盈利能力分析概论(ppt 43页).ppt

1、,盈利能力分析,第一节 销售获利能力分析 第二节 资产获利能力分析 第三节 成本费用获利能力 第四节 投资获利能力分析,第一节 销售获利能力分析,销售毛利率,营业利润率,总资产收益率,股东权益收益率,盈利能力指标,利息保障倍数,第一节 销售获利能力分析,一、销售毛利率,二、营业利润率,三、销售净利率,一、销售毛利率 Gross margin,销售毛利率主要是指销售毛利与主营业务收入的比率。新准则下的报表用营业收入减去营业成本后的差额代表销售毛利，其与营业收入的比率是销售毛利率。,销售毛利率=销售毛利润/营业收入,该指标主要反映企业商品生产和销售的获利能力。该指标越高，反映企业的获利能力越强，否

2、则获利能力降低。,销售毛利润=营业收入-营业成本,利润表 单位：万元,单单从毛利率本身指标来看，该公司的今年综合毛利率为：,销售毛利润=营业收入-营业成本 = 1 711 565.46- 1 348 510.04 =363 055.42（万元）,销售毛利率=销售毛利润/营业收入 = 363 055.42 / 1 711 565.46 =21.21%（万元）,该公司的上年综合毛利率为：,销售毛利率=销售毛利润/营业收入 = (1 319 093.73 - 1 078 711.86) / 1 319 093.73 =240 381.87/ 1 319 093.73 =18.22%（万元）,毛利率变

3、化分析,变动原因分析：销售收入增长的同时成本降低导致毛利率增加近3%。具体要分不同的产品结构进行分析。,营业收入结构分析,其他业务收入只占营业收入的2%,分析的重点是主营业务的变化,变动原因分析：销售收入增长的同时成本降低导致毛利率增加近3%。具体要分不同的产品结构进行分析。,主营业务毛利变化,主营业务比重结构,综合毛利率=各产品销售比重各产品毛利率,显然，空调和冰箱是其主要业务，毛利率上升也比较明显，需要对这不同种类的产品的毛利率结构进行重点分析。但是，由于该企业的单价和销售量没有公布，所以外部投资者无法通过分析各种产品的价格、成本和销售量的变化来分析各自对毛利率的影响。,二、营业利润率,营

4、业利润率是企业的营业利润与营业收入的比率。该指标用来衡量企业营业收入的获利能力。,营业利润率=营业利润/营业收入 有时可以用核心利润代替营业利润，去除投资收益、公允价值变动损益的影响。,三、销售净利率 Profit margin,销售净利率=净利润/营业收入*100% 该指标表示企业营业收入的收益水平，表示每1元的销售收入与其成本费用之间可以获得的净利润。一般来说该比率越大，企业的盈利能力越强。,分析销售净利率时应注意的问题,1、销售净利率是反映企业销售的最终获利能力的指标，不同行业不尽相同。 2、净利润并非都由营业收入产生，它还会受到诸如投资收益、公允价值变动损益、营业外收支等因素影响。 3

5、、销售净利率和销售毛利率的关系。 4、不能绝对地认为销售净利率越高越好，必须分析企业的销售增长情况和利润的变动情况。,产品毛利资料,第二节 资产获利能力分析,一、总资产报酬率,二、长期资本收益率,从资产负债表的左边进行了“投入”和“产出”的比较。,从资产负债表的右边进行了“投入”和“产出”的比较。,一、总资产报酬（收益）率 Return on Assets ROA,总资产报酬率是指企业一定期间内实现的净利润额与该期总资产平均占用额之间的比率。这个指标考虑了企业的投入和最终产出之间的关系，也是考察企业获利能力的重要指标。总资产报酬率是企业盈利能力的关键。,总资产报酬率=净利润/总资产平均余额 需

