需求的双重巧合”和“时空的双重巧合”的难题。 使直接物物交换的买卖统一过程分裂为先卖后买两个独立的过程，由此产生了供求脱节的可能性。,2、价值尺度：用货币来表现和衡量商品的价格。 两种商品的价值相等表明它们花费的社会必要劳动时间相等。 3、贮藏手段：用货币作为保存财富的一种形式。 4、支付手段：当货币作为价值运动的独立形式进行单向转移时，就执行支付手段的职能。 流通手段：价值的双向流动（一手交钱一手交货）；支付手段：价值的单向流动。,5、世界货币 商品流通一旦越出国界，货币的价值尺度、流通手段和支付手段职

4、能也就延伸到国外，执行着世界货币的职能。,在商品或劳务的支付中或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。（米什金）,三、货币的本质,四、货币层次的划分（现代信用货币的计量）,货币供给量（或货币供给）：在一定时点上由非银行部门所拥有的货币总量。,存款的种类： 活期存款：这种存款，支用时须使用银行规定的支票，又称为支票存款。企业、个人、政府机关、金融机构都能在银行开立活期存款账户。 定期存款：指那些具有确定的到期期限才准提取的存款。 储蓄存款：这主要是针对居民个人积蓄货币之需所开办的一种存款业务。一般不能据此签发支票，支用时只能提取现金或先转入存户的活期存款账户。它可以进一步分为活期和定期两大类。,各国

5、中央银行在确定货币供给的口径时，都以流动性作为划分货币层次的标准。 综合各国情况，货币供给量指标一般地划分如下： 狭义货币：M1 M1 = 流通中现金（M0） + 活期存款 广义货币：M2，M3 M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款 + 外币存款+各种短期信用工具（例如银行承兑汇票、短期国库券等）,中国的货币计量： M0 = 流通中现金 M1 = M0 + 企事业单位活期存款 M2 = M1 + 企事业单位定期存款+居民储蓄存款 + 证券公司客户保证金 + 其他存款,货币制度的分类，如图：,货 币 制 度,利率的定义,利率又称利息率。表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示。

6、市场利率是指由资金供求关系和风险收益等因素决定的利率。（加权平均数）,第一节 利率,一、利率的种类 单利与复利 市场利率、官定利率与公定利率 固定利率与浮动利率 名义利率与实际利率 长期利率与短期利率 到期收益率,第二节 利率决定理论（均衡分析法、对比不同的理论）,利率的决定理论: 一、古典利率理论 二、凯恩斯利率理论 三、可贷资金利率理论 四、IS-LM模型,一、古典的利率理论,收入不变时，储蓄是利率的增函数,i,S,S0,S0,边际利润不变时，投资是利率的减函数,i,I0,I0,I,资本的供给来源于储蓄，资本的需求来源于投资，当一个社会储蓄和投资相等时，均衡利率便形成了。,二、凯恩斯的流动

7、偏好理论,凯恩斯对传统利率理论的批判： （1）凯恩斯认为投资和储蓄不是利率的决定因素，“储蓄与投资是经济体系中的被决定因素，而不是决定因素”。 （2）凯恩斯反驳了古典利率理论把利息看成是等待或延期消费或储蓄本身的报酬的观点，认为利息是对牺牲流动性的补偿。 （3）利率属于货币经济范畴，而不是如古典利率理论所述的属于实物经济范畴。,货币供求决定均衡利率,货币需求：（1）交易动机；（2）谨慎动机；（3）投机动机,当Md=Ms时，决定均衡利率水平r0。国民收入Y上升，使货币需求曲线Md上移到M，则均衡利率上升到r。,货币量,利率,用图形表示凯恩斯的利率决定理论,当收入增加时，货币需求Md增加，均衡利率

8、上升,货币量,利率,当货币需求Ms增加时，均衡利率下降。,三、可贷资金利率论,罗伯逊(D.H. Robertson)、俄林(U. Ohlin)、霍曲莱(R.G. Hawtrey)提出了可贷资金利率论。 他们既反对古典利率理论完全忽视货币因素，也抨击凯恩斯利率理论完全否定实质因素，试图将货币与实质因素结合起来，把借贷资金的供求分析同时放到两个市场中综合考虑。,可贷资金的需求Ld（=I+ H (i) ）： （1）投资I(i)：与利率负相关； （2）货币的储藏H(i)（hoarding）：人们增持手中的货币存量，与利率负相关。,可贷资金的供给Ls(=S+ Ms+DH(i)： （1）储蓄S(i)：与利

