第三节 直接管制与货币可自由兑换.ppt

1、2020/10/4,第三节 直接管制政策,2020/10/4,一、直接管制政策概述,政府运用行政或法律手段以实现经济金融稳定和国际收支平衡,2020/10/4,（一）政府采用直接管制政策的原因 1.短期冲击因素：如短期投机性资金的冲击 2.宏观政策因素： 如保证一些政策发挥预期效力,2020/10/4,3.微观经济因素 如企业产品质量缺乏国际竞争力使一国面临长期的外汇短缺问题 4.国际交往因素,2020/10/4,（二）直接管制政策的形式,1.对价格的管制 对物价、工资的限制 2.对金融市场的管制 对利率、贷款、资金流出入数量的控制,2020/10/4,3.对进出口贸易的管制 4.对外汇交易的

2、管制 对货币兑换的管制 对汇率的管制 对外汇资金收入和运用的管制,2020/10/4,（三）直接管制政策效应分析,正效应：对经济发挥的稳定性作用 负效应：成本造成对经济的不同程度的扭曲。,2020/10/4,外汇兑换管制的经济效应分析,汇率,o,B,C,A,DD,SS,E,F,H,I,外汇数量,汇率为直接标价法表示的汇率,2020/10/4,不良效应：,（1）寻租行为，一系列非法活动出现 （2）社会福利的损失 （3）不利于国内经济的长远发展：本币定值过高打击出口，削弱国际竞争力； 资本项目管制不利于利用外资等 （4）对国际经济交往产生不良影响,2020/10/4,我国外汇管制现状,一、中国外汇

3、管制的历史沿革 1979年前实行的外汇管理1979年至1993年外汇管理体制1994年外汇管理体制,2020/10/4,实现官方汇率和调剂价格并轨，实行以市场供求为基础的、单一的有管理的浮动汇率制度。 实行银行结汇、售汇制，取消外汇留成和上缴制 建立银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制。,2020/10/4,取消外国货币在中国境内计价、结算和流通。取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。,2020/10/4,1996年以后的外汇管理,1确立了对资本项目进行管理的新方针。2构建宽松的外汇环境。3完善外汇市场建设。 4积极推进金融业的对外开放。 5建立健

4、全国际收支申报、监测体系。,2020/10/4,6进一步完善外汇管理法规体系。,2020/10/4,二、目前的外汇管理改革 （一）进一步放宽境内机构保留经常项目外汇收入 国家外汇管理局关于放宽境内机构保留经常项目外汇收入有关问题的通知 发布时间:2005-08-02 文号:汇发200558号 来源: 国家外汇管理局,2020/10/4,（二）调整经常项目外汇账户限额 国家外汇管理局关于调整经常项目外汇账户限额管理办法的通知 发布时间:2005-02-04 文号:汇发20057号 来源: 国家外汇管理局,2020/10/4,（三）完善资本项目管理 国家外汇管理局 建设部关于规范房地产市场外汇管理

5、有关问题的通知发布时间:2006-09-01 文号:汇发200647号 来源: 国家外汇管理局、建设部,2020/10/4,外汇管理局关于基金管理公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知发布时间:2006-08-30 文号:汇发200646号 来源: 国家外汇管理局,2020/10/4,二、货币自由兑换问题,（一）基本概念 在外汇市场上能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。,2020/10/4,（二）分类,1、按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质分为 经常账户下的自由兑换：指对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换 实现了经常账户下货币自由兑换

6、的国家又称为“第八条款国”。,2020/10/4, 资本与金融账户下的自由兑换 对资本流入流出的兑换均无限制。难度较大。,1997年末对资本项目交易管制的国家数目,2020/10/4,2、根据进行货币兑换的主体，可分为企业用汇的自由兑换和个人用汇的自由兑换,2020/10/4,（三）货币可自由兑换的利弊,一把双刃剑 1、经常项目的自由兑换利弊分析 利：有利于本国参与国际分工和竞争 弊：经常项目失衡或汇率变动导致国内就业、实际收入、宏观经济不稳定,2020/10/4,2、资本项目的自由兑换利弊分析：有利方面： （1）能提高全球范围内资源的使用效率 （2）鼓励外国资本流入，弥补储蓄和外汇不足的“双

7、缺口” （3）加快本国技术和管理水平提高 （4）丰富本国居民可投资资产种类,2020/10/4,资本项目可兑换的风险,（1）影响货币政策的独立性效率 （2）影响国际收支平衡 （3）引起经济和金融的不稳定,2020/10/4,（四）货币自由兑换的条件,1.健康的宏观经济状况 稳定的宏观经济形势 有效的经济自发调节机制 成熟的宏观调控能力 2.健全的微观经济主体 3.合理的经济结构和国际收支的可维持性 4.恰当的汇率制度与汇率水平,2020/10/4,专栏1：人民币汇率制度,一、人民币汇率制度的演变大致可分为七个阶段: 19491952年：实行机动调整，变化很大 19531973年：实行稳定汇率政

8、策 19731980年：采用盯住“一篮子货币” 19811984年：实行双重汇率制，即贸易内部结算价和官方牌价同时并存。 19851993年：适时调整汇率,但1987年后仍为双重汇率制，外汇调剂价与官方汇率并存,2020/10/4,1994年1月1日：人民币汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,2020/10/4,2005年7月21日，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格

9、。,二、现行人民币汇率形成机制：,2020/10/4,2006年1月4日，引入方式，人民币兑美元汇率中间价的形成方式改进为： 中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价。 权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。,2020/10/4,人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。,2020/10/4,现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在

10、人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。,2020/10/4,漫画解读人民币升值,找工作变得困难,进口货大幅降价,劳动力价格上涨,留学相对便宜,2020/10/4,专栏2：人民币自由兑换进程,高度集中控制阶段（1979年以前） 向市场化过渡阶段（1979 1993年） 经常账户下有条件自由兑换时期（1994 1996年） 经常账户下完全自由兑换时期（1996年12月至今）,2020/10/4,未来发展目标：资本与金融帐户下的可自由兑换 人民币自由兑换是否具备条件？,2020/10/4,专栏3：人民币实现

11、资本项目下可兑换的条件,1宏观经济状况 宏观经济形势 宏观调控能力：中央银行的独立性，监管能力 经济自发调节机制：是否存在价格扭曲？,2020/10/4,2.微观经济主体 国有企业的制度、技术、生产率、国际竞争力状况 国有商业银行的经营状况、资本金状况,2020/10/4,3、经济结构与国际收支可维持性 经济结构是否合理？ 国际收支结构分析 对外债务状况 4.汇率制度与汇率水平 汇率制度的灵活性？,2020/10/4,人民币自由兑换的争论,吴敬琏：可以倒计时了 目前中国的国际贸易、投资规模迅速增长，金融市场的发展，劳务、技术等其他生产要素的对外交流已经达到了相当高的程度，加入世界贸易组织及加强区域经济合作等，都从客观上迫切要求人民币尽快实现资本项目下的可兑换。,2020/10/4,李扬：条件还不成熟,东南亚金融危机的教训 金融监管能力要提高等,2020/10/4,秦池江：至少要等5年,过早开放对产业结构调整不利 国际收支的可维持性要改善 国内吸引、留住资本的大环境要提高,2020/10/4,张五常：干脆取消管制,假如外汇不管制的话，人民币不会贬值。 偿还外债与人民币是否贬值是两码事 外汇储备多少不重要，最重要的是国家经济要搞好。,2020/10/4,克鲁格曼：人民币自由兑换还要10年