6、要强调的问题： 1、总资产报酬率反映的是所有资本提供者投入资本后的报酬，是一个综合性较强的指标，与企业经营管理的各个方面相关。但利润多少却与企业的资产和资本结构密切相关。因此，评价此指标时要与企业的资产结构、经济周期、企业特点和企业战略结合起来进行分析。,2、净利润已扣除了负债利息，与企业的资本结构密切相关，不同时期、不同的总资产报酬率会因为资本结构等因素的不同而缺乏可比性。因而可以采用息税前利润来代替净利润可能更能够与分母相匹配。 3、总资产报酬率的高低主要取决于总资产周转速度的快慢以及利润的大小。提高总资产报酬率可以从两方面入手：一方面加强资产管理，提高资产利用率，另一方面将强销售管理，提

7、高利润。 总资产报酬率=EBIT/总资产平均余额 =（税前营业利润+利息费用）/总资产平均余额,这反映了获利能力与偿债能力之间的关系,二 、长期资本收益率,长期资本收益率是指企业一定期间的利润总额与长期资本平均占用额之间的比率。长期资本包括非流动负债和所有者权益，属于企业的长期资金来源。通过利润总额和长期资本的比较可以反映企业投入长期资本的获利能力。 长期资本报酬率=利润总额/长期资本额 长期资本额=平均非流动负债+平均所有者权益,需要强调的问题： 1、长期资本占用额内部之间的比例关系是典型意义上的资本结构概念。这个指标中的分子如果用净利润来表示也存在与资本结构相关的问题。 2、长期资本收益率

8、与总资产报酬率在相同利润概念下的指标，前者将大于后者。那是因为如果企业的筹资匹配正常的话，短期资金的收益率要比长期资金的收益率要低。,资产获利能力分析或投入报酬率的分析主要应用于这样的分析：管理效能计量，获利能力计量，盈利预测计量和以计划与控制为目的计量。,练习,根据以上数据计算X公司和Y公司的销售净利率、总资产周转率以及总资产报酬率，并作简单评价。,第三节 成本费用获利能力,成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100% 成本费用包括营业成本、营业税金及附加和三项期间费用。 成本费用利润率越高，说明企业取得收益的代价越小、投入产出比越大。,一、股东权益收益率,二、每股收益,第四节 投资获利

9、能力分析,三、每股净资产,四、市盈率,五、市净率,六、股利支付率,这里的投资收益率主要是站在股东的角度来考察的。考察的是股东投入所获得的报酬。这类指标可以从不同的角度对上市公司的业绩进行评价。 这不仅考察了企业占用股东资金获取利润的能力，还考察了以现金方式返还给股东报酬的能力。,一 、股东权益收益率 Return on Equity ROE,股权权益收益率也称所有者权益收益率，或者净资产收益率。是指企业一定期间内实现的净利润与平均所有者权益之间的比率。 股权权益收益率=净利润/平均所有者权益 该指标是被所有者关注的、对企业有重大影响的综合指标。在杜邦财务分析中是核心指标。（具体解释和分解将在综

10、合分析中进行）。,二 、每股收益 Earnings per share EPS,每股收益是指企业一定期间内实现的净利润扣除优先股股利后与流通在外的普通股加权平均股数之间的比率。该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的功能。 基本每股收益 basic EPS =净利润（扣除优先股股利）/发行在外加权平均普通股股数 每股收益被人们看作是上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益质量。 新会计准则要求上市公司计算稀释的每股收益。,所谓稀释的每股收益，是对基本每股收益的修正，反映所有具有稀释性的潜在普通股对每股收益的影响。 具有稀释作用的潜在普通股是

11、指如可转换公司债券、认股权证、股票期权等具有同等权益作用的证券。考察这些证券对净收益的影响有助于人们对企业发行该类证券的可投资性进行考察。,稀释每股收益 diluted EPS =(净利润-不可转换优先股股利）（发行在外加权平均普通流通股股数+普通股股票同等权益）,某公司2010年的合并利润表摘录如下： 当期净利润 519 043.80 其中：归属于母公司所有者的净利润 518 857.93 少数股东损益 185.87 该公司2010年期初发行在外的普通股为300 000万股；4月1日新发行普通股162 000万股；12月1日回购普通股75 000万股，以备将来奖励员工之用。计算基本每股收益,