9、率正相关； （2）银行新创造的货币量 M s(i)：货币供给的变动主要由中央银行决定，但考虑到利率和超额准备金率的反向关系，也可以认为，它和利率是正相关的； （3）货币的反储藏DH(i)：人们把过去的货币用于贷放或购买债券，与利率正相关。,可贷资金的需求Ld =可贷资金的供给Ls I (i) + H (i) =S (i) + Ms+DH(i),可贷资金利率论(图示),E,Ls,Ld,货币量,0,利率,四、IS-LM模型,IS-LM模型是由英国经济学家希克斯首倡，美国经济学家汉森进一步阐述的模型。 其理论核心是：利率与收入是在投资、储蓄、货币供应、货币需求四个因素相互作用同时决定的。,IS曲线与

10、商品市场的均衡,储蓄是收入的函数： 投资是市场利率的函数： 当储蓄和投资相等时，商品市场达到均衡，此时得到IS曲线：,LM曲线与货币市场的均衡,货币需求： 当货币需求等于货币供给时，货币市场达到均衡，此时得到LM曲线：,IS,i,I,S,Y,S=I,45,i1,I1,S1,Y1,E1,i2,I2,S2,Y2,E2,IS曲线的图形推导,LM曲线的图形推导,商品市场和货币市场均衡时利率的决定,收入,利率,E,i0,Y0,IS,LM,分析利率与到期期限两者之间的关系。,一、利率的期限结构理论,（一）预期假说(Expectations Hypothesis),长期利率与短期利率的关系取决于现期短期利率

11、与预期未来短期利率之间的关系数。,即：长期债券的利率等于债券在整个期限内各阶段短期利率的算术平均值。,（一）预期假说 (Expectations Hypothesis),主要假设：不同到期日的债券可完全替代(perfect substitutes) 含意：不同到期日之债券的预期回报率相同 二個期间的投资策略： 策略1.买進二年期 $1 的债券，持有至到期日 策略2.买進一年期 $1 的债券，在其到期日時，再購進另 外一個一年期$1的债券 策略 1 的预期报酬率 由于 (i2t)2 的值相当小，预期报酬率接近 2(i2t),（一）预期假说 (Expectations Hypothesis),由于

12、 it(iet+1) 之值相当小，预期报酬率接近： it + iet+1 上述结果隐含，二個投资策略的预期报酬率相同，因此： 2(i2t) = it + iet+1 求 i2t 之解，可得： it + iet+1 i2t = 2,策略 2 的预期报酬率,一般而言，n 期债券的报酬率为： it + iet+1 + iet+2 + . + iet+(n1) int = n 长期债券的利率长期债券期间內，各個短期预期利率的平均值 範例： 未來五年的一年期利率为： 5%, 6%, 7%, 8% 与 9%, 二年期债券的利率为： (5% + 6%)/2 = 5.5% 五年期债券的利率为： (5% + 6

13、% + 7% + 8% + 9%)/5 = 7% 一至五年期债券的利率分別为： 5%, 5.5%, 6%, 6.5% 与 7%.,（一）预期假说 (Expectations Hypothesis),预期假说与期间结构的结论(1),解释何以债券回报率曲线会有不同的斜率(slope)： 1.当预期短期利率将在未來上揚，未來的平均短期利率 int将高于今日的短期利率，因此：债券回报率曲线呈正斜率 2.若短期预期利率将在未來呈持平态势，則未來短期利率的平均等于今日的短期利率，故债券回报率曲线呈水平 3.唯有当预期未來短期利率将下降時，债券回报率曲线才会呈负斜率 预期假说可解释 1 的情形，即短期与长期

