投资银行业务2011第一章.ppt

1、投资银行学,第一部分 投资银行概论 第一章 投资银行基本知识 第二章 投资银行历史与现状 第二部分 投资银行业务 第三章 经纪业务 第四章 发行与承销业务 第五章 自营业务 第六章 固定收益业务 第七章 并购业务 第八章 直投业务 第九章 创新业务 第三部分 投资银行趋势 第十章 投资银行内部结构 第十一章 投资银行国际化 第十二章 投资银行监管,第一部分 投资银行概论 第一章 投资银行基本知识 第二章 投资银行历史与现状,第一章 投资银行基本知识 第一节 投资银行的含义和类型 一、投资银行的含义 托马斯梅耶（Thomas Mayer）等 ：“投资银行是建议企业厂商发行何种股票和债券，从而帮助

2、它们增加资本的机构。有时它们也充当企业厂商和社会公众的中间人，即成批购买企业厂商新发行的证券，然后零售给社会公众；另外，它们分配证券从而取得佣金。” JP摩根 ：“投资银行帮助公司作出市场决策，还为政府部门、跨国公司、私人公司和个人客户提供公共投资和私人投资等级债券、高收益产品和金融市场的渠道。”,罗伯特劳伦斯库恩（Robert Lawrence Kuhn） ：按业务范围大小次序提出了从最广义到最狭义的四种定义： 定义一：包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街金融业务的公司，都可以称为投资银行。 定义二

3、：投资银行是从事所有资本市场业务的金融机构。其业务包括证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风险投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为自己的账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。 定义三：投资银行业务只限于某些资本市场活动，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不包括在此定义范围内。 定义四：投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。 库恩认为上述定义三最为适合投资银行的现实情况。,国内对投资银行的内涵一般作

4、如下界定：投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构 。 涵义一：投资银行的实质是资本市场上的金融中介，或者说，是使资本市场的投资者与筹资者相互连接促成资本交易的中介人。,涵义二：投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务证券承销和证券交易是投资银行的传统业务、本源业务，但并非其业务的全部，现代投资银行还从事企业兼并与收购、公司理财及其他形式的金融咨询、商人银行业务、资产管理、资产证券化、金融衍生工具的创造和交易、风险投资等与资本市场有关的业务。,二、投资银行的类型 我国的投资银行主要可以分为两种

5、类型：第一种是以银行系统为背景的金融控股公司；第二种是具有综合类业务资格的证券公司。 世界的投资银行主要有三种类型： （一）独立的专业性投资银行，这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在，美国的高盛集团、摩根斯坦利、日本的野村证券等均属于此种类型，2008年金融危机后，高盛和摩根斯坦利都已经转为银行控股公司，这意味着独立的投行在华尔街已不复存在 ； （二）全能银行，这种类型的投资银行主要在欧洲大陆，他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务，甚至还提供保险服务； （三）财务公司，财务公司又称金融公司，是为企业技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行机构

6、。,第二节、投资银行的业务范围 现代投资银行的业务主要包括：证券承销、证券经纪、公司并购、资产管理、投资咨询、创业资本融资等。 一、证券承销 ：承销是投资银行在证券发行市场以承销商的身份，依照协议包销或者分销发行人的股票、债券等有价证券的行为。它是投资银行的本源业务、传统业务，也是这一行业独特的区别于其他金融行业的标志性业务，至今仍然是许多提供全面服务的投资银行的主营业务和核心业务之一。 二、证券经纪 ：经纪业务是投资银行在证券交易市场代理客户买卖有价证券的行为，这也是投资银行的传统业务。投资银行作为经纪人，从委托人处收取佣金作为报酬，它自己不持有所交易的证券，因而在证券价格变更或市场利率变动

7、时不承担风险。经纪人的作用，加速了资金从盈余者到短缺者的流动和资产转换，降低了买卖双方的交易成本。,三、公司并购：在西方发达国家，并购业务已成为现代投资银行的核心业务之一，是投资银行业中令人瞩目的领域。它表明投资银行不仅仅充当企业外部融资的金融中介，而且是企业产权资本交易、资本重组的财务顾问。在企业并购活动中，投资银行可以参与交易的任何一方，既可为收购方（收购公司）服务，也可为被收购方（目标公司）服务。 四、资产管理 ：资产管理通常指投资银行作为受托人，根据与委托人（投资者）签订的资产委托管理协议，为委托人交给的资产提供理财服务，以期为委托人控制风险，获得较高投资收益或提高理财效用的活动或行为