12、某上市公司2010年归属于普通股股东的净利润为40 000万元，期初发行在外普通股股数为35 000万股，年内普通股股数未发生变化。2010年1月1日，公司按面值发行50 000万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为3%，利息自发行日其每年支付一次，即每年12月31日为付息日。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转换期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股10元，即每100元债券可转换为10股面值为1元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。计算基本每股收益和稀释每股收益。,使用每股收益应注

13、意的问题,每股收益不反映股票所含有的风险。 股票是一个份额概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们含有的净资产和市价不同，限制了每股收益的公司间比较。 每股收益多，不一定意味着分红多。,每股净资产=期末股东权益/期末普通股数,每股净资产，是期末净资产与年度末普通股份总数的比值。,每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益，它与股票面值、发行价值、市场价值乃至清算价值等往往有较大差距。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。,三、每股净资产,一、股东权益收益率,二、每股收益,第三节 投资获利能力分析,三、每股净资产,四、市盈率,五、市净率,六、股利支付率,市盈率=普通股每股

14、市价/普通股每股收益,市盈率，是指普通股每股市价与每股净利润的比率，或者普通股总市价与净利润的比率。反映投资者对每元收益所愿意支付的价格。,市盈率的高低是衡量股票潜力的一个标准，但是市盈率与行业、国家和不同发展时期有关。我国目前的市盈率与成熟市场相比就相对偏高成熟市场一般为1020倍。,四、市盈率 P/E ratio,使用市盈率时应注意的问题,该指标不能用于不同行业公司间的比较。 每股收益很小时的市盈率不具有大多意义。 影响市盈率变动的因素之一是股票市价，但股票市价的变动除了公司本身的经营状况外，还受到宏观形势和经济环境等多种因素的影响,市盈率陷阱一个案例,在市况好的时候，上市公司或者投资银行

15、家会用市盈率来操纵股价，玩弄数字游戏。,AB公司的合并游戏,假设A公司吸收合并B公司的全部股份，以发行新股的方式来吸收合并，按1：2进行合并，即A公司以一股换B公司的2股，合并后B消失，假设A公司的原有大股东持A有公司股权的80%，显然，合并后大股东仍然持有A公司53.33%的股权，还是处于控股地位，看看其仅仅通过合并会增加多少财富？,一般而言，在实况好的时候，上市公司的市盈率会随着大盘持续上升，即使进行了高送转或者是重组，其市盈率也预期会回到原来的状态。,也就是说AB公司合并后，A公司的市盈率预期保持50倍不变。那么，合并后A公司的总股数是3亿股，净利润是8亿元，简单计算后的每股收益就是2.

16、67元每股，如果保持50倍的市盈率，那么A公司的股价将上升到133.5元，每股增加33.5元，即股价因为合并而涨1/3，这时，大股东的财富猛然增加33.5元1.6亿股=53.6亿（元）,一、股东权益收益率,二、每股收益,第三节 投资获利能力分析,三、每股净资产,四、市盈率,五、市净率,六、股利支付率,五、市净率 P/B Ratio,市净率，是普通股的每股市价与每股净资产的比率 市净率=每股市价/每股净资产,这里的每股净资产是指账面所有者权益减去优先股权益后的余额与流通在外的普通股股数的比率： 每股净资产=,市净率比值大意味着企业的资产质量好，有发展潜力市场对其有良好的评价，投资者对其未来充满信心但是也可能存在高估的风险；反之，说明企业的资产质量差，投资者不看好其未来的发展前景。,六、股利支付率,股利支付率，是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率，也称股利发放率。用以衡量普通股当期的每股收益中有多少用于支付股利。 股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益 普通股每股股利=普通股股利总额/发行在外普通股股数,与股利支付率相对应的指标有留存收益率。 留存收益率=1-股利支付率 在欧美国家对企业的留存收益率