14、利率呈同方向变动 1.短期利率持续上升 2.it , i et+1, i et+2 等亦 短期利率的平均 长期int 3. 因此: it int , 亦即短期与长期利率同方向变动,1.当短期利率低迷時，人们预期其将上升至正常水平，长期利率未來短期利率的平均，即会高于今日的短期利率，故债券回报率曲线的斜率较陡 2.当短期利率较高，人们预期其将下跌至正常水平，长期利率将低于目前的短期利率，故债券回报率曲线呈负斜率无法解释第 3 個事实，何以债券回报率曲线通常为正斜率 短期利率在未來可能下跌或上升，故未來短期利率的平均不見得一定高于今日的短期利率：因此，债券回报率曲线不必然为正斜率,解释 2 的情形

15、，当短期利率较低，债券回报率曲线变陡；当短期利率较高時，债券回报率曲线呈负斜率,预期假说与期间结构的结论(2),（二）市场分割理论 (Segmented Markets Theory),主要假设： 不同到期日的债券完全不能替代 含意： 市場系完全分割，各种到期日的利率系各別決定 解释了情況 3，即债券回报率曲线通常呈正斜率 人们通常较偏好持有期间较短的债券，故对短期债券的需求较高，导致短期债券较长期债券的价格为高、利率为低的情況 唯并无法解释 1 与 2 的情況，因为其假设长期与短期利率系独立決定出來的,借贷双方根据对资金的实际运用而选择借贷期限，这就出现相对独立的长短期资金市场并形成不同的利

16、率水平。,（三）流动性升水理论(Liquidity Premium Theories),主要假设：不同到期日之债券可互为替代品，但并非完全替代品 含意： 以市场分割理论的特徵，來修正预期假说 投资人偏好短期债券更胜于长期债券， 故若持有长期债券，必须支付正值的期间貼水， knt, 即可推导出以下修正后的预期假说：,长期债券比短期债券有更大的市场风险，对放弃流动性给予补偿，长期利率应高于短期利率。,Relationship Between the Liquidity Premium Theory and Expectations Theory,範例(Numerical Example),1.在未

17、來五年间，一年期的利率分別为：5%, 6%, 7%, 8% 和 9% 2.投资人偏好持有短期债券，故1至5年期债券的期间貼水： 0%, 0.25%, 0.5%, 0.75% 和 1.0%. 二年期债券的利率为： 0.25% + (5% + 6%)/2 = 5.75% 五年期债券的利率为： 1.0% + (5% + 6% + 7% + 8% + 9%)/5 = 8% 1至5年期债券的利率分別为： 5%, 5.75%, 6.5%, 7.25% and 8%. 和预期假说相比较，依据流动性升水理论所导出來的债券回报率曲线，将拥有较陡的正斜率。,（三）流动性升水理论：期间结构的结论,能完全解释 3 個

18、情況 由于人们偏好短期债券，故可解释情況 3 ，即债券回报率曲线通常为正斜率 由于长期利率系由未來短期利率的平均所決定，此点和预期假说相同，即解释了情況 1 和 2,Risk Structure of Interest Rate,Liquidity （流动性）流动性越高，利率越低 变现性 Liquidity 交易量 Liquidity 转手成本或买卖价差 Liquidity liquidity in corp. bond how to affect interest rate ? In fact, risk premium is risk and liquidity premium,Defau

19、lt risk（违约风险）风险越高，利率越高 risk premium = R default-risk bond R default-free bond default risk in corp. bond how to affect interest rate ?,商业银行的业务分类,商业银行各项业务的定义,三、商业银行的中间业务与表外业务,中间业务与表外业务的定义 广义表外业务（off-balance sheet activities）是指所有不在资产负债表中反映的一切业务，具体包括金融服务类表外业务和或有债权、或有债务表外业务。狭义表外业务是指或有债权、或有债务表外业务。 或有债权、或

20、有债务业务是指不在资产负债表内反映，但在一定条件下会转化为表内资产业务和负债业务的或有债权、或有债务类表外业务。 金融服务类表外业务是指那些只能为银行带来服务性收入而不会影响银行表内业务质量的业务。 中间业务是指金融服务业表外业务，也即是指银行并不需要自己的资金而代理客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务称为中间业务。,第一节 对货币需求的诠释,需求：乃是一种既有购买意愿，而同时又有支付能力的经济行为。 货币需求包括两个基本要素:一是持有货币的意愿;二是持有货币的能力。 一、货币需求 当收入一定时，理性的人们受便利、习惯、收益、风险和预期等因素的影响，将收入的一部分以货币形式持有的