8、。 五、创业资本投资 ：创业资本投资是指投资银行不仅作为中介者为新公司融资或管理创业资金，而且还往往主动参与企业管理，提供人才、技术和专业管理知识的服务。创业投资主要集中于高科技、新产品领域的企业和项目（通常称为创业企业或风险企业），具有高风险、高收益的显著特点。,六、金融衍生工具 ：投资银行参与设计、创造为客户和他们自己所需要的金融衍生工具，并在这些衍生工具的交易市场上扮演经纪人和交易商的角色，既帮助客户也帮助自己进行风险控制。因此，投资银行的这项业务又被称为“风险管理”。 除了上述主要业务外，投资银行还从事项目融资、投资研究与证券分析，提供多种形式的金融咨询和信息服务等其他活动。,第三节、

9、投资银行的职能与作用 一、金融中介 ：投资银行的金融中介功能，主要表现在投资银行帮助资本需求者完成筹集所需资本，帮助客户实现公司并购重组的活动。 二、构建市场 ：投资银行参与交易构建市场的功能，是与其金融中介功能的发挥密切相关的。事实上，在证券发行中，投资银行作为证券承销商或上市保荐人，不只是充当了资金需求者和资金供给者的媒介和桥梁，它还通过对证券发行人的选择和上市证券的保荐，以及通过证券发行定价、发行方式和发行时机的掌握等，促使一级市场资源配置有效和健康发展。在一级市场上承销证券后，投资银行还需要参与二级市场的证券交易，其主要目的之一是为参加证券交易的买方和卖方构建一个完整的市场，维持证券市

10、场的有序平稳运行，促进资本的有效、合理流动。,三、财务顾问：投资银行的财务顾问功能在证券发行和企业并购活动中表现得最为显著，是投资银行发现、挖掘和创造价值，实现企业价值增值能力的重要体现。 四、风险管理 ：投资银行从不同的层面、运用多种工具和方法为市场参与者管理金融风险。 五、理财服务 ：各类金融中介机构都具有这一功能，在金融分业经营、分业管理的体制下，它们都在相应的领域提供特定内容的理财服务。投资银行主要为资本市场的投资者提供理财服务，这与它拥有高智力的人力资源和信息、技术等方面的资源优势有关。,案例：高盛发展史 一、现状：在美国纽约曼哈顿下城West大街200号，是华尔街首屈一指的投行高盛

11、总部所在地。这幢43层的玻璃幕墙大楼造价高达21亿美元，内部设施极尽奢华。高盛全球约有3.25万名员工、顾问和临时工。截至2009年底，高盛总资产为8490亿美元，2009年全年实现净利润133.9亿美元，平均普通股股东权益回报率达22.5%。 二、历史沿革： 高盛1869年创立于纽约，至今在全球二十多个国家设有分部，并以香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。 在19世纪90年代到第一次世界大战期间，投资银行业务开始形成，但与商业银行没有区分。高盛公司在此阶段最初从事商业票据交易，创业时只有一个办公人员和一个兼职记账员。后来高盛增加贷款、外汇兑换及新兴的股票包销业务，规模虽小，却是已具雏

12、形。而股票包销业务使高盛变成了真正的投资银行。 在1929年，高盛公司还是一个很保守的家族企业，公司一度发展得非常快，股票由每股几美元，快速涨到100多美元，最后涨到了200多美元。但是好景不长，1929年的全球金融危机，华尔街股市大崩盘，使得股价一落千丈，跌到一块多钱，使公司损失了92%的原始投资，公司的声誉也在华尔街一落千丈，成为华尔街的笑柄，公司濒临倒闭。,之后，继任者西德尼文伯格一直保持着保守、稳健的经营作风，用了整整30年，使遭受“金融危机”惨败的高盛恢复了元气。60年代，增加大宗股票交易更是带来的新的增长。 70年代，高盛抓住一个大商机，从而在投资银行界异军突起。当时资本市场上兴起