21、愿望。,名义货币需求：按货币单位计量的货币需求量； 实际货币需求：是指在价格变动的条件下按购买力计量的货币需求量，即用商品衡量货币。 通常，实质货币需求以Md/P表示， 即用价格指数去除名义货币需求。例如，若以1995年的价格为100，2000年的价格指数为122，则用1995年的购买力计量的2000年的实质货币需求为M/1.22。,第二节 古典学派货币需求理论,（一）费雪的交易方程式 （二）剑桥方程式,一、费雪的交易方程式（Equation of Exchange),1. 费雪的交易方程式。耶鲁大学教授费雪（1911）提出了著名的“交易方程式”, 揭示货币数量与商品价格的关系，费雪的理论因此

22、被称为货币交易数量论。 以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度（同一单位货币在一定时间内平均转手的次数）；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有： MVPT,2.两个重要的假定： （1）V由于制度性因素在短期内不变，可视为为常数； （2）交易量T对产出水平保持固定的比例，也是大体稳定的。 只有P和M的关系最重要，P的值取决于M的变化，即货币数量的变化引起商品价格同比例变化。,3. 费雪方程式更多地注意了M对P的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：,这说明，仅从货币的交易媒介功能考察，全社会一定时期一定价格水平下的总交易量与

23、所需要的名义货币量具有一定的比例关系，这个比例就是 。,一个假设的例子： 我国2001年的GDP价值量为15亿元，2001年这段时间单位货币被转手10次，问2001年内需要多少的货币量才能把2001年的GDP购买下来： Md=（1/10）*15亿=1.5亿元,二、剑桥方程式（Cambridge Equation）,剑桥学派认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有剑桥方程式： Md KPY 0K1 Y为总收入，P为价格

24、水平，K为以货币形式保有的财富占名义总收入的比例，Md为名义货币需求。,费雪的交易方程式为 ，剑桥方程式为 。假若把费雪交易方程方程式中的T代替或等同于剑桥方程式的Y，从形式来看，两个方程式是意义大体相同的模型。 问题：两个方程式有没有实质的差异，如果有的话存在什么差异？,费雪交易方程式和剑桥方程式的区别：,（1）对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。 （2）费雪方程式把货币需求与支出联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币保有资产存量的角度考虑货币需求，重视人们持有货币占其收入的比例。,（3）两个方程所

25、强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式用货币数量来解释物价，反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一定货币需求的结论。而剑桥方程式则是从微观角度进行分析的产物。微观主体在收益性和流动性两相比较中决定货币需求。,第三节 凯恩斯货币需求理论,一、凯恩斯的货币需求理论,1936年，凯恩斯出版了就业、利息和货币通论（简称通论）一书，发起了“凯恩斯革命”。 分析的前提假定： （1）货币定义在M1层次； （2）短期分析，假定价格不变，不分析价格变动对货币需求的影响 （3）用于储存财富的资产可以是货币与债券 革命：加入了投机动机的货币需求，货币经济与实体经济联合起来,第

26、五节 弗里德曼的货币需求理论-现代货币数量论,历史终于低头,承认弗里德曼与凯恩斯是二十世纪两位最伟大的经济学家,一、分析的前提假定,（1）货币定义在M2层次，包括货币和准货币； （2）长期分析，价格是可变的。,二、货币需求的决定因素,弗里德曼认为，货币是“一种资产，一种持有财富的方式”，“如同债券、股票、房屋和耐用消费品等等一样”。 人们的货币需求与消费者对商品的选择一样，受收入水平、机会成本和效用等因素的影响。,决定因素,1、收入或财富对货币需求的影响（对应货币的交易需求）,弗里德曼将个人的财富总额视为货币需求的主要决定因素。由于总财富无法难以测量，以恒久收入Yr作为代表。 恒久收入（Per

27、manent Income）是指一个人在相当长时间内获得的收入流量，相当于观察到的过去若干年收入的加权平均数。,财富总量,人力财富在总财富中所占的比例W（对应货币的预防需求）,财富结构,人力财富很不容易转化为货币。所以，人力财富在总财富中所占的比重越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比重越大，则货币需求相对越小。人力财富占个人总财富的比率与货币需求为正相关关系。,2、持币成本对货币需求的影响（决定货币的投机需求） 货币的预期名义收益率Rm 债券的预期名义收益率 股票的预期名义收益率 1元实物资产的收益率,3、效用（个人对财富持有形式的偏好）对货币需求的影响。 社会的富裕程度

28、、取得信贷的难易程度、社会支付体系的状况以及人们的嗜好、兴趣等，是影响货币需求的其他因素。,三、弗里德曼的货币需求函数,1 名义货币需求函数：,式中，Md表示名义货币需求量， Y表示名义恒久收入， w表示人力财富占总财富的比例， rb表示债券利率，re表示股票的收益率，Pe表示股票价格， P表示物价水平， u表示影响货币需求的其他因素。,2 实际货币需求函数：,式中，Md/P表示实际货币需求量， Yr表示实际恒久收入， w表示人力财富占总财富的比例，Rm表示货币的预期名义收益率， Rb表示债券的预期名义收益率，Re表示股票的预期名义收益率，gP表示物价水平的变动率， u表示影响货币需求的其他因

29、素。,弗里德曼认为： 货币需求与恒久收入正相关； 货币需求与人力财富的比重正相关； 货币需求与货币本身的预期收益率正相关； 货币需求与债券和股票的预期收益率负相关； 货币需求与物价水平变动率负相关； 货币需求与其他因素的关系不确定。,3 经济意义分析 （1）货币收益率与其他市场上的利率是同升同降的，因此，人们的货币需求对利率是不敏感的。 （2）货币需求的其他因素，如w、gP等在短期内不会对货币需求产生大的影响。 （3）货币需求主要由恒久收入Yr决定的。由于恒久收入是稳定的，因而，弗里德曼认为货币需求也是稳定的。,4 简化形式 式中，Yr表示实际恒久收入，i表示市场利率。,四、凯恩斯与弗里德曼货

30、币需求函数的比较分析,凯恩斯主义和货币主义货币需求理论的分歧可以归纳为三个经验上的问题，那就是： 1）货币需求对利率是否敏感？ 凯恩斯的货币需求函数受收入和利率的影响，利率对货币需求的作用显著；弗里德曼认为利率对货币需求的影响微不足道。 2）需求函数的稳定性如何？ 凯恩斯认为货币需求受未来利率不确定的影响，因而不稳定；而弗里德曼认为货币需求主要由恒久收入决定，恒久收入稳定，因而货币需求稳定。,3）货币流通速度的稳定性如何？ 凯恩斯货币流通速度（不稳定） 弗里德曼的货币流通速度（稳定） 将Md/P=f(.)式两边同除以变量Y，即有：,4）货币政策的传导变量是什么？ 凯恩斯认为是利率，弗里德曼认为

31、是货币供应量。,五、弗里德曼货币理论与古典学派货币理论的比较,与凯恩斯不同，弗里德曼认为利率对货币需求的影响不如恒久性收入Yr对货币需求的影响。弗里德曼货币需求函数可以改写为： Md/P = KYr，这与古典和剑桥方程式的形式相同。 货币需求函数强调了恒久性收入Yr对货币需求的主导作用。恒久收入具有高度稳定性，且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）变化也不大，所以货币需求是稳定的。在长期看，货币供给大于需求只影响物价，与传统货币理论的一致。,相似点,在式中，V作为货币的收入流通速度不再是一个固定数值，而视其为其他各有关变量的函数，这便是现代货币数量学说与传统货币数量学说的区别。,不同点,六、

32、弗里德曼的货币政策,以稳定货币需求函数为基础，从货币供应的变化来研究货币对产量和物价的影响 A.在短期内，货币供给增加，人们有“货币幻觉”，增加消费，从而增加消费需求，产量增加。 B.但长期来看，物价上涨，人们恢复原来的消费水平，货币供给只能影响物价（经济停滞与通货膨胀）。 因此主张货币供给量的增加要与恒久收入的增长相一致（即简单规则），才不会通货膨胀。,货币供给 Ms=mB,一、基础货币的构成,基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债。（IMF在货币与金融统计手册（2000年版）的定义） 基础货币=流通中的现金+银行准备金 银行准备金=银行持有的库存现金+银行和非银行金融机