13、“恶意收购”，恶意收购的出现使投资行业彻底打破了传统的格局，催发了新的行业秩序。高盛率先打出“反收购顾问”的旗帜，反恶意收购业务给高盛投资银行部带来的好处是难以估量的。在1966年并购部门的业务收入是60万美元，到了1980年并购部门的收入已升至大约9000万美元。1989年，并购部门的年收入是3.5亿美元，仅仅8年之后，这一指标再度上升至10亿美元。高盛由此真正成为投资银行界的世界级选手。 90年代初的高盛在全球的快速扩张、向高风险经营方式的转变以及1994年业绩下跌所导致的后果就是大量优秀雇员的离去与大量合伙人选择退休。合伙人的离去表明，高盛面临的不仅仅是业绩问题，更是信心的丧失与团体精神

14、的动摇。 1998年，金融市场的合并使高盛处于不利的竞争地位，高盛业务的发展需要更多的资金、需要更好的融资渠道。于是高盛开始筹备上市，希望借此增强资本实力，应对来自混业经营的金融控股公司的挑战。在以合伙人制度经营了130年之后，高盛最终于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市，高盛的上市标志着合伙制的投资银行在华尔街不复存在。,到20世纪90年代，高盛已经将业务扩展到所有方面而成为一个提供综合性金融服务的公司。 高盛的经营收入主要由三大核心业务构成，其中投资银行业务从事最传统的业务，该业务分成两个部门：财务顾问部（为并购、重组、反恶意收购、企业分拆与分立提供咨询）与证券承销部（承销股票、债券的

15、公开发行与私募），2008年高盛以8161亿美元的并购业务总量而连续12年居各投资银行之首。 高盛的交易与自营投资业务为高盛三个核心业务中最大的业务，其收入占高盛总收入的68。这一业务由三个部门组成：固定收益证券、外汇与商品交易部（从事利率、信用产品、抵押贷款证券化产品、外汇、商品、结构性与衍生产品的交易），股票交易部（从事股票及股票衍生产品等交易），自营投资部（利用高盛自己的资金为高盛自己账户进行交易）。 高盛的资产管理与证券服务业是一个快速发展的业务。高盛的这一业务分为两个部门：资产管理部（为机构与富有的个人投资者提供投资顾问、财务规划服务；管理共同基金；从事对冲基金、私募股权基金等投资）

16、，证券服务部（提供证券经纪、以及为对冲基金、共同基金等提供融券等服务）。资产管理与证券服务业利润占高盛年度总利润的17。,2008年，由次贷危机引发的全球金融危机爆发。华尔街五大投行中的美林、雷曼和贝尔斯登或被收购，或被迫倒闭。正当人们为高盛的前景担忧的时候，美国政府伸出了援助之手。或许正如加州大学洛杉矶分校历史系教授罗伯特布伦纳所说，“高盛的利益就是美国的利益”。 美国联邦储备委员会在2008年9月21日批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。这两家最大的美国投行开始涉足商业银行领域,他们能够直接向美联储借款以及可以接受存款,而且通过并购和财富管理业务转型的方式,开始了商业银行的

17、道路。,三、高盛在中国 高盛于1984年在香港设立亚太地区总部，又于1994年分别在北京和上海开设代表处，正式进驻中国内地市场。此后，高盛在中国逐步建立起强大的国际投资银行业务分支机构，向中国政府和国内占据行业领导地位的大型企业提供全方位的金融服务。 高盛是第一家获得上海证券交易所B股交易许可的外资投资银行，以及首批获得QFII资格的外资机构之一。2004年，高盛捐款3.8亿元，帮助与高盛没有任何关联、其时正处于财务困境中的海南证券有限责任公司。高盛的这一慷慨行为获得了中国政府的好感。最终中国政府批准了高盛在中国创建了高盛高华证券有限责任公司，高盛拥有合资公司33股权，北京高华证券有限责任公司拥有67股权，但这是中国第一家由外资实际控股的证券公司。,高盛在中国的股票和债务资本市场中已经建立起非常强大的业务网络，并在中国进入国际资本市场以及参与国际资本市场交易的过程中发挥了积极的作用。 中国移动通信于1997年进行的首次公开招股发售，筹资40亿美元； 中国石油于2000年3月进行的首次公开招股发售，筹资29亿美元； 交通银行于2005年进行的海外上市项目，筹资22亿美元； 2006年，高盛成功完成中国银行111.9亿美元H股首次公开上市项目； 2010年，高盛再次参与农行H股的主承销，募集资金120.39亿美元； 高盛多次在中国政府的大型全球债务发售交易中担任顾问及