33、构在中央银行的存款 银行和非银行金融机构在中央银行的存款=法定准备金+超额准备金,二、基础货币的影响因素,根据资产等于负债的原理：,由上式可得基础货币为：,基础货币的影响因素为： 1、对银行债权 2、对政府净债权 3、对国外净债权 4、其他净资产 5、自有资本,一、对活期存款的分析简单乘数,货币乘数：货币供给量与基础货币的比值。 基础货币（Base Money)，又称高能货币（High-powered Money)，是由流通中的货币和银行准备金和两部分构成。其中，流通中的现金是中央银行对社会公众的负债，银行准备金是指中央银行对商业银行的负债，银行准备金包括商业银行持有的库存现金及其在中央银行的

34、存款两者的总和。,一、对活期存款的分析简单乘数,假设：（1）两家以上的商业银行，（2）法定准备金率为20%，（3）公众将全部收入都存入银行，手中不持有现金，（4）全部存款均为活期存款，（5）商业银行无超额准备金。 “三无”假设,一、对活期存款的分析简单乘数,银行A：公众将100万元存入该银行。,一、对活期存款的分析简单乘数,银行B：银行A将80万元贷给某厂商，该厂商将其存入银行B。,一、对活期存款的分析简单乘数,银行C：银行B将64万元贷给某厂商，该厂商将其存入银行C。,一、对活期存款的分析简单乘数,存款总额: S=100+80+64+51.2+ = = =500 K-简单乘数 A-初始存款

35、r-法定准备金率,一、对活期存款的分析简单乘数,原始存款与派生存款： 原始存款是指商业银行吸收的现金存款。 派生存款:商业银行以原始存款为基础发放贷款而引伸出来的超过最初部分存款的存款.,二、与经济现实较为贴近的货币乘数乔顿模型,乔顿模型经过进一步改进后，成为货币供给决定机制的一般模型（即“教科书式的模型”）。该模型采用狭义的货币定义M1，即 M1 =D+C 其中，D表示商业银行活期存款，C表示通货。 根据现代货币供给理论，货币供给乃是基础货币与货币乘数之积。如以B表示基础货币，以R表示商业银行的准备金，则 B=R+C,乔顿模型,设m为货币乘数；rd为活期存款的法定准备金比率；rt为定期存款的

36、法定准备金比率；T为定期存款；E为超额准备金。,乔顿模型,为了简化分析，设k为通货比率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率，即,乔顿模型,以kD 、tD 、eD分别代替C、T、E，则得到货币定义为M1的乔顿模型：,乔顿模型,由上述乔顿模型可知，决定货币供给的因素共有6个，其中，B、rd、rt系由货币当局或中央银行所决定；e由商业银行所决定；而k和t则由社会公众的资产选择行为所决定。由此可见，货币当局或中央银行实际上只能对决定货币供给的部分因素而不是全部因素具有直接的控制能力。这就说明，货币供给并不完全是一个外生变量。,乔顿模型,货币定义扩展为M2的乔顿模型：,二、与经济现实较为贴近的货币乘数

37、,狭义货币乘数： 广义货币乘数：,通货膨胀的定义和测量,一、通货膨胀的定义 通货膨胀，是一般物价水平采取不同形式（公开或隐蔽）持续上升的过程。 二、通货膨胀的测量 通货膨胀率的计算公式：,3、按物价总水平上涨的幅度不同可划分： 爬行的通货膨胀（2-3） 中度的通货膨胀（5-9） 奔腾的通货膨胀 10-50 恶性的通货膨胀（50%以上）。,一、需求拉上型通货膨胀（demand-pull inflation） 主要观点是以需求过度解释通货膨胀，认为通货膨胀的原因在于经济发展过程中总需求大于总供给，引起价格水平持续上升。这种通货膨胀表现为“过多的货币追逐过少的商品。” 对价格水平产生拉上作用的过度需

38、求有两个方面：实际因素和货币因素。 实际因素包括过度的消费、投资和政府支出等，其中主要是过度投资。 货币因素是指由于货币供给过度导致总需求过剩 。,第一节 通货膨胀成因分析,需求拉上型通货膨胀图示,二、成本推动型通货膨胀（cost-push inflation ） 成本推动型通货膨胀指对社会商品和劳务总需求不变的情况下，因生产成本提高而引起的物价总水平的上涨。 成本提高的原因基本有三个：一是工资增长率快于劳动生产率的增长；二是一些垄断企业为了获得垄断利润，经常大幅度地提高垄断产品的价格；三是生产要素推进，除了工资和利润之外，生产要素（原材料、能源等）也会成为从供给方面引发通货膨胀的重要原因。,

39、成本推动型通货膨胀图示,三、混合型通货膨胀（hybrid inflation) 成本推动说解释了在不存在需求拉上的条件下也能产生价格上涨。因此，在总需求一定时价格上涨，取得供求均衡的条件只能是实际产出下降，同时就业率下降。这种均衡是非充分就业的均衡。当非充分就业均衡非常严重时，往往会引出政府的需求扩张政策，以缓解矛盾，这样就会出现成本推动和需求拉上并存的混合型通货膨胀。,混合型通货膨胀图示,四、结构型通货膨胀（structural inflation ） 基本观点是，通货膨胀是在总供给与总需求大体处于平衡状态下，由于经济结构方面的原因所引起的物价持续上涨。 这种结构型通货膨胀可分为三种情况：

40、1. 需求移动型通货膨胀 2. 小国开放型通货膨胀 3. 国际货币主义的通货膨胀,结构型通货膨胀的类型,1.需求移动型通货膨胀 在总需求不变的情况下，某个部门的一部分需求转移至其他部门，而劳动力及其他生产要素却不能及时转移，这时需求增加的部门的工资和产品价格就会上涨，而需求减少的部门的产品价格却未必相应下降，结果导致价格总水平上升。,2.小国开放型通货膨胀 该模型将一国经济分为开放经济部门和非开放经济部门。由于“小国”在世界市场上是价格的接受者，当世界市场上的价格上涨时，开放经济部门的产品价格也随之上涨，紧接着开放经济部门的工资相应上涨。一旦开放经济部门的工资上涨后，非开放经济部门也必然向开放

41、经济部门看齐而提高工资，结果非开放经济部门的生产成本上升，其产品价格也必然随之提高。这样就导致了“小国”全面的通货膨胀。,3.国际货币主义的通货膨胀理论 主要论点包括： （1）在开放经济下，各国的物价变化取决于世界货币总量的变化。只要货币量增长率大于生产量增长率，通货膨胀就无法避免。 （2）各国之间通货膨胀扩散的主要途径是国际收支差额，通货膨胀较高的国家，进口增加，出口减少，必然丧失国际储备，而储备外流是导致他国通货膨胀加剧的根源。,本轮通货膨胀的原因分析,混合型通货膨胀 能源、钢材等价格上涨是投资需求膨胀导致的，属于需求拉动；但这些上游产品价格上涨，带动下游产品价格上涨时，属于成本推动。 外

42、商直接投资和出口需求膨胀带动国内价格上升，属于需求拉动；原油及其他国际初级产品通过进口带动国内价格上涨，则属于成本推动。 国际传导也是本轮物价上涨的重要因素，即贸易顺差导致外汇储备上升。,第二节 通货膨胀的国际传导,通货膨胀的国际传导主要通过四条途径： （1）价格途径 （2）需求途径 （3）波动性或现金余额途径 （4）国际性预期及示范作用途径,一、小国模型北欧模型,北欧模型的主要论点： （1）世界价格决定开放部门价格； （2）开放部门的利润率决定该部门的工资率； （3）开放部门的任何工资增加，将导致非开放部门工资率的相应增加，但因后者的劳动生产率低于前者，而工资做同比例的调整，将不可避免地引起

43、工资领导的通货膨胀。 （4）国内的通货膨胀率，是两个部门工资上涨率的加权平均。,非开放部门的物价上涨率：,国内通货膨胀率为两个部门的加权平均：,开放部门的物价上涨率：,世界的物价上涨率,开放部门劳动生产率的增长率,非开放部门劳动生产率的增长率,原来一个工人一个小时可以生产两单位商品，每单位商品售价为10元； 现在一个工人一个小时可以生产四单位商品，每单位商品的售价应降到5元。,现在一个工人一个小时可以生产两单位商品，每单位商品售价为20元； 现在一个工人一个小时可以生产四单位商品，每单位商品售价为10元。,那么以下两种情况是等价的：,开放部门劳动生产率增长了1倍，而工资也提高了1倍，两者相互抵

44、消，因此可得：,非开放部门劳动生产率没有增长，但工资提高了1倍，在成本推动的作用下，非开放部门的物价提高了1倍，因此可得：,国内通货膨胀由两部分组成：其一为国际性通货膨胀，其二为非开放部门比重与劳动生产率差距的乘积，后者可视为一种结构性通货膨胀。,公式的经济意义：,二、货币主义模型固定汇率制 度下通货膨胀的国际传导,名义货币需求,物价,总收入,利率,物价增长率,总收入增长率,实际货币需求的收入弹性,货币需求：,名义货币供给,国际储备,银行信贷,国际储备增长率,银行信贷增长率,国际储备的比重,银行信贷的比重,货币供给：,结论：（1）国际储备增长率gr越大，国内信贷增长率gc越大，物价上涨率越大。

45、,（2）实际收入增长率gy越大，货币需求的收入弹性 越大，物价上涨率越小。,货币供求平衡：,第一节 货币与短期经济波动,一、古典主义 二、凯恩斯理论与简单菲利普斯曲线 三、移动的菲利普斯曲线 四、现代商业周期理论,古典主义,凯恩斯理论,货币主义学派,理性预期学派,简单菲利普斯曲线,移动的菲利普斯曲线,理性预期的菲利普斯曲线,一、古典主义,（一）假设 价格和名义工资具有完全弹性 （二）结论 货币政策无效，经济系统总是处于均衡水平，产出会自动恢复到充分就业水平。 （三）调整过程 1.名义工资调整 2.货币供给变化,一、古典主义,（三）调整过程 1.名义工资调整,一、古典主义,（三）调整过程 2.货

46、币供给变化,P P,IS-LM模型,收入,利率,E,i0,Y0,IS,LM,二、凯恩斯理论与简单菲利普斯曲线,（一）凯恩斯理论 1.假设 价格和名义工资刚性 2.结论 在工资刚性下，商品价格越高，实际工资越低，厂商愿意雇佣的劳动数量越大，产出也就越高。 3.调整过程 （1）名义工资刚性 （2）货币供给变化,二、凯恩斯理论与简单菲利普斯曲线,3.调整过程 （1）名义工资刚性,P P,二、凯恩斯理论与简单菲利普斯曲线,（2）货币供给变化,P P,Y Y,二、凯恩斯理论与早期菲利普斯曲线,（二）早斯的菲利普斯曲线 1.主要结论 货币工资增长率和通货膨胀率之间存在负相关关系,2.政策含义 要降低失业率

47、，提高通货膨胀率就可以了。,为第t期通货膨胀率,为第t期失业率,是一个常数,为第t期产出,为潜在产出,参数,参数,早期的菲利普斯曲线,政府在制定宏观经济政策时，可以根据社会可接受的失业率和通货膨胀率确定临界点，如图1中的阴影区域，这时政府不必进行任何重大的政策调整。如果失业率或通货膨胀率超过了临界点，如图中的a或b点，政府就需要通过扩张性或紧缩性的财政政策和货币政策。,三、附加预期的菲利普斯曲线 （移动的菲利普斯曲线）,（一）通货膨胀预期,预期是指决策者对其有关的不确定的经济变量所作的预言，其类型主要有适应性预期和理性预期。,适应性预期（Adaptive expectations），是指人们在对未来会发生的预期是基于过去（历史）的。例如，如果过去的通货膨胀是高的，那么人们就会预期它在将来仍然会高。,调整系数,在第t-1期对第t期通货膨胀率的预期,在第t-2期对第t-1期通